刘勇驿湘财基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 6.2 年/9 年 | 0元 / 20.25亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 7 / 11 | 基金经理风格 | 债券型 | 管理基金以来年化收益率4.75% | |
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刘勇驿 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
湘财鑫利纯债A018981.jj湘财鑫利纯债债券型证券投资基金2026年中期报告 
从整个上半年而言，利率有所回落，由于短端利率下行相对较多，曲线仍维持偏陡峭的状态；上半年，利率在资金宽松、同业负债成本监管、金融及实体数据放缓的推动下维持振荡向下的趋势；短端利率市场整体偏强，直到过度偏离政策利率后，货币当局明显净回笼，商业银行也明显降低的净融出量，使得利率有所回升，但整体仍处于偏低的位置，同期1Y大行存单从1.4附近最多回升到1.5。本基金管理人依然认为在目前环境下，20年和30年与10年的利差依然处于较高水平，期限利差对风险资产的表现、债券供给结构、通胀回归依然保持相当程度的定价，整个性价比更加良好，下半年仍是不可或缺的配置方向而短端利率对降息预期虽有所消化，但目前整体仍处于偏低的水平。上半年，本基金运行总体表现稳定，核心仓位仍配置于中短久期的利率债，整体组合维持中等久期，净值保持稳健上升。
展望下半年，本基金管理人整体认为在前期领先指标见顶回落和名义增长边际见顶回落的大环境下，利率有一些机会，期限利差对通胀和风险资产的定价可能会从目前偏高的水平回归的合理的水平之中，当然政策可能加速落地且定制基金和信用评级整治的环境下，长端利率或仍有波动，扰动或主要在三季度之中；如果出现比较明显的回调则有更确定的参与机会；本基金管理人建议投资者保持观察，在赔率偏高时果断增加仓位。后续本基金管理人将在交易中进一步观察政策的方向，尤其关注重点部门融资水平、流动性情况变化、政策节奏改变、基本面的边际变化和货币当局的态度以及利率本身是否已经充分反映相关的变动且利率是否已经到了极值附近，继续保持稳健为主的策略方向，高度关注组合的流动性水平。
湘财鑫享债券A017809.jj湘财鑫享债券型证券投资基金2026年中期报告
固收方面：从整个上半年而言，利率有所回落，由于短端利率下行相对较多，曲线仍维持偏陡峭的状态；上半年，利率在资金宽松、同业负债成本监管、金融及实体数据放缓的推动下维持振荡向下的趋势；短端利率市场整体偏强，直到过度偏离政策利率后，货币当局明显净回笼，商业银行也明显降低的净融出量，使得利率有所回升，但整体仍处于偏低的位置，同期1Y大行存单从1.4附近最多回升到1.5。本基金管理人依然认为在目前环境下，20年和30年与10年的利差依然处于较高水平，期限利差对风险资产的表现、债券供给结构、通胀回归依然保持相当程度的定价，整个性价比更加良好，下半年仍是不可或缺的配置方向而短端利率对降息预期虽有所消化，但目前整体仍处于偏低的水平。上半年，本基金运行总体表现良好，继续保持组合中高久期水平，利率的下行使得固收部分收益明显抬升。权益方面：报告期内，受国内外多重因素影响，A股市场延续震荡分化格局，K型非对称复苏成为贯穿上半年的核心叙事。宏观层面，上半年GDP同比增长4.7%，落在全年4.5%–5.0%的目标区间内；固投走弱、社零平稳、出口端表现亮眼，高技术制造业增加值上半年同比增长迅速，新旧动能转换提速。海外方面，美联储加息预期反复、中东地缘扰动与中美关税议题交织，主要经济体货币政策路径分歧加大，全球流动性环境偏紧、海外风险偏好阶段性承压。市场表现层面，上半年A股总体呈现震荡上行后的高位震荡走势，结构性分化突出。从风格与板块看，盈利端有支撑、政策与产业事件驱动明确的科技成长方向——AI算力、半导体国产替代等——走出独立行情；与之对应，地产链、内需消费、传统周期等内需相关板块受经济结构分化压制、表现相对平淡，市场资金长期向“政策+产业+业绩”三重共振的方向集中。进入二季度中后段，前期涨幅较大、交易一度较为拥挤的TMT与科创成长方向出现阶段性回调，纳斯达克、费城半导体同样明显走弱，市场风格经历由极致成长向“高景气+高确定性”再平衡的过程。