王珮江 - 基金投资策略和运作

2025年三季度，我国经济表现较之前有所走弱。　　7月经济活动数据变弱，低于市场预期，也低于前值。7月工业增加值和社零同比增速分别从6月的6.8%、4.8%降低至5.7%、3.7%；7月社融口径新增人民币贷款-4263亿元，较去年同期少增3455亿元，较6月少增2.79万亿元。从社融结构来看，7月政府债、企业债占比小幅上升，人民币贷款占比下降，显示内需仍然偏弱。　　到了8月，经济活动数据弱于7月水平且未达市场预期。具体来看，工业增加值和社零同比增速分别从7月的5.7%和3.7%减速至5.2%和3.4%。8月CPI下降0.3%，PPI下降2.9%，具体行业中，煤炭、黑色金属、石油化工等同比跌幅较大，仍然对PPI形成较大拖累。PPI持续大幅低于0对经济活动产生负面影响。8月社融规模增加25668亿元，较去年同期减少4655亿元。8月新增人民币贷款5900亿元，环比多增6400亿元，但同比仍少增3100亿元。居民部门信贷仍然偏弱。当月居民部门新增短期贷款105亿，同比少增611亿。该月数据暗示着经济内生性需求的复苏仍需要时日。　　9月CPI同比降幅较8月收窄0.1个百分点至-0.3%，9月PPI同比下降2.3%，降幅较8月收窄0.6个百分点，环比连续两个月持平，工业领域价格压力正逐步缓解，年内PPI转正有望，但确定其稳步转正仍需要时间观察。9月社融同比少增超2000亿元，继续延续7月、8月社融少增的态势。9月人民币贷款同比少增3000亿元，继续指向贷款需求不足。9月M1同比增速回升1.2个百分点至7.2%，显示流动性、经济活跃度有所提升，是值得关注的乐观信号。　　整体而言，三季度的经济、金融数据连续性较强：PPI持续大幅在0下方，社融新增数据减少、M1数据回升。经济有所回暖，但需求的扩张仍需等待及验证。　　报告期内，本基金在严控信用风险的基础上，精选各类金融机构二级资本债/永续债，为基金提高了静态收益，将继续挖掘中长端利率债以及商业银行金融债的机会，努力为投资者获取收益。

2025年三季度，我国经济表现较之前有所走弱。　　7月经济活动数据变弱，低于市场预期，也低于前值。7月工业增加值和社零同比增速分别从6月的6.8%、4.8%降低至5.7%、3.7%；7月社融口径新增人民币贷款-4263亿元，较去年同期少增3455亿元，较6月少增2.79万亿元。从社融结构来看，7月政府债、企业债占比小幅上升，人民币贷款占比下降，显示内需仍然偏弱。　　到了8月，经济活动数据弱于7月水平且未达市场预期。具体来看，工业增加值和社零同比增速分别从7月的5.7%和3.7%减速至5.2%和3.4%。8月CPI下降0.3%，PPI下降2.9%，具体行业中，煤炭、黑色金属、石油化工等同比跌幅较大，仍然对PPI形成较大拖累。PPI持续大幅低于0对经济活动产生负面影响。8月社融规模增加25668亿元，较去年同期减少4655亿元。8月新增人民币贷款5900亿元，环比多增6400亿元，但同比仍少增3100亿元。居民部门信贷仍然偏弱。当月居民部门新增短期贷款105亿，同比少增611亿。该月数据暗示着经济内生性需求的复苏仍需要时日。　　9月CPI同比降幅较8月收窄0.1个百分点至-0.3%，9月PPI同比下降2.3%，降幅较8月收窄0.6个百分点，环比连续两个月持平，工业领域价格压力正逐步缓解，年内PPI转正有望，但确定其稳步转正仍需要时间观察。9月社融同比少增超2000亿元，继续延续7月、8月社融少增的态势。9月人民币贷款同比少增3000亿元，继续指向贷款需求不足。9月M1同比增速回升1.2个百分点至7.2%，显示流动性、经济活跃度有所提升，是值得关注的乐观信号。　　整体而言，三季度的经济、金融数据连续性较强：PPI持续大幅在0下方，社融新增数据减少、M1数据回升。经济有所回暖，但需求的扩张仍需等待及验证。　　报告期内，本基金主动管理流动性，并在此基础上寻找合适的存单资产进行配置，结合基金规模进行灵活操作。本基金将继续在保证流动性的基础上，积极为投资者获取收益。

