合煦智远消费主题股票发起式A(007287) - 基金投资策略和运作

2025年三季度，内地消费指数上涨7.10%，完全吞没了二季度的跌幅。期间七月呈倒V走势，最高曾超过六月高点，但最终仅略涨0.07%，八月单边大幅上涨7.59%，九月高位震荡，略跌0.52%。今年前九个月，内地消费指数仅上涨2.68%，总体偏弱，略强于红利指数，但跑输绝大多数宽基指数。从政策面、基本面、技术面、资金面和情绪面等五个方面来看，继续维持之前的判断：即去年九月下旬的指数低点区域极大概率是指数的中期底部区域，指数总体将会以震荡上行趋势运行，我们继续保持对市场未来的乐观预期。三季度从行业的表现来看，与消费相关的行业中表现领先的是传媒（+20.33%）、汽车（+17.92%）和医药生物（+14.90%），表现落后的是食品饮料（+2.44%）、纺织服饰（+2.49%）和美容护理（+3.01%）。消费之外的行业中，通信（+48.65%）、电子（+47.59%）和电力设备（+44.67%）表现最强，银行（-10.19%）、交通运输（+0.61%）和石油石化（+1.76%）表现最弱。报告期内，本基金加入了港股的配置，同时鉴于消费指数偏弱的形势，也对持仓个股做了一些波段交易以降低持有成本。四季度组合会进一步均衡配置，继续挖掘结构性投资机会，争取创造更好的回报。

2025年上半年，中证内地消费主题指数下跌4.13%，其中一季度上涨1.91%，二季度下跌5.93%，总体呈现波动中枢略下倾同时波动幅度相对有限的震荡走势。上半年消费行业中表现居前的是传媒（+12.77%）、汽车（+8.91%）和医药生物（+7.36%）；表现较差的是食品饮料（-7.33%）、商贸零售（-2.51%）和家用电器（-1.17%）。消费之外的行业中，涨幅居前的是有色金属（+18.12%）、银行（+13.10%）和国防军工（+12.99%）；跌幅居前的是煤炭（-12.29%）、房地产（-6.90%）和石油石化（-4.79%）。上半年，外部环境依然复杂多变，经历了贸易摩擦以及地缘冲突等重大事件，不确定性持续压制市场。国内经济的新旧动能转换，即培育新动能和更新旧动能，在统筹且有序进行,新质生产力的发展在稳步推进，尤其需要特别指出的是在AI领域不断取得突破。总体来看，上半年第二产业引领增长，特别是装备制造业和高技术制造业贡献突出，服务业也在稳步恢复，“两重”“两新”等诸多政策持续发力，整体经济增速符合预期。上半年市场结构性行情异常显著，DeepSeek时刻所引爆的泛AI产业链、人形机器人、新消费以及创新药等多个主题轮番表现。从市场风格角度看，小市值和成长风格表现更佳，特别是科创板块和北交所的专精特新公司。消费的表现，虽然从长期看，与居民可支配收入、家庭财富状况和对未来的信心密切相关，但伴随人群结构的变化，消费出现了明显分化，传统消费逐步让位于新消费，这也造成了今年上半年消费投资的结果冷热不均、极度分化，新消费的故事性和情绪价值得到市场的共鸣与宣泄，受到大力追捧，也造就了新消费的投资回报绝对碾压传统消费。报告期内，本基金的表现不及预期，主要原因是对新消费和港股的欠配。未来的操作中，将加强研究，既要关注传统消费领域风险释放充分已经具备安全边际的价值投资机会以及潜在的创新机会，又要关注供给创造全新需求的新消费机遇以及港股的投资机会，确保组合保持稳健的同时提升锐度，努力提高业绩表现。