整体看，上半年行情呈现“政策与产业事件密集落地的方向领涨、交易拥挤度放大时高位震荡、回调时基本面强势方向率先修复”的特征。在这样的市场环境下，本基金始终坚持追求风险调整后收益最优化的投资理念，聚焦科技领域长期发展趋势，紧密跟踪行业景气度变化，通过自上而下的大势研判与自下而上的个股精选，把握科技板块的结构性投资机遇。本基金权益部分重点布局科技领域优质标的，精选具备核心竞争力、契合政策导向的企业，坚定把握新质生产力高速发展带来的成长红利。上半年，本基金权益部分凭借聚焦科技主线的配置逻辑，组合运行总体平稳。
固收方面：展望下半年，本基金管理人整体认为在前期领先指标见顶回落和名义增长边际见顶回落的大环境下，利率有一些机会，期限利差对通胀和风险资产的定价可能会从目前偏高的水平回归的合理的水平之中，当然政策可能加速落地且定制基金和信用评级整治的环境下，长端利率或仍有波动，扰动或主要在三季度之中；如果出现比较明显的回调则有更确定的参与机会；本基金管理人建议投资者保持观察，在赔率偏高时果断增加仓位。后续本基金管理人将在交易中进一步观察政策的方向，尤其关注重点部门融资水平、流动性情况变化、政策节奏改变、基本面的边际变化和货币当局的态度以及利率本身是否已经充分反映相关的变动且利率是否已经到了极值附近，继续保持利率债为主的中高久期风格，高度关注组合的流动性水平，同时继续利用条款策略、骑乘策略去寻找有票息价值和安全垫高的资产，丰富产品收益来源，以期固定收益部分的资产净值能够稳健上涨。权益方面：本基金管理人认为，2026年下半年，中国经济将在稳增长与调结构中寻求平衡，整体延续复苏态势但内部分化仍存。投资端，基建与制造业投资仍是核心支撑，新质生产力领域政策红利持续释放，相关投资增速有望保持高位。地产领域虽销售降幅仍在扩大，但一线城市的房价已连续多个月保持环比小幅正增长，下半年或边际进一步企稳。消费端，6月一般消费已显现好转特征，居民消费倾向年内触底信号增强，下半年消费旺季叠加居民收入阶段性修复，有望支撑消费进一步改善。出口端上半年表现亮眼，下半年对外需的支撑有望延续。宏观政策保持稳中求进的总基调，财政与货币协同发力夯实基本面修复基础。对于下半年的A股市场，本基金管理人认为市场有望在企业盈利改善与流动性合理充裕的双轮驱动下，延续修复行情。从盈利端看，AI算力、半导体、新能源等高景气赛道业绩弹性更大，有望带动估值中枢上移。从资金端看，中长期资金入市与公募基金改革持续推进，A股整体估值仍未过高，居民资产配置向权益市场转移的趋势或将持续。从外部看，全球科技股的阶段性回调更多源自交易拥挤度集中释放与地缘事件冲击，并非产业逻辑逆转，调整过后仍是再次布局的机会。综合判断，下半年A股市场结构性机会明显多于系统性风险。本基金管理人坚持科技领域为主线的投资风格，紧扣国家科技创新政策导向，积极寻找和配置符合技术发展方向、产业趋势向上、具备核心优势且估值合理的优质个股，持续挖掘科技领域的长期投资机会。综合考虑产业空间、竞争格局、政策环境和公司基本面，本基金下半年将重点关注以下几类公司：一是深度参与算力建设、订单与业绩可见度高的上游零部件和配套设备龙头；二是具备核心技术壁垒、能够进入头部客户供应链的国产替代标的；三是AI应用端商业模式逐步清晰、落地节奏领先的细分龙头；四是工业软件、产业数字化等关键环节中具备技术先发优势的标的。本基金将精选具备核心竞争力和长期成长性的优质标的，努力为投资者创造长期回报。本基金管理人始终坚守长期主义，坚持追求风险收益比最优。在持续跟踪科技产业发展趋势与国内政策变化的基础上，充分发挥科技研究团队的专业优势，深入分析标的公司的技术实力、产品竞争力与业绩成长性，精选优质上市公司进行布局。未来仍将一如既往遵循投资框架和逻辑，争取为投资者创造持续稳定的价值。
湘财久盈中短债A010810.jj湘财久盈中短债债券型证券投资基金2026年中期报告
