广发全球医疗保健指数（QDII）A(000369) - 基金投资策略和运作

2025年3季度，美股整体震荡向上，美股市场在降息预期、科技产业爆发及特朗普政府政策扶持的三重驱动下，呈现出“指数突破、内部分化、强者恒强”的格局。7月经济数据略显疲软强化了美联储降息预期，成为推动市场上行的新动力；8月企业盈利修正，白宫推出“大美丽法案”及对美联储鸽派立场的预期持续支撑乐观情绪，大盘不断挑战新高；9月降息落地，联邦政府、英伟达前后入股英特尔，实现巨头联手，大盘再创历史新高。美股科技板块估值上涨的背后，是宏观经济政策、行业技术进步、企业盈利改善、市场情绪升温等多重因素的共振。AI技术的快速发展和商业化落地，是推动科技股估值持续走高的核心驱动力。3季度，美联储降息预期及落地有利于医药行业的融资及降低融资成本，总体有利于医药行业的表现。本基金主要采用完全复制法来跟踪标普全球1200医疗保健指数，按照个股在标的指数中的基准权重构建股票组合，呈现出股票型指数基金的特征。美股中存在众多优秀公司，尤其是医药和科技类公司，基本上体现了很高的科技公司护城河效应，一般情况下，对于全球新兴机会的把握上具备了很强的竞争优势，从互联网革命到生物科技革命，从日常的电子消费到全球计算机的不断迭代，全球现代化中的很多应用都与中美此类高科技公司息息相关。本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为2.38%，C类基金份额净值增长率为2.28%，同期业绩比较基准收益率为1.53%。

2025年上半年，整体美股经历宽幅震荡，2季度逐步收复“失地”，美股三大指数均以上涨结束上半年表现，其中纳指与标普500指数再创收盘历史新高。1季度，美股表现较弱，整体市场先涨后跌，尤其是特朗普就任前后对比明显。年初DeepSeek横空出世，带给了全球极大震撼，中美在人工智能以及科技方面被资本市场重新认知，预期重估，即所谓“东升西降”，而美股人工智能硬件核心厂家受到上述影响尤为明显；同时特朗普上台加剧了全球贸易壁垒，由于特朗普政策的不确定性以及美元走弱等因素影响，1季度美股整体走势明显承压。4月初美国宣布对全球实施“对等关税”政策及其升级，造成全球市场包括美股在内的2季度开局大跌，后续随着日内瓦会谈达成阶段性缓和，美股市场也逐步修复直至持续反弹。总体看，一方面得益于美国经济数据近来的表现依然展现出韧性，企业盈利未见明显滑坡；另一方面也在于市场信心正逐渐开始重建，即人们始终对“TACO交易”抱有期待，而临近7月，美联储下半年的降息预期也在持续升温，共同推动了美股的修复，直至6月底纳指创下历史新高。板块方面，美股科技强于房地产、医药等，在“TACO交易”趋势的影响下，AI算法的迭代和预期改善、算力供应链进展的推动共同推动了2季度美股科技板块的逐步走强，而医药方面，特朗普2季度医药政策以激进降价为核心，试图通过行政强干预解决美国药价顽疾，但面临法律、行业和国际多重阻力，其成效将取决于政策执行细节、司法审查结果及全球医药产业链的适应性，因此医药总体表现一般。本基金主要采用完全复制法来跟踪标普全球1200医疗保健指数，按照个股在标的指数中的基准权重构建股票组合，呈现出股票型指数基金的特征。美股中存在众多优秀公司，尤其是医药和科技类公司，基本上体现了很高的科技公司护城河效应，一般情况下，对于全球新兴机会的把握上具备了很强的竞争优势，从互联网革命到生物科技革命，从日常的电子消费到全球计算机的不断迭代，全球现代化中的很多应用都与中美此类高科技公司息息相关。

