交银数据产业灵活配置混合C(014549) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，A股科技板块进入高位震荡阶段。在前期强势的基础上，科技板块经历了一轮调整与上涨结构的再平衡，最终以AI算力硬件板块成为领涨主线，半导体国产替代进程提速收官。　　本报告期，市场高位震荡主要源于对全球AI算力基建的持续性和商业变现能力的担忧，与算力军备竞赛如火如荼现状之间的矛盾。我们认为这种矛盾恰好符合产业发展上半场的特点——前期基建先行，后期算力变现。同时在全球AI军备竞赛的过程中，我们的AI产业也在积极入局，追赶脚步明显加快。这构成了我们构建当前组合的主要思路，以AI算力+AI终端+半导体国产替代为核心持仓，期待既可以分享当期AI基建的快速成长，又能够为之后的商业变现提前布局。　　展望2026年，我们继续看好科技创新和国产替代为核心驱动力的产业方向。同时，我们认为AI行业快速成长有望将供应链带入“通胀”阶段，“涨价”和“扩产”将成为科技行业两个关键特征。我们将继续重点关注科技和制造领域，寻找具备成长空间和行业竞争力的公司，力争为投资人创造超额回报。

2025年三季度，A股整体呈现上行格局，科技板块受到技术突破和AI产业加速发展影响，股价表现较强。　　本报告期，我们继续围绕科技创新和高端制造进行布局，看好AI云基础设施、AI电子终端、半导体自主可控、汽车智能化等科技方向，并结合赔率做板块内仓位调整。　　展望2025年四季度，我们继续看好国产替代和以科技创新为核心驱动力的产业方向，并且将研究视野转向为2026年布局。　　我们将继续重点关注科技和制造领域，寻找具备成长空间和行业竞争力的公司，力争为投资人创造超额回报。

2025年上半年，资本市场依然延续红利和科技的“哑铃型”投资结构，先后受到DeepSeek大模型突破，以及美国加征关税影响，国内股票市场表现出较大波动性。　　本报告期，我们继续围绕科技创新和高端制造进行布局，以国产替代和科技创新为布局线索，同时结合赔率做板块内调整。

2025年一季度，DeepSeek大模型突破，加快了国内AI基建投资节奏，科技板块表现亮眼。　　本报告期，我们继续围绕科技创新和高端制造进行布局，增加了低估值品种和国产替代相关标的持仓。　　展望2025年二季度，我们依然看好科技创新带来的投资机会。DeepSeek大模型开源，缩小了国内和海外AI产业的差距，AI依然是科技行业重要的创新驱动力之一。同时，伴随国际环境复杂化，国产替代依然具有可观的投资成长空间。　　我们将继续重点关注科技和制造领域，寻找具备成长空间和行业竞争力的公司，力争为投资人创造超额回报。

2024年，资本市场依然呈现“哑铃型”投资结构，红利资产和科技创新成为全年投资主线。但是A股主要股指波动较大，上证指数、创业板指、沪深300等重要指数年内振幅均创近几年新高。　　本报告期，我们继续围绕科技创新和高端制造进行布局，增加了对创新受益消费电子和国产替代相关标的持仓。

2024年三季度，A股市场前半段投资机会仍围绕防御型资产展开，但在九月国内宏观政策出现转向信号后，市场风险偏好明显提升，各股指快速上涨。　　本报告期，我们继续围绕科技创新和高端制造进行布局，增加了与国内行业政策刺激相关的内需方向持仓。　　展望2024年四季度，AI的发展仍然是科技行业的重要驱动力之一；AI向终端延伸，iPhone与AI的结合带来的市场反馈值得跟踪观察。同时，我们也会持续关注国内政策转向和国际宏观环境的变化。　　我们将继续重点关注科技和制造领域，寻找具备成长空间和行业竞争力的公司，力争为投资人创造超额回报。

2024年上半年，国内股票市场经历大幅波动，同时市场延续红利和科技的“哑铃型”投资结构，投资机会主要围绕高股息品种和AI展开。随着六月份苹果对外展示AI业务布局，AI终端的投资逻辑逐渐展开。　　组合方面，我们增加了对AI链和出海链的配置比例，围绕科技创新和高端制造进行布局。