从整个上半年而言，利率有所回落，由于短端利率下行相对较多，曲线仍维持偏陡峭的状态；上半年，利率在资金宽松、同业负债成本监管、金融及实体数据放缓的推动下维持振荡向下的趋势；短端利率市场整体偏强，直到过度偏离政策利率后，货币当局明显净回笼，商业银行也明显降低的净融出量，使得利率有所回升，但整体仍处于偏低的位置，同期1Y大行存单从1.4附近最多回升到1.5。本基金管理人依然认为在目前环境下，20年和30年与10年的利差依然处于较高水平，期限利差对风险资产的表现、债券供给结构、通胀回归依然保持相当程度的定价，整个性价比更加良好，下半年仍是不可或缺的配置方向而短端利率对降息预期虽有所消化，但目前整体仍处于偏低的水平。上半年，本基金运行总体表现稳定，风格未出现偏移，核心仓位仍配置于中短久期的高等级信用债和利率债，继续利用卫星仓位进行了部分波段操作，整体组合维持中等久期，净值保持稳健上升。
展望下半年，本基金管理人整体认为在前期领先指标见顶回落和名义增长边际见顶回落的大环境下，利率有一些机会，期限利差对通胀和风险资产的定价可能会从目前偏高的水平回归的合理的水平之中，当然政策可能加速落地且定制基金和信用评级整治的环境下，长端利率或仍有波动，扰动或主要在三季度之中；如果出现比较明显的回调则有更确定的参与机会；本基金管理人建议投资者保持观察，在赔率偏高时果断增加仓位。后续本基金管理人将在交易中进一步观察政策的方向，尤其关注重点部门融资水平、流动性情况变化、政策节奏改变、基本面的边际变化和货币当局的态度以及利率本身是否已经充分反映相关的变动且利率是否已经到了极值附近，继续保持稳健为主的策略方向，高度关注组合的流动性水平。
湘财鑫裕纯债A021928.jj湘财鑫裕纯债债券型证券投资基金2026年中期报告
从整个上半年而言，利率有所回落，由于短端利率下行相对较多，曲线仍维持偏陡峭的状态；上半年，利率在资金宽松、同业负债成本监管、金融及实体数据放缓的推动下维持振荡向下的趋势；短端利率市场整体偏强，直到过度偏离政策利率后，货币当局明显净回笼，商业银行也明显降低的净融出量，使得利率有所回升，但整体仍处于偏低的位置，同期1Y大行存单从1.4附近最多回升到1.5。本基金管理人依然认为在目前环境下，20年和30年与10年的利差依然处于较高水平，期限利差对风险资产的表现、债券供给结构、通胀回归依然保持相当程度的定价，整个性价比更加良好，下半年仍是不可或缺的配置方向而短端利率对降息预期虽有所消化，但目前整体仍处于偏低的水平。上半年，本基金运行总体表现稳定，并明显增加波段操作，整体组合维持中等久期，净值保持稳健上升。
展望下半年，本基金管理人整体认为在前期领先指标见顶回落和名义增长边际见顶回落的大环境下，利率有一些机会，期限利差对通胀和风险资产的定价可能会从目前偏高的水平回归的合理的水平之中，当然政策可能加速落地且定制基金和信用评级整治的环境下，长端利率或仍有波动，扰动或主要在三季度之中；如果出现比较明显的回调则有更确定的参与机会；本基金管理人建议投资者保持观察，在赔率偏高时果断增加仓位。后续本基金管理人将在交易中进一步观察政策的方向，尤其关注重点部门融资水平、流动性情况变化、政策节奏改变、基本面的边际变化和货币当局的态度以及利率本身是否已经充分反映相关的变动且利率是否已经到了极值附近，继续保持目前的操作风格，高度关注组合的流动性水平。
湘财长兴灵活配置混合A009169.jj湘财长兴灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
报告期内，受国内外多重因素影响，A股市场延续震荡分化格局，K型非对称复苏成为贯穿上半年的核心叙事。宏观层面，上半年GDP同比增长4.7%，落在全年4.5%–5.0%的目标区间内；固投走弱、社零平稳、出口端表现亮眼，高技术制造业增加值上半年同比增长迅速，新旧动能转换提速。海外方面，美联储加息预期反复、中东地缘扰动与中美关税议题交织，主要经济体货币政策路径分歧加大，全球流动性环境偏紧、海外风险偏好阶段性承压。市场表现层面，上半年A股总体呈现震荡上行后的高位震荡走势，结构性分化突出。从风格与板块看，盈利端有支撑、政策与产业事件驱动明确的科技成长方向——AI算力、半导体国产替代等——走出独立行情；与之对应，地产链、内需消费、传统周期等内需相关板块受经济结构分化压制、表现相对平淡，市场资金长期向“政策+产业+业绩”三重共振的方向集中。进入二季度中后段，前期涨幅较大、交易一度较为拥挤的TMT与科创成长方向出现阶段性回调，纳斯达克、费城半导体同样明显走弱，市场风格经历由极致成长向“高景气+高确定性”再平衡的过程。整体看，上半年行情呈现“政策与产业事件密集落地的方向领涨、交易拥挤度放大时高位震荡、回调时基本面强势方向率先修复”的特征。在这样的市场环境下，本基金始终坚持以成长产业长期发展趋势为导向，秉持风险调整后收益最优化的投资理念，通过自上而下的大势研判与自下而上的个股深度调研，精选具备核心研发能力且商业化前景明确的创新成长企业进行配置。本基金聚焦成长主线，重点布局科技与医药两大方向。科技方向以科技成长的高景气细分赛道为主，把握行业业绩爆发与估值修复机遇；医药方向重点关注创新药标的，同时布局具备技术平台优势、订单持续增长的CXO企业，充分分享创新药产业复苏与国产创新出海带来的红利。上半年，本基金凭借清晰的成长布局逻辑，在本轮结构性市场行情中表现相对良好。
