招商中证光伏产业指数A (011966.jj ) 光伏产业 (半年) 招商基金管理有限公司申 | 基金类型指数型基金成立日期2021-06-18总资产规模 (2025-12-31) 基金净值0.7704元 (2026-02-13) 基金经理王平许荣漫管理费用率1.00%管托费用率0.20% (2025-06-30) 持仓换手率19.02% (2025-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率-5.45% (5340 / 5672) |
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招商中证光伏产业指数A(011966) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
招商中证光伏产业指数A011966.jj招商中证光伏产业指数型证券投资基金2025年第4季度报告 
报告期内市场整体呈现震荡走势格局，2025年中央经济工作会议强调扩大内需的重要性，市场阶段性对促消费稳投资预期有所上升，年底受益于十五五规划发布、宽基ETF资金流入，以及对春季行情预期等因素影响市场走势相对较强，成长方向走势有所分化，商业航天走出强势行情，行业层面分化依然较大，申万一级行业中有色金属、石油石化、通信、国防军工、轻工制造等行业走势较强，医药生物、房地产、美容护理、计算机、传媒等行业跌幅较前。中证光伏产业指数指数报告期内上涨0.84%。关于本基金的运作，仓位维持在94.5%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。
招商中证光伏产业指数A011966.jj招商中证光伏产业指数型证券投资基金2025年第3季度报告
报告期内内外部环境相对温和，反内卷政策持续推进，得益于AI技术发展及全球算力需求提升，科技创新领域催化因素较多，两市成交额进一步走高，主要宽基指数普遍上涨，其中创业板、科创板、中小市值宽基涨幅更高，行业层面分化依然较大，其中通信、电子、电力设备、有色金属等行业涨幅较大，银行、交通运输、石油石化、公用事业等行业走势相对落后。行业层面看，反内卷政策持续推进下产业链价格有望逐步企稳。中证光伏产业指数报告期内上涨41.62%。关于本基金的运作，仓位维持在94%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。
招商中证光伏产业指数A011966.jj招商中证光伏产业指数型证券投资基金2025年中期报告
报告期内受海外贸易摩擦、局部地缘冲突等因素影响，市场波动较大，伴随宏观政策持续发力，以及关税谈判取得初步进展，市场风险偏好逐步修复，主要宽基指数走势总体呈现宽幅震荡，其中小微盘股走势相对较强，行业表现分化明显，申万一级行业指数中有色金属、银行、国防军工、传媒、通信等行业领涨，煤炭、食品饮料、房地产、石油石化等行业走势相对较弱。中证光伏产业指数报告期内下跌11.64%。关于本基金的运作，仓位维持在94.5%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。
上半年国内经济运行总体保持稳中有进，下半年宏观增量政策有望持续落地，“反内卷”引导低效供给退出，助力产能出清，基建及扩内需有望拉动需求端改善，有望持续提振市场情绪。行业层面看，“反内卷”及行业自律带动下，产业链各环节价格开始抬升，价格引导及产能推出并进，引导产业链价格回归良性水平，具备技术、成本等优势的头部企业有望更为受益。
招商中证光伏产业指数A011966.jj招商中证光伏产业指数型证券投资基金2025年第1季度报告
报告期内宏观政策持续发力，叠加科技领域相关热点较多，提振市场预期，科技和机器人相关板块走势较强，伴随两会召开及相关政策表述，以及临近年报及一季报业绩披露高峰期，市场关注点及配置方向有所切换。申万一级行业指数走势分化，其中有色金属、汽车、机械设备、计算机、钢铁等行业领涨，煤炭、商贸零售、石油石化、建筑装饰、房地产等行业有所回调。中证光伏产业指数报告期内下跌5.55%。关于本基金的运作，仓位维持在94.5%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。
招商中证光伏产业指数A011966.jj招商中证光伏产业指数型证券投资基金2024年年度报告
报告期内内外部环境发生较大变化，四季度宏观政策持续发力，加大逆周期调节力度，提振市场预期，后续继续关注增量政策的推出及落地情况；报告期内市场总体呈现先抑后扬态势，市场成交明显抬升，申万一级行业指数走势分化，其中非银金融、银行、通信、家用电器、电子等行业领涨，医药生物、农林牧渔、美容护理、食品饮料等行业有所回调。中证光伏产业指数报告期内下跌15.93%。关于本基金的运作，仓位维持在94.5%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。
宏观层面看，增量政策持续落地趋势下经济增长仍有韧性，内部不确定性有望降低，企业盈利有望逐步企稳回升，流动性环境适度宽松，市场风险偏好及吸引力相对较高；行业层面看，国内装机增速保持平稳，海外降息周期下增长有望提升，尤其是新兴市场增长势头较好，行业制造规范、行业自律加强等也有望带动供给侧持续改善，同时仍需关注海外相关关税政策等情况。
招商中证光伏产业指数A011966.jj招商中证光伏产业指数型证券投资基金2024年第3季度报告