2025年1季度，美股表现较弱，整体市场先涨后跌，尤其是特朗普就任前后对比明显。年初在DeepSeek横空出世之后，带给了全球极大震撼，中美在人工智能以及科技方面被资本市场重新认知，预期重估，即所谓“东升西降”，而美股人工智能硬件核心厂家受到上述影响尤为明显；同时特朗普上台加剧了全球贸易壁垒，由于特朗普政策的不确定性、美元走弱等影响，在1季度，美股整体走势明显承压。在美股医药方面，由于特朗普上台后，提名小罗伯特·肯尼迪担任卫生与公众服务部部长，推进了联邦政府削减开支和人员，大规模裁减美国公共卫生机构的职位，而食品药品监督管理局(FDA)受到的冲击尤为严重，叠加其他政策和预期，共同导致了美国医药市场在1季度经历了一场剧烈波动。本基金主要采用完全复制法来跟踪标普全球1200医疗保健指数，按照个股在标的指数中的基准权重构建股票组合，呈现出股票型指数基金的特征。美股中存在众多优秀公司，尤其是医药和科技类公司，基本上体现了很高的科技公司护城河效应，一般情况下，对于全球新兴机会的把握上具备了很强的竞争优势，从互联网革命到生物科技革命，从日常的电子消费到全球计算机的不断迭代，全球现代化中的很多应用都与中美此类高科技公司息息相关。本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为5.41%，C类基金份额净值增长率为5.29%，同期业绩比较基准收益率为4.87%。

2024年，纳斯达克100指数上涨24.88%，标普全球1200医疗保健行业指数下跌0.67%，三大指数纳指100、标普500和道琼斯工业均呈现震荡向上行情。2024年，虽然市场通胀预期以及美联储降息预期不断调整，但人工智能的应用预期占据了市场的主要关注度，全球各类应用模型的不断推出，让美股尤其是科技方向依然保持了很高的热度。美股2024年上半年，AI相关硬件领涨，OEM、存储、逻辑、设备等领域股价表现优秀，美股硬件整体估值处于较高水平，AI算力仍为科技主线，在人工智能浪潮的持续刺激下，科技巨头们继续引领市场，成为投资者追逐的焦点。美国上半年经济以强势收尾，服务业本土需求强劲，制造业供给侧增长支撑了经济，但通胀下滑到5个月新低，当前就业市场处于降温拐点，叠加零售数据低迷，进一步提升了下半年降息预期。2024年3季度美国股市波动加大，涨势放缓，9月美联储超预期宣布降息50BP，标志着降息周期的开启，同时交易逻辑也在快速切换。7月以来，美国经济下行压力有所增加，美联储货币政策转向落地。美国市场对于经济数据的变化变得更加敏感，在降息交易的过程中交织着衰退预期变化的冲击。4季度美股大选结果落地，特朗普政府未来的降税预期和制定更多有利于营商环境政策的希望提振了市场信心，同时降息的逐步推进也更有利于前期受加息影响的行业进一步表现，市场表现与2023年11月发生的行业轮动具有一定的相似性。另外，企业回购活动也是推动市场上行的重要催化剂。历史上，11月和12月是全年回购最强的两个月。高盛估计，2024年的股票回购总额将达到9600亿美元。大规模的回购交易有望为市场提供进一步支撑，特别是在节假日期间流动性较低的交易日。在资金流动方面，大选前后市场热情持续高涨，11月前4周美国股市吸引了高达1050亿美元的资金流入，是有记录以来最大的月度资金流入量之一。尽管美国科技巨头的抛售对股票涨势产生了一定压制，但整体资金流入势头依然强劲。这股资金浪潮主要源自散户投资者，他们利用2024年以来的高收益进行杠杆操作，进一步推高了市场热度。而临近12月中下旬，美联储会议如期降息25Bp，但市场更关注2025年降息节奏，12月议息会议声明暗示未来降息步伐将放缓，点阵图对2025年降息指引从此前的4次下修到2次，甚至有一位官员对12月降息投了反对票，整体表现为鹰派降息，同时特朗普政策发力节奏未知，在不确定性背景下，市场在恐慌中结束了全年的表现。在美股及全球医疗保健领域，减肥药依然炙手可热，相关企业也在积极扩张产能，以抓住市场需求激增带来的利润。在减肥药这一细分领域的增长预期吸引着其他跨国药企巨头加快布局，甚至吸引其他巨头重回减肥药赛道。而下半年受到特朗普提名肯尼迪为卫生部长等事件影响，市场担心未来公共卫生政策和制药行业的变化带来更多的不确定性，避险情绪不断发酵，4季度医药行业呈现震荡下行。美股中存在众多优秀公司，尤其是医药和科技类公司，基本上展现了很高的科技公司护城河效应，一般情况下，这些公司在对全球新兴机会的把握上具备了很强的竞争优势，从互联网革命到生物科技革命，从日常的电子消费到全球计算机的不断迭代，全球现代化中的很多应用都与中美此类高科技公司息息相关。本基金主要采用完全复制法来跟踪标普全球1200医疗保健指数，按照个股在标的指数中的基准权重构建股票组合，呈现出股票型指数基金的特征。

