华安物联网主题股票A(001028) - 基金投资策略和运作

展望下半年，我们看好景气度持续上升的方向，主要包括AI、创新药、军工、内需消费、反内卷等方向。随着海外互联网大厂上调其资本开支，算力需求快速增长，同时下游的应用快速爆发，这一飞轮效应使得模型、算力、应用形成闭环。中国的AI市场空间巨大，我们看好以传媒和计算机为代表的AI应用行业迎来突破性发展。创新药是今年以来产业变化最大的行业，不少国内优秀的创新药公司实现了大额BD，远期空间较大。军工板块有望受益于阅兵及“十五五”规划的推出。消费方向有所分化，游戏、小食品等行业利润增长较快。同时，反内卷政策陆续推出，部分行业产能逐步出清，供需关系有所改善，值得密切跟踪。随着股市整体重心的上行，我们看好非银金融板块的投资机会，进行了相应的配置。综上，我们认为下半年的结构性投资机会仍然存在，将积极寻找风险收益比较高的标的。

展望2025年，市场出现了一些积极变化。从宏观经济来看，随着房地产市场的逐步企稳，国内经济有望筑底，逐步摆脱通缩的环境。从流动性角度，增量资金明显入市，成交量有望维持较高水平，市场整体估值水平有进一步提升的空间。　　　　我们稳健看多后市，重点关注的方向仍然是以AI、半导体、人形机器人、智能驾驶、医药、新能源、军工等行业为代表的新质生产力方向。科技板块的AI和半导体行业受益于全球人工智能产业快速发展，尤其是国内AI在Deepseek大模型推出后有望迎来爆发式增长，是我们投资布局的首要方向。人形机器人是未来三年增长最快的行业之一，无论是以特斯拉为代表的国外机器人公司还是以宇树为代表的国产机器人公司都发展迅速，产业链投资机会值得关注。智能驾驶方面，随着比亚迪宣布其大规模配置高阶智能驾驶功能，国内高阶智能驾驶渗透率有望迎来突变式拐点，其相关硬件最为受益。医药、军工和新能源行业经过多年的调整，部分细分行业龙头公司竞争力突出，整体估值偏低，投资价值较大。我们将密切关注政策反转对于宏观经济的影响，尤其是稳增长促就业受益的内需消费板块，以及有反转机会的周期性板块如有色金属等，积极做好相应的投资布局。

2024年以来，国内总需求承压，以人工智能、半导体国产化等为代表的新质生产力成为少数的景气方向。全球人工智能行业快速发展，中国也积极加入这一领域的竞争，国内的算力建设持续加快，本土大模型企业以及算力芯片企业快速成长，竞争力持续提升，为此我们加大了国内人工智能企业的投资力度。半导体自主可控大势所趋，从高端芯片设计到设备国产化，部分国内优秀企业持续实现市场份额的提升，我们也做出了重点布局。除此以外，我们也关注到国家对于内需的重视提升到了全新高度，近期统筹安排1500亿元超长期特别国债资金，加力支持消费品以旧换新，家电、汽车等行业优先受益。我们继续看好出海型企业，尽管短期受到海运费上涨以及贸易政策的影响，但我们精选了长期逆势成长的优质企业。此外，上游资源品依然值得重视，资本开支不足使得供给紧张的局面有望维持较长时间。除了景气维度，市场更加关注企业通过分红给股东带来的确定性回报。红利资产仍然是当下重要的投资方向，我们看好煤炭、电力、银行、运营商等高股息行业的投资机会。展望下半年，我们将继续重点布局以上投资机会。

2023年国内经济政策定力较强，房地产市场相对疲软，居民消费增速放缓，通胀水平有所回落。展望2024年，我们预计总体经济水平稳中有升。海外方面，美国财政政策持续加码，美联储加息超预期，美债收益率高位波动，服务业PMI维持强势。欧元区制造业PMI低位徘徊，而日本经济则出现了多年未见的通胀持续回升。此外，发展中国家的产业升级持续推进，这也给了国内相关出口型企业不少的发展机会，如智能手机、电表、各种机械设备等领域。　　　　科技创新始终是我们重点关注的方向。2023年全球科技的最大突破来自于人工智能。以美国的OpenAI、Google等公司为代表的企业在AI浪潮中取得领先地位，持续发布新版本的AI大模型，从文生文到文生图直到文生视频，AI的应用边界不断拓展。在此过程中，算力网络的建设成为各大企业的首要任务之一，拉动了算力芯片、服务器、交换机等硬件需求的爆发。以英伟达、微软等公司为代表的美国科技企业营收、股价持续创新高。国内方面，为海外服务器、交换机配套的光模块企业率先收益，充分参与全球分工，实现了较快增长。此外，国内各地算力中心也在加快建设过程中，将进一步拉动算力需求。同时，国内的算力芯片也在加大研发，有望在国内市场占有一席之地。我们在此方向做了重点布局。　　　　高端制造方面，电子行业已经经历了一轮去库存周期，随着手机终端销售的恢复以及AI手机、折叠屏手机等新产品的推出，预计部分具有创新能力的消费电子零部件企业和半导体企业有望率先恢复。新能源方面，新能源汽车一直是我们持续关注的行业。中国新能源汽车产业无论在技术、成本还是规模上，都处于世界领先低位，中国车企走向世界将是大概率事件，这也将带动一批国产零部件企业成长为世界级供应商。此外，汽车智能化可能成为汽车销售的重要推动力量，智能驾驶板块的相关机会同样值得重视。　　　　医药是我们逐步加大配置的一个重要领域。随着医疗反腐逐步进入尾声，医药的正常需求有望得到释放。创新药、医疗器械以及部分化药企业的基本面仍然不错，且经过前期的调整，估值水平来到了较低位置。我们将加大医药行业的布局力度。　　　　此外，低估值高股息板块持续走出超额收益。煤炭、石油、高速公路、电信运营商等是符合这一特征的主要行业，我们对此也进行了重点研究。　　　　展望2024年，我们对市场保持谨慎乐观态度，努力寻找结构性机会。我们将密切跟踪科技、高端制造、新能源、医药、高股息等板块的投资机会，选择风险收益比合适的标的进行投资。

