国泰睿元一年定期开放债券发起式(013773) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国泰睿元一年定期开放债券发起式013773.jj国泰睿元一年定期开放债券型发起式证券投资基金2025年第3季度报告 
2025年三季度市场流动性继续保持宽松状态，但是权益市场风险偏好持续提升，债券市场各类债券收益率在季度内均出现不同程度上升，固收产品赎回增加，叠加政府债供给放量，债市负债端压力整体增大，利率债、信用债收益率曲线均呈熊陡态势。本基金在季度内采取稳健投资策略，主要配置高等级信用债、地方债，并通过利率债进行波段操作增厚收益，整体采取了中低杠杆和弹性久期策略，实现了一定程度的净值增长。
国泰睿元一年定期开放债券发起式013773.jj国泰睿元一年定期开放债券型发起式证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年国内货币政策适度宽松，财政政策靠前发力，而资金面先紧后松，权益市场风险偏好持续回升，美国发起关税战加剧全球贸易市场不确定性，国内经济基本面对债市总体有利，但是低利率环境下债市在上半年波动较大，而配置压力下信用债表现相对跑赢利率债。本基金在季度内采取稳健投资策略，主要配置高等级信用债、地方债，并通过利率债进行波段操作增厚收益，整体采取了中低杠杆和弹性久期策略，上半年实现了一定程度的净值增长。
展望后市，预计适度宽松的货币政策将继续保持，财政政策靠前发力后对债市的扰动将相对减少，美国加征关税将在趋势上压制外贸需求，但是关税战烈度可能趋于缓和，国内经济基本面对债市影响预计仍较积极，有效需求不足的现状仍未有持续改善迹象，工业企业盈利同比走弱，居民收入和消费预期不稳，价格仍将面临压力，但是低利率环境下票息保护有限，流动性充裕环境下权益市场风险偏好预计保持偏高水平，股债跷跷板效应对利率定价的影响权重预计提升，不过估值持续走高后向盈利基本面回归的概率也将提高。总体上仍继续看多债券市场，并且认为经历过风险偏好抬升、高涨的阶段后，包括债券在内的国内各类资产定价将在下半年回归基本面定价，债券利率有望在下半年创出年内新低。
国泰睿元一年定期开放债券发起式013773.jj国泰睿元一年定期开放债券型发起式证券投资基金2025年第1季度报告
2025年一季度资金面整体呈紧平衡状态，权益市场风险偏好短期回升，股债跷跷板效应明显，各类债券收益率在季度内均出现不同程度调整。本基金在季度内采取稳健投资策略，主要配置高等级信用债，并通过利率债进行一定波段操作，整体采取了中低杠杆和弹性久期策略，在一季度实现了一定程度的净值增长。
国泰睿元一年定期开放债券发起式013773.jj国泰睿元一年定期开放债券型发起式证券投资基金2024年年度报告
2024年，在降低全社会综合融资成本大背景下，国内市场流动性保持宽松状态，各类型各期限债券收益率均有不同程度下行，期限利差及信用利差均压降至较低水平。本基金在2024年通过配置中高等级信用债，并积极参与利率债逢高配置和波段操作，整体采取了弹性杠杆和中等偏长久期策略，较好把握住了全年债券牛市行情，取得了不错的投资收益。
展望后市，预计适度宽松的货币政策将有效支持全年政府债券发行，市场流动性整体将保持宽松状态，企业和居民信贷持续改善情况仍需观察，市场资产欠配压力仍较大，政策面预计仍将出台诸多稳经济举措，考虑到目前利率及利差水平整体处于低位，债市可能会存在阶段性调整风险，波动会增大，但是整体影响程度仍待观察，全年利率预计仍将保持震荡下行趋势，信用及期限利差尚有压降空间，中长端利率债仍存在一定波段交易机会。
国泰睿元一年定期开放债券发起式013773.jj国泰睿元一年定期开放债券型发起式证券投资基金2024年第三季度报告
2024年Q3内资金面整体宽松，债券收益率延续下行趋势，利率及信用均在季度内创出年内新低。本基金以高等级信用债为底仓，并灵活参与利率债波段操作，整体采取中高杠杆和中长久期策略，取得了不错的投资收益。
