大成绝对收益混合发起A (001791.jj ) 大成基金管理有限公司申 | 基金类型混合型成立日期2015-09-23总资产规模 (2025-09-30) 基金净值0.7362元 (2026-01-16) 基金经理苏秉毅管理费用率1.20%管托费用率0.20% (2025-06-30) 持仓换手率170.50% (2025-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率-2.93% (8197 / 8980) |
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大成绝对收益混合发起A(001791) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
大成绝对收益混合发起A001791.jj大成绝对收益策略混合型发起式证券投资基金2025年第3季度报告 
三季度，外部环境依然反复无常，宏观经济也在筑底当中。相对于实体经济，股票市场的投资者更为乐观，本季度各主流宽基指数均稳健上行，风险偏好也继续走高。沪深300指数本季度上涨17.90%，成长风格占优，创业板指上涨50.40%，而此前领先的“哑铃”结构则表现不佳，小市值指数和红利指数均落后大市。此外，本季度股票走势分化较大，市场热点集中，少数股票贡献了指数大部分涨幅，沪深两市股票涨幅中位数不足8%。 本基金策略和上季度类似，以股指期货合约相对应成分股以及少量转债作为多头配置，并选择股指期货合约进行对冲。鉴于部分股票涨幅过高，本季度基金进行了“高切低”，降低动量因子权重，增加低位股票的配置；但切换时点偏左侧，之后市场走势分化并没有收敛，而是进一步加剧，导致基金多头组合落后于指数，整体净值出现了回撤。 本季度基金A类份额净值下跌3.84%。
大成绝对收益混合发起A001791.jj大成绝对收益策略混合型发起式证券投资基金2025年中期报告
上半年，宏观经济政策定力良好，最大的变量来自于外部。虽然市场事先已经对关税战有所定价，但真正来临时，短期冲击依然超过了预期。春节后deep seek和机器人成为题材主线，引领市场上涨。接下来受关税冲击影响，四月份市场波动较大，急跌后走出“深V”走势，受流动性影响较大的小盘股尤为明显。之后市场持续回暖，风险偏好也明显改善。沪深300指数上半年上涨0.03%。相对于大盘股票，中小盘股票涨幅更高，弹性优势明显，中证1000和中证2000指数分别上涨6.69%、15.24%。而红利股则在市场情绪较高的时候，同样成为降低指数波动的砝码，表现弱于大市。 本基金投资策略总体稳定。组合市值维度大体中性，多头配置在沪深300、中证500、中证1000的优质成分股，并选择合适的股指期货合约进行对冲配置。 本年度基金A类份额净值上涨0.43%。
展望下半年，我们依然看好股票市场的中长期收益，未来一两年的权益市场有望带来良好回报。即便经济尚未明显复苏，对股票市场也不构成根本制约。但牛市向来不是一蹴而就，短期来看，也必然存在小级别波动。 自上而下看，资金持续流入股市，中长线行情远未终结，但自下而上看，自关税冲击以来，不少个股涨幅较多，小微盘股票尤甚。在这种环境下，通常意义上低价所提供的安全边际并不足够，需要结合更多的因素综合考量，选股难度有所上升。 本基金将继续按照基金合同约定，买入优质的重要指数成分股，并选择合适的股指期货合约进行对冲。 从绝对收益的角度出发，我们会保持一定转债资产的配置。
大成绝对收益混合发起A001791.jj大成绝对收益策略混合型发起式证券投资基金2025年第1季度报告
