刘旺 - 基金投资策略和运作

2026年二季度国内经济延续温和复苏态势，整体呈现盈利修复、结构提质的特征。5月份规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，环比增长0.40%，其中计算机、通信和其他电子设备制造业增长17.0%，景气度高企。二季度，A股流动性呈现“总量充裕、结构极端分化”的显著特征。宏观层面流动性环境偏松，但微观层面存量博弈特征突出，资金高度集中于AI科技板块，形成明显的虹吸效应。 　　风格与板块轮动上，二季度 A 股风格再度切换，整体呈现成长主导、价值修复、高低切换的特征。4-5月硬科技成长主线贯穿市场，AI算力、半导体、先进材料等赛道持续领涨，小盘成长风格优势凸显；6月市场风格逐渐趋于均衡，前期高位科技题材小幅回调，低位消费、金融、周期细分板块迎来估值修复，市场热点从极致科技扩散至多元结构性机会。科技板块整体景气度领跑价值板块，中证1000覆盖的中小盘科技、高端制造标的弹性充分、表现亮眼。 　　指数表现层面，二季度中证1000上涨15.62%，持续跑赢沪深300（上涨11.90%）、中证2000（上涨7.78%）等宽基指数，中小盘结构性行情成为市场核心主线。 　　后续本基金将持续坚守量化指数增强策略，以紧密跟踪基准指数为核心，通过数量化手段优选个股及构建组合，力争为持有人创造长期稳定的超额收益。

2026年二季度，A股市场结构性分化显著，科技板块大幅领涨。四月份，在经过一季度的调整之后，科技板块开始再度活跃，电子、通信、计算机、机械和基础化工等行业涨幅突出，消费者服务、食品饮料和交通运输等行业小幅回撤。五月份，科技板块震荡上行，分化有所扩大，通信、电子和电力等少数行业表现亮眼，其他多数行业以调整为主。六月份，市场分化持续扩大，电子、通信和建材等少数行业领涨，多数行业继续调整。整体来看，2026年二季度，上证综指上涨5.20%，沪深300指数上涨11.90%。在本报告期内，本基金略有跑输业绩比较基准。

2026年二季度国内经济延续温和复苏态势，整体呈现盈利修复、结构提质的特征。5月份规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，环比增长0.40%，其中计算机、通信和其他电子设备制造业增长17.0%，景气度高企。二季度，A股流动性呈现“总量充裕、结构极端分化”的显著特征。宏观层面流动性环境偏松，但微观层面存量博弈特征突出，资金高度集中于AI科技板块，形成明显的虹吸效应。 　　风格与板块轮动上，二季度 A 股风格再度切换，整体呈现成长主导、价值修复、高低切换的特征。4-5月硬科技成长主线贯穿市场，AI 算力、半导体、先进材料等赛道持续领涨；6月市场风格逐渐趋于均衡，前期高位科技题材小幅回调，低位消费、金融、周期细分板块迎来估值修复，市场热点从极致科技扩散至多元结构性机会。整体而言，二季度中证全指上涨12.14%。 　　本季度基金A类份额净值上涨13.28%，本策略后续将继续采用数量化手段精选全市场质地优良、估值合理的个股，以期获得超越市场整体的超额收益。

