申万菱信中证500指数增强A(002510) - 基金投资策略和运作

2025年三季度，沪深A股放量上涨。报告期内，市场突破前期高点，科技板块、新能源主题较为活跃，债券市场受到一定影响。随着上市公司中报披露，总体来看，盈利增长超预期更多来自于科技板块上市公司，目前tmt成交占比已处于相对高位。2025年三季度，上证综指上涨12.73%，深证成份指数上涨29.25%，沪深300指数上涨17.90%，而中证500指数上涨25.31%，创业板指数上涨50.40%，显示大盘风格占优。本基金采用的量化模型仍然秉持兼具价值创造和价值回归的主要选股逻辑。未来，本基金将力争控制跟踪误差和偏离度在基金合同的允许范围内，努力提升基金风险收益比率。

2025年上半年，沪深A股整体窄幅震荡。报告期内，市场出现板块机会轮动。随着上市公司年报及一季报披露，总体来看，在低利率及市场趋势性主线尚不明朗的前提下，银行板块受到青睐，估值显著修复。同时，市场交易逻辑迎来新一轮变化。对于下半年，我们认为，行情驱动主要以聚焦经济是否能企稳回升为先决条件。2025年上半年，上证综指上涨2.76%，深证成份指数上涨0.48%，沪深300指数上涨0.03%，而中证500指数上涨3.31%，中小板100上涨2.29%，创业板指数上涨0.53%，显示小盘风格占优。本基金采用的量化模型仍然秉持兼具价值创造和价值回归的主要选股逻辑。未来，本基金将力争控制跟踪误差和偏离度在基金合同的允许范围内，努力提升基金风险收益比率。

2025年一季度，沪深A股宽幅震荡。报告期内，风格指数表现分化，科创及北证50板块表现相对突出，TMT板块主题个股活跃性维持高位。经济的局部向好反映在市场上，高成长股轮番表现，而红利指数受整体经济结构调整影响出现调整。3 月中旬前人工智能及人形机器人板块受带动走强，之后 AI 主线回落，消费股、资源股上扬。整体上看，a股目前整体估值相对合理，我们预计未来行情有望逐步抬升。2025年一季度，上证综指下跌-0.48%，深证成份指数上涨0.86%，沪深300指数下跌-1.21%，而中证500指数上涨2.31%，中小100指数上涨2.95%，创业板指数下跌-1.77%，显示小盘风格占优。本基金采用的量化模型仍然秉持兼具价值创造和价值回归的主要选股逻辑。未来，本基金将力争控制跟踪误差和偏离度在基金合同的允许范围内，努力提升基金风险收益比率。

2024年全年，沪深A股先抑后扬。报告期内，小盘风格整体占优。9月底，政策扶持力度快速加大，伴随新增开户数显著改善，融资融券余额快速修复，市场交投情绪重新活跃。2024年资本市场的主要变化，一是随着新“国九条” 以及“科技十六条”等一系列重磅政策相继落地，资本市场已经成为支持新质生产力发展的主阵地之一；二是2024年上市公司高质量发展的市场生态进一步完善，分红回报约束进一步强化，常态化退市机制优化，上市公司投资价值显著提升；三是被动指数型基金规模快速增长是推动权益类基金占比提升的重要因素，年内ETF基金资产规模增至3.78万亿元，增幅达到84.13%。整体来看，2025年，市场将等待企业盈利端的后续验证，这是一个以季度为周期的长久期验证过程。 2024年全年，上证综指上涨12.67%，深证成份指数上涨9.34%，沪深300指数上涨14.68%，而中证500指数上涨5.46%，创业板指数上涨13.23%。本基金采用的量化模型仍然秉持兼具价值创造和价值回归的主要选股逻辑。未来，本基金将力争控制跟踪误差和偏离度在基金合同的允许范围内，力争最大化的提升基金风险收益比率。

