建信中国制造2025股票A (001825.jj ) 建信基金管理有限责任公司申 | 基金经理何珅华基金类型股票型成立日期2017-03-08总资产规模 (2026-03-31) 基金净值2.1563元 (2026-05-22) 管理费用率1.20%管托费用率0.20% (2026-03-10) 持仓换手率754.39% (2025-12-31) 成立以来分红再投入年化收益率8.70% (3019 / 5904) |
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建信中国制造2025股票A(001825) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-03-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
建信中国制造2025股票(001825)001825.jj建信中国制造2025股票型证券投资基金2026年第一季度报告 
2026年1季度，A股市场迎来“开门红”，开年呈现出“放量突破，科技领涨”的走势，市场风险偏好显著抬升。年初随着“十五五”规划开局之年的政策红利逐步释放，叠加央行实施“适度宽松”的货币政策，市场流动性充裕，上证指数一举突破并站稳4100点大关，创下阶段性新高。以脑机接口、商业航天、光通信为代表的前沿科技板块成为市场最强主线，资金涌入明显，赚钱效应突出。2月份，市场进入高位震荡整固期，前期快速上涨的科技股出现分化，部分资金开始高低切换，流向具备业绩支撑的中盘蓝筹股。3月份美伊战争爆发，市场波动加大同时风险偏好显著下降，市场的主线基本跟随战争的动态以及特朗普的表态快速轮动。随着年报和一季报业绩预告的陆续披露，市场风格有望进一步向业绩驱动切换，而部分业绩无法兑现的题材股则面临调整压力。 具体来看，2026年1季度上证综指下跌1.94%、深证成指下跌0.35%、沪深300指数下跌3.89%、中小100指数下跌0.26%、中证500指数上涨2.03%，创业板指下跌0.57%、万得全A下跌1.15%。行业方面受益中东局势的上游资源板块领涨，成长板块中新能源和通信表现较好。其中煤炭上涨17.56%，石油石化上涨12.16%、电力及公用事业上涨8.00%、建材上涨6.64%。表现较弱的主要是内需板块，其中非银金融下跌14.82%、消费者服务下跌12.84%、商贸零售下跌9.89%、计算机下跌7.41%、农林牧渔下跌6.64%。 本基金在报告期内按照基金合同一直保持在92%左右的仓位水平。资产配置上主要分布在新一代信息技术、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械、农业机械装备等十大领域。行业配置主要包括电子、通信、机械、电信、军工等行业，同时在报告期内增加了商业航天和半导体板块的配置比重。未来本基金将聚焦内地先进制造板块中盈利增长确定、估值安全边际较高的个股，力争获取超额收益。
建信中国制造2025股票(001825)001825.jj建信中国制造2025股票型证券投资基金2025年年度报告
2025年上半年，A股市场整体宽幅震荡。年初受节前流动性收紧及外部不确定性影响，市场一度回调；春节前后逐步企稳，并在科技催化下展开反弹。2月，随着国产大模型DeepSeek发布，AI算力、数据中心、人形机器人等主题板块快速走强，带动风险偏好回升。然而3月中下旬“春季躁动”退潮，成交缩量，市场缺乏持续主线。4月初，受美国宣布对华加征关税冲击，市场一路下探。但随后中美经贸摩擦边际缓和，叠加国内稳增长政策预期升温，市场迅速修复。中央汇金持续增持ETF、央行提供流动性支持，类平准基金机制有效稳定市场信心。同时，美联储降息预期增强，国内降准落地，宏观流动性环境趋于宽松。