2025年三季度，我国经济表现较之前有所走弱。　　7月经济活动数据变弱，低于市场预期，也低于前值。7月工业增加值和社零同比增速分别从6月的6.8%、4.8%降低至5.7%、3.7%；7月社融口径新增人民币贷款-4263亿元，较去年同期少增3455亿元，较6月少增2.79万亿元。从社融结构来看，7月政府债、企业债占比小幅上升，人民币贷款占比下降，显示内需仍然偏弱。　　到了8月，经济活动数据弱于7月水平且未达市场预期。具体来看，工业增加值和社零同比增速分别从7月的5.7%和3.7%减速至5.2%和3.4%。8月CPI下降0.3%，PPI下降2.9%，具体行业中，煤炭、黑色金属、石油化工等同比跌幅较大，仍然对PPI形成较大拖累。PPI持续大幅低于0对经济活动产生负面影响。8月社融规模增加25668亿元，较去年同期减少4655亿元。8月新增人民币贷款5900亿元，环比多增6400亿元，但同比仍少增3100亿元。居民部门信贷仍然偏弱。当月居民部门新增短期贷款105亿，同比少增611亿。该月数据暗示着经济内生性需求的复苏仍需要时日。　　9月CPI同比降幅较8月收窄0.1个百分点至-0.3%，9月PPI同比下降2.3%，降幅较8月收窄0.6个百分点，环比连续两个月持平，工业领域价格压力正逐步缓解，年内PPI转正有望，但确定其稳步转正仍需要时间观察。9月社融同比少增超2000亿元，继续延续7月、8月社融少增的态势。9月人民币贷款同比少增3000亿元，继续指向贷款需求不足。9月M1同比增速回升1.2个百分点至7.2%，显示流动性、经济活跃度有所提升，是值得关注的乐观信号。　　整体而言，三季度的经济、金融数据连续性较强：PPI持续大幅在0下方，社融新增数据减少、M1数据回升。经济有所回暖，但需求的扩张仍需等待及验证。　　报告期内，本基金适度降低中短期政金债的持仓比例，以降低市场风险，产品回撤小于同类型基金，在此基础上通过货币市场获取收益。本基金将继续挖掘债市机会，结合当前管理规模，在保护流动性的前提下灵活应用各期限的政金债投资机会，为投资者获取收益。

2025年上半年，我国实际GDP同比增长5.3%，超过“5%左右”的全年增速目标。具体来看，一季度GDP同比增长5.4%，表现亮眼；二季度在对等关税的压力下，GDP仍保持5.2%的较高增速。这展现了我国经济的强大韧性，也是积极有为的宏观政策发力的结果。具体到细分的原因，主要有上半年消费品以旧换新政策带动消费大幅回升、财政靠前发力带动基建投资增速较高、大规模设备更新政策带动制造业投资保持高位、抢出口转口贸易展现出口韧性等。　　在实际增速表现较好的情况下，我们也关注到GDP平减指数连续9个季度为负。我国上半年名义GDP同比增长4.3%，比实际增速低1个百分点；一季度和二季度名义增速分别为4.6%和3.9%，期间GDP平减指数由-0.8%进一步降至-1.3%。经济名义增速偏低，对企业营收和利润、居民收入、政府税收和财力等造成影响。导致GDP名义增速低的直接原因是物价持续低位运行，核心是国内有效需求不足。我国CPI连续2年在0附近波动，今年6月的最新数据是0.1%；PPI也不容乐观，连续33个月负增长，今年6月PPI为同比-3.6%。较低的PPI一方面是由于关税博弈引发全球衰退担忧，导致全球原油需求遭到冲击；另一方面仍与内需有关。　　2025年1月至6月，全国固定资产投资（不含农户）24.9万亿元，同比增长2.8%，继续保持稳定增长态势。基础设施投资持续稳步增长。2025年1月至6月，全国基础设施投资同比增长4.6%，增速较全部投资高1.8个百分点。制造业投资呈现“政策托底与市场收缩并存、新兴赛道与传统领域分化”的结构性特征。上半年制造业投资同比增长7.5%，占固定资产投资的比重25.2%，同比提升1.1个百分点；高技术服务业投资同比增长8.6%，高于固定资产投资增长速度。制造业、高技术服务业的数据体现出我国经济继续改善结构，在转型路上继续取得成效。　　财政方面，2025年上半年，全国一般公共预算收入115566.0亿元，同比下降0.3%。其中，中央一般公共预算收入48589.0亿元，同比下降2.8%，降幅收窄0.2个百分点；虽然中央一般公共预算收入仍负增长，但边际改善或预示经济逐步修复。地方一般公共预算本级收入66977.0亿元，同比增长1.6%，地方财政展现出韧性。2025年上半年，全国一般公共预算支出141271.0亿元，同比增长3.4%。其中，中央一般公共预算本级支出19914.0亿元，同比增长9.0%；地方一般公共预算支出121357.0亿元，同比增长2.6%。上半年财政力度较强，中央本级支出显著快于地方支出，反映中央层面积极前置发力，支撑经济；其中政府债发行总量大，进度快。上半年财政支出聚焦科技、民生。具体来看上半年公共财政支出增速：科学技术支出9.2%（全年目标8.3%）＞民生类支出6.4%（全年目标5.3%）＞基建类支出-5.5%（全年目标1.4%）。　　报告期内，本基金通过配置中短期限的存单为投资者获取收益，时刻进行流动性管理，在保持流动性的情况下以相对偏低仓位躲过市场大跌，为投资者提供了排名靠前的收益。

