华安沪港深通精选灵活配置混合A(001581) - 基金投资策略和运作

报告期内，AH市场调整，恒生指数下跌4.6%,沪深300跌0.2%。能源原材料行业表现优异，医疗保健，科技和消费等行业跑输。科技，医药行业对本基金做出负面贡献，存储等行业对本基金做出正面贡献。报告期内，我们调整了科技股结构，减持了传媒，买入了存储。增持了新能源产业链。

2025年3季度，沪深300上涨17.9%，恒生指数上涨11.%。科技，有色等行业表现优异，消费金融等行业跑输。半导体，通信，新能源行业对组合贡献了超额收益，金融和医药为组合带来了负面贡献。报告期内，本基金增持了港股互联网，A股自主可控产业链，减持了创新药和军工，消费行业。

2025年上半年，香港市场表现较好，恒生指数上涨20%,恒生国企指数上涨19%， 而沪深300则基本持平。组合超配港股，主要是在创新药，新消费类公司，AI海外产业链获得了较大超额收益。互联网公司，部分科技股跑输。

2025年1季度，香港市场表现较好，恒生指数大幅上涨15.3%，沪深300下跌1.2%。基金持有的恒生科技和新消费类公司为组合提供了正面贡献，消费和A股的部分半导体公司为组合带来了负面贡献。报告期内，我们获利了结涨幅过快的部分科技股，增持了跌幅较大，估值较为有吸引力的创新药标的。

2024 年市场波动较大，全年先跌后涨。报告期内，国内经济筑底，政府出台一揽子刺激政策为经济托底，美联储开启降息周期。A股和港股筑底回升，强劲反弹。　　考虑估值和基本面等原因，本基金加大了港股的配置，主要集中在电子，互联网，电商等标的，并取得较好的收益。　　A股方面，我们在电子，通信获得了超额收益。同时，我们配置了部分周期和高股息标的。　　消费，医药等行业个股为基金带来负面贡献。

报告期内，国内经济筑底，政府出台一揽子刺激政策为经济托底，美联储开始降息周期。A股和港股筑底回升，强劲反弹。我们逢低增持了部分港股消费，互联网和电子标的。A股方面，逢低增持了部分优质新能源，医药，传媒等标的。组合减持了部分周期和高股息标的。未来将持续关注估值合理，行业和基本面有变化的公司。

2024年上半年，A股和港股市场都经历了不同程度的波动和分化。　　对于A股市场，上半年整体呈现深V反弹的走势，但随后进入震荡调整阶段 。在风格方面，大盘价值风格和通信/电子明显跑赢，特别是红利板块表现强劲，而其他TMT、消费和医药板块表现较差 。　　港股市场在2024年上半年整体呈现上涨趋势，但市场表现分化，大型股表现优于小型股。在行业表现方面，能源业和原材料业在港股市场领涨，受益于高股息主题投资和大宗商品价格上涨。而资讯科技业、电讯业和公用事业的涨势相对较好，但医疗保健业跌幅较深 。　　报告期内，基金采取哑铃型配置，周期与成长并重。船舶，苹果产业链和通信为基金做出了正面共享，部分互联网标的和消费等行业为基金做出了负面贡献。

2024年1季度，AH股市场均有结构性行情。受益于人工智能的发展，TMT行业受到市场的青睐。特别是半导体、5G通信、云计算等领域的公司，由于技术创新和市场需求的增长，实现了显著的股价上涨。在市场波动较大的背景下，高股息资产因其稳定的现金流和较高的股息回报，成为投资者的避险选择。特别是电信服务、上游资源品和公共事业等领域的公司，其股价表现较为稳健。我们的组合在1月的下跌中积极增持了光模块，服务器等标的，取得了不错的收益。此外，在海外通胀预期和地缘政治背景下，我们积极建仓了黄金和大宗商品标的。组合维持了哑铃型配置，周期与成长并重。港股方面，我们配置了消费，互联网，电子等行业。

2023年，市场波动较大，上证指数下跌3.7%，沪深300指数下跌11.38%，创业板指数下跌19.41%，恒生指数和恒生国企指数分别下跌13.82%和13.97%。因对增长担忧，以及美国利率高位持续时间预期加长，美元指数及美债收益率均超预期大幅上升，引发其他货币贬值以及资金流出,A股以及港股市场亦表现乏力。全年市场表现震荡，煤炭,银行等高股息行业,人工智能相关行业表现出色。　　　　2023年，本基金主要抓住了人工智能相关个股，部分消费和医药的阶段性机会，但需要反思的是在恒生科技标的以及半导体的部分标的对基金净值做出了负面贡献。

2023年3季度，美国利率高位持续时间预期加长，美元指数及美债收益率均超预期大幅上升，引发其他货币贬值以及资金流出。A股以及港股市场亦表现乏力。报告期内，我们基于基本面的判断结合估值，建仓了部分超跌的医疗器械，创新药，CXO标的，减持了一部分消费和TMT行业。我们维持哑铃型配置，顺周期和成长并重。港股看好海外布局成长性高的消费品公司。我们认为全球半导体行业需求可能于今年见底，下半年部分细分行业如存储等可能有持续的表现机会

2023年以来，美联储加息的次数和幅度超市场预期，2季度以来美元强势，叠加增长预期下修和人民币弱势，导致A股和港股的资金流出。我们认为联邦利率中期顶已经出现，4季度联储加息可能暂停，新兴市场因而可能得到喘息机会。今年以来，港股和A股市场则出现了比较极致的行情分化，市场资金存量有限，AIGC，数字经济等TMT行业和“中特估”表现较好，以新能源为代表的成长股和消费医药等行业持续表现疲软。报告期内，汽车和部分AIGC标的为基金做出了正面贡献，我们根据基本面减持了部分医药和消费，增持了部分周期性行业，我们维持部分恒生科技互联网标的的配置。

2023年1季度，海外预期美联储加息于今年年结束，美元指数小幅下跌，全球股市多数取得正收益。报告期内，我们基于估值和基本面增持了A股的部分工程机械，电子和半导体行业的公司，减持了AH股军工，周期和医药行业的标的。港股配置上，我们维持对恒生科技互联网标的的配置，并买入了估值在低位的云和半导体标的。报告期内，于去年四季度布局的半导体和计算机行业为组合做出了正面贡献，而消费和医药为组合做出了负面贡献。我们认为全球半导体行业需求可能于今年见底，相关产业链标的可能有持续的表现机会。展望2023年2季度，中国宏观经济维持稳健复苏态势，我们认为指数仍有上升空间，我们将积极寻找能够带来超额收益，并符合GARP标准的行业和标的。