本基金管理人认为，2026年下半年，中国经济将在稳增长与调结构中寻求平衡，整体延续复苏态势但内部分化仍存。投资端，基建与制造业投资仍是核心支撑，新质生产力领域政策红利持续释放，相关投资增速有望保持高位。地产领域虽销售降幅仍在扩大，但一线城市的房价已连续多个月保持环比小幅正增长，下半年或边际进一步企稳。消费端，6月一般消费已显现好转特征，居民消费倾向年内触底信号增强，下半年消费旺季叠加居民收入阶段性修复，有望支撑消费进一步改善。出口端上半年表现亮眼，下半年对外需的支撑有望延续。宏观政策保持稳中求进的总基调，财政与货币协同发力夯实基本面修复基础。对于下半年的A股市场，本基金管理人认为市场有望在企业盈利改善与流动性合理充裕的双轮驱动下，延续修复行情。从盈利端看，AI算力、半导体、新能源等高景气赛道业绩弹性更大，有望带动估值中枢上移。从资金端看，中长期资金入市与公募基金改革持续推进，A股整体估值仍未过高，居民资产配置向权益市场转移的趋势或将持续。从外部看，全球科技股的阶段性回调更多源自交易拥挤度集中释放与地缘事件冲击，并非产业逻辑逆转，调整过后仍是再次布局的机会。综合判断，下半年A股市场结构性机会明显多于系统性风险。本基金管理人坚持以成长为长期主线，积极寻找具备技术突破、商业化潜力较大的高成长优质个股，持续深化科技与医药板块的协同布局，深挖两大赛道的长期成长价值，把握政策红利与行业景气度提升带来的投资机遇。综合考虑产业空间、竞争格局、政策环境和公司基本面，本基金下半年将重点关注以下几类公司：一是核心研发能力较强、订单和景气度较好的的科技龙头；二是具备技术平台优势与订单持续性的CXO标的；三是受益于政策红利与产业事件催化的国产创新与出海标的。本基金管理人始终坚守长期主义，坚持追求风险收益比最优。在持续跟踪全球科技成长行业发展趋势与国内政策变化的基础上，充分发挥研究团队的专业优势，深入分析标的公司的研发能力、产品竞争力与估值水平，精选优质上市公司进行布局。未来仍将一如既往遵循投资框架和逻辑，争取为投资者创造持续稳定的价值。
湘财鑫睿债券A020532.jj湘财鑫睿债券型证券投资基金2026年中期报告
固收方面：从整个上半年而言，利率有所回落，由于短端利率下行相对较多，曲线仍维持偏陡峭的状态；上半年，利率在资金宽松、同业负债成本监管、金融及实体数据放缓的推动下维持振荡向下的趋势；短端利率市场整体偏强，直到过度偏离政策利率后，货币当局明显净回笼，商业银行也明显降低的净融出量，使得利率有所回升，但整体仍处于偏低的位置，同期1Y大行存单从1.4附近最多回升到1.5。本基金管理人依然认为在目前环境下，20年和30年与10年的利差依然处于较高水平，期限利差对风险资产的表现、债券供给结构、通胀回归依然保持相当程度的定价，整个性价比更加良好，下半年仍是不可或缺的配置方向而短端利率对降息预期虽有所消化，但目前整体仍处于偏低的水平。上半年，本基金运行总体表现稳定，核心仓位配置于中等久期的利率债，并择机在二季度抬升了组合久期，净值保持稳健上升。权益方面：报告期内，受国内外多重因素影响，A股市场延续震荡分化格局，K型非对称复苏成为贯穿上半年的核心叙事。宏观层面，上半年GDP同比增长4.7%，落在全年4.5%–5.0%的目标区间内；固投走弱、社零平稳、出口端表现亮眼，高技术制造业增加值上半年同比增长迅速，新旧动能转换提速。海外方面，美联储加息预期反复、中东地缘扰动与中美关税议题交织，主要经济体货币政策路径分歧加大，全球流动性环境偏紧、海外风险偏好阶段性承压。市场表现层面，上半年A股总体呈现震荡上行后的高位震荡走势，结构性分化突出。