2025年上半年，我国实际GDP同比增长5.3%，超过“5%左右”的全年增速目标。具体来看，一季度GDP同比增长5.4%，表现亮眼；二季度在对等关税的压力下，GDP仍保持5.2%的较高增速。这展现了我国经济的强大韧性，也是积极有为的宏观政策发力的结果。具体到细分的原因，主要有上半年消费品以旧换新政策带动消费大幅回升、财政靠前发力带动基建投资增速较高、大规模设备更新政策带动制造业投资保持高位、抢出口转口贸易展现出口韧性等。　　在实际增速表现较好的情况下，我们也关注到GDP平减指数连续9个季度为负。我国上半年名义GDP同比增长4.3%，比实际增速低1个百分点；一季度和二季度名义增速分别为4.6%和3.9%，期间GDP平减指数由-0.8%进一步降至-1.3%。经济名义增速偏低，对企业营收和利润、居民收入、政府税收和财力等造成影响。导致GDP名义增速低的直接原因是物价持续低位运行，核心是国内有效需求不足。我国CPI连续2年在0附近波动，今年6月的最新数据是0.1%；PPI也不容乐观，连续33个月负增长，今年6月PPI为同比-3.6%。较低的PPI一方面是由于关税博弈引发全球衰退担忧，导致全球原油需求遭到冲击；另一方面仍与内需有关。　　2025年1月至6月，全国固定资产投资（不含农户）24.9万亿元，同比增长2.8%，继续保持稳定增长态势。基础设施投资持续稳步增长。2025年1月至6月，全国基础设施投资同比增长4.6%，增速较全部投资高1.8个百分点。制造业投资呈现“政策托底与市场收缩并存、新兴赛道与传统领域分化”的结构性特征。上半年制造业投资同比增长7.5%，占固定资产投资的比重25.2%，同比提升1.1个百分点；高技术服务业投资同比增长8.6%，高于固定资产投资增长速度。制造业、高技术服务业的数据体现出我国经济继续改善结构，在转型路上继续取得成效。　　财政方面，2025年上半年，全国一般公共预算收入115566.0亿元，同比下降0.3%。其中，中央一般公共预算收入48589.0亿元，同比下降2.8%，降幅收窄0.2个百分点；虽然中央一般公共预算收入仍负增长，但边际改善或预示经济逐步修复。地方一般公共预算本级收入66977.0亿元，同比增长1.6%，地方财政展现出韧性。2025年上半年，全国一般公共预算支出141271.0亿元，同比增长3.4%。其中，中央一般公共预算本级支出19914.0亿元，同比增长9.0%；地方一般公共预算支出121357.0亿元，同比增长2.6%。上半年财政力度较强，中央本级支出显著快于地方支出，反映中央层面积极前置发力，支撑经济；其中政府债发行总量大，进度快。上半年财政支出聚焦科技、民生。具体来看上半年公共财政支出增速：科学技术支出9.2%（全年目标8.3%）＞民生类支出6.4%（全年目标5.3%）＞基建类支出-5.5%（全年目标1.4%）。　　报告期内，本基金通过控制总仓位，在市场大跌的情况下保住了收益果实，并择机提高了基金持仓的静态收益。