2024年三季度，沪深A股先抑后扬，随着政策的陆续展开，三季度主要指数均回到正收益，A股中期有望迎来企稳回升。报告期内，市场整体走势宽幅震荡，随着强力政策逐步出台，A股有望打破投资者担忧资产价格与经济预期之间的负面循环，下行风险显著放缓，风险偏好有所提升。政策调整后，预计会对2025年上市公司业绩形成一定支撑作用，年度供给端压力可能回落。与此同时，前期A股市场估值和交易量等市场指标都已处于较低水平，我们预计未来行情有望在盈利企稳后逐步抬升。2024年三季度，上证综指上涨12.44%，深证成份指数上涨19%，沪深300指数上涨16.07%，而中证500指数上涨16.19%，中小100指数上涨14.86%，创业板指数上涨29.21%，显示大盘风格占优。本基金采用的量化模型仍然秉持兼具价值创造和价值回归的主要选股逻辑。未来，本基金将力争控制跟踪误差和偏离度在基金合同的允许范围内，最大化的提升基金风险收益比率。

2024年上半年，沪深A股整体窄幅震荡。报告期内，市场走势分化，个股波动较大。随着上市公司年报及一季报披露，总体来看，盈利整体低于市场预期，随着新国九条出台，对上市公司公司治理提出更高要求，坚决出清违法违规公司，市场交易逻辑迎来新一轮变化。对于下半年，我们认为，整体估值或基本调整到位，行情驱动主要以聚焦经济是否能回升为先决条件。2024年上半年，上证综指下跌-0.25%，深证成份指数下跌-7.1%，沪深300指数上涨0.89%，而中证500指数下跌-8.96%，中小板100下跌-5.86%，创业板指数下跌-10.99%，显示大盘风格占优。本基金采用的量化模型仍然秉持兼具价值创造和价值回归的主要选股逻辑。未来，本基金将力争控制跟踪误差和偏离度在基金合同的允许范围内，最大化的提升基金风险收益比率。

2024年一季度，沪深A股先抑后扬。报告期内，市值风格波动较大，TMT板块主题个股活跃性持续提升。伴随 3 月份两会的召开，2024 年的国内 GDP 增长目标已经相对明朗，经济预期进一步确立。流动性方面，今年以来降准、降息陆续落地，为经济回升向好营造了适宜的货币金融环境。整体上看，A股目前风险偏好相对较低，赔率上具有一定优势，未来行情或将有望在市场盈利能力企稳后逐步抬升。2024年一季度，上证综指上涨2.23%，深证成份指数下跌-1.30%，沪深300指数上涨3.10%，而中证500指数下跌-2.64%，中小100指数下跌-3.78%，创业板指数下跌-3.87%，显示大盘风格占优。本基金采用的量化模型仍然秉持兼具价值创造和价值回归的主要选股逻辑。未来，本基金将力争控制跟踪误差和偏离度在基金合同的允许范围内，努力提升基金风险收益比率。

2023年全年，沪深A股整体震荡下行。报告期内，小盘风格整体占优。尽管指数走势震荡调整，但市场仍然展现了一定的结构性机会，整体呈现几个特征，一是蓝筹及机构重仓股板块跌幅相对较大，说明机构关注度高、 高持仓个股表现相对较弱；二是北证 50 自四季度开始逆势拉升，表明小盘、关注度相对较低的个股受到市场重视；三是全年来看，万得微盘股表现较好，表明市场下沉策略受到追捧，与今年量化基金表现优于其他基金相匹配。对于未来，我们认为：其一，市净率已经处于相对低位，且政策友好，对指数形成一定支撑；其二，加权市净率未处于极限位置，市场结构高估与低估并存，市场等待企业盈利端的后续验证。 2023年全年，上证综指下跌-3.70%，深证成份指数下跌-13.54%，沪深300指数下跌-11.38%，而中证500指数下跌-7.42%，中小板指数下跌-17.98%，创业板指数下跌-19.41%。本基金采用的量化模型仍然秉持兼具价值创造和价值回归的主要选股逻辑。未来，本基金将力争控制跟踪误差和偏离度在基金合同的允许范围内，努力提升基金风险收益比率。

