李佳闻 - 基金投资策略和运作

2026年二季度债券收益率整体下行，10年国债收益率下行8bp。4月美伊冲突缓和，市场通胀预期降温，叠加流动性维持偏松，债市快速修复，10年国债收益率下行至1.74%。5月央行买断式逆回购大额净回笼，短端出现调整，长端维持震荡。4月中下旬基本面边际转弱、MLF超额投放，债市再度走强，10年国债收益率下行至1.70%。6月初央行持续加强流动性回笼力度，市场对于资金面预期偏谨慎，债市出现调整，10年国债收益率上行至1.75%。6月下旬隔夜逆回购工具落地、央行态度边际转暖，债市小幅修复，10年国债收益率下行至1.72%。资金方面，4-6月DR007月度均值分别为1.35%、1.34%、1.44%，6月资金中枢抬升10bp，存单跟随资金中枢波动。二季度转债随着权益宽幅震荡，4月转债整体上行修复，5-6月结构性分化显著，转债指数震荡，大盘底仓转债下跌，科技类个券表现较好。报告期内本基金增配信用债，通过对品种利差、期限利差、信用利差的研究和交易，积极把握市场变化，灵活调节组合久期。后续密切关注基本面、流动性、机构行为等因素，操作上灵活应对。本基金转债保持中性仓位，把握结构性的个券机会。

2026年二季度债券收益率整体下行，10年国债收益率下行8bp。4月美伊冲突缓和，市场通胀预期降温，叠加流动性维持偏松，债市快速修复，10年国债收益率下行至1.74%。5月央行买断式逆回购大额净回笼，短端出现调整，长端维持震荡。4月中下旬基本面边际转弱、MLF超额投放，债市再度走强，10年国债收益率下行至1.70%。6月初央行持续加强流动性回笼力度，市场对于资金面预期偏谨慎，债市出现调整，10年国债收益率上行至1.75%。6月下旬隔夜逆回购工具落地、央行态度边际转暖，债市小幅修复，10年国债收益率下行至1.72%。资金方面，4-6月DR007月度均值分别为1.35%、1.34%、1.44%，6月资金中枢抬升10bp，存单跟随资金中枢波动，收益率先下后上，1年期AAA存单下行5bp，1YAAA中票下行8bp。报告期内本基金增配信用债，通过对品种利差、期限利差、信用利差的研究和交易，积极把握市场变化，灵活调节组合久期。后续密切关注基本面、流动性、机构行为等因素，操作上灵活应对。

2026年二季度债券收益率整体下行，10年国债收益率下行8bp。4月美伊冲突缓和，市场通胀预期降温，叠加流动性维持偏松，债市快速修复，10年国债收益率下行至1.74%。5月央行买断式逆回购大额净回笼，短端出现调整，长端维持震荡。4月中下旬基本面边际转弱、MLF超额投放，债市再度走强，10年国债收益率下行至1.70%。6月初央行持续加强流动性回笼力度，市场对于资金面预期偏谨慎，债市出现调整，10年国债收益率上行至1.75%。6月下旬隔夜逆回购工具落地、央行态度边际转暖，债市小幅修复，10年国债收益率下行至1.72%。资金方面，4-6月DR007月度均值分别为1.35%、1.34%、1.44%，6月资金中枢抬升10bp，存单跟随资金中枢波动。报告期内本产品主要投资于利率债，根据市场变化灵活调节组合久期。后续密切关注基本面、流动性、机构行为等因素，操作上灵活应对。

2026年二季度债券收益率整体下行，10年国债收益率下行8bp。4月美伊冲突缓和，市场通胀预期降温，叠加流动性维持偏松，债市快速修复，10年国债收益率下行至1.74%。5月央行买断式逆回购大额净回笼，短端出现调整，长端维持震荡。4月中下旬基本面边际转弱、MLF超额投放，债市再度走强，10年国债收益率下行至1.70%。6月初央行持续加强流动性回笼力度，市场对于资金面预期偏谨慎，债市出现调整，10年国债收益率上行至1.75%。6月下旬隔夜逆回购工具落地、央行态度边际转暖，债市小幅修复，10年国债收益率下行至1.72%。资金方面，4-6月DR007月度均值分别为1.35%、1.34%、1.44%，6月资金中枢抬升10bp，存单跟随资金中枢波动。二季度转债随着权益宽幅震荡，4月转债整体上行修复，5-6月结构性分化显著，转债指数震荡，大盘底仓转债下跌，科技类个券表现较好。报告期内本基金增配信用债，通过对品种利差、期限利差、信用利差的研究和交易，积极把握市场变化，灵活调节组合久期。后续密切关注基本面、流动性、机构行为等因素，操作上灵活应对。本基金转债保持中性仓位，把握结构性的个券机会。

2026年二季度债券收益率整体下行，10年国债收益率下行8bp。4月美伊冲突缓和，市场通胀预期降温，叠加流动性维持偏松，债市快速修复，10年国债收益率下行至1.74%。5月央行买断式逆回购大额净回笼，短端出现调整，长端维持震荡。4月中下旬基本面边际转弱、MLF超额投放，债市再度走强，10年国债收益率下行至1.70%。6月初央行持续加强流动性回笼力度，市场对于资金面预期偏谨慎，债市出现调整，10年国债收益率上行至1.75%。6月下旬隔夜逆回购工具落地、央行态度边际转暖，债市小幅修复，10年国债收益率下行至1.72%。资金方面，4-6月DR007月度均值分别为1.35%、1.34%、1.44%，6月资金中枢抬升10bp，存单跟随资金中枢波动。二季度转债随着权益宽幅震荡，4月转债整体上行修复，5-6月结构性分化显著，转债指数震荡，大盘底仓转债下跌，科技类个券表现较好。报告期内本基金增配信用债，通过对品种利差、期限利差、信用利差的研究和交易，积极把握市场变化，灵活调节组合久期。后续密切关注基本面、流动性、机构行为等因素，操作上灵活应对。本基金转债保持中性仓位，把握结构性的个券机会。