2025年一季度，内地消费指数小幅上涨1.91%，期间一月震荡下跌3.75%，二月探底成功上涨2.96%，三月继续震荡上行2.84%。从政策面、基本面、技术面、资金面和情绪面五个方面来看，基本可以确认去年九月下旬的指数低点区域极大概率是指数的中期底部区域，指数总体将会以震荡上行趋势运行，我们继续保持对市场未来的乐观预期。一季度从行业的表现来看，与消费相关的行业中表现领先的是汽车（+11.40%）、家用电器（+3.38%）和社会服务（+4.32%），表现落后的是商贸零售（-8.22%）、轻工制造（-1.70%）和食品饮料（-1.17%）。消费之外的行业中，有色金属（+11.96%）、机械设备（+10.61%）和计算机（+7.62%）表现最强，煤炭（-10.59%）、石油石化（-5.90%）和建筑装饰（-5.88%）表现最弱。报告期内，本基金在消费域内继续沿用相对中证内地消费主题指数更趋于进攻性的策略，同时在遵守基金合同的前提下，在消费域外也阶段性参与了工业机械、集成电路等行业的主题行情。三月下旬开始关注业绩数据的验证情况，希望在数据线索中挖掘更多潜力标的，争取给投资者以良好的持有体验。

2024年，内地消费指数上涨4.91%，结束了自2021年以来的连续三年下跌走势。分季度看，一季度上涨4.34%，二季度下跌6.94%，三季度上涨16.64%，四季度下跌7.37%。消费相关的行业中表现较强的是家用电器（+25.44%）、汽车（+16.34%）、商贸零售（+13.49%）和传媒（+2.23%）；表现较弱的是医药生物（-14.33%）、农林牧渔（-11.58%）、美容护理（-11.34%）、食品饮料（-8.03%）和纺织服饰（-5.32%）。消费之外的行业中，表现突出的有银行（+34.39%）、非银金融（+30.17%）、通信（+28.82%）和电子（18.52%）；表现落后的有轻工制造（-6.01%）、建筑材料（-5.91%）、基础化工（-5.09%）和房地产（-2.15%）。显然，从分行业的表现对比来看，消费总体明显疲弱，但汽车和受益于出海和以旧换新政策的家用电器仍是结构性亮点。2024年国内市场总体呈现债强股弱特征。伴随债券收益率水平的逐步下行，债市走出了牛市行情。股市经历了四段较大幅度的波动：首先是经历了1月份小微盘股流动性挤兑形成的大幅下跌冲击；接下来从春节前的最后三个交易日开始市场迅速反弹，4月12日，资本市场具有重要影响的纲领性文件“新国九条”的出台，反弹行情持续到5月中下旬，期间尤以红利股表现最佳，之后市场再度陷入低迷调整，并一直持续到9月中下旬；自9月24日国新办新闻发布会宣布多项重磅政策开始，中央出台了一揽子政策组合拳，特别是9月26日中央政治局提出的“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。”，市场迅猛上涨，并维持强势震荡直至年末。我们认为对A股市场来讲，9月24日是一个分水岭，一揽子政策组合增强了投资者的信心，改变了投资者的市场预期，也提升了市场的风险偏好，自此市场将大概率地以震荡上行的态势发展。2024年，市场还是以结构性行情特征为主，板块轮动也比较快，其中红利股、人工智能产业链、家电汽车出海等是市场的主要收益来源。本产品作为消费主题股票型基金，在立足消费投资的基础上，也适度参与了市场主题投资，以增强组合回报。报告期内，本基金进一步细化了投资策略的分配，既考量了消费域内的进攻与防御属性策略的配比，也在消费域外的行业与主题中优选股票构建组合，希望藉此提升收益。未来会继续对产品进行精细化管理，努力争取给予投资者良好的持有体验。

2024年三季度，内地消费指数上涨16.64%，期间七月下跌1.98%，八月下跌3.86%，九月强势反转上涨23.78%。三季度总体呈现缓慢下跌寻底成功，并在强力利好政策催化下迅速反转快速上涨的走势特征，指数创出了自2023年8月14日以来一年多的新高。如此走势也验证了二季报所指出的“维持内地消费指数已处于较长周期的底部位置的判断”。三季度从行业的表现来看，与消费相关的行业中表现领先的是商贸零售（+27.5%）、社会服务（+25.43%）和传媒（+23.06%），表现落后的是农林牧渔（+9.20%）、纺织服饰（+9.70%）和轻工制造（+14.06%）。消费之外的行业中，非银金融（+41.67%）、房地产（+33.05%）和综合（+31.20%）表现最强，煤炭（+1.24%）、石油石化（+2.00%）和公用事业（+2.95%）表现最弱。对当前内地消费指数的总体看法是自2021年2月18日以来长期下跌的熊市走势（历时3年7个月）已于2024年9月18日终结，市场将开始牛市之旅，我们认为投资者已重拾对中国经济未来光明前景的信心。从2023年以来所出台的一系列提振资本市场的政策就可以清晰看到利好政策的累积过程和投资者信心的转变过程，首先是去年7月24日中央政治局会议指出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，之后又陆续出台了诸多支持经济复苏以及资本市场发展的利好政策，今年9月24日央行、金融监管总局和证监会领导在国新办新闻发布会上向市场通告了更多的对宏观经济和资本市场的长期利好支持政策，至此，点燃了海内外投资者对中国的投资热情。报告期内，本基金继续坚持均衡配置并注重优化持有结构，并开始加强整体组合的进攻属性，努力争取给投资者以良好的持有体验。

