广发百发100指数A(000826) - 基金投资策略和运作

2026年二季度，A股市场整体呈现上行态势，结构性行情特征较为显著。上证指数上涨5.20%，深证成指上涨20.24%，创业板指上涨36.35%，成长风格显著占优。市场上涨主要受益于人工智能产业趋势持续强化，海内外科技巨头资本开支大幅提升，带动相关产业链景气度快速上行，电子、通信等科技成长板块表现突出。同时，随着海外地缘政治风险阶段性缓解，国际油价有所回落，市场风险偏好有所修复，也进一步推动资金向景气度较高、成长属性较强的方向集中。从行业表现来看，电子、通信、建筑材料、机械设备等板块涨幅居前，其中电子和通信板块在算力基础设施、AI终端应用以及高端制造升级等多重因素驱动下，获得了较强的市场关注；建筑材料和机械设备则受益于部分细分领域需求改善。相较之下，石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售等板块表现相对较弱，主要受到原材料价格波动、需求恢复节奏偏缓以及盈利预期承压等因素影响，市场分化进一步加剧。本基金投资以跟踪百发100指数为主，百发100指数采用定量模型进行股票指数的构建。本基金选择长期有效的因子，通过多因子模型构建指数投资组合，在本报告期内，百发100指数上涨10.56%，本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。

2026年一季度，权益市场呈现先扬后抑的走势，上证综指下跌1.94%，深证成指下跌0.35%，中证全指下跌1.30%。行业方面，煤炭、石油石化表现较好；非银金融、商贸零售表现较差。年初，美国财政货币宽松，全球制造业上行，人民币升值，国内稳增长政策持续加码，权益市场表现较好，上证指数一度上涨超5%。2月28日，美以袭击伊朗，地缘冲突爆发，截止2026年3月31日，美以伊冲突已经持续一个月，期间原油价格大幅上涨，美联储降息预期反复，美债利率大幅上行，风险资产集体下挫。本基金投资以跟踪百发100指数为主，百发100指数采用定量模型进行股票指数的构建。报告期内，本基金选择长期有效的因子，通过多因子模型构建指数投资组合。百发100指数一季度上涨2.36%，本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。

2025年A股整体震荡向上，上证指数全年上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，创业板指上涨49.57%，中证全指上涨24.60%。年初，特朗普政府上任后靴子落地，DeepSeek热度持续升温，中国科技出现重大产业催化，A股开启春季躁动行情。3月两会后资金兑现、4月美国关税新政临近，市场快速下行。随后稳定市场举措密集出台，长期资金加大入市力度，上市公司密集回购，A股反弹，中美开启贸易和谈。此外险资上半年持续买入银行权重股，对指数也起到一定的拉动作用。6月伴随中美经贸协议落地与海外地缘政治问题阶段缓和，流动性推动市场进一步走高。8月底至年末，国际局势再度升级，关税扰动再起，美国政府“停摆”，海外流动性伴随日本加息收缩预期再度升温。本基金投资以跟踪百发100指数为主，百发100指数采用定量模型进行股票指数的构建。选择长期有效的因子，通过多因子模型构建指数投资组合，本报告期内，百发100指数上涨40.30%。本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的合规平稳运作。

2025年三季度，权益市场表现较好，上证指数上涨12.73%，深证成指上涨29.25%，市场交投活跃，日均成交金额突破2万亿；从行业层面看，申万一级行业中仅银行出现下跌，通信、电子、电力设备、有色金属涨幅超过40%；从风格上来看，科技成长风格表现明显优于价值风格，海外科技巨头AI基建提速推动科技股表现上扬。进入9月，部分绩优标的三季报预告陆续发出，算力等板块部分海内外上市公司业绩预期增速较好，进一步提振市场信心。本基金投资以跟踪百发100指数为主，百发100指数采用定量模型进行股票指数的构建。本基金选择长期有效的因子，通过多因子模型构建指数投资组合，在本报告期内百发100指数上涨20.11%，本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。

2025年上半年，权益市场震荡上行，上证指数上涨2.76%，深证成指上涨0.48%，行业表现分化较大，从申万一级行业来看，有色金属、银行、国防军工、传媒均上涨超过10%，而煤炭、食品饮料、房地产表现较差，跌幅超5%。一季度，国内科技公司在AI大模型和人形机器人领域持续突破，市场在DeepSeek、人形机器人等板块的带动下，科技成长风格表现较好；二季度，美国发布所谓“对等关税”行政令，受此影响，市场大幅调整，但是随后国内政策发力，央行、国资委等纷纷表态将维护市场稳定，市场随即企稳。5月12日，中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，中美贸易摩擦阶段性缓和；6月，伊以冲突笼罩全球市场，但在多方努力下，冲突得以解决，对A股市场影响有限。本基金投资以跟踪百发100指数为主，百发100指数采用定量模型进行股票指数的构建。选择长期有效的因子，通过多因子模型构建指数投资组合，在本报告期内，本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。

2025年一季度，权益市场出现一定程度的反弹，其中沪深300下跌1.21%，中证500上涨2.31%，中证1000上涨4.51%；在行业层面，在DeepSeek、人形机器人等概念加持下，有色金属、汽车、机械设备、计算机表现较好，煤炭、石油石化、建筑装饰等行业表现较差，市场整体呈现小盘成长风格占优的情况。报告期内，本基金主要选择长期有效的因子，通过多因子模型构建投资组合。

