西部利得聚泰18个月定开债A(009018) - 基金投资策略和运作

2025年，债市受多重因素影响，收益率整体震荡向上。上半年，或受美国对等关税政策等因素影响，债市波动率有所放大，但在4月初收益率明显下行之后，整体转为震荡走势。进入下半年之后，关税影响边际减弱，或受权益市场持续走强影响，市场整体风险偏好有所提升，阶段性股债跷跷板效应持续，债市收益率震荡上行，尤其超长端利率债上行更为明显，期限利差有所拉大，债市整体下半年表现一般。可转债方面，或受益于权益市场趋势和增量资金流入等因素，转债整体表现较好，同时估值也在逐步形成新的区间，但因为估值进入偏高区间，转债波动也有所放大。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，维持中高等级信用债的配置，小部分仓位参与了可转债的交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2025年三季度，债市收益率震荡向上。市场整体风险偏好有所上行，股债跷跷板现象明显，叠加反内卷政策、国债税收政策变化、公募基金费率改革以及机构申赎行为等因素影响，债市单季度表现偏弱。转债方面，主要转债指数先上后下，虽然单季度仍有明显上涨，但进入9月之后或由于转债估值、机构申赎等因素影响，转债由上涨转为震荡走势。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，维持中高等级信用债的配置，小部分仓位参与了可转债的交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2025年上半年，债市收益率先上后下，多重因素影响下，整体波动幅度较大。一季度，经济基本面稳中有升，债市供给压力有所增大，同时资金价格中枢一度走高，整体推动债市收益率震荡上行；二季度，季初受美国对等关税等政策影响，避险因素影响下推动收益率短期内大幅下行，随后转为震荡走势。转债层面，转债整体呈现震荡上行走势，同时在资金等因素推动下，转债估值亦有明显抬升。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，维持中高等级信用债的配置，小部分仓位参与了可转债的交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2025年一季度，债市收益率震荡上行。全季度来看，各项政策积极推进，经济基本面稳中有升，同时，债市供给压力增大，且资金价格中枢有所抬高，整体推动一季度债市收益率震荡上行。转债层面，转债受益于正股结构性行情以及资金推动，1至2月转债整体表现较好，3月以来，股市风格有所调整，转债估值亦有调整压力，转债波动有所放大。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，维持中高等级信用债的配置，小部分仓位参与了可转债的交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2024年债券市场在经济温和复苏、政策宽松、流动性充裕等多重因素助推下，走出了一轮牛市行情，不同期限收益率均有显著下行，但同时受到央行对债市指导、政府类债券供给节奏等因素影响，债市特定时段的波动性也有所放大。可转债方面，整体走势一波三折，前三季度表现差强人意，三季度末以来受益于市场风险偏好改善、权益市场反弹和转债增量资金流入等因素，转债指数持续上行，修复年内跌幅，主要转债指数年内录得正收益，但同时我们也需注意，转债的波动性在年内有所放大，转债的回撤控制显得愈发重要。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，维持中高等级信用债的配置，小部分仓位参与了可转债的交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2024年三季度，债券收益率先下后上，临近季末波动幅度有所放大。具体来看，三季度宏观经济整体运行平稳，市场流动性相对宽松，债市收益率在7月至9月中旬呈现震荡下行走势。9月下旬以来，受稳增长政策以及资本市场相关政策陆续出台影响，利率债和信用债收益率均有所上行，波动率有所放大，信用利差走廓。可转债方面，7月至9月上旬转债整体表现偏弱，转债估值持续压缩，但随着季末各种政策的超预期推出，转债市场跟随权益市场开始企稳反弹，转债估值有一定程度修复。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，维持中高等级信用债的配置，小部分仓位参与了可转债的交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2024年上半年，国内债市收益率震荡下行。一季度，经济延续温和修复态势，其中外贸实现较好开局，地产销售和投资则表现相对一般，货币政策维持稳健偏松，债市收益率明显下行；二季度，宏观经济延续平稳表现，基本面对债市有一定支撑，债市延续收益率下行趋势，季中受到特别国债供给、地产政策以及央行对债市表态等因素影响，波动幅度较一季度有所放大，但临近季末，基本面数据有所回落，叠加较为宽松的流动性环境共同推动债市收益率重启下行趋势。