一季度，宏观经济政策保持了良好定力，等待美国关税落地作出应对。宏观相对平稳，本季度A股市场宽基指数也整体呈现震荡局面，一月初短暂下跌后即触底回升，沪深300指数本季度下跌1.21%。对市场最大的影响来自于科技创新，春节后Deepseek和机器人成为题材主线。在其加持下，中小盘股票交易更为活跃，涨幅也相对较高，中证1000和中证2000指数分别上涨4.51%、7.08%。板块之间分化较大，除了题材集中的计算机、汽车板块外，有色、机械也表现较好；而偏防御的煤炭、商贸零售、石化等板块则表现较差，导致上述行业含量较高的红利指数也落后于沪深300指数。 本基金市值维度大体中性，多头配置在沪深300、中证500、中证1000的优质成分股，并选择综合成本较低的股指期货合约进行对冲配置。此外，从绝对收益的目标考虑，我们还配置了一定比例的转债资产。 本季度基金A类份额净值上涨1.46%。
大成绝对收益混合发起A001791.jj大成绝对收益策略混合型发起式证券投资基金2024年年度报告
2024年，政策力度有所增强。标志性变化出现在三季度，一篮子刺激政策密集发布。这映射到股票市场，也使其产生了巨大的振幅。在一季度大幅波动后，市场整体弱势震荡，直到三季度末开启强势上涨，并持续到年底。从区间涨幅来看，大盘指数优势明显，沪深300指数本年度上涨14.68%，中证1000和中证2000指数分别上涨1.20%、下跌2.14%，且中小盘指数当中的波动更大。红利、价值风格相对占优。行业方面，银行领涨所有一级行业，非银行业里的保险、券商分别在不同阶段有优异表现，通信、家电行业也受益红利风格涨幅居前。 本基金投资策略总体稳定。组合市值维度大体中性，多头配置在沪深300、中证500、中证1000的优质成分股，并选择合适的股指期货合约进行对冲配置。 本年度基金A类份额净值下跌2.89%。
展望2025年，我们依然倾向于相信政策已经真正转向，2024年9月的市场中长期底部大概率已经确立，未来一两年的权益市场有望带来良好回报。尽管股市中长期值得乐观，但短期道路也有可能较为曲折。 面对国内外环境“大变局”，宏大叙事和微观感受之间容易产生出入。无论权益还是固收，投资者观点分歧增大，市场主要矛盾在不同阶段来回切换，波动也在所难免。 本基金将继续按照基金合同约定，买入优质的重要指数成分股，并选择合适的股指期货合约进行对冲。 此外，基于对风险收益特征的判断，我们还会适当配置转债资产，力求获得超越基准的收益。
大成绝对收益混合发起A001791.jj大成绝对收益策略混合型发起式证券投资基金2024年第3季度报告
2024年三季度受美国降息及国内重大利好政策的影响，股票权益市场整体呈现先阴跌后爆发性上涨的剧烈波动走势，且大小盘宽基指数表现趋于一致，一扫近两年来的阴霾。整体看，三季度沪深300指数上涨16.07%，上证50指数上涨15.05%，中证500指数上涨16.19%，中证1000指数上涨16.60%。重大利好导致指数大涨，前期各股指期货的贴水结构在短期发生了重大逆转，给绝对收益策略的净值造成了较大波动。 本基金在本季度将股票多头在大盘蓝筹股的沪深300、中小盘的中证500和中证1000成份股上进行了再平衡，增配了蓝筹股票权重，并选择合适股指期货合约进行对冲配置，确保投资比例符合合同约定。同时，利用量化模型对股指期货对冲头寸中基于合约月间价差、品种价差进行了部分套利交易。
大成绝对收益混合发起A001791.jj大成绝对收益策略混合型发起式证券投资基金2024年中期报告
2024 年上半年，国内股票权益市场整体继续缺乏表现，主要宽基指数中大小票风格迥异，上证50、沪深300整体抗跌性强，且略微上涨；中证500、中证1000及国证2000等指数则跌幅较大。具体看，上证 50 指数上涨2.95%，沪深 300 指数上涨0.89%，中证 500 下跌8.96%，中证 1000 下跌16.84%，国证2000下跌19.67%。 本基金在上半年将股票多头进行了较大调整，沪深 300、中证 500 和中证 1000 成份股配置上进行了再平衡，适时增配了大盘蓝筹股票权重，且增加了配置切换的频率，同时选择合适股指期货合约进行对冲配置，确保投资比例符合合同约定。此外，利用量化模型对股指期货对冲头寸中基于合约月间价差、品种价差进行了部分套利交易。
