南方恒生中国企业ETF联接A(005554) - 基金投资策略和运作

2025年3季度港股市场显著反弹，恒生中国企业指数单季上涨10.11%，市场成交活跃度提升，估值修复至合理区间。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1) 对未纳入港股通投资范围的指数成份股，采用其他资产进行了投资替代；(2) 大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(3) 港股通的交易风控资金的安排，导致基金实际仓位和基准的偏离；(4) 我们根据恒生中国企业指数的调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内。

2025年上半年，恒生中国企业指数整体表现强劲，累计涨幅达到19.05%，展现出良好的市场韧性与增长潜力。从成分股结构来看，科技、消费及金融板块是主要的支撑力量。以科技类企业为例，受益于人工智能、云计算等新兴技术的发展，相关企业的估值水平有所提升，带动了指数的整体表现。同时，金融板块在年初至今的回报率也较为可观，进一步巩固了恒生中国企业指数的上行动能。然而，部分传统行业如能源业在上半年表现相对疲软，拖累指数的部分成分股表现，凸显出结构性分化的特点。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1)对未纳入港股通投资范围的指数成份股，采用其他资产进行了投资替代；(2)大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(3)港股通的交易风控资金的安排，导致基金实际仓位和基准的偏离；(4)我们根据恒生中国企业指数的调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内。

2025年一季度，港股市场呈现结构性上涨态势，以恒生中国企业指数为代表的中国内地企业，继续显著跑赢恒生香港35指数为代表的香港本地企业；分行业看，互联网龙头受益AI技术商业化提速，金融板块受内地经济复苏预期提振，成为指数主要贡献者。尽管美联储暂停降息导致美元流动性边际收紧，但南向资金持续净流入，叠加部分中资企业一季度盈利超预期，共同推动市场上涨。报告期内，恒生中国企业指数上涨16.83%，港币对人民币汇率中间价下跌0.35%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1) 对未纳入港股通投资范围的指数成份股，采用其他资产进行了投资替代；(2) 大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(3) 港股通的交易风控资金的安排，导致基金实际仓位和基准的偏离；(4) 我们根据恒生中国企业指数的调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内。

2024年，港股市场走势强于A股市场。一方面，受益于上市公司盈利改善以及持续的股票回购，同时港股通南向资金和海外资金流入的共同提振，市场走强；另一方面，全球经济形势的不确定性以及地缘政治因素等，也给市场带来一定波动。结构上看，以恒生中国企业指数为代表的中国内地企业，显著跑赢以恒生香港35指数为代表的香港本地企业。报告期内，恒生中国企业指数上涨26.37%，港币对人民币汇率中间价上涨2.19%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1) 对未纳入港股通投资范围的指数成份股，采用其他资产进行了投资替代；(2) 大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(3) 港股通的交易风控资金的安排，导致基金实际仓位和基准的偏离；(4) 我们根据恒生中国企业指数的调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内。

2024年三季度，市场先跌后涨，在经历震荡下行后，9月下旬在政策利好的推动下实现了强劲的反弹。金融股和房地产股成为市场的领涨力量，而大盘价值投资风格继续受到市场的青睐。虽然面临外部市场的波动和不确定性，但港股市场的整体估值处于历史低位，且新经济板块有望继续表现良好。预计随着政策的进一步明朗化以及企业财报的释放，市场的方向将更加清晰。报告期内，恒生中国企业指数上涨18.60%，港币对人民币汇率中间价下跌1.19%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1) 对未纳入港股通投资范围的指数成份股，采用其他资产进行了投资替代；(2) 大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(3) 港股通的交易风控资金的安排，导致基金实际仓位和基准的偏离；(4) 我们根据恒生中国企业指数的调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内。

2024年上半年，港股市场走势强于A股市场，除受益于上市公司盈利显著改善和持续股票回购外，也受到港股通南向资金和海外资金流入的共同提振。结构上看，受益于国内经济复苏和稳增长政策的持续加码，以恒生中国企业指数为代表的中国内地企业，显著跑赢恒生香港35指数为代表的香港本地企业。报告期内，恒生中国企业指数上涨9.77%，港币对人民币汇率中间价上涨0.71%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1) 对未纳入港股通投资范围的指数成份股，采用其他资产进行了投资替代；(2) 大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(3) 港股通的交易风控资金的安排，导致基金实际仓位和基准的偏离；(4) 我们根据恒生中国企业指数的调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内。

报告期内，恒生中国企业指数上涨0.73%，港币对人民币汇率中间价上涨0.04%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1) 对未纳入港股通投资范围的指数成份股，采用其他资产进行了投资替代；(2) 大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(3) 港股通的交易风控资金的安排，导致基金实际仓位和基准的偏离；(4) 我们根据恒生中国企业指数的调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内。

报告期内，恒生中国企业指数下跌13.97%，港币对人民币汇率中间价上涨1.45%。 期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1) 对未纳入港股通投资范围的指数成份股，采用其他资产进行了投资替代；(2) 大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(3) 港股通的交易风控资金的安排，导致基金实际仓位和基准的偏离；(4) 我们根据恒生中国企业指数的调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内。

报告期内，恒生中国企业指数下跌4.30%，港币对人民币汇率中间价下跌0.47%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1) 对未纳入港股通投资范围的指数成份股，采用其他资产进行了投资替代；(2) 大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(3) 港股通的交易风控资金的安排，导致基金实际仓位和基准的偏离；(4) 我们根据恒生中国企业指数的调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内。

报告期内，恒生中国企业指数下跌4.18%，港币对人民币汇率中间价上涨3.21%。 期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1) 对未纳入港股通投资范围的指数成份股，采用其他资产进行了投资替代；(2) 大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(3) 港股通的交易风控资金的安排，导致基金实际仓位和基准的偏离；(4) 我们根据恒生中国企业指数的调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内。

报告期内，恒生中国企业指数上涨3.94%，港币对人民币汇率中间价下跌2.00%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1) 对未纳入港股通投资范围的指数成份股，采用其他资产进行了投资替代；(2) 大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(3) 港股通的交易风控资金的安排，导致基金实际仓位和基准的偏离；(4) 我们根据恒生中国企业指数的调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内。

报告期内，恒生中国企业指数下跌18.59%，港币对人民币汇率中间价上涨9.26%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1) 对未纳入港股通投资范围的指数成份股，采用其他资产进行了投资替代；(2) 大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(3) 港股通的交易风控资金的安排，导致基金实际仓位和基准的偏离；(4) 我们根据恒生中国企业指数的调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内。