2024年3季度，美股呈现震荡行情，纳斯达克100指数上涨1.92%，标普全球1200医疗保健指数上涨5.18%，纳斯达克生物科技指数上涨4.90%。2024年3季度美国股市波动加大，涨势放缓，9月美联储超预期宣布降息50BP，标志着降息周期的开启，同时交易逻辑也在快速切换。7月以来，美国经济下行压力有所增加，美联储货币政策转向落地。美国市场对于经济数据的变化变得更加敏感，在降息交易的过程中交织着衰退预期变化的冲击。总体而言美国经济下行风险仍然可控，劳动力市场继续降温，居民收入增速下降，但随着利率降低，居民部门支出负担有望进一步减轻，企业盈利已进入改善区间，在货币政策和财政政策的支持下，经济仍然具有韧性，距确认衰退仍有距离，支撑市场风险偏好。本基金主要采用完全复制法来跟踪标普全球1200医疗保健指数，按照个股在标的指数中的基准权重构建股票组合，呈现出股票型指数基金的特征。美股中存在众多优秀公司，尤其是医药和科技类公司，基本上体现了很高的科技公司护城河效应，一般情况下，在对全球新兴机会的把握方面具备很强的竞争优势，从互联网革命到生物科技革命，从日常的电子消费到全球计算机的不断迭代，全球现代化中的很多应用都与中美此类高科技公司息息相关。本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为4.79%，C类基金份额净值增长率为4.70%，同期业绩比较基准收益率为3.42%。

2024年上半年，美股总体呈现了单边上涨趋势，纳斯达克100指数上涨16.98%，标普全球1200医疗保健指数上涨7.06%。2024年上半年，美股AI相关硬件领涨，OEM、存储、逻辑、设备等领域股价表现优秀，美股硬件整体估值处于较高水平，AI算力仍为科技主线，在人工智能浪潮的持续刺激下，科技巨头们继续引领市场，成为投资者追逐的焦点。美国上半年经济以强势收尾，服务业本土需求强劲，制造业供给侧增长支撑了经济，但通胀下滑到5个月新低，当前就业市场处于降温拐点，叠加零售数据低迷，进一步提升了2024年美联储降息预期。从美股上半年的表现看，AI热潮助推的科技行业依然是领涨，前6个月累计涨幅约30%，通信服务紧随其后，录得超过15%的涨幅，金融和公用事业板块均录得超8%的涨幅，能源和医疗保健的累计涨幅超过7%。在美股及全球医疗保健领域，减肥药依然是炙手可热，相关企业也在积极扩张产能，以抓住市场需求激增带来的利润。在减肥药这一细分领域的增长预期也在吸引其他跨国药企巨头加快布局步伐，甚至吸引其他巨头重回减肥药赛道。本基金主要采用完全复制法来跟踪标普全球1200医疗保健指数，按照个股在标的指数中的基准权重构建股票组合，呈现出股票型指数基金的特征。美股中存在众多优秀公司，尤其是医药和科技类公司，基本上体现了很高的科技公司护城河效应，一般情况下，对于全球新兴机会的把握上具备了很强的竞争优势，从互联网革命到生物科技革命，从日常的电子消费到全球计算机的不断迭代，全球现代化中的很多应用都与此类高科技公司息息相关。

本基金主要采用完全复制法来跟踪标普全球1200医疗保健指数，按照个股在标的指数中的基准权重构建股票组合，呈现出股票型指数基金的特征。2024年1季度，美股呈现单边上涨趋势，纳斯达克100指数上涨8.49%，标普全球1200医疗保健指数上涨6.85%，纳斯达克生物技术上涨1.36%。1季度，虽然市场通胀预期以及美联储降息预期不断调整，但人工智能的应用预期占据了市场的主要关注度，全球各类应用模型的不断推出，让美股尤其是科技方向依然保持了很高的热度。美股中存在众多优秀公司，尤其是医药和科技类公司，基本上体现了很高的科技公司护城河效应，一般情况下，对于全球新兴机会的把握上具备了很强的竞争优势，从互联网革命到生物科技革命，从日常的电子消费到全球计算机的不断迭代，全球现代化中的很多应用都与中美此类高科技公司息息相关。本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为5.32%，C类基金份额净值增长率为5.22%，同期业绩比较基准收益率为7.04%。

