中加量化研选混合A(014691) - 基金投资策略和运作

报告期内，A股市场表现较好，呈现单边上行的走势。市场成交量也不断创出新高，交投情绪高涨。报告期内，中国制造业PMI指数持续位于枯荣线以下，国内经济基本面复苏仍面临一定的压力，国内流动性处于较为宽裕的阶段。7月份以来，在“反内卷”政策的催化以及美联储降息的预期下，市场走出一波持续上涨的行情。8月份下旬，通讯、电子等板块个股由于业绩预期增速较高，进一步提振市场信心，带领市场进一步上行。9月份以来，市场对高低切的分歧加大，市场进入震荡盘整。本报告期，沪深300指数上涨17.9%，而中证500和中证1000分别上涨25.3% 和19.2%。从市值风格来看，小市值风格依然占优。 本基金采用量化多因子模型选股模型对股票投资价值做定量分析，在此基础上构建股票投资组合，基金的持股分散，股票仓位基本保持稳定。力争通过获取持续稳定的超额收益来平抑市场波动的影响，增加投资收益的确定性。

今年上半年，A股市场震荡上行，小盘成长风格表现占优。今年1月份，A股市场并未迎来开门红，而是震荡下行，春节以后，由于电影票房创春节档历史新高，以及deepseek概念持续发酵，在人工智能、科技和传媒板块的带动下，A股走出一波如火如荼的上涨行情。3月中旬以后，由于国内降准降息尚未落地，加上关税政策的担忧，市场转为震荡下行。4月初，由于中美之间贸易摩擦升级，特朗普对华关税加征幅度超市场预期，全球股市大跌，市场避险情绪升温，A股市场短期快速下跌。之后，中央汇金借道ETF入市，保险资金也同步入市，稳定投资者信心，A股止跌反弹。5月初，央行、金融监管总局和证监会发布了包括降准降息等“一揽子稳市场稳预期”的政策支持，中美贸易代表团先后在日内瓦和伦敦进行贸易谈判，中美之间贸易摩擦逐步降温，中东地缘冲突也以停火的方式结束。二季度中央汇金通过ETF增持超1900亿元。在利好因素的影响下，A股在触底后逐渐走出震荡上行的走势。本报告期，沪深300指数上涨0.03%，而中证500和中证1000分别上涨3.31% 和6.69%。从市值风格来看，小市值风格占优。本基金采用量化多因子模型选股模型对股票投资价值做定量分析，在此基础上构建股票投资组合，基金的持股分散，股票仓位基本保持稳定。力争通过获取持续稳定的超额收益来平抑市场波动的影响，增加投资收益的确定性。

今年一季度A股市场先抑后扬， 波动较大。开年A股市场并未迎来开门红，而是震荡下行，春节以后，由于电影票房创春节档历史新高，以及deepseek概念持续发酵，在人工智能、科技和传媒板块的带动下，A股走出一波如火如荼的上涨行情。3月中旬以后，由于国内降准降息尚未落地，加上关税政策的担忧，市场转为震荡下行。一季度A股市场小盘成长风格表现较好。本基金采用量化多因子模型选股模型对股票投资价值做定量分析，在此基础上构建股票投资组合，基金的持股分散，股票仓位基本保持稳定。力争通过获取持续稳定的超额收益来平抑市场波动的影响，增加投资收益的确定性。

本报告期内，A股市场在政策的强预期与基本面的弱复苏中艰难前行，市场一波三折，呈现探底回升的走势。 2024年初至2月初，在北向资金持续流出，“雪球”衍生品集中敲入等不利因素影响下，A股市场主要指数大幅下跌，引发了小微盘股的流动性危机。之后，监管层出台多项稳定资本市场的举措，先后降准降息，稳定市场预期，市场流动性持续改善，市场开始触底反弹。进入5月之后，随着经济数据的表现低于预期，市场对经济复苏的担忧加剧，市场也再次掉头向下。防御属性较强的红利板块，在9月份也迎来了最后一波补跌。9月24日，央行发布包括降准、降息等一揽子新政，大超市场预期，尤其是互换便利工具的推出，为股票市场提供充足的资金支持，市场触底反弹。9月26日，中央政治局召开会议，强调促进房地产止跌回稳，政策呵护市场的预期被强化，市场快速暴力拉升，市场成交额也连续突破万亿的规模，创出历史新高。国庆节后，由于短期市场涨幅太大，市场重回震荡走势。 本报告期，沪深300指数上涨14.7%，而中证500和中证1000分别上涨5.5% 和1.2%。从市场风格来看，大市值风格明细占优。 本基金采用量化多因子模型选股模型对股票投资价值做定量分析，在此基础上构建股票投资组合，基金的持股分散，股票仓位基本保持稳定。力争通过获取持续稳定的超额收益来平抑市场波动的影响，增加投资收益的确定性。

