华夏新兴消费混合C(005889) - 基金投资策略和运作

2025年第四季度，上证指数上涨2.22%，创业板指数下跌1.08%，内地消费下跌5.16%。四季度石油石化、国防军工、有色金属等表现相对居前，消费行业表现相对落后，消费行业中旅游休闲、商用车和酒店餐饮表现相对居前，乘用车、互联网媒体以及文化娱乐等行业表现相对落后。本基金根据长期的成长消费品投资框架进行配置，2025年第四季度我们重点配置以下几个机会：（1）长期低估的内需消费行业个股；（2）长期受益于消费升级的服务型消费行业；（3）受益于零售业业态变化的个股以及新消费的相关个股；（4）汽车以及相关产业链的相关个股。未来我们将继续寻找新消费的成长方向，挖掘行业投资机会。

2025年三季度，上证指数上涨12.73%，创业板指数上涨50.4%，内地消费上涨7.1%。三季度消费行业表现相对落后，以人工智能带动的通信相关科技行业表现突出。消费行业中汽车零部件、传媒和互联网行业表现相对亮眼，零售、白电和饮料行业表现相对落后。本基金根据长期的成长消费品投资框架进行配置，报告期内我们重点配置以下几个机会：（1）长期受益于消费升级的服务型消费行业；（2）估值较低的内需消费行业个股；（3）受益于零售业业态变化的个股以及新消费的相关个股；（4）汽车以及相关产业链的个股。未来我们将继续寻找新消费的成长方向，挖掘行业投资机会。

2025年上半年，市场处于较为活跃的状态，其中上证指数上涨2.76%，创业板指数上涨0.53%，内地消费下跌4.13%。在风格表现上，市场整体有所变化，其中第一个季度，消费行业中家电等行业表现相对更优，同时AI带动科技创新等成长风格占优，而在第二季度，零售、农林牧渔、传媒等新消费行业表现相对较好，而传统的白酒家电行业表现相对较弱。本基金根据长期的成长消费品投资框架进行配置，2025年上半年我们重点配置以下几个机会：（1）受益于经济复苏的服务型消费行业；（2）估值较低的内需消费行业个股；（3）受益于零售业业态变化的个股以及新消费的相关个股；（4）汽车以及相关产业链的个股；（5）对于地产链的相关消费行业，组合进行了优化调整。

2025年一季度，市场运行较为平稳，随着人工智能等创新方向的出现，市场较为活跃。2025年一季度，上证指数下跌0.48%，创业板指数下跌1.77%，内地消费上涨1.91%。在风格表现上，成长类科技股的表现相对活跃。对于消费行业，汽车和家电等表现相对更优。本基金根据长期的成长消费品投资框架进行配置，2025年一季度，我们重点配置以下几个机会：（1）围绕地产链的家电、物业服务以及家居行业；（2）受益于经济复苏的服务型消费行业；（3）估值较低的内需消费行业个股；（4）受益于零售业业态变化的相关个股；（5）汽车以及相关产业链的个股。未来我们将继续寻找新消费的成长方向，挖掘行业投资机会。

2024年全年市场处于震荡上行的过程中，上证指数上涨12.67%，创业板指数上涨13.23%，内地消费上涨4.91%。其中，上半年上证指数下跌0.25%，创业板指数下跌10.99%，内地消费下跌2.9%；下半年上证指数上涨12.95%，创业板指数上涨27.22%，内地消费上涨8.05%。在风格表现上，上半年价值风格表现相对占优，中小市值的个股表现相对较弱，出海相关个股依然表现亮眼，消费行业中以家电等为代表的价值股表现相对亮眼。但下半年开始，风格出现切换，成长行业下半年表现亮眼，消费行业中零售行业表现相对出色。本基金根据长期的成长消费品投资框架进行配置，2024年，本基金重点配置在以下几个机会：（1）围绕地产链的家电、物业服务以及家居行业；（2）受益于经济复苏的服务型消费行业；（3）受益于消费品出海的公司；（4）基于零售业态的变化进行相应的配置。

2024年第三季度，上证指数上涨12.44%，创业板指数上涨29.21%，内地消费上涨16.64%。其中，7月至9月上中旬市场处于震荡的过程中，其中成长类的个股已经在逐步筑底的过程中，而价值股出现一定幅度的反弹，消费板块依然处于调整的过程中。9月下旬，随着海外降息落地以及国内宏观预期的变化，市场出现较大幅度的反弹，消费板块亦成为市场首先上涨的行业，部分成长个股急速完成估值修复的过程。本基金根据长期的成长消费品投资框架进行配置，2024年第三季度我们重点配置以下几个机会：（1）围绕地产链的家电、物业服务以及家居行业；（2）受益于经济复苏的服务型消费行业；（3）受益于消费品出海的消费品公司；（4）出行相关产业链。未来我们组合中将继续寻找新消费的成长方向，挖掘行业投资机会。