报告期内，宏观政策持续发力，包括加大财政货币政策逆周期调节力度、进一步推出地产领域放松政策、创新结构性货币政策工具支持资本市场、推动中长期资金入市指导意见等，提振市场预期，后续继续关注增量政策的推出及落地情况；报告期内市场总体呈现震荡回调、季末快速回升态势，同时成交量明显放大，市场关注度升温，申万一级行业指数普遍上涨，其中非银金融、房地产、商贸零售、社会服务等行业领涨，新能源、消费医药等板块走势修复明显。中证光伏产业指数报告期内上涨21.63%。关于本基金的运作，仓位维持在94.5%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。
招商中证光伏产业指数A011966.jj招商中证光伏产业指数型证券投资基金2024年中期报告
报告期内宏观稳增长政策持续落地，经济数据及市场情绪有所修复，但过程中仍有波折，相关政策效果仍需更多时间验证，市场总体走势波动较大，风格上偏好大市值、高股息资产，小微盘、成长风格相对承压。行业层面看，银行、煤炭、公用事业、家用电器等行业领涨，社会服务、商贸零售、计算机、综合等行业回调幅度较大。中证光伏产业指数报告期内下跌24.47%。关于本基金的运作，仓位维持在94.5%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。
根据国家能源局数据，上半年我国光伏新增装机102.48GW，同比增长30.7%，海外市场看亚非拉等新兴市场光储渗透率较低，市场成长空间广阔；供给端光伏制造规范更新，引导光伏企业减少单纯扩大产能，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本，助力行业供给改善；产业链价格处于磨底阶段，光储实现平价有望打开长期增长空间，伴随高成本落后产能逐步出清，板块盈利有望触底修复。
招商中证光伏产业指数A011966.jj招商中证光伏产业指数型证券投资基金2024年第1季度报告
两会确认全年增长目标，强调发展新质生产力，报告期内国内经济总体呈现持续修复，3月制造业PMI为50.8%，重返景气扩张周期，出口超季节性走强，内需亦有回暖；市场表现看，一季度总体波动较大，年初回调后持续修复，行业走势分化较大，其中银行、石油石化、煤炭、家用电器等行业领涨，生物医药、计算机、电子、综合等行业回调幅度较大。中证光伏产业指数报告期内下跌5.87%。关于本基金的运作，仓位维持在94.5%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。
招商中证光伏产业指数A011966.jj招商中证光伏产业指数型证券投资基金2023年年度报告
整体来看，国内经济年内波动较大，制造业PMI走势较为震荡，投资数据全年较弱，社会消费品零售总额数据波动较大，出口数据年底有所好转；市场走势来看，市场总体震荡走弱，下半年以来波动加大；分行业看，通信、传媒、计算机、电子石油化工等走势相对较强，美容护理、商贸零售、房地产、电力设备等走势较弱。本基金的基准指数中证光伏产业指数下跌36.38%。关于本基金的运作，仓位维持在94.5%左右的水平，基本完成了指数跟踪的投资目标。
2024年中央经济工作重点确立“先立后破”，国内经济或将企稳回升，流动性整体有望延续合理充裕；光伏产业链价格大幅波动后有望逐步企稳，受春节假期等影响排产下调带来行业库存水平回落，行业融资端收紧、以及盈利承压也将带来供给端改善，伴随年报、一季报陆续披露行业盈利状况也将更为清晰，板块有望迎来一定修复机会。
招商中证光伏产业指数A011966.jj招商中证光伏产业指数型证券投资基金2023年第3季度报告
报告期内稳增长相关政策持续落地，同时经济数据依然较弱，叠加外部环境等影响，总体市场情绪和流动性相对偏弱，主要指数表现分化，热点主题轮动加快，其中非银金融、煤炭、石油石化、钢铁等行业领涨，电力设备、传媒、计算机、通信等行业回调幅度较大。中证光伏产业指数指数报告期内下跌19.27%。关于本基金的运作，仓位维持在94.5%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。
招商中证光伏产业指数A011966.jj招商中证光伏产业指数型证券投资基金2023年中期报告
上半年国内经济复苏预期出现摇摆，A股市场年初反弹后开始调整，主要指数表现分化，行业轮动加快，其中通信、传媒、计算机、机械设备等行业涨幅较大，商贸零售、房地产、美容护理、建筑材料等走势回调。中证光伏产业指数报告期内下跌10.36%。关于本基金的运作，仓位维持在94.5%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。
上半年宏观经济复苏预期分化且出现反复，各项投资数据持续走弱，社会消费品零售总额数据整体维持走强态势，出行服务消费较强但耐用品消费仍待恢复，流动性在正常区间内，无风险利率维持低位波动，展望下半年，总量政策预期逐步明朗或将成为市场后续上涨的动力，中央政治局会议强调加大宏观政策调控力度，加强逆周期调节和政策储备，在预期有更多稳增长政策背景下顺周期板块投资价值或可期待；行业层面看，上游硅料价格持续回落，上半年国内新增光伏装机容量约为78.42GW，同比增长154%，伴随硅料价格预期企稳，有助于终端需求进一步释放，TOPCon产业化趋势加速，长期看光伏行业降本增效下成长空间大，关注波动中的配置机会。