在此背景下，市场风格呈现“成长+红利”双主线并行：一方面，AI算力链、军工外贸、固态电池、可控核聚变等政策驱动型主题轮番活跃；另一方面，稳定红利类资产因利率下行预期成为底仓配置首选。传统消费如白酒、家电、地产链持续承压，而新消费领域（如折扣零售、宠物食品、美妆个护）表现亮眼。 2025年下半年，A股进入全年最活跃阶段，呈现“慢牛—高潮—整固”的三段式运行特征。三季度是全年最强时段，7月宏观不确定性减弱，风险偏好显著回升；8月牛市预期强化，两市日均成交连续多日突破2万亿元，融资资金大幅净流入，市场情绪高度亢奋。上涨主线仍围绕AI算力、通信、电子、机器人等科技板块展开，出口导向型制造企业亦受益于外需韧性，成为基本面亮点。9月市场出现阶段性调整，成长板块内部高低切换明显，部分高估值标的承压。10月，中美经贸磋商取得初步进展，“十五五”规划释放高质量发展信号，资源、制造等顺周期板块阶段性占优，科技成长相对滞涨。11月，受美联储降息节奏反复、北向资金连续净流出及AI板块估值担忧影响，成长风格继续调整。12月中下旬，在人民币汇率加速升值、A500ETF资金大幅净流入等利好带动下，市场再度走强，有色、电力设备、机械设备等周期成长板块领涨。 全年来看，上证指数上涨18.4%，深圳成指上涨29.9%，沪深300上涨17.7%，创业板指上涨49.6%，中证500上涨30.4%，万得全A上涨27.6%。行业方面，有色金属领涨（+96.9%），科技类的通信（+88.3%）、电子（+44.9%）、军工（+41.3%）、机械（+40.7%）表现突出；内需相关的食品饮料（-6.6%）、煤炭（-2.3%）、房地产（+1.1%）、交运（+3.3%）则表现不佳。
2026年中国经济预计将继续稳中向好，新质生产力的占比将继续提升，科技创新在经济中贡献更大，同时内需继续扩大，出口保持基本稳定。中国经济正经历着从“量的积累”向“质的飞跃”的关键转型期。新质生产力不再仅仅是政策口号，而是成为了驱动增长的核心引擎，以人工智能、量子信息、生物制造为代表的前沿技术正在深度重塑传统产业格局，显著提升了全要素生产率。科技创新对GDP的贡献率预计将突破新高，企业研发投入强度持续加大，产学研用深度融合的生态体系日益完善，使得技术成果转化的周期大幅缩短。与此同时，内需扩大的战略基点作用愈发凸显，随着居民收入分配的优化和消费场景的创新，服务消费与绿色消费成为新的增长极，超大规模市场的潜力被进一步释放。在外部环境复杂多变的背景下，中国出口展现出极强的韧性，凭借产业链的完整性和产品的高附加值，不仅在传统市场站稳脚跟，更在“一带一路”沿线及新兴市场取得了突破性进展，实现了外贸结构的优化升级，为全球经济的不确定性注入了确定的中国动力。 2026年A股市场有望继续全面慢牛行情，股市在经济金融中的重要性继续增强，政策继续呵护。这一轮慢牛行情的基石在于中国经济基本面的扎实修复与资本市场制度改革的红利释放共振。监管层坚持“以投资者为本”的理念，通过完善退市机制、强化分红导向、严厉打击财务造假等举措，极大地净化了市场生态，提升了上市公司的整体质量与投资回报率。政策层面的呵护不仅体现在货币政策的精准滴灌和财政政策的积极发力上，更体现在对长期资金入市的制度化安排上，社保基金、保险资金及境外长期资本的持续增配，为市场提供了稳定的压舱石。低估值、高股息的资产受到追捧，而具备成长性的科技龙头也获得了合理的溢价，形成了良性循环的市场生态，使得A股真正成为反映中国经济高质量发展的“晴雨表”。 板块结构方面，科技和高端制造仍是结构性机会的核心，同时内需消费大概率见底回升，看好以AI为代表的新质生产力和未来产业，看好内需板块和中国先进制造业出海。在科技与高端制造领域，国产替代的逻辑已从“可用”迈向“好用”，半导体设备、工业母机、航空航天等关键领域的自主可控进程加速，催生了巨大的市场空间。