瑞达鑫红量化6个月持有混合A(012977) - 基金投资策略和运作

基于2025年A股有望震荡上行的认识，基金在股票资产配置方面重点关注以下几个领域：1、基于自主可控逻辑与发展新质生产力要求的科技创新主题。2、涉及大规模设备更新和消费品以旧换新的“两新”主题。3、避险属性较强的红利板块。本基金量化投资采取如下策略：1、针对复杂多变的市场，坚持行业分散投资，组合保持10个行业以上的投资；2、加强行业中的个股优选，通过模型选股、基本面跟踪加强优质公司的投资；3、提高行业中个股集中度，个股投资比例上限提升至5%左右；4、个股长期投资与波段操作相结合。本报告期内，本基金采取“价值红利+科技成长”的哑铃型配置策略，股票组合的整体估值水平较低，组合中各公司基本面在同行业中处于优良水平。鉴于市场科技股投资热情在今年9月出现高涨状态，基金投资组合大面积转向防御型价值蓝筹股。

基于2025年A股有望震荡上行的认识，基金在股票资产配置方面重点关注以下几个领域：1、基于自主可控逻辑与发展新质生产力要求的科技创新主题。2、涉及大规模设备更新和消费品以旧换新的“两新”主题。3、避险属性较强的红利板块。本基金量化投资采取如下策略：1、针对复杂多变的市场，坚持行业分散投资，组合保持10个行业以上的投资；2、加强行业中的个股优选，通过模型选股、基本面跟踪加强优质公司的投资；3、提高行业中个股集中度，个股投资比例上限提升至5%左右；4、个股长期投资与波段操作相结合。2025年上半年，本基金采取“哑铃型资产配置、盯住重点股票、高抛低吸轮动操作”的投资组合操作方式，坚持在价值投资中获取稳定回报。在经历“贸易关税”冲击后，基金投资收益逐步进入上升通道，本报告期内本基金单位净值增长率高于业绩比较基准收益率。

基于2025年A股有望震荡上行的认识，基金在股票资产配置方面重点关注以下几个领域：1、基于自主可控逻辑与发展新质生产力要求的科技创新主题。2、涉及大规模设备更新和消费品以旧换新的“两新”主题。3、避险属性较强的红利板块。本基金量化投资采取如下策略：1、针对复杂多变的市场，坚持行业分散投资，组合保持10个行业以上的投资；2、加强行业中的个股优选，通过模型选股、基本面跟踪加强优质公司的投资；3、提高行业中个股集中度，个股投资比例上限提升至5%左右；4、个股长期投资与波段操作相结合。一季度，本基金的股票组合的整体估值水平较低，且组合中各公司基本面在同行业中处于优良水平。本基金在严格控制风险的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。

2024年市场经历从低迷到活跃的变化。上半年，在宏观经济增长乏力、部分行业景气度大幅变动的背景下，股票市场投资吸引力明显不足；而新股发行、融券转融通、量化交易、退市等相关制度处于优化改进之中；长期投资亏损使投资者结构、投资方法发生显著改变，市场生态环境正处于重塑阶段，以存量资金为主的轮动操作导致市场难以全面上涨。下半年，影响A股的内外积极因素逐步积累：国内方面，稳增长政策已经开始发力，中央政治局会议再次提出提振投资者信心、提升资本市场内在稳定性，投资者对于改革红利落地及稳增长政策加码的预期有所抬升。本基金量化投资采取如下策略：1、针对复杂多变的市场，坚持行业分散投资，组合保持10个行业以上的投资；2、加强行业中的个股优选，通过模型选股、基本面跟踪加强优质公司的投资；3、提高行业中个股集中度，个股投资比例上限提升至5%左右；4、个股长期投资与波段操作相结合，即50%持股不动，获取长期投资收益；50%作为变动持股，根据上涨幅度制定卖出比例，待调整回落后补回。

