京管泰富中债京津冀综合 A(007299) - 基金投资策略和运作

报告期内，我国经济呈现出结构性分化特征。在新旧动能转换过程中，出口表现亮眼，高新技术等新动能领域发展势头强劲，投资、消费等传统领域有所下行。　　报告期内，债券市场整体呈高位震荡态势，收益率曲线陡峭化，机构行为对市场造成了较大影响。尽管四季度央行重启了国债买卖操作、资金水平整体均衡偏松，但是市场情绪仍相对偏弱。　　报告期内，本基金管理人完成产品建仓，在实现有效跟踪“中债-京津冀债券综合指数”的前提下，严格控制产品久期与回撤，一定程度上降低了产品波动，并跑赢本基金基准。　　展望2026年，全球流动性宽松态势依然延续，2026年年初配置盘也将逐步进场，整体市场可能以震荡为主。本基金将力求总体保持稳健的操作风格，适度把握结构性机会。

报告期内，国内经济稳中向好，经济整体呈“增速前高后低、结构分化、政策托底”的复苏态势，全年实际GDP增速预计在4.8%左右，增速延续稳中趋缓走势，出口和服务消费对经济形成一定支撑，受内需偏弱影响，通胀水平维持相对低位，国内政策空间充足，年内完成经济目标压力相对不大。　　债券市场震荡上行，10年期国债上行约14BP，调整幅度较上季度明显放大。具体来看，7-8月，受到“反内卷”政策推动等因素影响，市场风险偏好抬升，权益市场走强，对债券市场形成压制。债市情绪持续偏弱。　　报告期内，由于市场调整幅度较大，而本基金仍处于建仓期之中，我们通过放慢建仓节奏，严格控制组合回撤，以兼顾产品净值与指数跟踪表现。　　展望四季度，中国经济“稳中趋缓+低通胀”， 预计央行将继续保持宽松取向，政策利率或有20-30bp下调空间。银行理财、债基、保险资金负债成本持续下调，对3%以上绝对收益需求相对旺盛，支撑利率债与较高级信用债需求；同时，绿色、可持续发展债券供给放量，为市场提供新的配置方向。　　本基金将继续稳健的建仓策略，以“区间思路+右侧止盈”为主，高度重视净值的稳定。