2024年上半年，内地消费指数下跌2.90%，其中一季度上涨4.34%，二季度下跌6.94%。从走势上看，分为三个阶段，以下跌、上涨和下跌的节奏运行。其中，年初到2月2日，市场震荡下跌到上半年最低点9032.30；2月5日到5月10日，市场反弹上行到上半年高点11035.75；5月10日到6月28日，市场一路下跌。上半年消费行业中表现居前的是家用电器（+8.48%）、汽车（-3.28%）和农林牧渔（-13.36%）；表现较差的是商贸零售（-24.59%）、社会服务（-24.05%）和传媒（-21.33%）。消费之外的行业中，涨幅居前的是银行（+17.02%）、煤炭（+11.96%）和公用事业（+11.76%）；跌幅居前的是综合（-33.34%）、计算机（-24.88%）和房地产（-20.44%）。上半年，一方面外部环境的复杂性、严峻性和不确定性明显上升，国内经济的结构调整持续深化等带来了新挑战，另一方面，宏观政策效应持续释放、外需有所回暖、新质生产力加速发展等因素也形成了新的支撑。总体看，上半年国民经济延续恢复向好态势，运行总体平稳、稳中有进，结果来之不易。外贸是上半年的亮点，但地产产业链的压制作用仍很强。上半年市场依然呈现结构性行情，我们看到既有小微市值股票在年初的踩踏式下跌，又有火热的红利股行情、科特估行情以及半导体产业链海外映射带来的同步行情等等，但也能感受到行情的持续性偏弱。从市场风格角度看，大市值、价值、红利及低波等风格特征依然统治市场。消费属于经济后周期，长期看，伴随就业率的提升、居民可支配收入的提高、对未来信心的增强、超额储蓄的降低以及对美好生活的不断追求，都是对消费好的投资机会的巨大推动力。短期来看，上半年投资者信心仍显不足，对实体经济的体感偏凉，消费行为更多转向追求性价比，没有扩张倾向，因此总体来讲很多消费品类表现艰难。报告期内，本基金实现了正收益，回撤控制也比较理想。操作上继续坚持均衡配置并持续优化持有结构，同时结合对市场资金流向与量价因子等的密切跟踪与分析，增加了一些战术性波段操作，降低持仓成本。未来的操作中，将继续努力把握好细分行业的阶段性切换，保持组合一定程度的灵活性，力争做到既能控制好回撤，又能跟得上市场的上行趋势，给投资者以良好的持有体验。