以人工智能为核心的新质生产力正迎来爆发式增长，大模型应用落地场景不断拓宽，从智能驾驶到人形机器人，再到智慧医疗，AI正在重构千行百业的生产方式，成为推动产业升级的最强变量。未来产业如低空经济、合成生物、脑机接口等也正从概念走向产业化初期，孕育着下一轮财富效应。与此同时，内需消费板块已处于历史估值底部，随着促消费政策的显效和居民消费信心的修复，食品饮料、家电、旅游免税等行业有望迎来戴维斯双击。更为重要的是，中国先进制造业的出海战略已进入深水区，新能源汽车、光伏储能、工程机械等优势产业凭借极致的性价比和技术迭代能力，正在全球范围内抢占市场份额，从单纯的产品出口转向品牌与技术输出，打开了成长的第二曲线，成为对冲国内周期波动的重要力量。
建信中国制造2025股票(001825)001825.jj建信中国制造2025股票型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年三季度A股显著走强，主要宽基指数均大幅上涨，尤其是科技成长板块表现亮眼，创业板指上涨50%，沪深300指数上涨18%，上证综指上涨13%。风格上，成长和周期好于消费和红利，行业层面呈现“硬件优于软件、上游强于下游”的结构，通信、电子、电力设备、有色金属领涨，仅银行收跌。核心驱动是海外AI应用和资本开支超预期，以及受益于美联储降息预期和国内宽松的流动性。 本基金三季度持仓以国产算力链为主，表现略不及市场。
建信中国制造2025股票(001825)001825.jj建信中国制造2025股票型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年股票市场震荡上行，上证指数上涨2.76%，创业板指上涨0.53%，科创板综指上涨9.93%，恒生指数上涨20%，恒生科技指数上涨18.68%。从风格来看，成长、周期、金融表现较好，消费、稳定表现较弱，小盘股好于大盘股。行业方面，有色、银行、传媒、军工、计算领涨，煤炭、房地产、食品饮料、石油石化、交通运输领跌。 上半年宏观经济仍处于结构调整与动能转换的关键阶段，一方面房地产销售持续下行，投资和新开工下滑，部分制造业产能过剩，价格下行压力较大，居民消费更趋谨慎，出口面临美国加征关税的影响，部分产业转移到东南亚等地；但另一方面，新质生产力蓬勃发展，AI大模型、人形机器人、无人物流车等逐渐产业化，固态电池、核聚变、脑机接口等新方向进展积极，创新药、算力硬件等进入收获期，加速出海。 经济基本面加上充裕的流动性，上半年股票市场呈现出百花齐放的特点：银行保险等稳定类资产受到低风险偏好资金的持续流入表现较好，人形机器人等各种主题机会则受到高风险偏好资金的追捧，但波动较大，创新药海外授权不断，相关公司股价表现亮眼，海外AI应用超预期带动光模块、PCB等算力链公司业绩不断上修，国内少数新消费公司增长迅猛，成为消费板块里的明星公司。 我们看好AI大的产业趋势，因此上半年本基金重仓了AI基础设施相关标的以及智能驾驶零部件标的，但国产AI发展受到部分利空因素约束、智能驾驶受到小米汽车事故带来的监管加强以及行业内卷等不利影响，导致投资标的表现受到拖累。但我们相信这只是大的产业趋势中的波折，海外AI发展已经形成了商业闭环和正向循环，国内的产业发展路径前景依然广阔。
展望下半年，除了继续跟踪国内AI模型和应用进展，我们还会重点关注中美贸易谈判和国内反内卷等政策落地情况，关注国内经济预期对市场风格的影响，积极把握中国制造转型升级的机会。
建信中国制造2025股票(001825)001825.jj建信中国制造2025股票型证券投资基金2025年第一季度报告
一季度权益市场先跌后涨，在DeepSeek和宇树科技的带动下，市场情绪高昂，AI和机器人等主题表现活跃，随着业绩期临近，主题开始退潮。本基金配置上在一季度切换到算力基础设施建设及设备制造领域，但3月出现一定回调。
建信中国制造2025股票(001825)001825.jj建信中国制造2025股票型证券投资基金2024年年度报告