2026年二季度债券收益率整体下行，10年国债收益率下行8bp。4月美伊冲突缓和，市场通胀预期降温，叠加流动性维持偏松，债市快速修复，10年国债收益率下行至1.74%。5月央行买断式逆回购大额净回笼，短端出现调整，长端维持震荡。4月中下旬基本面边际转弱、MLF超额投放，债市再度走强，10年国债收益率下行至1.70%。6月初央行持续加强流动性回笼力度，市场对于资金面预期偏谨慎，债市出现调整，10年国债收益率上行至1.75%。6月下旬隔夜逆回购工具落地、央行态度边际转暖，债市小幅修复，10年国债收益率下行至1.72%。资金方面，4-6月DR007月度均值分别为1.35%、1.34%、1.44%，6月资金中枢抬升10bp，存单跟随资金中枢波动，收益率先下后上，1年期AAA存单下行5bp，1YAAA中票下行8bp。报告期内本基金增配信用债，通过对品种利差、期限利差、信用利差的研究和交易，积极把握市场变化，灵活调节组合久期。后续密切关注基本面、流动性、机构行为等因素，操作上灵活应对。

报告期内，产品债券部分以获取票息为主，权益部分主要配置于有色、成长和红利板块，行业配置上相对均衡。产品有色股的投资从前期的主要投资贵金属股票转向了配置工业金属股为主，成长板块主要投资于景气度相对较高的科技股，银行等红利股的配置旨在使产品净值的波动更加稳定。未来一段时间，产品权益仓位将维持均衡配置，不断寻找景气度及赔率较高的行业。

报告期内，产品债券部分以获取票息为主，权益部分主要配置于有色、成长和红利板块，行业配置上相对均衡。产品有色股的投资从前期的主要投资贵金属股票转向了配置工业金属股为主，成长板块主要投资于景气度相对较高的科技股，银行等红利股的配置旨在使产品净值的波动更加稳定。未来一段时间，产品权益仓位将维持均衡配置，不断寻找景气度及赔率较高的行业。

报告期内，产品债券部分以获取票息为主，权益部分主要配置于有色、成长和红利板块，行业配置上相对均衡。产品有色股的投资从前期的主要投资贵金属股票转向了配置工业金属股为主，成长板块主要投资于景气度相对较高的科技股，银行等红利股的配置旨在使产品净值的波动更加稳定。未来一段时间，产品权益仓位将维持均衡配置，不断寻找景气度及赔率较高的行业。

2026年二季度债券收益率整体下行，10年国债收益率下行8bp。4月美伊冲突缓和，市场通胀预期降温，叠加流动性维持偏松，债市快速修复，10年国债收益率下行至1.74%。5月央行买断式逆回购大额净回笼，短端出现调整，长端维持震荡。4月中下旬基本面边际转弱、MLF超额投放，债市再度走强，10年国债收益率下行至1.70%。6月初央行持续加强流动性回笼力度，市场对于资金面预期偏谨慎，债市出现调整，10年国债收益率上行至1.75%。6月下旬隔夜逆回购工具落地、央行态度边际转暖，债市小幅修复，10年国债收益率下行至1.72%。资金方面，4-6月DR007月度均值分别为1.35%、1.34%、1.44%，6月资金中枢抬升10bp，存单跟随资金中枢波动，收益率先下后上，1年期AAA存单下行5bp，1YAAA中票下行8bp。报告期内本基金以AAA级同业存单为主要配置资产，保持适度久期和杠杆，在关注收益的同时兼顾回撤控制。

报告期内，产品债券部分以获取票息为主，权益部分主要配置于贵金属、有色及红利等相关板块，成长板块更多以交易的心态参与。面对全球地缘政治的不确定性，构建“进可攻、退可守”的投资组合是当前资产配置的第一目标。未来我们可能面对全球货币宽松逐渐退坡的环境，这一环境下权益投资应更多“赚盈利的钱”，选取未来一段时间盈利增长有保障、估值相对合理的板块可能是较优的选择，同时投资标的盈利确定性将更为重要。另外，产品一部分仓位仍然将坚持配置于AH上市的、以贵金属采掘为主业的公司，在美元信用的根基不断受到侵蚀的背景下，黄金有望持续受益。

报告期内，国内经济基本面稳中有进，PMI回升，随着油价中枢抬升，3月PPI同比由负转正，需求的韧性或支撑温和通胀传导。国内流动性宽松，海外流动性预期有所松动，地缘政治扰动加大，权益市场高波动震荡预期增强。一季度债券市场在流动性宽松、地缘扰动与通胀中枢抬升的影响下，中短端表现强劲，曲线进一步陡峭化，在配置需求的推动下长端期限利差有望压缩。一季度中证转债指数收跌1.14%，转债在资金与机构行为驱动下波动率显著提升，交易属性大于配置属性。报告期内本基金采取中高等级信用债配置打底，利率债与可转债双轮驱动的交易策略。本基金将根据宏观基本面与大类资产周期持续优化组合资产结构，努力为投资人创造长期良好回报。