今年上半年，国内经济平稳复苏，制造业PMI有所波动。海外经济显示出一定韧性。美国新建住房销售创过去两年以来新高，新增非农就业人数和CPI也略超预期。十年期美债收益率在二季度呈现上行趋势，人民币持续贬值。在国内经济尚未显著复苏的背景下，我们的投资聚焦于部分高景气的行业板块中。我们长期看好中国新能源汽车的投资机会。随着国产新能源汽车销量的上升，中国新能源汽车的全球竞争力持续提升，正在快速实现弯道超车。海外新能源汽车的渗透率仍然不高，中国车企走向世界将是大概率事件，这也将带动一批国产零部件企业成长为世界级供应商。此外，伴随着智能汽车企业能力的提升，未来延展到人形机器人领域的竞争力也值得关注，有望分享行业成长的蛋糕。另外，在特斯拉HW3.0即将落地的引领下，汽车智能化可能成为汽车行业销量的胜负手，智能驾驶板块的相关机会亦值得重视。科技领域是我们今年持续重点布局的方向，尤其是人工智能板块。在本轮人工智能浪潮中，国内部分企业深度参与到全球竞争，我们重视相关企业在上游算力以及下游应用端的投资机会。医药行业呈现出许多投资机会。一方面，在后疫情时代，居民正常就医需求有望恢复到疫情前水平，带动相关药品、器械、医疗服务需求的回暖。另一方面，我们观察到一些国内创新药企业在海外的加速授权，反应了这些企业的研发能力持续提高，全球竞争力正在不断上升。光伏行业尽管前期股价有所调整，但是随着硅料及电池价格下降，组件价格有望进一步下行，推动下游需求爆发，我们重点布局行业中格局较好以及估值调整到位的细分环节。近期中央政治局会议对下半年经济工作，尤其是房地产、资本市场、货币政策、化解地方债务风险等方面做出积极指示，有助于提升市场信心，扭转宏观经济以及资本市场的预期。因此，我们看好顺周期行业中估值较低的一些方向，如券商、保险为代表的非银金融板块，以及有价格弹性的周期性板块预计会有表现。今年的市场风险与机会并存，我们将密切跟踪科技、高端制造、医药、新能源，以及低估值中的非银金融、顺周期等板块的投资机会，选择风险收益比合适的标的进行重点投资。

党的二十大以来，随着一系列经济政策的落实，以及疫情防控政策的调整，国内经济呈现复苏态势。PMI数据显示经济已经进入扩张区间，无论是消费领域，还是基建地产项目开工，都出现了不同程度的复苏。产业政策方面，“数字中国”战略提升到了前所未有的高度，数字经济有望成为推动中国经济发展的重要力量，相关板块的投资机会值得高度重视。我们的投资策略总体沿着经济复苏和数字经济两条线展开。自主可控领域是我们积极布局的方向。以计算机行业为代表的信创及数据要素板块，受益于国内相关政策的发力，国产替代的步伐持续加快，大数据应用有望迎来一轮景气周期。人工智能的技术突破将带动算力及服务器需求的爆发式增长。传媒行业中的广告、电影等板块，此前受到疫情影响较大，但是随着疫情防控政策的优化以及服务经济的恢复，有望看到更加积极的信号。以军工为代表的大安全领域，持续受益于国内装备的升级以及国产化率的提升，将延续较高的景气度。此外，军工企业的国企改革取得了显著的成效，我们将积极寻找在新一轮国企改革中受益的军工企业。半导体行业正在经历一轮去库存，整个板块的估值经历充分调整后回到了相对低位，部分掌握新产品新技术的公司值得关注。医药行业呈现出许多投资机会。一方面，在后疫情时代，居民正常就医需求有望恢复到疫情前水平，带动相关药品、器械、医疗服务需求的回暖。另一方面，我们观察到一些国内创新药企业在海外的加速授权，反应了这些企业的研发能力持续提高，全球竞争力正在不断上升。开年以来，经济复苏的节奏正在加快。从高频数据反馈来看，消费领域的酒店、餐饮、航空、白酒，出现了量价齐升的局面。新房和二手房销售逐步复苏，有望带动家电、家居销售企稳。基建地产新开工的回暖，使得工程机械、重卡等行业走出底部。因此，整个顺周期板块的投资机会也值得重视。展望2023年，我们对市场保持谨慎乐观态度，努力寻找结构性机会。我们将密切跟踪科技、军工、消费、医药、新能源、高端制造等领域的投资机会，选择风险收益比合适的标的进行重点投资。