2024年下半年，我国将迎来二十届三中全会的召开，这一具有重大意义的会议将从高屋建瓴的角度剖析过去一段时间我国政治、经济、外交等诸多领域的政策方针所取得的成绩，并为未来谋篇布局，补足短板，可以肯定继续坚持改革开放、坚持发展将是未来长时间的主线。从证券市场看，今年以来上市公司质量治理工作有望逐渐为股市提供更好的出清环境。在目前证券市场指数点位居于较低分位数的前提下，大盘向上概率将大于继续向下概率，我们认为下半年A股市场将有若干重要的投资机会值得把握。本基金将坚持量化选股、风格均衡的投资思路，进一步优化选股策略、对冲策略和套利策略，努力做好基金投资运作。
大成绝对收益混合发起A001791.jj大成绝对收益策略混合型发起式证券投资基金2024年第1季度报告
2024年一季度，股票权益市场整体呈现先跌后涨的深V剧烈波动格局，且大小盘宽基指数表现迥异，其中尤以春节前小票市场的剧烈波动让各方印象深刻。整体看，一季度沪深300指数上涨3.10%，上证50指数上涨3.82%，中证500指数下跌2.64%，中证1000指数下跌7.58%，季度振幅超40%。 本基金在本季度将股票多头在大盘蓝筹股的沪深300、中小盘的中证500和中证1000成份股上进行了再平衡，增配了蓝筹股票权重，并选择合适股指期货合约进行对冲配置，确保投资比例符合合同约定。同时，利用量化模型对股指期货对冲头寸中基于合约月间价差、品种价差进行了部分套利交易。
大成绝对收益混合发起A001791.jj大成绝对收益策略混合型发起式证券投资基金2023年年度报告
2023年度，国内股票权益市场指数除1月份有所反弹外，从2月份起主要宽基指数整体呈现持续单边下跌格局，全年几乎以最低点收盘。从具体主要指数表现看，沪深300指数下跌11.38%，上证50指数下跌11.73%，中证500指数下跌7.42%，中证1000指数下跌6.28%，股指全年单边下跌行情及可对冲股指期货远月全面贴水格局，不利于产品合同约束下绝对收益产品的投资策略组合。 2023年，本基金将股票多头在大盘蓝筹股、中小盘及微盘上进行了适当平衡，并选择合适股指期货合约进行对冲配置，确保多空配置均衡，投资比例符合合同约定。此外利用量化模型对股指期货对冲头寸中基于合约月间价差、品种价差进行了部分中低频套利交易。
2023年，国家出台了多项经济支持措施以提升制造业及终端消费复苏，积极推动就业改观，但经济活动的不确定性依然较为明显，这在2024年也许将产生一定的惯性。亟待国家从更具紧迫感和使命感的角度去推动经济高质量发展。单就证券市场而言，在经历了连续2年的市场低迷甚至大幅下跌后，股票指数已经接近本轮行情启动以来的低位，在技术上我们也许可以开始审慎乐观起来。期待随着新一年国家前期相关政策的调整、补位和新政逐步落实到位，能提升市场整体信心，从而在目前指数点位下，让我们对后市逐渐乐观起来。
大成绝对收益混合发起A001791.jj大成绝对收益策略混合型发起式证券投资基金2023年第3季度报告
2023年三季度，国内股票权益市场整体呈现下行格局，除上证50略涨0.6%外，其他主要宽基指数均有一定跌幅。具体看，沪深300指数下跌3.98%，中证500指数下跌5.13%，中证1000 指数下跌7.92%。 本基金在本季度继续将股票多头主要配置于上证50成份股和中证1000成份股，增加了配置切换的频率，增配了部分小市值股票，并选择合适股指期货合约进行对冲配置，确保投资比例符合合同约定。同时，利用量化模型对股指期货对冲头寸中基于合约月间价差、品种价差进行了部分套利交易。
大成绝对收益混合发起A001791.jj大成绝对收益策略混合型发起式证券投资基金2023年中期报告