2025年上半年，我国实际GDP同比增长5.3%，超过“5%左右”的全年增速目标。具体来看，一季度GDP同比增长5.4%，表现亮眼；二季度在对等关税的压力下，GDP仍保持5.2%的较高增速。这展现了我国经济的强大韧性，也是积极有为的宏观政策发力的结果。具体到细分的原因，主要有上半年消费品以旧换新政策带动消费大幅回升、财政靠前发力带动基建投资增速较高、大规模设备更新政策带动制造业投资保持高位、抢出口转口贸易展现出口韧性等。　　在实际增速表现较好的情况下，我们也关注到GDP平减指数连续9个季度为负。我国上半年名义GDP同比增长4.3%，比实际增速低1个百分点；一季度和二季度名义增速分别为4.6%和3.9%，期间GDP平减指数由-0.8%进一步降至-1.3%。经济名义增速偏低，对企业营收和利润、居民收入、政府税收和财力等造成影响。导致GDP名义增速低的直接原因是物价持续低位运行，核心是国内有效需求不足。我国CPI连续2年在0附近波动，今年6月的最新数据是0.1%；PPI也不容乐观，连续33个月负增长，今年6月PPI为同比-3.6%。较低的PPI一方面是由于关税博弈引发全球衰退担忧，导致全球原油需求遭到冲击；另一方面仍与内需有关。　　2025年1月至6月，全国固定资产投资（不含农户）24.9万亿元，同比增长2.8%，继续保持稳定增长态势。基础设施投资持续稳步增长。2025年1月至6月，全国基础设施投资同比增长4.6%，增速较全部投资高1.8个百分点。制造业投资呈现“政策托底与市场收缩并存、新兴赛道与传统领域分化”的结构性特征。上半年制造业投资同比增长7.5%，占固定资产投资的比重25.2%，同比提升1.1个百分点；高技术服务业投资同比增长8.6%，高于固定资产投资增长速度。制造业、高技术服务业的数据体现出我国经济继续改善结构，在转型路上继续取得成效。　　财政方面，2025年上半年，全国一般公共预算收入115566.0亿元，同比下降0.3%。其中，中央一般公共预算收入48589.0亿元，同比下降2.8%，降幅收窄0.2个百分点；虽然中央一般公共预算收入仍负增长，但边际改善或预示经济逐步修复。地方一般公共预算本级收入66977.0亿元，同比增长1.6%，地方财政展现出韧性。2025年上半年，全国一般公共预算支出141271.0亿元，同比增长3.4%。其中，中央一般公共预算本级支出19914.0亿元，同比增长9.0%；地方一般公共预算支出121357.0亿元，同比增长2.6%。上半年财政力度较强，中央本级支出显著快于地方支出，反映中央层面积极前置发力，支撑经济；其中政府债发行总量大，进度快。上半年财政支出聚焦科技、民生。具体来看上半年公共财政支出增速：科学技术支出9.2%（全年目标8.3%）＞民生类支出6.4%（全年目标5.3%）＞基建类支出-5.5%（全年目标1.4%）。　　报告期内，本基金通过中长端利率债获取了资本利得，也通过银行二永债获取了收益。