2024年上半年市场处于震荡过程中，其中上证指数下跌0.25%，创业板指数下跌10.99%，内地消费下跌2.9%。其中，第一季度，上证指数上涨2.23%，创业板指数下跌3.87%，内地消费上涨4.34%；第二季度，上证指数下跌2.43%，创业板指数下跌7.41%，内地消费下跌6.94%。在风格表现上，上半年价值风格个股表现相对占优，中小市值的个股表现相对较弱，但二季度部分调整较多的成长股已经开始出现一定的反弹。同时，消费行业内部子行业分化也较大，家电以及出海个股表现相对占优。本基金根据长期的成长消费品投资框架进行配置，2024年上半年，本基金重点配置以下几个机会：（1）围绕地产链的家电、物业服务以及家居行业；（2）具有长期成长性的服务型消费行业；（3）受益于消费品出海的公司。同时，二季度对医药行业进行了一些优化调整。

2024年第一季度，市场出现较大的波动。1月市场经历一定的调整，2月开始市场出现较大幅度的反弹，经济复苏的预期重现。2024年第一季度，上证指数上涨2.23%，创业板指数下跌3.87%，内地消费上涨4.34%。同时，市场出现风格上的分化，在消费行业中，家电以及出口产业链公司表现占优。本基金根据长期的成长消费投资框架进行配置，2024年第一季度我们重点配置以下几个机会：（1）围绕地产链的家电以及家居行业的机会；（2）受益于经济复苏的服务型消费行业；（3）受益于老龄化的医药行业的投资机会；（4）科技创新的投资机会。组合在一季度对科技创新和医药行业进行了优化。未来我们将持续迭代成长消费的框架，寻找消费行业中新的成长方向，挖掘行业投资机会。

2023年受到权益市场调整以及消费行业基本面的影响，2023年消费行业依然呈现下跌的趋势，2023年内地消费下跌14.49%，上证指数下跌3.7%，创业板指数下跌19.42%。从具体运行情况来看，一季度内地消费上涨2.23%，二季度内地消费下跌8.97%，三季度内地消费下跌1.81%，四季度内地消费下跌6.42%。我们认为2023年消费行业调整的主要原因是：（1）一季度对2023年全年消费复苏预期相对乐观，而二季度开始出现预期下修；（2）2023年宏观需求整体呈现通缩态势，叠加短期较低的人口出生率，市场对于消费的长期增长潜力有所下调；（3）经过2022年四季度上涨后部分行业的估值吸引力在下降。但分结构来看，2023年消费行业已经开始出现了较大分化，家电、传媒、商用车等行业表现相对较好，而旅游、酒店餐饮、食品等行业调整依然较多。本基金根据长期的成长消费品投资框架进行配置，2023年重点配置以下几个机会：（1）家居行业的复苏机会；（2）医药行业的投资机会；（3）服务性消费的投资机会；（4）科技创新的投资机会。

2023年第三季度，经济复苏预期的分歧以及发达经济体较高的利率水平，使得市场依然出现一定幅度的调整。同时，前期的热门板块如人工智能等调整较大。2023年第三季度，上证指数下跌2.86%，创业板指数下跌9.53%，内地消费下跌1.81%。本基金根据长期的成长消费品投资框架进行配置，2023年第三季度我们重点配置以下几个机会：（1）家居行业的复苏机会；（2）医药行业创新的投资机会；（3）服务性消费的行业投资机会。未来我们组合中将继续寻找新兴消费的成长方向，挖掘行业投资机会。

2023年上半年，国内经济复苏低于市场预期，市场出现一定幅度的震荡。同时，由于货币依然较为宽松，市场出现一定幅度的分化，经济复苏的相关板块出现一定幅度的调整，但人工智能引领了市场的行情。2023年上半年，上证指数上涨3.65%，创业板指数下跌5.61%。同时，由于消费数据低于预期，消费行业整体出现一定幅度的调整，2023年上半年度内地消费下跌6.94%。本基金根据长期的成长消费品投资框架进行配置，上半年我们重点配置在以下几个机会：（1）家居行业的复苏机会；（2）医药行业等创新的投资机会；（3）科技创新等的投资机会。

2023年第一季度，国内经济开始出现复苏，货币政策保持较为宽松的状态，市场风险偏好上升，市场出现一定幅度的回暖。其中，2-3月市场结构出现一定的分化，其中AI代表的科技行业表现领先。2023年第一季度，上证指数上涨5.94%，创业板指数上涨2.25%，内地消费上涨2.23%。本基金根据长期的成长消费品投资框架进行配置。一季度我们重点配置以下几个机会：（1）家居行业的复苏机会；（2）消费行业的复苏机会；（3）医药行业等创新的投资机会。未来我们组合中将继续寻找新兴消费的成长方向，挖掘行业投资机会。