从风格与板块看，盈利端有支撑、政策与产业事件驱动明确的科技成长方向——AI算力、半导体国产替代等——走出独立行情；与之对应，地产链、内需消费、传统周期等内需相关板块受经济结构分化压制、表现相对平淡，市场资金长期向“政策+产业+业绩”三重共振的方向集中。进入二季度中后段，前期涨幅较大、交易一度较为拥挤的TMT与科创成长方向出现阶段性回调，纳斯达克、费城半导体同样明显走弱，市场风格经历由极致成长向“高景气+高确定性”再平衡的过程。整体看，上半年行情呈现“政策与产业事件密集落地的方向领涨、交易拥挤度放大时高位震荡、回调时基本面强势方向率先修复”的特征。在这样的市场环境下，本基金始终坚持追求风险调整后收益最优化的投资理念，聚焦高股息红利资产的长期配置价值，紧密跟踪宏观经济周期、利率环境变化与行业景气度，通过自上而下的大势研判与自下而上的个股筛选，把握红利板块的投资机会。本基金权益资产重点布局高股息优质标的，精选现金流充沛、分红机制成熟、盈利韧性突出、具备持续高股息回报能力的企业，坚定把握低利率环境下高股息资产的收益优势与盈利稳健带来的长期复利红利。在上半年的结构化行情中，本产品表现相对平稳，略有震荡。
固收方面：展望下半年，本基金管理人整体认为在前期领先指标见顶回落和名义增长边际见顶回落的大环境下，利率有一些机会，期限利差对通胀和风险资产的定价可能会从目前偏高的水平回归的合理的水平之中，当然政策可能加速落地且定制基金和信用评级整治的环境下，长端利率或仍有波动，扰动或主要在三季度之中；如果出现比较明显的回调则有更确定的参与机会；本基金管理人建议投资者保持观察，在赔率偏高时果断增加仓位。后续本基金管理人将在交易中进一步观察政策的方向，尤其关注重点部门融资水平、流动性情况变化、政策节奏改变、基本面的边际变化和货币当局的态度以及利率本身是否已经充分反映相关的变动且利率是否已经到了极值附近，继续保持稳健为主的策略方向，高度关注组合的流动性水平。权益方面：本基金管理人认为，2026年下半年，中国经济将在稳增长与调结构中寻求平衡，整体延续复苏态势但内部分化仍存。投资端，基建与制造业投资仍是核心支撑，新质生产力领域政策红利持续释放，相关投资增速有望保持高位。地产领域虽销售降幅仍在扩大，但一线城市的房价已连续多个月保持环比小幅正增长，下半年或边际进一步企稳。消费端，6月一般消费已显现好转特征，居民消费倾向年内触底信号增强，下半年消费旺季叠加居民收入阶段性修复，有望支撑消费进一步改善。出口端上半年表现亮眼，下半年对外需的支撑有望延续。宏观政策保持稳中求进的总基调，财政与货币协同发力夯实基本面修复基础。对于下半年的A股市场，本基金管理人认为市场有望在企业盈利改善与流动性合理充裕的双轮驱动下，延续修复行情。从盈利端看，AI算力、半导体、新能源等高景气赛道业绩弹性更大，有望带动估值中枢上移。从资金端看，中长期资金入市与公募基金改革持续推进，A股整体估值仍未过高，居民资产配置向权益市场转移的趋势或将持续。从外部看，全球科技股的阶段性回调更多源自交易拥挤度集中释放与地缘事件冲击，并非产业逻辑逆转，调整过后仍是再次布局的机会。综合判断，下半年A股市场结构性机会明显多于系统性风险。本基金管理人坚持以高股息红利为主线的投资风格，紧扣宏观经济运行节奏与产业盈利周期，积极寻找和配置基本面扎实稳健、估值安全边际充足且长期盈利确定性强的优质个股，持续挖掘高股息资产的长期投资价值。具体方向上，本基金管理人认为银行、煤炭、交通运输、公用事业等稳定型红利板块，以及部分周期性红利方向有较好的配置机会。围绕该方向，本基金将重点关注以下几类公司：一是受益于中长期资金入市、估值仍处于历史中低分位的稳定型红利龙头；二是受益于“反内卷”政策推进与PPI修复的周期红利方向；三是分红机制持续优化、长期分红意愿与能力具备明显改善预期的细分龙头；四是公用事业类现金流稳健、具备长期配置价值的标的。本基金将综合考虑分红可持续性、相对估值水位与基本面韧性，精选具备长期复利价值的优质标的，努力为投资者创造长期回报。本基金管理人始终坚守长期主义，坚持追求风险收益比最优。在自上而下对宏观经济与产业盈利周期进行动态跟踪的基础上，充分发挥投资和研究团队的协同优势，自下而上深入研究相关标的的现金流稳定性、长期分红能力与盈利韧性，精选优质上市公司进行布局。未来仍将一如既往遵循投资框架和逻辑，争取为投资者创造持续稳定的价值。