2026年二季度国内经济延续温和复苏态势，整体呈现盈利修复、结构提质的特征。5月份规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，环比增长0.40%，其中计算机、通信和其他电子设备制造业增长17.0%，行业景气度高企，为科创板科创企业的盈利修复提供了坚实的产业基本面支撑。流动性方面，二季度A股流动性呈现“总量充裕、结构极端分化”的显著特征。宏观层面流动性环境整体偏松，但微观层面存量博弈特征突出，资金高度集中于 AI 科技板块并形成明显虹吸效应，科创板作为A股科技成长核心阵地，交易活跃度与资金关注度同步显著提升。 　　风格与板块轮动上，二季度A股风格再度切换，整体呈现成长主导、价值修复、高低切换的特征。4-5月硬科技成长主线贯穿市场，AI 算力、半导体、先进材料等赛道持续领涨，科创成长风格优势凸显；6月市场风格逐渐趋于均衡，前期高位科技题材小幅回调，低位消费、金融、周期细分板块迎来估值修复，市场热点从极致科技扩散至多元结构性机会。科技板块整体景气度领跑价值板块，科创综指覆盖的半导体、人工智能、高端装备、生物医药等核心科创赛道标的弹性充分、表现亮眼。 　　指数表现层面，二季度科创综指上涨55.71%，持续跑赢沪深300（上涨11.90%）、中证500（上涨18.56%）等宽基指数，科创成长结构性行情成为二季度市场核心主线。 　　后续本基金将持续坚守量化指数增强策略，以紧密跟踪科创综指为核心，通过数量化手段优选个股及构建组合，严格控制跟踪误差与组合风险暴露，力争为持有人创造长期稳定的超额收益。

2026年一季度中国经济实现平稳开局、质效提升。供给端，工业生产韧性强劲，1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，其中高技术制造业增势突出，航空航天、集成电路、AI 相关设备制造成为核心增长引擎。整体看，经济在“稳增长”政策与全球AI算力投资周期共振下，实现量增质升，新旧动能转换加速。 　　一季度A股风格切换速度加快，一月科技成长领涨，二月科技与周期交替走强，热点轮动加速，三月市场风险偏好回落，防御板块占优。整体而言，中证全指一季度下跌1.30%。 　　本季度基金A类份额净值上涨0.37%，本策略后续将继续采用数量化手段精选全市场质地优良、估值合理的个股，以期获得超越市场整体的超额收益。

2026年一季度中国经济实现平稳开局、质效提升。供给端，工业生产韧性强劲，1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，其中高技术制造业增势突出，航空航天、集成电路、AI相关设备制造成为核心增长引擎。 　　一季度A股风格切换速度加快，一月科技成长领涨，二月科技与周期交替走强，热点轮动加速，三月市场风险偏好回落，防御板块占优。整体而言，中证1000指数相对抗跌，一季度微涨0.32%，跑赢沪深300（-3.89%）、上证50（-6.76%）等大盘指数。 　　本季度基金A类份额净值上涨0.45%，业绩基准上涨0.35%，跑赢业绩基准。本基金后续将继续采用数量化手段优选个股及构建组合，同时严格控制跟踪误差及风险暴露，以期获得超越基准的稳定超额收益。

2026年一季度，A股市场创出本轮行情的新高后，出现震荡调整。一月份，市场延续去年底的涨势，继续上行，有色金属、石油石化、建材、基础化工和传媒等行业领涨，银行、非银行金融和交通运输等行业出现一定回撤。二月份，市场的分化加大，钢铁、建材、机械和煤炭等行业涨幅明显，非银行金融、银行、传媒、消费者服务和商贸零售等行业有所下行。三月份，市场调整压力增大，多数行业出现调整，仅少数行业略有上涨。整体来看，2026年一季度，上证综指下跌1.94%，沪深300指数下跌3.89%。在本报告期内，本基金战胜了业绩比较基准，取得了超额收益。

2026年一季度中国经济实现平稳开局、质效提升。供给端，工业生产韧性强劲，1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，其中高技术制造业增势突出，航空航天、集成电路、AI 相关设备制造成为核心增长引擎。整体看，经济在“稳增长”政策与全球AI算力投资周期共振下，实现量增质升，新旧动能转换加速。 　　一季度科技板块经历“冲高回落”，科创综指一季度呈先扬后抑走势，1-2月受益政策与产业景气上行，指数震荡走高；3月随外部扰动等影响，出现明显回调，市场风格转向防御。整体而言，科创综指一季度下跌1.11%。 　　本季度基金A类份额净值下跌0.12%，业绩基准下跌0.99%，跑赢业绩基准。本基金后续将继续采用数量化手段优选个股及构建组合，同时严格控制跟踪误差及风险暴露，以期获得超越基准的稳定超额收益。