2023年三季度，沪深A股整体震荡下行。报告期内，市场风格以小盘占优。随着上市公司中报披露，总体来看，业绩增长并未带动上市公司估值提升，A股市场成交量和估值中枢逐步下移。海外方面，随着美国核心通胀持续高位，美债收益短暂调整后快速上升，加息节奏及预期的变化成为资本市场又一大不确定因素。我们预计随着政策逐步落地，A股市场或已处于相对低位，风险释放较为充分，目前静态估值和风险偏好或已处于相对低位，情绪面无需过度悲观。四季度需跟踪海外局势的变化及国内经济数据，估值和基本面匹配度处于相对有利位置。2023年三季度，上证综指下跌2.86%，深证成份指数下跌8.32%，沪深300指数下跌3.98%，而中证500指数下跌4.44%，中小板指数下跌10.86%，创业板指数下跌9.53%，显示小盘风格占优。本基金采用的量化模型仍然秉持兼具价值创造和价值回归的主要选股逻辑。未来，本基金将力争控制跟踪误差和偏离度在基金合同的允许范围内，最大化的提升基金风险收益比率。

2023年上半年，沪深A股整体震荡走弱。报告期内，随着上市公司年报及一季报披露，总体来看，盈利虽有修复，但整体低于预期，市场表现与数据落地错位，博弈成分浓厚。对于下半年，主要还是聚焦政策对经济的刺激力度，是顺周期板块行情展开的先决条件。2023年上半年，上证综指上涨3.65%，深证成份指数上涨0.10%，沪深300指数下跌0.75%，而中证500指数上涨2.29%，中小板100下跌1.84%，创业板指数下跌5.61%，显示小盘风格占优。本基金采用的量化模型仍然秉持兼具价值创造和价值回归的主要选股逻辑。未来，本基金将力争控制跟踪误差和偏离度在基金合同的允许范围内，力争最大化的提升基金风险收益比率。

2023年一季度，沪深A股整体迎来反弹。报告期内，小市值风格表现更为突出，TMT板块主题个股活跃性持续提升。上市公司年报陆续披露，我们预计未来一年a股业绩逐步走出疫情影响，市场会在即期业绩和远期业绩上做出平衡。整体上看，a股赔率依然具有一定优势，盈利底预期逐渐形成共识。全球来看，当下美国紧缩+衰退预期共振主导大类资产，但俄乌战争使得高通胀具有韧性，逆全球化让全球经济在疫情之后的恢复具有不确定性。未来，我们需要关注上市公司基本面兑现节奏。2023年一季度，上证综指上涨5.94%，深证成份指数上涨6.45%，沪深300指数上涨4.63%，而中证500指数上涨8.11%，中小100指数上涨5.89%，创业板指数上涨2.25%，显示小盘风格占优。本基金采用的量化模型仍然秉持兼具价值创造和价值回归的主要选股逻辑。未来，本基金将力争控制跟踪误差和偏离度在基金合同的允许范围内，最大化的提升基金风险收益比率。

2022年全年，沪深A股整体震荡下行。报告期内，小盘风格溢价持续上升。成长板块业绩增速逐步下降，周期板块业绩保持高增速，分子和分母端共同驱动全年行业表现。2022年全球经济增速回落，内生需求的韧性叠加此起彼伏的供给影响，使得通胀成为重要影响因素。高通胀促使美联储激进加息，进而成为美国乃至全球资产定价的主线。美元流动性紧张、贴现率不断抬升，使得美元独强而其他资产普跌。国内疫情加重抑制消费、房地产行业下行抑制投资，经济下滑和风险偏好下降抑制A股表现。预计2023年，上市公司基本面开始逐步回升，有望带动市场进入盈利估值双修阶段，未来我们需要关注估值修复行情后的基本面兑现情况。2022年，上证综指下跌-15.13%，深证成份指数下跌-25.85%，沪深300指数下跌-21.63%，而中证500指数下跌-20.31%，中小板指数下跌-20.06%，创业板指数下跌29.37%。