今年三季度A股市场触底反弹，波动较大。由于国内经济数据未出现显著改善，市场悲观情绪浓烈，三季度大部分时间市场呈现震荡下行走势，成交额也逐步萎缩至历史低点。前期防御属性较强的红利板块，在9月份也迎来了补跌。9月24日，央行发布包括降准、降息等一揽子新政，大超市场预期，尤其是互换便利工具的推出，为股票市场提供充足的资金支持。市场触底反弹。9月26日，中央政治局召开会议，强调促进房地产止跌回稳，政策呵护市场的预期被强化，投资者的信心也重新点燃，市场快速暴力拉升，市场成交额也连续突破万亿的规模，创出历史新高。市场风格也逐步转向进攻性强的中小市值风格。本基金采用量化多因子模型选股模型对股票投资价值做定量分析，在此基础上构建股票投资组合，基金的持股分散，股票仓位基本保持稳定。力争通过获取持续稳定的超额收益来平抑市场波动的影响，增加投资收益的确定性。

2024年上半年，国内经济整体复苏偏弱，A股宽幅震荡，波动较大。市值风格分化明显，大盘风格表现显著好于小盘风格。偏防御属性的高股息方向表现较好，偏进攻的成长方向则表现不佳。年初至2月初，在北向资金持续流出，“雪球”衍生品集中敲入等不利因素影响下，A股市场主要指数大幅下跌，小微盘股发生流动性危机，表现不佳。2月初至5月，监管层出台多项稳定资本市场的举措，先后降准降息，稳定市场预期，市场流动性持续改善，市场主要指数触底反弹。4月中央政治局会议释放积极信号，首提消化存量房地产，地产政策预期强烈，在地产板块的带动下，市场震荡上行。5月以来，随着经济数据的表现低于预期，市场对经济复苏的担忧加剧，市场也开始掉头下跌。虽然央行在5月中旬发布了取消个人住房贷款利率下限和下调公积金贷款利率等优化房地产市场政策措施，但地产相关的数据并未发生实质性改善，市场延续了震荡下行的走势。 在报告期内，沪深300、上证50和创业板指的涨跌幅分别为0.89%、2.95%和-10.99%，中证500的涨跌幅为-8.96%。本基金采用量化多因子模型选股模型对股票投资价值做定量分析，在此基础上构建股票投资组合，基金的持股非常分散，力求在较小的回撤幅度下获得稳健的收益。

今年一季度A股市场先抑后扬，波动较大。年初在北向资金持续流出，“雪球”衍生品集中敲入等不利因素影响下，A股市场主要指数大幅下跌，小微盘股发生流动性危机。之后监管层出台多项稳定资本市场的举措，先后降准降息，稳定市场预期，市场流动性持续改善，2月市场主要指数触底反弹，收复失地，上证综指重新站上3000点。3月市场整体走势平稳，指数震荡盘整。一季度，抗风险能力较强的红利风格表现占优。 本基金采用量化多因子模型选股模型对股票投资价值做定量分析，在此基础上构建股票投资组合，基金的持股分散，股票仓位基本保持稳定。力争通过获取持续稳定的超额收益来平抑市场波动的影响，增加投资收益的确定性。

2023年A股跌宕起伏，整体承压。开年以来随着防疫政策放开，经济恢复预期增强，外资持续流入，A股全面反弹至2月中旬。2月中旬至3月中旬，随着进一步的经济刺激政策落空、经济数据开始回落，叠加海外银行风险事件，A股进入震荡下跌区间。3月中旬至8月，由于开年经济数据确有复苏导致政策定力增强，市场刺激预期降低，叠加国内经济数据持续走弱和国际关系影响，顺周期行情退潮，A股进入震荡的结构性行情。8月至年末，随着政策预期回落和美国高利率环境持续，A股随着AI等主题投资的退潮进入震荡调整期。期间伴随美元指数和美债利率回落、经济刺激政策出台等利好，市场有阶段性反弹，但总体不改下行趋势。在报告期内，沪深300、上证50和创业板指的涨跌幅分别为-11.38%、-11.732%和-19.41%，中证500的涨跌幅为-7.42%。本基金采用量化多因子模型选股模型对股票投资价值做定量分析，在此基础上构建股票投资组合，基金的持股分散，股票仓位基本保持稳定。力争通过获取持续稳定的超额收益来平抑市场波动的影响，增加投资收益的确定性。