2024年一季度，市场跌宕起伏，波动很大。整体来看，国内经济弱复苏。海外方面，美国加息周期有望结束，但降息时点仍未明朗，后续将持续关注美联储货币政策。产业方面，以OpenAI为代表的生成式AI继续席卷全球，产业链迎来上涨，我们认为AI浪潮才刚刚开始，值得期待。　　组合方面，我们主要配置了三个方向，科技创新、能源创新以及专精特新。AI方向，我们加大了对海外链条的配置。展望2024年，我们认为宏观形势依旧复杂多变，国内我们需要关注经济复苏的进展和节奏；海外方面，美国进入大选年，变量较多，需要密切关注由此带来的变化。2024，我们认为应该增加出海公司的配置，选择我们中国具有优势产业地位的公司并观察其全球成长情况。我们将重点关注电力设备、显示技术以及家电这三个领域。市场在多年调整后，我们认为优质成长股估值水平非常具备性价比，我们将积极调研，研究布局，力争为投资人带来更好的回报。

2023年，市场跌宕起伏。整体来看，国内经济弱复苏。海外方面，美国加息周期有望结束，后续将持续关注美联储货币政策。产业方面，以OpenAI为代表的生成式AI席卷全球，产业链迎来上涨，我们认为AI浪潮才刚刚开始，值得期待。　　组合方面，我们主要配置了三个方向：科技创新，能源创新以及专精特新。我们认为科技和能源制高点的抢占，是下个阶段大国竞争的重中之重，我们应该布局受益于这轮浪潮的优秀公司，分享行业成长红利。与此同时，我们加大对专精特新的配置比例，我们看到一些中小市值公司，在材料和设备等领域，逐渐形成技术护城河，加速成长，他们的表现同样值得期待。

2023年三季度，人工智能相关公司回调较大，市场缺少“杀手级”应用，算力等公司前景需要再观察。我们认为全球新一轮科技创新才刚刚开始，大模型底层能力预计会在半年到一年左右的时间再次突破。经济方面，国内仍然呈现弱复苏态势。海外方面，美联储的货币政策仍是后续观察的重点。　　配置上，我们加配了受益于AI方向的TMT品种，主要是算力方向。与此同时，维持对科学仪器、chiplet、专精特新材料以及高温超导等板块的配置。从长期来看，国内公司有两个高速增长引擎，一个是国产化，另一个是全球化。以科技为代表的新兴产业国产化将逐步走向深水区。新的一轮科技周期已经到来，中国科技公司仍将大有可为。在注册制的背景下，将有越来越多的优质公司登陆资本市场，主动权益投资预计将进入黄金期。

2023年上半年以来，以Openai为代表的生成式AI进展迅速，让全世界看到了人工智能的远大前景。经济方面，国内仍然呈现弱复苏态势，政策陆续出台托底国民经济。海外方面，美联储的货币政策仍是后续观察的重点。与此同时，美国对科技为代表的新兴产业发展的影响，也需要重点关注。　　配置上，我们加配了受益于AI方向的TMT品种，主要是算力方向。同时。维持对科学仪器、chiplet、专精特新材料以及高温超导等板块的配置。从长期来看，国内公司有两个高速增长引擎，一个是国产化，另一个是全球化。以科技为代表的新兴产业国产化将逐步走向深水区。新的一轮科技周期已经到来，中国科技公司仍将大有可为。在注册制的背景下，将有越来越多的优质公司登陆资本市场，主动权益投资预计进入黄金期。

2023年一季度，疫情结束后，人民生活恢复正常，生产也有序恢复。由于春节因素，2022年基数以及居民资产负债表修复需要时间等原因，经济恢复力度需要再观察，但方向比较确定。与此同时，OpenAI的进展超预期，让全世界看到AI技术的应用前景可期，新的一轮科技周期已经悄然到来。  配置上，我们减持了疫情恢复后收益的顺周期品种，加配了受益AI方向的TMT品种。与此同时，维持对科学仪器，chiplet以及材料等板块的配置。长期来看，国内公司有两个高速增长引擎，一个是国产化，一个是全球化。以科技为代表的新兴产业国产化将逐渐走向深水区，我们觉得科学服务仪器是非常重要的大赛道。在新的一轮以Ai为代表的科技赋能周期下，中国科技公司仍将大有可为。在注册制的背景下，将有越来越多的优质公司将登陆资本市场，主动权益投资预计进入黄金期。