湘财长弘灵活配置混合A010076.jj湘财长弘灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，机器人板块整体表现平淡。市场整体资金活跃在科技主线上，但机器人因为特拉斯百万级别量产预期屡次延后，其走势难言理想，仅有少数个股因为资金关系表现突出，核心白马龙头仅跟随市场反弹。整体而言，在产业没有进一步明显变化的时候，机器人更像是科技行情的衍生产物，是科技情绪乐观到极致时会被资金选择进行一轮高低切换操作的对象。
尽管对上半年的分析看上去对机器人产业并没有那么乐观，但展望未来6-12个月，本基金管理人仍然对行业有一些期待，具体分析如下：（1）宏观层面上，当前美国债券市场已经计入了1-2次加息的状态，整个市场端利率预计继续向上的空间比较小。因为从地缘政治角度看，美伊冲突一直处于低烈度的长周期中，全球有大量积压的原油库存远期随时会释放，原油价格在远期趋势上或将持续低迷，这极大减轻了美联储未来的加息压力；且从沃什的以往表态上看，他是一个信奉“降息+央行缩表+商业银行扩表”政策组合的人，本基金管理人认为在分母端这整体上对科技股是有利的。（2）行业层面上，从远期角度看，仍然是看好人形机器人的——本质上是因为如果人形机器人以不到2万美元的成本售卖（规模话量产后还会更加便宜），其对劳动力的替代是刚需，尤其在北美（一个工人的保底年薪基本在5万美元），这意味着通过降本能帮助企业实现更好的利润，从而更有效率得进行生产，全社会的全要素生产率将进一步提升，可以说人形机器人的发展是人类追求更美好生活产生的自发原动力。具体细节上，关注两个方向：第一，AI通用大模型的高速发展，给予了机器人更好理解世界的能力，这也是从工业机器人进化到人形机器人的关键，而当前AI的发展速度仍未停止，目前阶段，这对人形机器人产业未来发展整体是有利的。第二，特斯拉仍然是行业标杆，它100万台年化产能的达成时点会成为板块行情的重大催化。趋势上来说，Space X完成了上市发行，马斯克会分出一部分精力重新关注人形机器人，这可能会超速推进特斯拉机器人3.0和4.0的技术迭代和产品发布。(3)在仓位上，首先下半年本基金仍然会保持高仓位运行，这是考虑到下半年科技的情绪整体预计仍然乐观。当前市场最大的争议在于，AI的产业进程仍然突飞猛进，但很多投资者都认为股票的定价已经过于超前，哪怕是AI未来真的极大改变人类生活的方式类似2000年的互联网，但这里股票价格也会像2000年互联网泡沫破裂一样有大幅回撤的风险，但本基金管理人并不认同这一看法。任何产业的景气周期都会刺激其中的参与者大幅借债扩张，最后债务周期触顶伴随利润的大幅下滑，产能过剩开始出清；而当下，市场普遍用美国大厂自由现金流转负以及英伟达“庞氏融资”的骗局来说明当前AI投资已经进入债务周期顶部这一阶段，但这与现实情况显然不符合。本基金管理人看到二季度财报季中，几乎所有美国大厂的现有业务都受益AI大幅改善，包括经营性现金流，积压订单和当期利润，这也意味着企业整体负债率水平并没有随着当期资本开支的增加而大幅提升，甚至如果取消分红和回购之后，半数以上的美国大型科技互联网公司当期乃至未来1-2个季度都无需进行再融资，整体上判断这里AI产业离债务周期触顶的时间还很远，因此无需过度担忧风险。在确定了整体高仓位的思路之后，对本基金仓位的结构也重新做了一些梳理。一方面仍会保持一半左右的仓位配置人形机器人产业链标的，优先考虑在特斯拉产业链中有重大产品突破（往往伴随一些新技术的应用比如peek材料、RV减速器、手部微型电机等）的公司，结合主业利润能提供一定安全边际的公司；另一方面，正如前文所说AI的发展是机器人的底层支撑，而半导体整个产业链的泡沫化定价是AI高速发展的必然产物，因此也会考虑配置部分半导体材料包括国产化进程替代加速带来的细分材料公司，来为投资者获取更好的超额回报。
湘财长泽灵活配置混合A009907.jj湘财长泽灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