国泰睿元一年定期开放债券发起式013773.jj国泰睿元一年定期开放债券型发起式证券投资基金2024年中期报告
2024年上半年内资金面整体宽松，一季度债市收益率普降，期限利差及信用利差持续压缩至较低水平，二季度债市有所震荡分化，利率曲线阶段性陡峭，信用债收益延续下降态势，信用利差继续压缩。本基金逐渐增配信用债持仓，并灵活参与利率债波段操作，整体采取中性杠杆和弹性久期策略，取得了不错的投资收益。
展望后市，预计政策端将继续支持经济增长，货币政策预计保持配合，市场流动性维持宽松状态，在继续推动社会综合融资成本稳中有降的大背景下，下半年债市基本面仍较积极。考虑到目前利率及利差水平整体处于低位，债市可能会存在阶段性调整风险，但是整体影响程度仍待观察、幅度可能有限，市场资产配置压力仍较大，信用及期限利差全年看尚有继续压降空间，中长端利率债仍存在一定波段交易机会。
国泰睿元一年定期开放债券发起式013773.jj国泰睿元一年定期开放债券型发起式证券投资基金2024年第一季度报告
2024年一季度内资金面整体宽松，债市收益率普降，期限利差及信用利差持续压缩至较低水平。本基金季度内逐渐增配信用债持仓，并灵活参与利率债波段操作，整体采取中性杠杆和弹性久期策略，取得了不错的投资收益。
国泰睿元一年定期开放债券发起式013773.jj国泰睿元一年定期开放债券型发起式证券投资基金2023年年度报告
2023年国内经济复苏态势由强到缓，流动性宽松背景下全年利率债及信用债收益率整体下行，期限利差及信用利差持续压缩至较低水平。本基金在2023年投资中保持中性久期和杠杆水平，获得了不错的投资收益。
展望后市，预计政策端将继续托底经济恢复，货币政策预计保持配合，市场流动性继续维持宽松状态，企业和居民信贷需求改善情况仍需观察，总体看债市基本面仍积极。预计2024年仍会出台较多稳经济政策，考虑到目前利率及利差水平整体处于低位，债市可能会存在阶段性调整风险，但是整体影响程度仍待观察、幅度可能有限，市场资产配置压力仍较大，信用及期限利差全年看尚有继续压降空间，中长端利率债仍存在一定波段交易机会。
国泰睿元一年定期开放债券发起式013773.jj国泰睿元一年定期开放债券型发起式证券投资基金2023年第三季度报告
2023年三季度稳经济政策陆续发力，季度内资金面逐渐趋紧，债市出现阶段性调整，利率债和信用债收益率整体有所反弹。本基金在三季度投资中保持中性久期和偏低杠杆水平，参与利率债波段操作，获得了不错的投资收益。
国泰睿元一年定期开放债券发起式013773.jj国泰睿元一年定期开放债券型发起式证券投资基金2023年中期报告
2023H1国内经济复苏态势由强到缓，且2022年底理财赎回冲击带来的流动性回归与估值已基本修复，流动性宽松背景下市场缺资产压力逐渐显现，利率债及信用债收益率持续下行，期限利差及信用利差持续压缩至低位。本基金上半年持仓以中高评级信用债为主，整体保持中性久期和杠杆水平，灵活参与利率债波段操作，获得了不错的投资收益。
展望后市，预计政策端将继续托底经济恢复，货币政策预计保持配合，市场流动性继续维持宽松状态，企业和居民信贷需求改善情况仍需观察，在中美博弈和俄乌冲突持续背景下外部需求预计仍将承压，总体看基本面情况仍利好债市。虽然相关刺激经济和稳投资政策若出台可能会带来债市的阶段性调整，但是整体影响程度预计有限，考虑目前利率水平处于低位，市场资产配置压力仍较大，期限利差预计尚有继续压缩空间，中长端利率债仍存在预期差博弈带来的波段交易机会。
国泰睿元一年定期开放债券发起式013773.jj国泰睿元一年定期开放债券型发起式证券投资基金2023年第一季度报告
2023年1季度利率走势整体维持震荡，但是信用利差大幅收缩，信用债整体表现强于利率债。市场杠杆水平明显提升，资金利率波动加大。组合持仓以中高评级信用债为主，整体杠杆较高，久期维持中性水平。未来一段时间仍然计划以票息资产为主，获取稳定的收益回报。