2024年一季度，内地消费指数先跌后升，最终上涨4.34%，同时也终止了连续三个季度的下跌走势。该指数在2月2日最低达9032.30点，是自2020年4月7日以来接近4年的最低点，同时相较指数2021年2月18日所创出的历史高点19224.60，跌幅达53%。从指数的月度表现并结合技术分析角度，2月2日的低点很高概率会是年内低点，内地消费指数已基本确认探明底部。一季度从行业的表现来看，与消费相关的行业中表现领先的是家用电器（+10.26%）、汽车（+0.58%）和食品饮料（-0.88%），表现落后的是医药生物（-12.08%）、社会服务（-7.32%）和商贸零售（-6.61%）。消费之外的行业中，银行（+10.60%）、石油石化（+10.58%）和煤炭（+10.46%）表现最强，计算机（-10.51%）、电子（-10.45%）和综合（-10.33%）表现最弱。一季度，从年初到春节前，小微盘股票趋同性的大幅下跌给市场带来了极大的冲击，形成了系统性风险的隐患，但管理层及时采取了有力措施，保障了市场的正常运行。春节后投资者信心也逐渐恢复，市场开始震荡上行。从一季度的经济指标数据看，今年前2个月，工业增加值、社会消费品零售总额、基建投资、固定资产投资等多项经济指标超出市场预期，3月份的制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.8%、53.0%和52.7%，较上月上升1.7、1.6和1.8个百分点。其中，制造业PMI50.8的数据，更是创下了2023年4月以来新高，再次超预期。这些数据大大提振了市场信心，也印证了中国经济的韧性复苏，相信今年经济将延续回升向好态势。在消费领域，值得关注的是国务院推出的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，这项政策有利于促进消费需求，对家电和汽车行业都是实质性利好，此外家电和汽车仍然保持着强劲的出口势头，也有力支撑了行业的盈利趋势。消费领域的其他行业如养殖业也值得关注。报告期内，基于对A股市场的总体研判以及对消费主题指数的分析，总体认为消费行业会保持相对强势，因此本基金从策略上逐步转向增强策略操作模式。同时，仍然保持对持仓品种的战术性交易操作以降低持仓成本。

2023年，内地消费指数下跌14.49%，这是自2021年以来的连续第三年下跌。分季度看，一季度上涨2.23%，二季度下跌8.97%，三季度下跌1.81%，四季度下跌6.42%。消费相关的行业中跌幅较大的是美容护理（-32.03%）、商贸零售（-31.30%）、社会服务（-22.01%）、食品饮料（-14.94%）和农林牧渔（-13.13%）；表现相对较好的是传媒（+16.80%）、家电（+3.77%）、汽车（+3.29%）和纺织服饰（+0.34%），均取得正收益。消费之外的行业中，表现突出的有通信（+25.75%）、计算机（+8.97%）和电子（+7.25%）；表现落后的有房地产（-26.39%）、电力设备（-26.19%）和建筑材料（-22.64%）。2023年是疫情防控转段后的第一年，年初投资者对经济复苏普遍具有较强预期，市场信心也较强，因此我们看到一季度各主要指数，包括内地消费指数都出现了上涨。但之后陆续公布的一些经济数据，特别是四月份以来的数据，呈现的却是偏弱的经济现实，因此造成市场情绪迅速逆转，投资者风险偏好明显下降，投资信心也随之转弱，之后连续三个季度市场震荡下跌。尽管7月24日中央政治局会议明确指出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，而且此后也陆续出台了诸多支持经济复苏以及资本市场发展的利好政策，更重要的是，也观察到6月份以来公布的包括CPI、PPI、PMI及工业增加值等经济数据所显露出的我国经济基本面边际改善趋势和经济修复过程中的曙光初现信号，但市场都没有给予正向反馈，情绪被悲观左右。当然，一些客观存在的海外因素对市场也有很重大的影响，包括仍在持续的俄乌冲突和新爆发的巴以冲突、美债利率的攀升和美元指数的强势以及资本从新兴市场回流美国。2023年，从全年角度看A股市场总体表现疲弱，表征市场的各主要宽基指数都出现了下跌，市场波动较大，但市场也呈现出非常明显的结构性行情特征。比如指数层面，红利指数取得了正收益，北证50指数更是上涨14.92%；因子层面，低波、红利和小盘贡献较高正收益；主题板块方面，“中特估”、ChatGPT产业事件驱动的TMT行情、煤炭板块、人形机器人以及华为产业链的行情都为投资者提供了较好的回报。只是结构化行情伴随的是行业轮动频繁和主题投资热点切换过快，因此参与难度较高。本产品作为消费主题股票型基金，在立足消费投资的基础上，也适度参与了主题投资，增强组合回报。报告期内，本基金继续坚持均衡配置并持续优化持有结构，立足做好防御、伺机进攻，做到了控制好回撤，同时产品净值表现好于业绩比较基准的基本要求，但是遗憾的是没能取得正收益，在未来的管理工作中，会将实现正收益作为重中之中，努力争取给予投资者良好的持有体验。

