前海开源MSCI中国A股消费A (006712.jj ) 前海开源基金管理有限公司申 | 基金类型指数型基金成立日期2019-01-17总资产规模 (2025-09-30) 基金净值1.6544元 (2025-12-15) 基金经理黄玥管理费用率0.50%管托费用率0.10% (2025-12-10) 持仓换手率35.89% (2025-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率7.56% (2640 / 5469) |
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前海开源MSCI中国A股消费A(006712) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
前海开源MSCI中国A股消费A006712.jj前海开源MSCI中国A股消费指数型证券投资基金2025年第3季度报告 
2025年三季度A股市场告别了上半年的震荡态势，开始稳步上涨。各行业间表现分化明显，大消费板块整体表现不佳，市场交易的主线仍在科技板块。国内经济下行压力仍比较大，总需求不足，消费板块作为顺周期板块，股价承压，但估值已处于历史低位，资金关注度也很低，未来股价出现边际改善的概率较高。本基金报告期未做大的持仓调整，跟踪误差保持在合理水平，净值上涨，但未跑赢业绩比较基准。
前海开源MSCI中国A股消费A006712.jj前海开源MSCI中国A股消费指数型证券投资基金2025年中期报告
上半年A股市场呈现区间震荡，上证指数在年初和4月初经历了两次快速大幅下跌，但都强劲修复。各行业间的表现分化明显，大消费板块表现不佳，食品饮料、家电等权重板块涨幅为负。本基金报告期未做大的持仓调整，跟踪误差保持在合理水平，净值跟随相应板块下跌，但显著跑赢业绩比较基准。
下半年随着美国关税政策的落地，市场将认识到中美之间中短期不存在脱钩的可能性，A股市场整体有望震荡走高。从CPI等宏观价格指标来看，国内经济仍有通缩压力，消费板块作为顺周期板块，叠加政策端短期并不算友好，股价短期承压，但估值已处于历史低位，资金关注度也很低，未来股价出现边际改善的概率较高。
前海开源MSCI中国A股消费A006712.jj前海开源MSCI中国A股消费指数型证券投资基金2025年第1季度报告
一季度A股市场在年初经历快速下跌后企稳反弹，各行业间的表现分化明显。大消费板块中除了汽车以外，其余行业表现平淡，权重板块白酒在一季度只取得了略大于零的正的涨幅。在预期外需减弱和投资边际效应递减的大背景下，刺激消费以拉动经济增长是目前政府的首要任务之一，大消费未来有望成为市场高度关注的的板块。本基金报告期少量增持了软饮料和啤酒，跟踪误差保持在合理水平，略微跑赢业绩比较基准。
前海开源MSCI中国A股消费A006712.jj前海开源MSCI中国A股消费指数型证券投资基金2024年年度报告
报告期内A股市场呈现W型走势，经济基本面偏弱导致市场参与主体信心不足，政府分别在2月份和9月份进行了两次救市，分别对应报告期内的两个市场低点。从全年来看，各行业的表现分化比较明显，红利类和TMT表现相对较好，而大消费板块表现较低迷。报告期内本基金运行正常，跟踪误差保持在合理水平，但未能跑赢业绩比较基准，原因是我们超配的食品饮料的表现不佳。
展望2025年，我们认为自2024年三季度末政府出台的一系列政策表明了最高领导层对抗经济增速下行和通缩压力的决心，叠加很多行业的估值处在历史低位，我们认为A股市场企稳回升的态势将在2025年得到延续。从稳增长的政策重心来看，“轻消费、重投资”的传统格局有望得到改观，大消费板块的基本面有望得到改善。
前海开源MSCI中国A股消费A006712.jj前海开源MSCI中国A股消费指数型证券投资基金2024年第3季度报告
三季度A股在持续阴跌后在季度末迎来戏剧性反弹，政府推出一系列比较强有力的救市政策，至少短期内扭转了市场的各种悲观预期。期间大部分行业显著上涨，消费板块表现中等偏上。随着财政政策从“重投资、轻消费”向更注重拉动消费转变，未来整个大消费板块有望迎来价值重估。报告期间本基金大的持仓结构保持稳定，跟踪误差控制在合理水平，由于超配的家电板块在季度末市场快速上涨阶段表现弱于其他消费板块，导致报告期间未能跑赢基准。
前海开源MSCI中国A股消费A006712.jj前海开源MSCI中国A股消费指数型证券投资基金2024年中期报告