基于上半年的宏观经济基本面和市场运行节奏，我们在三季度初期认为2024年主基调仍为震荡市、结构性机会。因此，在资产配置方面，我们坚持景气回升与红利资产的攻守结合，关注三条主线：（1）经济转型中顺应AI和产业自主趋势的成长板块；（2）自下而上寻找需求率先好转或供给出清细分机会；（3）现金流充足、持续高分红的高股息资产。本基金量化投资采取如下策略：1、针对复杂多变的市场，坚持行业分散投资，组合保持10个行业以上的投资；2、加强行业中的个股优选，通过模型选股、基本面跟踪加强优质公司的投资；3、提高行业中个股集中度，个股投资比例上限提升至5%左右；4、个股长期投资与波段操作相结合。三季度，本基金的股票组合的整体估值水平较低，且组合中各公司基本面在同行业中处于优良水平，使得本基金的单位净值在本季度上涨的市场行情中迎来了快速修复。

2024年上半年，在宏观经济增长乏力、部分行业景气度大幅变动的背景下，股票市场中长期投资吸引力明显不足；而新股发行、融券转融通、量化交易、退市等相关制度处于优化改进之中。长期投资亏损使投资者结构、投资方法发生显著改变，市场生态环境正处于重塑阶段。以存量资金为主的轮动操作导致市场暂时难以全面上涨，2024年上半年上证50指数上涨2.95%、沪深300指数上涨0.89%，但中证500指数下跌8.96%，中证1000、创业板指数、科创50指数等均下跌10%以上。本基金量化投资采取如下策略：1、针对复杂多变的市场，坚持行业分散投资，组合保持10个行业以上的投资；2、加强行业中的个股优选，通过模型选股、基本面跟踪加强优质公司的投资；3、提高行业中个股集中度，个股投资比例上限提升至5%左右；4、个股长期投资与波段操作相结合，即50%持股不动，获取长期投资收益；50%作为变动持股，根据上涨幅度制定卖出比例，待调整回落后补回。本基金股票组合的整体估值水平较低，在市场下跌阶段有一定的抗风险能力，在市场反弹阶段能较大幅度上涨。一季度本基金取得正的超额收益，二季度由于股票组合在六月遭遇较大幅度集中杀跌，基金单位净值回撤较多。本报告期内本基金单位净值增长率略低于业绩比较基准收益率。

我们认为2024年主基调仍可能为震荡市、结构性机会，主要考虑以下几方面因素：（1）A股市场不具备增量博弈基础；（2）中国经济新范式确立需要时间，新老范式共存的“过渡期”可能较长；（3）外循环面临激烈竞争。在资产配置方面，坚持景气回升与红利资产的攻守结合，关注三条主线：（1）经济转型中顺应AI和产业自主趋势的成长板块；（2）自下而上寻找需求率先好转或供给出清细分机会；（3）现金流充足、持续高分红的高股息资产。基于上述认识，本基金量化投资采取如下策略：1、针对复杂多变的市场，坚持行业分散投资，组合保持10个以上行业的投资；2、加强行业中的个股优选，通过模型选股、基本面跟踪加强优质公司的投资；3、提高行业中个股集中度，个股投资比例上限提升至5%左右；4、个股长期投资与波段操作相结合，即50%持股不动，获取长期投资收益；50%作为变动持股，根据上涨幅度制定卖出比例，待调整回落后补回。一季度，本基金的股票组合的整体估值水平较低，在市场下跌阶段抗风险水平较高，在市场反弹阶段能较大幅度上涨，这使基金报告期内的份额净值增长率高于同期业绩比较基准收益率。

针对A股市场公司数量规模化、行业细分化、行情轮动化的特点，本基金通过量化的手段对股票进行精选。随着基金规模的下降，基金在投资组合构建方面更加注重优势行业的投资，加强行业内股票优选，适度加大优质公司的投资比例。2023年，基金组合保持14个左右的行业投资分布，各行业占组合市值比例在10%以下，单只股票占基金净值比例在2%以下，这种组合方式可以分散风险，从而降低基金净值波动率；2月份后，基金股票仓位基本保持在80%以下，较低的仓位使该产品得以规避一定的证券市场波动风险。 通过2023年的投资操作实践，基金后期投资将从如下四个方面提升绩效：1、针对复杂多变的市场，坚持行业分散投资，组合保持10个行业以上的投资；2、加强行业中的个股优选，通过模型选股、基本面跟踪加强优质公司的投资；3、提高行业中个股集中度，个股投资比例上限提升至5%左右；4、个股长期投资与波段操作相结合，即50%持股不动，获取长期投资收益；50%作为变动持股，根据上涨幅度制定卖出比例，待调整回落后补回。