2023年三季度，内地消费指数下跌1.81%，期间七月上涨7.64%，八月下跌6.93%，九月下跌1.98%，总体呈现冲高回落走势，市场仍处于寻底和磨底的过程中。内地消费指数于6月1日创出年初至今最低10414.06点，目前仍维持这个低点很有可能成为今年全年低点的看法。三季度从行业的表现来看，与消费相关的行业中表现领先的是食品饮料（+0.55%）、纺织服饰（-0.60%）和轻工制造（-0.78%），表现落后的是传媒（-15.58%）、社会服务（-8.12%）和美容护理（-7.92%）。消费之外的行业中，非银金融（+5.62%）、煤炭（+5.26%）和石油石化（+4.37%）表现最强，电力设备（-15.68%）、计算机（-11.71%）和通信（-10.65%）表现最弱。对当前市场的总体看法是政策底已经明确，随着7月24日中央政治局会议指出的“要活跃资本市场，提振投资者信心”，之后又陆续出台诸多支持经济复苏以及资本市场发展的利好政策，利好政策处在不断积累过程中。但海外因素包括美债利率、美元指数以及战争冲突等形成负面影响，影响投资者信心。从市场走势的反馈来看，利好效应维持时间很短，市场仍处于不断磨底走势之中，市场底的形成还需要时间和耐心，更需要投资者的信仰和信心。从经济本身的表现来看，6月份以来公布的包括CPI、PPI、PMI及工业增加值等经济数据都给出我国经济的修复过程已曙光初现的信号，经济有了明显的边际改善，所以经济底也是可以预期的，由此政策底、市场底和经济底的三重共振很值得期待。报告期内，本基金继续坚持均衡配置并注重优化持有结构，在相对偏弱的市场行情下加强组合的防御属性，并注重控制回撤。未来的操作中，将继续努力把握好持有标的胜率、赔率和效率的“三率”统一，并在市场转强时加强组合的进攻属性，努力争取给投资者以良好的持有体验。

2023年上半年，内地消费指数下跌6.94%，其中一季度上涨2.23%，二季度下跌8.97%。从走势上看，一月份上涨到上半年最高点，之后二月、三月、四月和五月连续四个月震荡下跌，六月创上半年最低点（也是全年最低点的可能性极大）并企稳反弹。上半年消费行业中表现较好的是家用电器（+13.29%）、汽车（+5.89%）和纺织服饰（+3.30%）；表现较差的是商贸零售（-23.44%）、美容护理（-13.61%）和农林牧渔（-9.62%）。消费之外的行业中，涨幅居前的是通信（+50.66%）、传媒（+42.75%）和计算机（+27.57%）；跌幅居前的是房地产（-14.29%）、建筑材料（-10.52%）和综合（-9.62%）。上半年市场呈现结构性行情，热点主要集中在“中特估”和TMT领域，数字经济和人工智能主题实际上都包含在TMT行业内。上半年市场情绪波动加大，从年初对经济恢复的强烈预期以及一二月份消费的报复性反弹，市场信心较强，但之后陆续公布的一些经济数据总体偏弱，特别是四月份以来的数据，呈现的是偏弱的经济现实，市场情绪迅速逆转，风险偏好明显下降。“中特估”行情的展开更多源于低估值高分红属性的国企股的防御价值，人工智能主题则是海外映射，激发了对新一代技术革命成为经济增长的新引擎的美好憧憬，理想胜于估值。消费属于经济后周期，长期看，伴随就业率的提升、居民可支配收入的提高、对未来信心的增强、超额储蓄的降低以及对美好生活的追求，消费有望迎来较佳的投资机会，尽管上半年陆续出台了很多刺激消费的政策，但囿于缺乏报表层面的数据支撑以及悲观情绪的笼罩，很多消费品类表现艰难。报告期内，本基金继续坚持均衡配置并持续优化持有结构，同时结合对市场资金流向与量价因子等的密切跟踪与分析，增加了一些战术性投资操作。虽然产品净值表现好于业绩比较基准，回撤控制也比较理想，但是在今年结构化的行情中，特别在人工智能和“中特估”的主题行情中参与的还不够充分，没能进一步增强收益，对此管理人不会以产品为消费主题的约束条件为借口，此外有些消费行业持股没能及时止损操作也是需要深刻反思。未来的操作中，将继续努力把握好持有标的胜率、赔率和效率的“三率”统一，特别是做好移动式止损操作，保持组合一定程度的灵活性，力争做到既能控制好回撤，又能跟得上市场的上行趋势，给投资者以良好的持有体验。