2025年一季度，我国经济持续复苏。根据国家统计局的数据，一季度国内生产总值同比增长5.4%。展现出开门红的态势。　　我们持续对各类经济、金融数据保持跟踪。企业存款同比减去居民存款同比数据（简称企业居民存款剪刀差）从2024年的-14.7%修复到当前的-8.7%，呈现持续改善的迹象。　　3月人民币贷款增加36400亿元，同比多增5500亿元。3月末人民币贷款余额265.4万亿元，同比增长7.4%，较上月抬升0.1个百分点。细项来看，居民贷款增长9853亿元，其中，短期贷款增长4841亿元，同比少增67亿元，中长期贷款增加5047亿元，同比增长531亿元；可以发现中长期贷款表现较强。　　国际宏观方面，美国对多个国家征收“对等关税”将对全球经济造成重大打击。其中在4月2日美国对我国商品加征34%“对等关税”，随后在4月4日我国也宣布对美国商品加征34%关税。4月8日美国将此前宣布的对中国输美产品加征34%所谓“对等关税”，进一步提高50%至84%。叠加此前税率，部分商品综合税率升至104%。4月9日我国国务院关税税则委员会调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告，对原产于美国的进口商品再加征50%关税，税率从34%提高至84%。　　长远来看，国际经济面临失序风险。从结构而言，全球经济逐渐走向区域化、甚至本土化。“对等关税”引起的全球经贸规则重塑将是一个长期的过程，意味着未来一段时间内全球经济活动将更多构筑于“经济安全”，而更少依赖于“比较优势”。大国竞争的态势将驱动全球经济的再扩张从当前的“自由主义”转向“国家主义”，相应地更广泛意义上驱动宏观资产负债表的扩张从“私人部门”切换至“主权部门”。　　报告期内，本基金通过降低持仓，在市场下跌过程中减少了损失。本基金将继续挖掘中长端利率债以及商业银行金融债的机会，努力为投资者获取收益。

2025年一季度，我国经济持续复苏。根据国家统计局的数据，一季度国内生产总值同比增长5.4%。展现出开门红的态势。　　我们持续对各类经济、金融数据保持跟踪。企业存款同比减去居民存款同比数据（简称企业居民存款剪刀差）从2024年的-14.7%修复到当前的-8.7%，呈现持续改善的迹象。　　3月人民币贷款增加36400亿元，同比多增5500亿元。3月末人民币贷款余额265.4万亿元，同比增长7.4%，较上月抬升0.1个百分点。细项来看，居民贷款增长9853亿元，其中，短期贷款增长4841亿元，同比少增67亿元，中长期贷款增加5047亿元，同比增长531亿元；可以发现中长期贷款表现较强。　　国际宏观方面，美国对多个国家征收“对等关税”将对全球经济造成重大打击。其中在4月2日美国对我国商品加征34%“对等关税”，随后在4月4日我国也宣布对美国商品加征34%关税。4月8日美国将此前宣布的对中国输美产品加征34%所谓“对等关税”，进一步提高50%至84%。叠加此前税率，部分商品综合税率升至104%。4月9日我国国务院关税税则委员会调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告，对原产于美国的进口商品再加征50%关税，税率从34%提高至84%。　　长远来看，国际经济面临失序风险。从结构而言，全球经济逐渐走向区域化、甚至本土化。“对等关税”引起的全球经贸规则重塑将是一个长期的过程，意味着未来一段时间内全球经济活动将更多构筑于“经济安全”，而更少依赖于“比较优势”。大国竞争的态势将驱动全球经济的再扩张从当前的“自由主义”转向“国家主义”，相应地更广泛意义上驱动宏观资产负债表的扩张从“私人部门”切换至“主权部门”。　　报告期内，本基金持续寻找合适资产进行配置，并结合基金规模进行灵活操作。本基金将继续在保证流动性的基础上，积极为投资者获取收益。

2025年一季度，我国经济持续复苏。根据国家统计局的数据，一季度国内生产总值同比增长5.4%。展现出开门红的态势。　　我们持续对各类经济、金融数据保持跟踪。企业存款同比减去居民存款同比数据（简称企业居民存款剪刀差）从2024年的-14.7%修复到当前的-8.7%，呈现持续改善的迹象。　　3月人民币贷款增加36400亿元，同比多增5500亿元。3月末人民币贷款余额265.4万亿元，同比增长7.4%，较上月抬升0.1个百分点。细项来看，居民贷款增长9853亿元，其中，短期贷款增长4841亿元，同比少增67亿元，中长期贷款增加5047亿元，同比增长531亿元；可以发现中长期贷款表现较强。　　国际宏观方面，美国对多个国家征收“对等关税”将对全球经济造成重大打击。其中在4月2日美国对我国商品加征34%“对等关税”，随后在4月4日我国也宣布对美国商品加征34%关税。4月8日美国将此前宣布的对中国输美产品加征34%所谓“对等关税”，进一步提高50%至84%。叠加此前税率，部分商品综合税率升至104%。4月9日我国国务院关税税则委员会调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告，对原产于美国的进口商品再加征50%关税，税率从34%提高至84%。　　长远来看，国际经济面临失序风险。从结构而言，全球经济逐渐走向区域化、甚至本土化。“对等关税”引起的全球经贸规则重塑将是一个长期的过程，意味着未来一段时间内全球经济活动将更多构筑于“经济安全”，而更少依赖于“比较优势”。大国竞争的态势将驱动全球经济的再扩张从当前的“自由主义”转向“国家主义”，相应地更广泛意义上驱动宏观资产负债表的扩张从“私人部门”切换至“主权部门”。　　报告期内，本基金持续投资中短期政金债并适度获取货币市场收益。本基金将继续挖掘债市机会，结合当前管理规模，在保护流动性的前提下灵活应用各期限的政金债投资机会，为投资者获取收益。