上半年A股市场呈现结构化行情，除红利板块表现尚可外，其他大部分行业表现不佳。消费类股票内部也呈现明显分化，除了有出口概念的家电、汽车表现相对较好外，其他消费子板块表现不佳。报告期本基金大的持仓结构保持稳定，跟踪误差控制在合理水平，略微跑输业绩比较基准。
下半年随着美联储可能进入降息周期，国内政策托底经济的预期不断增强，人民币对于美元的本轮贬值有望迎来拐点，人民币资产在世界范围来看将更具有吸引力，A股市场整体有望震荡走高。消费板块中的最大权重食品饮料股经过过去三年多的持续调整，估值大多在历史低位，随着经济的企稳和外资重新流入，有望迎来估值的修复，从而带动整个消费板块走强。
前海开源MSCI中国A股消费A006712.jj前海开源MSCI中国A股消费指数型证券投资基金2024年第1季度报告
一季度A股先抑后扬，在经历了非理性的下跌后，政府积极救市，市场迎来了反弹，但期间取得正收益的行业仍是少数。消费板块中家电板块表现强势，汽车和食品饮料表现也相对靠前，本基金报告期取得了正收益，跟踪误差保持在较低水平。
前海开源MSCI中国A股消费A006712.jj前海开源MSCI中国A股消费指数型证券投资基金2023年年度报告
报告期内A股市场先扬后抑，国内疫情政策调整后，市场在强预期下迎来一波上涨，但经济复苏动能偏弱叠加外资持续流出导致全年A股市场表现整体仍呈现熊市特征。消费板块内部分化明显，家电和汽车表现相对较好，但食品饮料、商贸零售、美容护理等表现较差。本基金报告期间略跑输基准，主要原因就是有所超配的食品饮料板块表现不佳。
展望2024年，我们认为A股市场的极度悲观情绪有望得到修复，已经持续两年的熊市使得大部分板块的估值已经达到历史最低水平附近，A股在全球主要市场中的估值洼地效应明显。2023年中国经济实际保持了5%左右的合理增速，政府通过积极的财政政策托底经济的能力毋庸置疑，中国产业升级和融入全球贸易的趋势没有改变，中国经济的中长期前景依旧值得看好。随着美联储加息进入尾声，外资持续流出的势头有望扭转，大消费作为外资比较偏好的板块，有望迎来估值修复。
前海开源MSCI中国A股消费A006712.jj前海开源MSCI中国A股消费指数型证券投资基金2023年第3季度报告
三季度A股市场整体呈震荡下跌，以TMT为代表的成长板块表现很弱，大消费板块在所有行业中处在中等靠前的位置。外资在三季度持续大幅流出可能是压制市场表现的重要因素，虽然国家出台了一系列稳经济，稳证券市场的政策，但短期来看，由于缺乏增量资金，市场整体还是较弱。本基金在报告期持仓没有大的变化，略跑输业绩比较基准。
前海开源MSCI中国A股消费A006712.jj前海开源MSCI中国A股消费指数型证券投资基金2023年中期报告
上半年A股市场呈现结构化行情，各行业之间分化比较大，消费类股票内部也呈现明显分化，汽车、家电表现较好,但食品饮料、美容护理等表现不佳，二次疫情和经济复苏弱于预期对于食品饮料板块有比较大的影响。由于基准以食品饮料为主，所以本基金报告期有一个明显的下跌，期间积极参与新股申购，尽量增强组合收益。
下半年随着美联储加息周期进入尾声，国内政策托底经济的预期不断增强，人民币对于美元的本轮贬值有望迎来拐点，人民币资产在世界范围来看将更具有吸引力，A股市场整体有望震荡走高。消费板块是外资投资A股时比较偏好的板块，新冠疫情经过两轮爆发后对于经济和消费的影响已经基本结束，我们认为下半年大消费板块的表现将会好于上半年。
前海开源MSCI中国A股消费A006712.jj前海开源MSCI中国A股消费指数型证券投资基金2023年第1季度报告
一季度A股市场呈现结构化行情，消费类股票表现一般，在经历了去年四季度估值的快速修复后，市场对未来消费能否持续复苏持观察状态，有待上市公司业绩的进一步释放。本基金期间运行平稳，略微跑输业绩比较基准，跟踪误差控制在较小范围。本基金报告期内期间积极参与新股申购，尽量增强组合收益。
前海开源MSCI中国A股消费A006712.jj前海开源MSCI中国A股消费指数型证券投资基金2022年年度报告
报告期内A股市场显著下跌，疫情的反复叠加全球通胀和多国央行加息周期导致权益类资产普遍表现较差。本基金报告期间跑赢业绩比较基准4%以上，期间积极参与新股申购，尽量增强组合收益。
展望2023年，我们认为随着三年新冠疫情进入尾声，国内防疫政策积极优化，中国经济有望重回正轨，叠加美联储加息周期可能进入尾声，我们对A股市场的整体表现持乐观态度。国内消费复苏趋势明确，必选消费和可选消费均呈现良好态势，在海外需求偏弱和投资拉动效应边际减弱的背景下，我们看好大消费板块对于经济的推动作用和市场表现。