本报告期内，在经济弱复苏不及市场预期以及人民币持续贬值的影响下，北向资金持续外流，市场情绪低迷，成交量明显萎缩，A股呈现下行的走势。 三季度，沪深300、上证50和创业板指涨跌幅分别为-3.98%、0.6%和-9.53%，同期中证500指数下跌5.13%。大市值表现好于小市值股票。低估值风格优于成长风格。市场大盘价值特征明显。8月工业利润、社零和出口等经济数据好于预期，9月制造业PMI数据重回枯荣线以上。8月底，提振资本市场信心政策如降低印花税、减持新规及对数字经济的长线支持等政策密集出台，提振市场信心。8月中旬央行意外降息，货币政策预计维持稳健宽松。总体资金面“平衡偏宽松”局面未变。本基金采用量化多因子模型选股模型对股票投资价值做定量分析，在此基础上构建股票投资组合，基金的持股非常分散。力争通过获取持续稳定的超额收益来平抑市场波动的影响，增加投资收益的确定性。

今年上半年A股冲高回落，呈倒V型走势，波动较大。 年初在地产政策放松、疫情防控政策优化下，国内经济呈现企稳回升态势，经济基本面整体处于复苏周期。A 股各主要指数也在1月迎来一波持续快速上的涨。2月份以来，受美联储加息预期升温、硅谷银行破产、瑞士信贷被收购等负面事件的影响，A股逐步转入震荡盘整阶段。4月中旬以来，由于经济弱复苏不及市场预期，海外加息预期反复，以及人民币汇率持续贬值， A股开始转入震荡下行阶段。今年上半年主题投资如火如荼，与人工智能相关的TMT板块、受益于国内政策导向的中特估概念轮番演绎。市场结构性行情特征明显。在报告期内，沪深300、上证50和创业板指的涨跌幅分别为-0.75%、-5.43%和-5.61%，同期中证500的涨跌幅为2.29%。中小市值股票的表现整体好于大市值股票。本基金采用量化多因子模型选股模型对股票投资价值做定量分析，在此基础上构建股票投资组合，基金的持股非常分散，在市场的震荡下行中逐步提高了股票仓位。力争通过获取持续稳定的超额收益来平抑市场波动的影响，增加投资收益的确定性。

本报告期内，在地产政策放松、疫情防控政策优化下，今年1-2 月国内经济呈现企稳回升态势，经济基本面整体处于复苏周期。A 股各主要指数在今年1月份出现持续快速上涨。2月份以来，受美联储加息预期升温、硅谷银行破产、瑞士信贷被收购等负面事件的影响，A股逐步转入震荡盘整。 一季度中国官方制造业PMI指数连续三个月位于枯荣线以上，经济修复态势得到持续验证。随着外需的逐步走弱，内需逐步成为经济增长主要驱动力，居民消费信心不足使得经济向上弹性偏弱，整体看A股企业盈利增速将呈弱修复态势。 从流动性看，海外美联储加息逐渐进入尾声，央行在3月27日超预期降准0.25%。国内市场流动性有望保持在合理宽松的水平。在报告期内，沪深300、上证50和创业板指的涨幅分别为4.63%、1.01%和2.25%，中证500指数表现突出，指数涨幅为8.11%。从市场风格来看，价值风格类选股因子表现较好，成长风格类选股因子持续回撤。从行业板块看，受益于以 ChatGPT 为代表的人工智能概念持续催化，计算机、通信、传媒等科技板块在一季度领跑市场。　本基金采用量化多因子模型选股模型对股票投资价值做定量分析，在此基础上构建股票投资组合，基金的持股非常分散。力争通过获取持续稳定的超额收益来平抑市场波动的影响，增加投资收益的确定性。

2022年A股总体表现低迷，呈震荡下跌趋势，波动剧烈。 2022年初，在国内经济面临较大下行压力和海外市场加息预期的影响下，A股市场发生较大的调整，前期拥挤的高成长赛道出现大幅杀跌；2月份俄乌战争的爆发，海外股市和商品市场大幅波动，3月-4月上海疫情形势严峻，进一步加剧了A股市场的下跌。5月以来受国内疫情形势好转和稳增长政策的支持，经济基本面边际得到改善，市场也逐步走出低谷，在随后两个月展开了全面的反弹行情。 三季度受美联储大幅度加息、俄乌地缘冲突加剧以及企业盈利增速出现回落等因素影响，A股市场转入了震荡下行的调整趋势，四季度海外加息预期带动人民币贬值，国内疫情防控政策出现调整，全国疫情形势再度严峻，A股从前期的下跌行情转为震荡盘整的走势。 在报告期内，沪深300、上证50和创业板指的涨跌幅分别为-21.63%、-19.52%和-29.37%，中证500的涨跌幅为-20.31%。　本基金采用量化多因子模型选股模型对股票投资价值做定量分析，在此基础上构建股票投资组合，基金的持股非常分散。力争通过获取持续稳定的超额收益来平抑市场波动的影响，增加投资收益的确定性。