平安价值回报混合A(013767) - 基金投资策略和运作

截至本期末，在投资策略方面，本产品仍保持较高的股票仓位，从长期价值及成长性视角，结合基本面变化，将股息率与基本面纳入选股标准进行综合考量，自下而上选取个股。力争通过个股配置获取超额收益及应对市场波动的冲击。产品运作层面，本产品继续从上述策略出发选取投资标的，目前重点配置了金融、能源有色、交通运输、公用事业、大消费等方向的品种，仍坚持自下而上为主，持股相对分散。

我们认为影响2025年权益市场走势的主要因素包括国内外经济形势、国际货币环境、国际贸易关系等。国内经济走势筑稳向好的中长期趋势不变，国际贸易关系存在一定扰动因素，而内需接下来将成为国内政策重点刺激的方向。　　所以我们认为，2025年权益市场可能仍将表现为一定的分化特征。一方面，市场将继续在具备防御属性的低估值高股息品种如公用事业、大金融、交运、资源股中寻找相对确定的现金回报机会；同时，大消费及地产链板块中的红利品种长期逻辑仍在，部分品种甚至还有很好的股息现金回报。若结合国内外宏观经济走势、经济结构及人口特征变化趋势，在上述板块的中也将发掘到结构性投资机会。　　因此，权益市场接下来的走势，我们目前更看好国家一系列提振经济的政策出台后，“大金融”、“大消费”等顺周期品种的业绩与估值共振修复的机会。追求相对稳健回报的投资者正不断增加顺周期红利品种的配置，且前期的调整也提供了较好的介入机会。因此在接下来的操作中，我们继续看好稳健价值类品种的同时，将继续自下而上选取基本面稳健、具备中长期投资价值、估值及股息率具备安全边际的顺周期红利品种加入组合中，回避累计涨幅较高但基本面下行幅度较大影响分红的传统红利品种，力争更好地为持有人实现持续稳健的长期回报。　　截至本期末，本产品股票仓位为90%左右。重点持有金融、交通运输、公用事业、地产、煤炭、大消费等方向的红利品种，仍坚持自下而上为主，持股相对分散。截至9月30日，本产品相对市场主流红利风格指数仍有较明显的超额收益及绝对收益。本期操作中增持了调整较为充分的银行、煤炭等红利品种。

截至本期末，在投资策略方面，本产品仍保持较高的股票仓位，从长期价值及成长性视角，结合基本面变化，将股息率纳入选股标准进行综合考量，自下而上选取个股。力争通过个股配置获取超额收益及应对市场波动的冲击。产品运作层面，本产品继续从估值合理性、股息率，及公司基本面出发综合考虑选取投资标的，目前重点配置了能源煤炭、银行、交通运输、公用事业、大消费等方向的品种，仍坚持自下而上为主，持股相对分散。

截至本期末，本产品股票仓位为90%左右。重点持有银行、交通运输、公用事业、建筑建材、大消费等方向的红利品种，仍坚持自下而上为主，持股相对分散。　　投资策略上我们认为接下来权益市场可能仍将表现为一定的分化特征。一方面，市场将继续在具备防御属性的低估值高股息品种如公用事业、大金融、交运、资源股中寻找相对确定的现金回报机会；同时，大消费及地产链板块中的红利品种长期逻辑仍在，部分品种甚至还有很好的股息现金回报。若结合国内外宏观经济走势、经济结构及人口特征变化趋势，在上述板块的中也将发掘到结构性投资机会。　　因此，在接下来的投资运作中，我们目前更看好国家一系列提振经济的政策出台后，“大金融”、“大消费”等顺周期品种的业绩与估值共振修复的机会。在近期国债收益率波动仍不改下行趋势的背景下，我们认为追求相对稳健回报的投资者正不断增加顺周期红利品种的配置，且前期的调整也提供了较好的介入机会。因此在接下来的操作中，我们继续看好稳健价值类品种的同时，将继续自下而上选取基本面稳健、具备中长期投资价值、估值及股息率具备安全边际的顺周期红利品种加入组合中，回避累计涨幅较高但基本面下行幅度较大影响分红的个别传统红利品种，力争更好地为持有人实现持续稳健的长期回报。