2023年上半年，股票权益市场整体呈现先扬后抑走势，且大小票市值股票表现差异较大，人工智能、传媒等中小市值股票表现抢眼，新能源则成为上半年最差资产之一，整体看，上半年沪深300指数下跌0.75%，上证50指数下跌5.43%，中证500指数上涨2.29%，中证1000指数上涨5.10%。 本基金在上半年将股票多头主要配置于上证50成份股和中证1000成份股，增加了配置切换的频率，增配了部分小市值股票，并选择合适股指期货合约进行对冲配置，确保投资比例符合合同约定。同时，利用量化模型对股指期货对冲头寸中基于合约月间价差、品种价差进行了部分套利交易。
2023年上半年是我国全面走出疫情、社会经济活动全面恢复正常的新起点。期间国际政治、经济形势异常复杂，每一个身处其中的人都能从各自工作、生活和学习中感受到时代巨变带来的影响。国内股票权益市场上半年先扬后抑的走势较好诠释了相关信息。市场在期待有更多的政策来进一步确立信心，相信随着下半年国家相关政策的逐渐调整和落实到位，能逐渐提升整体信心，从而在目前指数点位下，让我们对后市逐渐乐观起来。
大成绝对收益混合发起A001791.jj大成绝对收益策略混合型发起式证券投资基金2023年第1季度报告
2023年一季度，股票权益市场整体呈现上涨格局，各主要宽基指数均获得较好收益，且市场题材丰富、相关个股表现活跃。整体看，沪深 300 指数上涨4.63%，上证50指数上涨1.01%，中证500指数上涨8.11%，中证1000指数上涨9.46%。 本基金在本季度将股票多头在大盘蓝筹股和中证1000成份股上进行了适当调整，增配了部分小市值股票，并选择合适股指期货合约进行对冲配置，确保投资比例符合合同约定。同时，利用量化模型对股指期货对冲头寸中基于合约月间价差、品种价差进行了部分套利交易。
大成绝对收益混合发起A001791.jj大成绝对收益策略混合型发起式证券投资基金2022年年度报告
2022年度，国内股票权益市场整体呈单边下跌格局，其间2季度末及四季末略有反弹，风格、板块切换明显。从具体主要指数表现看，沪深 300 指数下跌21.63%，上证 50 指数下跌19.52%，中证500指数下跌20.31%，中证 1000 指数下跌21.58%。股指全年单边下跌行情及指数跌幅接近，同时可对冲股指期货远月全面贴水的三重格局，不利于绝对收益产品的投资策略组合。 2022年，本基金在大部分时间将股票多头主要集中在大盘蓝筹股上，并选择合适股指期货合约进行对冲配置，确保多空配置均衡，投资比例符合合同约定。2022年下半年度，基于中证 1000 股指期货的上市运行且表现成熟，本基金四季度开始增加了小盘成分股票的配置比例，增加了中证1000指数增强策略的配置。此外利用量化模型对股指期货对冲头寸中基于合约月间价差、品种价差进行了部分中低频套利交易。
2023年，从国内看，全国疫情日趋平稳，总体向好态势持续巩固，这为经济的逐渐复苏创造了一个良好环境；同时，二十大报告传递了中国经济的确定性，政府各项务实举措为国内经济复苏和社会平稳健康发展打下坚实基础。我们有理由相信2023年国内消费、政府基建等将率先走向复苏，进而带动上下游行业的逐渐企稳。 从国际层面看，中美关系、俄乌战争以及其他偶发性地缘关系依然是全球最为关注的几大核心焦点，资源性争夺及相关政策实施也将更直观的体现在相关股票价格表现上。 从市场表征看，主要股指在下跌到2020年2-3月低点附近时获得了较为明显的支撑，并在2022年四季度初步呈现企稳反弹趋势，投资者信心有所恢复。此外，四季度末，主要对冲工具的远月贴水结构出现分化这将利于对冲工具的选择，也给股指期货间强弱套利交易创造了更多机会。 从微观市场结构看，2023年的股票权益市场及股指期货对冲工具的分化格局对绝对收益这类特殊产品形式的投资环境较2022年要相对友好。此过程中，若充分利用好股指期货交易，将更有利于获得直观的绝对收益。