从估值水平分析，沪深300、中证500、中证800、MSCI指数基本处于同一水平，指数增强策略在指数选择方面已无明显偏好。宏观经济增速低位徘徊、人民币阶段贬值、利率水平下移、股市估值水平合理、A股日成交金额基本在1万亿以下波动等基本面使A股市场可能较长时间处于区间震荡之中。在每月设计股票组合时，通过量化分析，首先确保一级行业权重相对分散，本报告期内股票组合在行业分布方面进一步分散，单一行业投资比例不超过组合市值的10%；个股投资比例控制在基金净值的2%以下；股票平均仓位在80%以下。其次精选性价比占优的个股构建股票组合，通过精选各行业内优质公司，有效降低组合的整体估值水平，股票组合整体抗风险水平有所提高。本报告期内，基金份额净值增长率大于本产品业绩比较基准收益率。

2023年上半年，在宏观经济增长乏力的背景下，股票市场吸引力有限，存量资金运作导致市场难以全面上涨。从二月份开始，行业板块之间跷跷板效应显著，投资获利难度较大。从估值水平分析，沪深300、中证500、中证800、MSCI指数基本处于同一水平，2023年指数增强策略在指数选择方面无偏向性。在每月设计股票组合时，通过量化分析，首先确保一级行业权重相对分散，其次精选性价比占优的个股构建股票组合。本基金股票组合在行业分布方面进一步分散，单一行业投资比例不超过10%，个股投资比例控制在基金净值的2%以下，股票平均仓位在74%左右。6月末，为应对上市公司中报风险，通过精选各行业内优质公司，股票组合整体抗风险水平明显提高。

一季度股票市场整体出现“冲高---回落---整理”的走势，各月度指数与行业涨跌分化显著，呈现典型的存量博弈特征。1月份，市场各大指数呈现上涨态势，绝大多数行业获得正收益，普涨是主旋律；2月份，上证50、沪深300、科创50、创业板指数出现下跌，但中证1000和中证500指数却出现上涨，A股平均涨幅在3%左右，“蓝筹股下跌、题材股上涨”是当月重要特征；3月份，A股平均下跌1.19%，只有科创50指数大涨9.19%，其余指数均出现下跌，市场出现科创板独立走强的局面。一季度，计算机、通信、传媒、电子、家用电器等行业是市场上涨的主要贡献者，其它行业涨幅有限，投资组合中TMT行业配置比例决定基金业绩表现。本基金通过量化的手段对股票进行精选，在风险可控的前提下力争获取超越中证 500指数的投资收益。在每月设计股票组合时，通过量化分析，首先确保一级行业权重相对分散或增减少数行业权重，其次精选性价比占优的个股构建股票组合。本基金从股票流通市值覆盖面、内外机构投资偏好综合考虑选择样本股，行业分布相对分散；一季度股票平均仓位在75%左右，本季度基金净值收益率略低于业绩比较基准收益率。在后期投资过程中，基金将密切跟踪分析市场涨跌阶段、市场投资风格转换节奏，及时调整投资组合，尽最大努力提升投资业绩。

针对A股市场公司数量规模化、行业细分化、行情轮动化的特点，本基金采取中证500指数量化增强的投资策略。在股票组合构建方面，基于大数据和机器学习的指数量化增强研究，通过量化模型在全市场范围内刷选出合理的且在下一周期整体表现强于指数的股票组合。上半年，基金规模虽然在下降，但净资产基本维持在8000万元以上，投资组合中股票持仓数量众多，可以有效覆盖绝大多数细分行业，赎回减仓卖出股票对整体投资组合结构破坏较小。下半年，在基金规模减小、卖出股票应对赎回容易破坏设计组合结构的背景下，基金通过“量价优选策略与事件驱动策略”，增加优势行业投资比例，减小弱势行业投资比例；通过行业内股票优选，适度加大部分优质公司的投资比例；利用卖出重点股票应对赎回资金，保持投资组合结构的相对稳定。