截至本期末，在投资策略方面，本产品仍保持较高的股票仓位，通过结构调整来应对市场波动。仍坚持自下而上为主，持股相对分散。从长期价值及成长性视角，结合中短期估值以及基本面边际变化，同时将股息率也纳入选股标准进行综合考量，自下而上选取个股。力争通过个股配置获取超额收益及应对市场波动的冲击。产品运作层面，本产品继续从估值合理性、股息率，及公司基本面出发综合考虑选取投资标的，维持之前的持仓品种的同时，本期逐步在市场调整中增加了部分个股独立逻辑品种的配置。目前权益仓位重点配置了大金融、交通运输、公用事业以及医药大消费等品种，仍坚持自下而上为主，持股相对分散。

截至本期末，由于市场短期快速上涨，本产品适度降低了部分股票仓位，力争通过结构调整及自下而上选股来应对市场波动。重点配置了能源、大金融、交通运输、公用事业、大消费等方向的品种，仍坚持自下而上选股策略，持股相对分散。　　我们判断2024年权益市场可能仍将表现为一定的分化特征。一方面，市场将继续在具备防御属性的低估值高股息品种如公用事业、大金融、交运、资源股中寻找相对确定的现金回报机会，短期可能会有加速集中到快速分化的特征；同时，大消费及地产链板块长期逻辑仍存，部分品种甚至还有很好的股息现金回报。若能结合国内外宏观经济走势、政策方向、经济结构及人口特征变化趋势，在上述板块的中也能发掘到相当多结构性投资机会。　　因此，2024年权益市场接下来的走势，我们目前更看好国家一系列提振经济的政策出台后，房地产板块、大消费等顺周期品种的估值修复机会，但仍需等待基本面恢复以提供业绩支撑。在近期国债收益率出现上行、债券市场波动的背景下，我们认为追求相对稳健回报的投资者正不断增加顺周期红利品种的配置。因此在接下来的操作中，我们继续看好稳健价值类品种的同时，将继续自下而上选取基本面稳健、具备中长期投资价值、估值及股息率具备安全边际的顺周期红利品种加入组合中，回避短期过高涨幅及较高集中度的品种，力争更好地为持有人实现持续稳健的长期回报。

截至本期末，在投资策略方面，本产品仍保持较高的股票仓位，通过结构调整来应对市场波动。从长期价值及成长性视角，结合中短期估值以及基本面边际变化，同时将股息率也纳入选股标准进行综合考量，自下而上选取个股。力争通过个股配置获取超额收益及应对市场波动的冲击。产品运作层面，本产品继续从估值合理性、股息率，及公司基本面出发综合考虑选取投资标的，目前重点配置了能源煤炭、银行、交通运输、公用事业、大消费等方向的品种，仍坚持自下而上为主，持股相对分散。

截至本期末，本产品仍保持较高的股票仓位，力争通过结构调整及自下而上选股来应对市场波动。重点配置了金融、煤炭、公用事业、交通运输等方向的品种，仍坚持自下而上为主，自上而下为辅，持股相对分散。　　我们认为影响2024年权益市场走势的主要因素包括国内外经济形势、国际货币环境、国际贸易关系等。国内经济走势筑稳向好的中期趋势不变，而外需目前来看好于市场预期，为中国制造业“出海”寻找新的成长方向提供了更多机会，我们也在努力发掘中国制造业中具备全球竞争力、能够走向全球成长壮大的细分品种；国际货币环境一旦主要国家开启宽松周期，全球资本市场估值有望边际修复，基本面也会出现边际改善；国际贸易关系在今年全球“大选年”的背景下，可能存在一定扰动因素，但我们相信，在国际分工及全球化的大趋势下，国际市场会是中国制造业的重要成长与发展方向。　　2024年权益市场可能仍将表现为一定的分化特征。一方面，市场将继续在具备防御属性的低估值高股息品种如公用事业、大金融、交运、资源股中寻找相对确定的现金回报机会；而与此同时，数字经济、人工智能、智能驾驶、机器人等为代表的长期创新成长方向在相关品种估值充分调整后，个股机会也将逐渐显现。同时，大消费板块长期成长逻辑仍存，部分品种甚至还有很好的股息现金回报，我们也将结合国内外宏观经济环境及人口特征变迁，在大消费板块的分化寻找结构性投资机会。　　因此，在接下来的投资操作中，我们一方面看好传统低估值高股息板块的投资机会，同时，我们对估值调整充分的消费股及经济顺周期品种也并不悲观，尤其是市场调整后股息率也有一定吸引力的各板块龙头品种。我们将继续自下而上选取基本面稳健、具备长期价值、估值及股息率具备安全边际的个股品种加入组合中，力争为持有人创造长期稳健的投资回报。