2023年，美股呈现单边上涨趋势，纳斯达克100指数上涨53.81%，标普500指数上涨24.23%，标普全球1200医疗保健指数上涨1.99%。美股市场整体情绪高涨，消费者对美股乐观程度创两年多来新高。资金流向显示，在投资者预期美联储本轮紧缩周期结束后，资金开始重新回流美股。上半年，美股加息预期一波三折，1月份CPI环比转负提振市场情绪，2月份强劲非农就业数据和通胀数据超预期冲击美股市场，3月份硅谷银行事件制约进一步加息的预期；到4月CPI超预期十连降，同比增速创两年来最小涨幅，PPI同比增长2.3%，创近两年半新低，通胀趋势下降，加息预期整体下降；年中附近，人工智能发力，期间人工智能以及相关软硬件公司又进一步带动了美股的上涨，由ChatGPT和其他大型语言模型引发的人工智能热潮不断推动了美股的大涨；11月美国零售增速超预期回升，房地产相关数据也显示美国楼市不振有所缓解，如11月新屋开工年化户数环比激增14.8%至156万，远超预期并创六个月新高，其中单户型住宅开工户数增长18%，创2022年4月以来新高，体现未来开工趋势的营建许可环比下降2.5%至146万，虽略低于预期，但单户型营建许可创2022年5月以来新高；12月份，美国非农数据显示美国现状为低失业率、就业增长放缓和通胀缓和，美国经济实现软着陆的乐观情绪增长；软着陆对于美国经济及美联储均是一件好事，这意味着美联储完成了在不引发衰退的情况下遏制住通胀的艰巨任务。货币政策方面，2023年7月份美联储首次暂停加息，在9月、12月继续暂停加息，立场转鸽，市场预期美联储2024年3月或将首次降息，全年降息100BP，整体预期较为乐观。市场博弈方面，市场对未来提前降息表示乐观，纳指100指数从11月初开始呈现单边上涨行情，但也有机构对未来提前降息表示谨慎态度。本基金主要采用完全复制法来跟踪标普全球1200医疗保健指数，按照个股在标的指数中的基准权重构建股票组合，呈现出股票型指数基金的特征。美股中存在众多优秀公司，尤其是医药和科技类公司，基本上体现了很高的科技公司护城河效应，一般情况下，对于全球新兴机会的把握上具备了很强的竞争优势，从互联网革命到生物科技革命，从日常的电子消费到全球计算机的不断迭代，全球现代化中的很多应用都与中美此类高科技公司息息相关。

2023年3季度，美股呈现震荡行情，纳斯达克100指数下跌3.06%，标普500指数下跌3.65%，标普全球1200医疗保健指数下跌3.19%。美联储持续加息下，美国经济仍维持韧性，银行业危机、债务上限的僵局均有一定缓解，经济软着陆预期增加；美国7月份和9月份分别暂停加息，同期通胀数据和预期也在不断发生变化，美联储官员出现分歧，市场预期也在不断调整。7月份，美国6月零售销售环比增长0.2%，大幅不及预期，加上7月份暂停加息，叠加通胀放缓的趋势，7月份美股一路向上；8月份，美联储会议纪要偏鹰，通胀存在上行风险，一些美联储官员对于加息过多开始变得谨慎，同期美国信用评级下降，导致了美股8月表现不佳；9月份，月初的失业率意外飙升以及就业市场转冷等，推动市场对于美联储停止加息预期进一步增强，但与此同时9月中公布的8月CPI同比超预期增长，虽然9月议息会议美联储如期暂停了加息，但表态偏鹰派，使得强势的美债利率对全球权益市场带来冲击，市场对于通胀持续时间的担忧，一定程度反映到9月股市的表现当中；整体上，3季度美股承压。本基金主要采用完全复制法来跟踪标普全球1200医疗保健指数，按照个股在标的指数中的基准权重构建股票组合，呈现出股票型指数基金的特征。本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为-3.48%，C类基金份额净值增长率为-3.58%，同期业绩比较基准收益率为-3.81%。