2024年权益市场波动较大，围绕内需不足和政策刺激的逻辑先后经历两次V型走势，尤其是9月底的一揽子政策极大的提高了市场的信心，全年上证指数收涨12.67%。结构上看，表现较好的是红利和科技两头，上证50指数上涨15.42%，科创50指数上涨16.07%，而消费和周期板块表现较弱，中信房地产行业指数和食品饮料行业指数均下跌5.4%，反应了总量偏弱，但AI带动科技产业发展的局面。 本基金从2024年一季度开始逐步重仓海外算力板块，受到海外云厂大规模投资AI算力的带动，国内以光模块为代表的供应链也迎来业绩爆发，相比2023年以预期为主，2024年进入到业绩兑现阶段，这符合我们的投资框架，因此尽管中途有波折，但我们坚定持有，直到在10月初市场大幅上涨后，我们认为已经达到合理甚至偏高的价格，因此做了止盈，切换到偏防御属性的板块，保住了大部分收益，因此2024年本基金业绩表现相对较好。
展望2025年，我们预期宏观经济仍然以稳健为主，政策仍以高质量发展为指导，不会大幅刺激，且外部环境风云变幻，需要保留政策空间，因此和总量相关的板块可能仍难以看到显著改善。另一方面人工智能仍在如火如荼发展，国内无论是在大模型还是应用端的发展都超出大部分人的预期，以DeepSeek和宇树科技为代表的企业快速出圈，使得国内外投资者对中国科技产业的信心开始增强，叠加美国对中国科技产业的封锁，科技的自主可控、科技的国际竞争变得尤为重要，这也带来了相应的投资机会，其中我们更看好国产算力的需求以及智能驾驶的渗透，也会择机积极布局相关标的。
建信中国制造2025股票(001825)001825.jj建信中国制造2025股票型证券投资基金2024年度第3季度报告
三季度市场先跌后涨，主要是经济压力持续加大，在此背景下，9月底政治局会议少见的讨论经济问题并释放明确稳增长态度，央行、发改委等部委积极发布支持房地产止跌企稳、化解地方政府债务、保民生等政策措施，在政策的驱动下，9月底投资者情绪高亢，市场底部暴力反弹。 我们认为，本次政策反映了高层感受到了经济的压力并开始重视经济问题，财政和货币政策的积极转变有助于短期经济企稳。短期在流动性和情绪的推动下，市场涨幅过快存在回调风险，经济真正开始企稳向上，股市才能行稳致远。 本基金三季度仓位较高且持有较多的AI算力板块，主要是基于板块业绩好、确定性高的逻辑，算力板块受到市场流动性影响，三季度跟随市场先下跌后创历史新高，我们认为基本达到合理估值水平，因此做了一定的减仓，并换仓到红利等防御板块。
建信中国制造2025股票(001825)001825.jj建信中国制造2025股票型证券投资基金2024年度中期报告
上半年A股表现震荡分化，大盘价值表现较好，小盘和成长表现较差，市场整体呈现出避险特征。核心原因还是宏观经济压力加大，房地产和制造业投资不足、消费数据全面走弱、出口面临外需下降和加征关税的担忧。尽管政府出台了一些房地产放松、设备更新等政策，但效果有限或持续性仍需观察。本基金上半年重点参与了受益于海外AI热潮的光模块行业，因此业绩表现相对较好。
展望下半年，核心依然是关注政策端，随着经济压力的增大，下半年逆周期政策有望进一步加码，而美联储降息临近，有助于打开国内政策空间，也有利于资金回流。我们继续维持对海外AI产业链和国内电网设备这两个景气度比较高、确定性比较强的板块的配置，同时期待能够真正扭转市场对经济悲观预期的政策出台，届时再积极参与消费等顺周期板块。
建信中国制造2025股票(001825)001825.jj建信中国制造2025股票型证券投资基金2024年度第1季度报告
一季度权益市场经历了先跌后涨的“深V”走势，1月份的加速下跌主要受宏观经济的悲观预期影响，市场微观交易结构恶化也带来了流动性的冲击，随着IPO政策调整、监管人事变化等一系列维稳举措的落地，市场情绪得到修复，资源品和AI算力等表现亮眼。本基金低位加仓了算力相关板块，因此在这轮反弹中表现相对较好。