报告期内，受国内外多重因素影响，A股市场延续震荡分化格局，K型非对称复苏成为贯穿上半年的核心叙事。宏观层面，上半年GDP同比增长4.7%，落在全年4.5%-5.0%的目标区间内；固投走弱、社零平稳、出口端表现亮眼，高技术制造业增加值上半年同比增长迅速，新旧动能转换提速。海外方面，美联储加息预期反复、中东地缘扰动与中美关税议题交织，主要经济体货币政策路径分歧加大，全球流动性环境偏紧、海外风险偏好阶段性承压。市场表现层面，上半年A股总体呈现震荡上行后的高位震荡走势，结构性分化突出。从风格与板块看，盈利端有支撑、政策与产业事件驱动明确的科技成长方向（AI算力、半导体国产替代等）走出独立行情；与之对应，地产链、内需消费、传统周期等内需相关板块受经济结构分化压制、表现相对平淡，市场资金长期向“政策+产业+业绩”三重共振的方向集中。进入二季度中后段，前期涨幅较大、交易一度较为拥挤的TMT与科创成长方向出现阶段性回调，纳斯达克、费城半导体同样明显走弱，市场风格经历由极致成长向“高景气+高确定性”再平衡的过程。整体看，上半年行情呈现“政策与产业事件密集落地的方向领涨、交易拥挤度放大时高位震荡、回调时基本面强势方向率先修复”的特征。在这样的市场环境下，本基金始终坚持追求风险调整后收益最优化的投资理念，通过自上而下的宏观经济研判与行业景气度比较，结合自下而上的个股深度调研，把握市场结构性机会。本基金聚焦科技成长主线，布局算力基础设施和人工智能应用等赛道，坚定把握以算力、存储和AI应用为代表的新质生产力高速发展带来的成长红利。上半年，本基金凭借聚焦高景气科技成长的配置逻辑，产品运行总体平稳，行业上集中于TMT高景气方向，重点关注芯片、光模块、数据中心、人工智能应用等细分领域龙头标的。在2026年上半年分化加大、宽幅震荡的市场中表现相对良好。
本基金管理人认为，2026年下半年，中国经济将在稳增长与调结构中寻求平衡，整体延续复苏态势但内部分化仍存。投资端，基建与制造业投资仍是核心支撑，新质生产力领域政策红利持续释放，相关投资增速有望保持高位。地产领域虽销售降幅仍在扩大，但一线城市的房价已连续多个月保持环比小幅正增长，下半年或边际进一步企稳。消费端，6月一般消费已显现好转特征，居民消费倾向年内触底信号增强，下半年消费旺季叠加居民收入阶段性修复，有望支撑消费进一步改善。出口端上半年表现亮眼，下半年对外需的支撑有望延续。宏观政策保持稳中求进的总基调，财政与货币协同发力夯实基本面修复基础。对于下半年的A股市场，本基金管理人认为市场有望在企业盈利改善与流动性合理充裕的双轮驱动下，延续修复行情。从盈利端看，AI算力、半导体、新能源等高景气赛道业绩弹性更大，有望带动估值中枢上移。从资金端看，中长期资金入市与公募基金改革持续推进，A股整体估值仍未过高，居民资产配置向权益市场转移的趋势或将持续。从外部看，全球科技股的阶段性回调更多源自交易拥挤度集中释放与地缘事件冲击，并非产业逻辑逆转，调整过后仍是再次布局的机会。综合判断，下半年A股市场结构性机会明显多于系统性风险。本基金管理人坚持以政策导向为锚、以产业升级为主线，持续聚焦科技成长赛道挖掘优质投资机会。具体布局上，我们重点围绕 AI 算力、半导体国产替代、AI 应用三大核心方向展开，把握技术迭代深化与产业落地提速进程中的确定性成长机遇。AI 算力方向，结合海内外产业节奏差异进行动态配置：海外侧持续把握算力需求刚性释放、业绩兑现确定性较强的产业链核心环节；国内侧在当前市场预期相对低位的背景下，重点布局国内算力建设主线，密切跟踪大厂资本开支修复节奏、核心大模型迭代进展等关键催化，深挖具备长期成长空间的核心资产。半导体国产替代方向，我们持续深耕产业链关键薄弱环节，聚焦技术壁垒突出、头部客户验证顺利、国产化渗透率稳步提升的设备、材料及核心零部件厂商，伴随自主可控进程持续深化，把握业绩与估值双重修复的投资机会。AI 应用方向，紧密跟踪各垂直场景的商业化落地进程，优先布局商业模式逐步跑通、产品落地节奏领先、用户价值持续验证的细分领域龙头，捕捉大模型能力向千行百业外溢过程中的产业红利。本基金管理人始终坚守长期主义，坚持追求风险收益比最优。在自上而下对宏观环境和行业景气度进行动态跟踪的基础上，充分发挥投资和研究团队的协同优势，自下而上深入研究相关标的的核心竞争力、估值合理性与业绩成长性，精选优质公司进行布局。未来仍将一如既往遵循投资框架和逻辑，争取为投资者创造持续稳定的价值。
湘财鑫享债券A017809.jj湘财鑫享债券型证券投资基金2026年第一季度报告