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，维持中高等级信用债的配置，小部分仓位参与了可转债的交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2024年一季度，经济延续温和修复态势，其中外贸实现较好开局。wind数据，1-2月出口额同比增长10.3%，显著好于去年同期的-0.78%；消费增速也有一定回升，1-2月社会消费品零售总额同比增长5.5%，好于去年同期的3.5%，而地产销售和投资则相对偏弱。货币政策维持稳健偏松，央行下调存款准备金率0.5%，2月20日5年期以上LPR调降25bp。在温和的经济基本面和偏松的货币政策作用下，债券收益率震荡下行，3月初10年国债活跃券收益率下行至2.25%。  本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，维持中高等级信用债的配置，小部分仓位参与了可转债的交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2023年债市受经济增长预期差、政策因素扰动、阶段性债券供给压力以及“结构性资产荒”等因素影响，长端利率走势震荡向下，全年走出小牛行情。具体分为以下三个阶段：上半年，开年阶段市场对于经济复苏进度较为乐观，政策催化市场风险偏好提升，债市短期承压，3月以后随着脉冲式修复告一段落，经济修复斜率温和放缓，货币政策发力推动利率中枢下行，债市收益率震荡下行；进入8月以后，经济金融数据边际改善，地产政策逐渐发力，增发国债、特殊再融资债券对债市形成一定供给压力，资金利率中枢持续抬升，长短利率震荡上行；进入12月以后，随着中央经济工作会议为高质量发展定调，政策层面对债市影响边际减弱，同期大行存款利率下调，市场流动性整体充裕，资金价格相对平稳，多重因素共同推动债券收益率快速下行。  本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，维持中高等级信用债的配置，小部分仓位参与了可转债的交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2023年三季度，债券收益率先下后上，呈现“V”型走势。具体来看，7月中上旬披露的6月经济数据表现偏弱，债市收益率延续下行趋势，但以7月24号政治局会议为节点，债市受到政策预期的扰动有所增强，8月中旬央行调降OMO以及MLF利率，一定程度超出市场预期，债市收益率短期出现快速下行，10年国债收益率降至2.60%以下，触及年内低点，但随着市场对于稳增长的政策预期不断增强，债市收益率继续下行的动力不足，8月下旬以后，随着房地产以及资本市场等政策陆续出台，经济金融数据出现环比改善，债市收益率开始震荡上行。  本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，维持中高等级信用债的配置，小部分仓位参与了可转债的交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2023年上半年，国内债市整体表现较好。春节前，债市受经济基本面“弱现实、强预期”逻辑压制，收益率在宽信用预期主导下小幅上行。两会后随着市场对于“弱现实、强预期”的逻辑纠偏，债市收益率逐渐企稳，并在3月开始逐步打开下行通道。二季度经济复苏节奏出现一定反复，随着4月PMI跌破荣枯线，债市逐渐对经济复苏的波动性进行定价；5月PMI较4月进一步回落，当月PPI同比降幅扩大至-4.6%，反映经济层面整体需求仍然偏弱，推动债市收益率进一步下降。进入6月，在宏观经济复苏的压力传导下，政策端开始逐步发力，6月13日央行下调7天逆回购利率10BP，债市收益率受降息催化影响进一步下降，6月中旬以后，政策层面博弈有所增加，债市收益率小幅回升。  本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，维持中高等级信用债的配置，少部分仓位参与了可转债的交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2023年1季度债市整体仍以震荡为主，信用债表现好于利率债。具体来看，春节前债市受经济基本面“弱现实、强预期”逻辑压制走弱，虽然宏观经济修复速度偏缓，但央行信贷座谈会要求信贷投放节奏适度靠前发力，地产支持政策落地，叠加银行理财赎回余波仍在，债市在宽信用预期主导下收益率小幅上行。两会过后，2023年经济增长目标设定较为保守，且后续并无超预期稳增长政策出台，市场对经济复苏斜率预期下修，随后央行超预期降准、海外银行风险事件推升市场避险情绪，且理财赎回企稳后配置需求仍存，在多重利好因素推动下债市情绪有所回暖，收益率下行，其中信用债收益率下行幅度显著大于利率债。  本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，维持中高等级信用债的配置，小部分仓位参与了可转债的交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。