建信中国制造2025股票(001825)001825.jj建信中国制造2025股票型证券投资基金2023年度年度报告
2023年疫后复苏低于预期，众多行业处在去库存周期，因此企业盈利较弱，和宏观经济相关的板块整体承压，资金选择高股息板块作为防御；另一方面，人工智能实现重大进展，产业和资本都纷纷涌入。因此，2023年A股整体走势不佳，结构上红利资产和科技产业两头表现较好。港股则受到国内宏观经济预期偏弱，以及美国通胀超预期的双重不利影响，持续走弱。我们在年初对疫后复苏抱有较高预期，配置了较多顺周期板块，对于科技产业从0-1的主题阶段也持谨慎态度，参与较少，因此本基金表现欠佳。
展望2024年，我们预期宏观经济仍然以稳健为主，政策仍以高质量发展为指导，不会大幅刺激。但我们会紧密跟踪房地产和地方债的情况，提防政策的上行风险。和宏观经济预期相对应，国债期货和红利资产不断创新高，目前仍在趋势当中，一旦经济预期扭转，也存在较大的调整风险。AI产业日新月异，但目前仍然以模型训练迭代和基础设施建设为主，应用端效果仍待评估，因此以算力为代表的硬件基础设施目前最为受益，等待爆款应用出来后，应用端的投资机会可能会更加确定。 我们会密切跟踪宏观经济和政策以及产业发展情况，把握市场趋势，及时调整观点，做好择时和结构配置；同时挖掘定价合理或低估的优质公司，做长期价值投资。
建信中国制造2025股票(001825)001825.jj建信中国制造2025股票型证券投资基金2023年度第3季度报告
7月政治局会议提出“活跃资本市场”、“房地产新形势”，随后相关部门出台了一系列具体政策，使得金融地产等板块一度表现活跃，上半年火爆的AI板块则有所回调，但政策效果低于预期，权益市场整体仍然低迷、房地产销售回暖没有持续，导致金融地产板块再度回调，新的主线或主题投资也没有形成。本基金三季度配置了较多的顺周期，7、8月表现较好，9月表现不佳。
建信中国制造2025股票(001825)001825.jj建信中国制造2025股票型证券投资基金2023年度中期报告
2023年上半年宏观环境先后经历疫后经济复苏、房地产接力不畅导致复苏动力不足等阶段，并在二季度集中表现出衰退、通缩、贬值等悲观情绪堆积的特征。股票市场也对应的呈现出一季度疫后复苏交易和二季度科技主题行情。 整体来看，上半年上证综指上涨约3.7%，但结构分化较大：一是中信30个行业中仅有14个行业收涨，占比不足五成；二是传媒、通信、计算机等三个行业涨幅均在30%以上，远超其他行业，成为上半年交易的核心逻辑；三是随着市场不断下调经济增速预期，以及悲观因素叠加的压制，消费者服务、房地产、农林牧渔、化工、建材、零售等宏观相关度较高的行业领跌。 本基金上半年主要持有了顺周期方向和新能源等成长方向，但由于宏观经济复苏低于预期，导致顺周期板块经历年初的反弹后一路下跌，而新能源行业尽管业绩持续兑现，但市场对产能过剩、竞争格局恶化的担心持续存在，因此上半年基金业绩表现欠佳。对于AI等科技板块，我们认为大的产业方向是确定的，但目前处在0-1的阶段，存在较强的主题投资特征，股价波动较大，因此参与较少。
展望后市，我们认为，宏观环境最悲观的阶段已经渡过，7月政治局会议体现出明确的稳增长信号，一是房地产定调“适应房地产供需关系重大变化新形势，适时优化房地产政策”，打开了市场对房地产核心政策调整的预期和想象空间；二是对于居民收入、房地产、民间投资和民营企业、投资者信心等市场担忧的问题，本次会议都有涉及并在不同程度上进行安抚。 我们相信，下半年无论是在房地产还是民营经济方面，都会不断出台有利的政策，逐步扭转市场信心。随着政策底、经济底的逐步确认，顺周期方向下半年的表现仍然值得期待；新能源板块调整时间已经很长，在需求持续增长、供给逐渐出清的背景下，未来仍会有表现机会。我们需要保持一定的耐心，等待一切好转。