2024年，中国国民经济在复杂的内外部环境下保持了总体平稳、稳中有进的态势，顺利实现了年初设定的经济增长目标。全年国内生产总值（GDP）达到134.91万亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。分季度来看，经济增长呈现“V字形”态势：一季度增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%，四季度增长5.4%。这一增长态势表明，尽管二三季度面临一定的下行压力，但在政策调整和市场活力的推动下，四季度经济增速显著回升，为全年经济增长目标的实现提供了有力支撑。　　从产业结构来看，高技术产业和新质生产力成为经济增长的重要驱动力。规模以上高技术制造业增加值同比增长9.0%，信息传输、软件和信息技术服务业以及租赁和商务服务业增加值增速均保持两位数增长。高技术产业对GDP增量的贡献率显著提升，工业对GDP增量的贡献率由2023年的7.3%大幅提升至28.3%。第三产业增加值占GDP比重约为57%，服务业在经济中的主导地位进一步巩固。与此同时，我国经济依然面临内需不足和房地产市场探底的压力。　　报告期内，本基金通过配置中等期限的同业存单为投资者获取收益，时刻进行流动性管理，为投资者提供便利。

2024年，中国国民经济在复杂的内外部环境下保持了总体平稳、稳中有进的态势，顺利实现了年初设定的经济增长目标。全年国内生产总值（GDP）达到134.91万亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。分季度来看，经济增长呈现“V字形”态势：一季度增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%，四季度增长5.4%。这一增长态势表明，尽管二三季度面临一定的下行压力，但在政策调整和市场活力的推动下，四季度经济增速显著回升，为全年经济增长目标的实现提供了有力支撑。　　从产业结构来看，高技术产业和新质生产力成为经济增长的重要驱动力。规模以上高技术制造业增加值同比增长9.0%，信息传输、软件和信息技术服务业以及租赁和商务服务业增加值增速均保持两位数增长。高技术产业对GDP增量的贡献率显著提升，工业对GDP增量的贡献率由2023年的7.3%大幅提升至28.3%。第三产业增加值占GDP比重约为57%，服务业在经济中的主导地位进一步巩固。与此同时，我国经济依然面临内需不足和房地产市场探底的压力。　　报告期内，本基金通过短端利率债获取了资本利得，也通过货币市场获得了收益。

2024年，中国国民经济在复杂的内外部环境下保持了总体平稳、稳中有进的态势，顺利实现了年初设定的经济增长目标。全年国内生产总值（GDP）达到134.91万亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。分季度来看，经济增长呈现“V字形”态势：一季度增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%，四季度增长5.4%。这一增长态势表明，尽管二三季度面临一定的下行压力，但在政策调整和市场活力的推动下，四季度经济增速显著回升，为全年经济增长目标的实现提供了有力支撑。　　从产业结构来看，高技术产业和新质生产力成为经济增长的重要驱动力。规模以上高技术制造业增加值同比增长9.0%，信息传输、软件和信息技术服务业以及租赁和商务服务业增加值增速均保持两位数增长。高技术产业对GDP增量的贡献率显著提升，工业对GDP增量的贡献率由2023年的7.3%大幅提升至28.3%。第三产业增加值占GDP比重约为57%，服务业在经济中的主导地位进一步巩固。与此同时，我国经济依然面临内需不足和房地产市场探底的压力。　　报告期内，本基金通过中长端利率债获取了资本利得，也通过银行二永债获取了相对丰厚的收益。