2023年一季度，内地消费指数先是延续去年11月以来的升势继续上行，在一月中达到了最高点，之后震荡下行到三月下旬，在一季度的最后两周，指数再次止跌并震荡向上，最终内地消费主题指数一季度仅上涨2.23%，K线形态是实体和下影线较短而上影线较长的小阳线，表明市场上行面临较大压力，这也反映出K线背后的经济客观现实，即对消费复苏的预期较强，但实际消费偏弱，企业经营面临的困难依然较大。从行业的表现来看，与消费相关的行业中表现领先的是传媒（+34.24%）、建筑装饰（+11.19%）、家用电器（+7.74%）、食品饮料（+4.41%）和汽车（+3.93%），表现落后的是商贸零售（-5.11%）、美容护理（-1.63%）、交通运输（-0.67%）、医药生物（+1.86%）和农林牧渔（+1.86%）。消费之外的行业中，计算机（+36.79%）、通信（+29.51%）和电子（+15.5%）表现最强，房地产（-6.11%）、银行（-2.70%）和综合（-1.11%）表现最弱。投资始终面对从不确定中寻找确定性，从定性的逻辑看，我们对2023年的消费主题依然保持乐观。在过去的三年，一直受到疫情因素的扰动，造成消费场景的中断，与消费相关的行业的企业盈利大受影响。从今年1月8号开始，疫情乙类乙管政策实施，社会面全面放开，消费场景全面恢复，我们可以看到从春节前开始，人员流动、货物流动迅速恢复，今年经济复苏就是相对确定的事，也就是说分子端的的企业盈利向上的可能性更高。伴随经济复苏，人们的信心也在恢复，对未来看好的信心越来越强，同时也愿意承担一定的风险去追逐更高的收益，也就是说风险偏好在提升，换句话说，人们对风险补偿的要求会相对降低，尤其是在政策发力以及流动性相对宽松以支持经济增长的大背景下，那么对应分母端的利率向下的可能性偏大。所以总体上看，大概率会出现分子向上分母向下，相比下行，市场应有更多的向上的机会。当然对未来保持乐观的同时，风控的弦还会一如既往的绷紧，今年还会更注重结构性机会的抓取。报告期内，本基金继续注重优化持有结构与均衡配置，同时结合对市场资金流向与量价因子等的密切跟踪与分析，增加了一些战术性投资操作，针对强弱特征，也采取了一些Pair Trading的策略。继续努力把握持有标的胜率、赔率和持有效率的“三率”统一，力争做到既能控制好回撤，又能跟得上市场的上行趋势，给投资者以良好的持有体验.

2022年，每个人都不容易。海外地缘政治局势多变，美联储持续加息，国内疫情反复，2022年既是充满挑战和压力的一年，又是经受严峻考验的一年。A股市场经历了两次长达四个月的冲击，即年初到4月底和7月初到10月底，但市场也都顽强地企稳反弹，走出了底部。尽管全年A股整体录得18.66%的负收益（万得全A指数），但是这样的结果也是发生在2019年到2021年连续三年的上涨之后，从波动的角度来看也是可以理解的，毕竟没有只涨不跌的股市。2022年，内地消费指数下跌16.90%，其中1季度下跌19.35%，2季度上涨19.64%，三季度下跌13,23%，四季度下跌0.74%。消费相关的行业中跌幅较小的是社会服务（-2.23%）、交通运输（-3.41%）和美容护理（-6.74%）；跌幅较大的是传媒（-26.07%）、家用电器（-20.95%）和医药生物（-20.34%）。消费之外的行业中，表现突出的有煤炭（+10.95%）、综合（+10.57%）和银行（-10.47%）；表现落后的有电子（-36.54%）、建筑材料（-26.13%）和计算机（-25.47%）。本基金从2022年下半年开始不断积极调整组合配置，向均衡配置的目标迈进。通过分析市场与个股的波段趋势，对一些投资标的也增加了一些中短期的波段交易操作，力争增厚基金收益。管理人认为，在投资中要坚持概率思维，兼顾把握持有标的胜率（获利的概率）、赔率（上下比）和持有效率（机会成本）的“三率”统一，力争做到既能控制好回撤，又能跟得上市场的上行趋势，使组合资产保持长期稳健增值，给予投资者良好的持有体验。