报告期内上证指数上涨12.67%，深证成指上涨9.34%。2024年A股市场先抑后扬。年初全球风险事件频发，投资者整体风险偏好出现回落，指数急跌，尾部风险集中释放，在市场普跌的背景下，具备防御属性的红利资产走强；春节后，政策定调提振市场信心，央行调降5年期LPR，资金借道ETF入市，北向资金加速回流，市场在节后出现了快速反弹；517地产新政落地后，地产高频数据低于部分乐观投资者的预期，5月公布的4月金融数据显示M1同比转负。此外，海外市场尤其美国在强劲的消费支撑下，美联储降息节奏也低于部分投资者预期，限制了国内的政策空间，同时，特朗普胜选概率的提升，也提升了投资者对美国对外政策的担忧，市场在5月中旬到9月中旬出现了一定幅度的调整；9月下旬，重要会议召开，针对货币、资本市场、房地产等推出一系列政策，定调积极，投资者风险偏好出现明显改善，场内成交量创历史新高，市场普涨；国庆节后，市场从普涨进入震荡阶段，等待后续的重要宏观事件落地；11月，美国大选尘埃落定，人大常委会部署一揽子财政刺激政策，市场伴随着政策预期落地共振到达阶段性高点；12月中下旬，在“特朗普交易”的影响下，美元走强虹吸全球流动性，A股资金选择兑现，市场出现回落，大盘、价值风格表现相对较强。在本报告期内，本基金采用定量模型进行股票组合的构建。选择长期有效的因子，通过多因子模型构建投资组合。

三季度，上证指数上涨12.44%，深证成指上涨19.00%，宽基指数呈现普涨的态势，从行业指数来看，前期调整较多的非银金融、房地产领涨。从指数走势来看，7、8月份整体呈现震荡下行走势，但是在9月中旬起快速拉涨。9月26日政治局会议部署经济工作，而后9月29日国常会督促增量政策落实。会议提出有效落实存量政策，推出增量政策，加大财政货币政策逆周期调节力度。降低存款准备金率，实施有力度的降息促进房地产市场止跌回稳。努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市路径。会议凸显稳增长的决心，改善居民就业和收入，同时国常会强调研究部署一揽子增量政策的落实工作，预计后续增量政策将逐步出台。会议为后续经济工作奠定了扎实的基调，使得投资者风险偏好快速提升，市场成交量快速放大。在本报告期内，本基金采用定量模型进行股票组合的构建。选择长期有效的因子，通过多因子模型构建投资组合。

2024年上半年，市场整体呈现区间震荡的走势，板块轮动速度加快，主要指数表现分化，上证综指下跌0.25%，深证成指下跌7.10%，创业板指下跌10.99%，价值风格明显优于成长风格。上半年ETF规模持续增长，尤其是以沪深300为代表的大盘指数获得大量资金增持，同时2月以来北上资金连续四个月净流入，增持稳健价值板块、更偏好大盘龙头。而在新“国九条”之下，一方面，“壳价值”大幅缩水，“炒差、炒壳”等过度投机炒作行为得到抑制，中小盘公司承压；另一方面，价值红利和成长硬科技并举的“哑铃”策略依旧有效。本报告期内，本基金采用定量模型进行股票组合的构建。选择长期有效的因子，通过多因子模型构建投资组合。

2024年一季度，A股市场整体波动较大，上证综指上涨2.23%，深证成指下跌1.3%，中证全指下跌2.52%。1月，A股市场普跌，部分小盘股票出现流动性风险，资金持续流入避险板块，红利类资产、大盘价值表现较好；2月，央行超预期降准释放明显的“宽货币”信号，也成为A股市场的积极因素，市场企稳反弹，科技成长板块表现较好，同时前期小盘股票流动性风险逐步解除；3月，两会政策定调符合预期，流动性宽松支撑A股小幅收涨，小盘股票进一步反弹，红利类资产承压。在本报告期内，本基金采用定量模型进行股票组合的构建。选择长期有效的因子，通过多因子模型构建投资组合。

报告期内，上证指数下跌3.7%，深证成指下跌13.54%，市场震荡下跌。一季度，疫情防控政策调整带来国内积压需求释放，中国经济运行总体良好，同时OpenAI推出标志性应用ChatGPT，AI产业趋势爆发，中小盘、科技股表现较好，部分国企表现也比较好。二季度，外需回落、居民预期偏弱及“宽货币+紧财政”下政策效应传导偏慢，经济动能整体有所下降，市场出现一定回落，并延续了一季度风格，但科技股内部也出现了一定的分化，AI应用端的通信、传媒表现较好。三季度，随着稳增长政策发力以及经济内生动能修复，部分行业补库存周期开启，整体经济明显回暖，主要经济数据出现明显好转，价格信号改善，市场风格向防御板块进行切换，低估值、高股息的煤炭、石油石化、钢铁板块表现较强。四季度，需求边际下行，生产相对较好，价格信号再度转弱，经济动能仍待夯实，市场出现分歧，没有明显主线。在本报告期内，本基金的基准指数使用量化模型构建。模型均衡配置多个长期有效的选股因子，同时为控制跟踪误差，模型控制在行业、市值等风险因子上的暴露。

第三季度中证全指下跌4.91%。7月，服务消费超预期修复，而商品消费受居民预期偏弱以及6月大促前置购置需求影响，普遍走弱。市场先抑后扬，政策增量方向表现较好，地产、金融普遍走强。相反，以人工智能为代表的主题投资整体回调；8月，经济韧性较优，市场悲观情绪宣泄。生产端，淡季不淡，内部表现分化。消费端，服务消费延续强势表现，商品消费超预期回暖。A股市场持续回调，体现了投资者的悲观情绪。结构上，上游能源与资源板块韧性较优；9月，政策主线未变，稳定经济增长与市场投资信心。从具体内容来看，主要是对前期政策的补充和细化。市场开始正视基本面的韧性，预期边际好转，上游能源和资源板块继续受到投资者青睐。本基金为指数基金，报告期内，本产品利用量化模型进行股票组合的构建，深入挖掘长期有效的因子，并在这些因子进行长期布局。