截至本期末，在投资策略方面，本产品仍保持较高的股票仓位，通过结构调整来应对市场波动。仍坚持自下而上为主，持股相对分散。从长期价值及成长性视角，结合中短期估值以及基本面边际变化，同时将股息率也纳入选股标准进行综合考量，自下而上选取个股。力争通过个股配置获取超额收益及应对市场波动的冲击。　　产品运作层面，本产品继续从估值合理性、股息率，及公司基本面出发综合考虑选取投资标的，维持之前的持仓品种的同时，本期逐步在市场调整中增加了部分顺周期品种的配置，以及前期调整较充分的医药、消费等个股。目前权益仓位重点配置了大金融、交通运输、医药生物、食品饮料、公用事业、消费者服务、轻工制造、机械设备、传媒及上游资源股等品种，仍坚持自下而上为主，持股相对分散。

截至本期末，本基金权益仓位保持在9成左右，重点配置了金融、医药、地产链、交运、大消费等方向，仍坚持自下而上为主，持股相对分散。　　市场在政治局会议之后，政策底已基本确立，加之近期连续出台的地产及金融政策，顺周期板块信心明显得到提振，宏观数据温和改善，表明宏观经济基本面也在不断筑底过程中，所以我们对于相关板块未来表现并不悲观。国际货币环境来看也逐渐接近加息尾声，外资持续流出A股的情况预计也将有所改善。因此，自上而下我们更看好大金融、周期等价值股的投资机会，同时受宏观经济影响的消费股一旦经济回暖也会有更多基本面的改善。　　本产品继续从估值及基本面出发，维持之前的持仓品种的同时，结合股息率及基本面边际变化，增加了部分钢铁、煤炭、有色及家电等品种的配置，以及前期调整较多的医药等个股。并从业绩确定性及中长期回报角度自下而上不断选取个股加入到组合中，力争为持有人创造稳健持续的长期回报。

本期权益仓位重点配置了医药生物、食品饮料、公用事业、消费者服务、交通运输、轻工、机械设备、传媒等方向，仍坚持自下而上为主，持股相对分散。在上半年的实际运作中，我们继续从长期视角、中短期估值以及基本面相对变化的角度出发，对于估值及股息率具有较强吸引力的大金融价值板块继续持有，对于之前受疫情影响较大的可选消费、交通运输、社会服务等品种也持续保持乐观。同时，我们自下而上选取了相当数量的个股品种，加入到我们的组合中。 　　回顾本期，市场重回主题轮动，人工智能等板块的股价震荡上涨。而本产品继续从估值及基本面出发，维持之前的持仓品种，从业绩确定性及中长期回报角度进行配置，相信随着基本面不断改善，业绩与估值匹配的价值风格会进一步获得市场主流资金认可，力争为持有人创造稳健持续的长期回报。

本基金本期重点配置了金融、医药生物、食品饮料、消费者服务、交通运输、轻工等方向，持股仍集中于大金融与大消费。　　在本季度的实际运作中，我们继续从长期视角、中短期估值以及基本面相对变化的角度出发选股，对于估值及股息率具有较强吸引力的大金融价值板块继续持有。对于可选消费、交通运输、社会服务等品种也持续保持乐观。