2025年四季度，国内外宏观经济环境复杂多变，市场呈现“指数分化、风格轮动加剧”的特征。外部环境方面，主要经济体经济表现分化，通胀走势与货币政策调整存在较强不确定性。2025年11月国内工业增加值稳中有升，产业升级态势显著，规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，增速与上月基本持平。社会消费品零售总额增速放缓，消费恢复韧性仍在。资金面保持宽松，政策支持精准有力。 　　报告期内本基金持仓与上季度相比，调整较大。策略整体采用数量化手段精选全市场质地优良、估值合理的个股，以期获得超越市场整体的超额收益。

2025年四季度，国内外宏观经济环境复杂多变，市场呈现“指数分化、风格轮动加剧”的特征。外部环境方面，主要经济体经济表现分化，通胀走势与货币政策调整存在较强不确定性。2025年11月国内工业增加值稳中有升，产业升级态势显著，规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，增速与上月基本持平。社会消费品零售总额增速放缓，消费恢复韧性仍在。资金面保持宽松，政策支持精准有力。整体而言，国内产业升级政策为中证1000指数覆盖的“专精特新”等领域提供了良好的政策土壤，但另一方面，外部经济的不确定性以及四季度市场风险偏好阶段性的回落，导致部分前期涨幅较高的中小盘成长股面临获利了结压力。 　　2025年全年A股呈现“科技领涨”的结构性牛市格局，中证1000指数作为中小盘成长的核心代表，前三季度依托科技创新与产业升级主线实现显著上涨。但四季度市场风格出现明显切换，从前期的“成长单边领涨”转向“成长与价值均衡博弈”。四季度中证1000指数上涨0.27%，整体呈现震荡走势。 　　本季度基金A类份额净值上涨2.56%，业绩基准上涨0.28%，跑赢业绩基准。本基金后续将继续采用数量化手段优选个股及构建组合，同时严格控制跟踪误差及风险暴露，以期获得超越基准的稳定超额收益。

2025年四季度，A股市场呈现震荡上行的走势。十月份，市场走势出现分化，煤炭、保险、石油石化、有色金属和银行等行业涨幅居前，传媒、汽车、电子、房地产和医药等行业出现回调。十一月，市场整体有所回落，纺织服装、石油石化、银行、轻工制造和消费者服务等行业略有上涨，证券、计算机、汽车、电子和新能源等行业回调幅度较为明显。十二月，市场整体完成调整开始上行，保险、有色金属、通信、石油石化和机械等行业涨幅突出，房地产、食品饮料、医药、煤炭和电力等行业仍在调整。整体来看，2025年四季度，上证综指上涨2.22%，沪深300指数下跌0.23%。在本报告期内，本基金继续保持稳定的投资风格，战胜了业绩比较基准。

2025年四季度，国内外宏观经济环境复杂多变，市场呈现“指数分化、风格轮动加剧”的特征。外部环境方面，主要经济体经济表现分化，通胀走势与货币政策调整存在较强不确定性。2025年11月国内工业增加值稳中有升，产业升级态势显著，规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，增速与上月基本持平。社会消费品零售总额增速放缓，消费恢复韧性仍在。资金面保持宽松，政策支持精准有力。整体而言，国内政策对科技创新的持续加码，为科技板块提供了良好的政策土壤，但另一方面，外部经济的不确定性以及四季度市场风险偏好阶段性的回落，导致部分前期涨幅较高的科技股面临获利了结压力。 　　受此影响，2025年全年A股呈现“科技领涨”的结构性牛市格局，但四季度市场风格出现明显切换，科技板块与价值板块的相对走势发生反转。四季度科创综指指数下跌4.68%，科创50指数下跌10.10%，而代表价值风格的中证红利指数上涨0.79%。 　　本季度基金A类份额净值下跌2.31%，业绩基准下跌4.41%，跑赢业绩基准。本基金后续将继续采用数量化手段优选个股及构建组合，同时严格控制跟踪误差及风险暴露，以期获得超越基准的稳定超额收益。