2023年上半年，美股整体一路向好，纳斯达克100指数上涨38.75%，标普500指数上涨15.91%，标普全球1200医疗保健指数下跌0.21%。上半年，美股加息预期一波三折，1月份CPI环比转负提振市场情绪，2月份强劲非农就业数据和通胀数据超预期冲击美股市场，3月份硅谷银行事件制约进一步加息的预期。到4月CPI超预期十连降，同比增速创两年来最小涨幅，PPI同比增长2.3%，创近两年半新低，通胀趋势下降，加息预期整体下降，而后人工智能以及相关软硬件公司又进一步带动了美股的上涨，由ChatGPT和其他大型语言模型引发的人工智能热潮不断推动了美股的大涨。本基金主要采用完全复制法来跟踪标普全球1200医疗保健指数，按照个股在标的指数中的基准权重构建股票组合，呈现出股票型指数基金的特征。美股中存在众多优秀公司，尤其是医药和科技类公司，基本上体现了很高的科技公司护城河效应，一般情况下，对于全球新兴机会的把握上具备了很强的竞争优势，从互联网革命到生物科技革命，从日常的电子消费到全球计算机的不断迭代，全球现代化中的很多应用都与中美此类高科技公司息息相关。

2023年1季度，美国加息预期一波三折，从1月份CPI环比转负提振市场情绪，到2月份强劲非农就业数据和通胀数据超预期冲击美股市场，再到3月份硅谷银行事件制约进一步加息的预期等等，1季度美股市场在经历2022年大幅回调之后，市场情绪在恢复过程中，面临了诸多的挑战。总体上未来加息预期对市场的影响处于逐步减弱的趋势中，1季度美股总体表现较佳，加息预期等压制美股科技股的力量有所减弱，1季度纳斯达克100指数上涨20.49%，标普500指数上涨7.03%，标普全球1200医疗保健指数下跌2.48%。美股中存在众多优秀公司，尤其是医药和科技类公司，基本具备很高的科技公司护城河效应，一般情况下，在把握全球新兴机会方面具备很强的竞争优势，从互联网革命到生物科技革命，从日常的电子消费到全球计算机的不断迭代，全球现代化中的很多应用都与中美此类高科技公司息息相关。本基金主要采用完全复制法来跟踪标普全球1200医疗保健指数，按照个股在标的指数中的基准权重构建股票组合，呈现出股票型指数基金的特征。本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为-3.26%，C类基金份额净值增长率为-3.27%，同期业绩比较基准收益率为-3.78%。

本基金主要采用完全复制法来跟踪标普全球1200医疗保健指数，按照个股在标的指数中的基准权重构建股票组合，呈现出股票型指数基金的特征。2022年，整体A股市场经历震荡，趋势向下，沪深300指数下跌21.63%，中证500指数下跌20.31%，创业板指数下跌29.37%。受到俄乌冲突、通胀压力影响，全年美元多次加息，美元逐步走强并筑顶，压制美股表现，全球市场情绪变化剧烈，纳斯达克100指数下跌32.97%，标普500指数下跌19.44%，标普全球1200医疗保健指数下跌0.17%；同期港股表现也受到国内外双重影响，恒生指数下跌15.46%。2022年1季度，美联储为抑制通胀而采取激进的紧缩行动，市场担忧经济可能会陷入衰退，恐慌情绪使美股抛售潮延续。对于5月初的市场氛围而言，美国4月CPI和PPI通胀数据虽然环比展现增速放缓迹象，但同比增幅仍处在数十年高位，无法打消投资者对通胀上升的担忧，投资者试图寻找当前市场上最具防御性的资产标的；同时，5月份美联储选择加息的同时进行缩表，导致美股在5月中上旬并未出现利空兑现触底持续反弹，直到5月下旬至6月上旬，市场才稳定情绪并且出现明显反弹。6月，美国5月通胀数据大幅超出市场预期以及6月超预期加息导致美股再次动荡，市场多空博弈依然激烈，呈现一定的磨底特征。进入4季度，美国连续两个月展现出通胀数据放缓的势头，表明通胀最糟糕的时期大概率已经过去，并为美联储加息步伐的放缓提供了数据上的支撑。然而美联储暗示将进一步加息以控制通胀，这打击了此前市场一度认为美联储政策转向在即的乐观情绪，美国股市在12月经历新一轮震荡，也一定程度上打压了科技股的表现。