华润元大核心动力混合A(009882) - 基金投资策略和运作

2026年一季度中国宏观经济呈“开门红”但结构分化仍存，需求端消费温和修复、出口表现亮眼，投资转正但受地产拖累。政策端流动性充裕、特别国债发力，外部降息推迟、地缘扰动，复苏基础待巩固。股票市场方面，A股一季度震荡加剧、风格切换频繁。初期跨年行情延续，商业航天、AI等科技板块领涨，带动市场上行；1月中下旬监管规范及地缘升温引发风格切换，科技回调、资金转向能源、贵金属。2月春节后市场企稳，热点聚焦能源；月底美伊冲突升级，3月风险偏好下降、原油巨震，高位科技深度回调，资金转向避险及受益板块，带动市场整体回调。未来促消费、强基建、推新质生产力政策将持续发力，稳固复苏基础、缓解地产拖累；股市需关注美伊冲突及油价波动，兼顾科技估值修复与避险板块持续性，建议关注业绩确定的科技龙头、能源产业链及低估值防御标的。　　本基金将继续挖掘高成长行业的龙头标的，力争获取中国转型升级带来的长期回报。

2025年，A股先抑后扬，科技板块成为主线并扩散至更多主题。AI产业在2025年中出现拐点，即从重视基座模型能力提高的AI训练阶段，转向大规模应用落地的AI推理阶段。AI推理的到来，让全球AI资本开支大幅提升，景气扩散到了电子、材料甚至金属等上游。　　本基金在2025年重点投资于科技板块，尤其AI产业链，在AI发展和产业升级中挖掘机会。

2025年三季度，A股加速上涨：外部宏观环境阶段缓和，内部宏观经济稳中向好，中国的科技创新能力，获得越来越多全球投资者认同。三季度科技板块因AI资本开支增势超预期而领涨，情绪扩散到其余板块，A股整体呈现以结构为主的上涨行情。　　本基金将继续挖掘高成长行业的龙头标的，力争获取中国转型升级带来的长期回报。

2025年上半年，A股震荡攀升：贸易战初期冲击之后，中国展现综合实力，并在贸易谈判中占据主动；海外投资者重新评估中国资产，A股逐渐回升。A股的结构行情，逐渐转为轮动，但科技行业、成长板块是主流方向。　　本基金将继续挖掘高成长行业的龙头标的，力争获取中国转型升级带来的长期回报。

2025年一季度，A股震荡前行中不乏亮点：海外政经动荡，全球化大幅倒退的风险加大；中国经济稳定同时坚守全球化，自身的科技、先进制造业实力被全球重新认知，全球资本市场呈现“东升西降”势头。可以乐观预期，未来中国科技、先进制造业竞争力提升，新的全球化贸易格局保证了广阔的市场空间。　　本基金将继续挖掘高成长行业的龙头标的，力争获取中国转型升级带来的长期回报。

2024年三季度以前，A股行情相对集中：行业层面AI算力一枝独秀，风格上高股息防守成为AI算力之外唯一选择。2024年四季度，因宏观政策预期催化，A股估值出现大幅抬升，A股行情扩散但多数以主题为主，AI板块作为基本面支持的行业，其行情由AI算力向应用发展。　　本基金风格和持仓相对稳定，聚焦于成长风格，主要在科技和先进制造产业链发掘投资机会。

2024年三季度，A股先抑后扬，过度悲观导致的错误定价得以纠正：三季度开始后的大部分时间，关于宏观经济担忧持续施压A股市场并不断扭曲A股整体估值，最终在季度末，宏观政策预期刺激情绪反转，A股估值大幅回升。A股在三季度之前，仅有AI板块、高股息板块有相对收益，后续水位整体提升后，仍将回到产业逻辑主导。　　本基金将继续挖掘高成长行业的龙头标的，力争获取中国转型升级带来的长期回报。

2024年上半年，全球经济依然破碎，部分发达经济体仍在抗通胀过程中，地缘风险、去全球化拖累全球经济复苏。国内经济底部稳定，政策以托为主。此背景下，A股市场整体偏弱，基本面突出的仅有AI带动的科技板块，其余多为主题、风格驱动。　　本基金将继续挖掘高成长行业的龙头标的，力争获取中国转型升级带来的长期回报。

2024年一季度，A股经历剧烈波动后重归稳定，目前整体处于探底阶段。从行业角度看，AI仍是唯一持续有产业催化和边际增长的板块，其余行业板块仍在底部运行，等待进一步明确回升信号。　　本基金将继续挖掘高成长行业的龙头标的，力争获取中国转型升级带来的长期回报。

2023年，全球主要央行仍在加息周期，国内经济底部调整，出口强势但内需偏弱，证券市场面临的环境并不有利。A股虽有产业、结构的局部亮点，但整体估值下移，波动加大。　　本基金风格和持仓相对稳定，聚焦于成长风格，主要在科技和先进制造产业链发掘投资机会。

2023年三季度，A股指数震荡回调，宏观基本面仍然处于筑底阶段：海外主要央行因通胀再度加息或将利率维持高位，同时主要国家因债务膨胀过度，长端利率走高，其债务可持续性首度被质疑；国内经济出现修复苗头，但复苏节奏相对缓慢。科技产业前期热点，行业变化仍在推进，但进入商业化验证阶段，估值阶段回调。  本基金将继续挖掘高成长行业的龙头标的，力争获取中国转型升级带来的长期回报。

2023年上半年，全球经济分化较大：海外主要经济体央行仍致力于控通胀，继续加息或保持利率高位；国内经济虽有复苏但斜率偏平缓。A股市场一季度延续去年底反弹，但二季度开始震荡回落逐渐反应经济现实；结构层面，A股关注AI技术拐点带来的投资机会，从AI泛主题到切实受益的算力产业链。本基金看好中国中长期经济韧性，相信中国产业在全球竞争力会强化、升级。  本基金将继续挖掘高成长行业的龙头标的，力争获取中国转型升级带来的长期回报。