固收方面：从整个一季度而言，利率整体有所回落，曲线继续维持陡峭的状态；一季度以来，长端利率在债券供给担忧、开门红数据影响以及地缘冲突下的油价高涨环境下维持较大波动；短端利率市场保持强势，市场担心的定存到期的分流状况和资金过度活化的情况没有出现，特别是在海外冲突和人民币汇率稳健的环境下，货币当局依然维持宽松的政策取向也客观上稳定了短端的资金利率水平。本基金管理人依然认为在目前环境下，20年和30年与10年的利差已分别回到近年来的高位水平，期限利差对风险资产的表现、债券供给结构、通胀回归都已有相当程度的定价，反观短端利率对降息预期有所透支，市场策略的一致性也客观上加大了短端利率市场的脆弱性。一季度，本基金仍重点配置在高等级债券和利率债中，久期继续维持中高水平，为组合贡献了较好的收益。展望二季度，本基金管理人整体认为在目前海外冲突较大、领先指标没有进一步上升、名义增长稳健的环境下，长端利率仍存在阶段性的机会，相对价值策略亦有表现的空间；短端过度拥挤的压力并未显著缓解，市场策略仍保持高度一致性，若有触发因素或有一定压力。投资者需要做好区间管理。整体不要过度追多或追空，相对价值策略或是更优选择。本基金管理人将在后续交易中重点观察重点部门融资水平、流动性情况变化、政策节奏改变、海外宏观环境和市场对利率的预期情况。后续运作方面，本基金管理人在3月末仍维持了一定组合久期，同时会继续保持好组合的流动性并做好区间管理和相对策略，同时继续利用条款策略、骑乘策略去寻找有票息价值和安全垫高的资产，丰富产品收益来源，以期固定收益部分的资产净值能够稳健上涨。权益方面：2026年第一季度，全球宏观经济延续分化复苏格局，通胀整体温和回落但受中东地缘冲突引发的能源价格波动存在阶段性反复，主要经济体货币政策预期趋于谨慎，美国降息节奏延后、欧元区维持宽松以支撑经济弱复苏，海外地缘冲突余波仍持续扰动全球供应链与能源市场稳定，主要经济体对算力、人工智能等科技领域的扶持政策与资本开支维持高位，国际竞争与合作并行；国内经济在政策前置发力下实现平稳开局，通缩压力显著缓解，经济修复动能持续增强，财政政策聚焦超长期特别国债、设备更新与以旧换新、新型基建及科技创新补贴，货币政策保持流动性合理充裕并通过结构性工具精准滴灌实体经济，新旧动能转换进入深化阶段，新质生产力为经济核心增长引擎，内需渐进修复、外需保持较强韧性；A股市场呈现先扬后抑、极致结构性分化特征，年初受全球科技共振与跨年行情带动冲高，中后期因地缘扰动、政策预期波动及获利回吐震荡调整，行业轮动节奏加快，一季度前期算力、人工智能等科技成长板块表现活跃，中后期资金逐步转向周期、能源及低估值防御板块，市场整体震荡调整中业绩优质标的具备相对优势。在这样的市场环境下，本基金管理人始终坚持追求风险调整后收益最优化的投资理念，聚焦科技领域长期发展趋势，紧密跟踪一季度科技政策密集发力的导向与行业景气度变化，通过自上而下的政策研判与自下而上的个股深度调研，精准把握科技板块的结构性投资机遇。本基金重点布局科技领域优质标的，精选具备核心竞争力、契合政策导向的企业，坚定把握以算力为代表的新质生产力高速发展带来的成长红利。下阶段，本基金管理人仍将继续坚持以科技领域为主线的投资风格，紧扣国家科技创新政策导向，积极寻找和配置符合技术发展方向、产业趋势向上、具备核心优势且估值合理的优质个股，持续挖掘科技领域的长期投资价值。本基金管理人始终坚守长期主义，坚持追求风险收益比最优。在持续跟踪全球算力产业发展趋势与国内政策变化的基础上，充分发挥科技研究团队的专业优势，深入分析标的公司的技术实力、产品竞争力与业绩成长性，精选优质上市公司进行布局。未来仍将一如既往遵循投资框架和逻辑，争取为投资者创造持续稳定的价值。
湘财鑫利纯债A018981.jj湘财鑫利纯债债券型证券投资基金2026年第一季度报告
从整个一季度而言，利率整体有所回落，曲线继续维持陡峭的状态；一季度以来，长端利率在债券供给担忧、开门红数据影响以及地缘冲突下的油价高涨环境下维持较大波动；短端利率市场保持强势，市场担心的定存到期的分流状况和资金过度活化的情况没有出现，特别是在海外冲突和人民币汇率稳健的环境下，货币当局依然维持宽松的政策取向也客观上稳定了短端的资金利率水平。本基金管理人依然认为在目前环境下，20年和30年与10年的利差已分别回到近年来的高位水平，期限利差对风险资产的表现、债券供给结构、通胀回归都已有相当程度的定价，反观短端利率对降息预期有所透支，市场策略的一致性也客观上加大了短端利率市场的脆弱性。一季度，本基金仍主要采用较为稳健的投资策略，重点配置中短久期利率债，组合整体表现稳健。展望二季度，本基金管理人整体认为在目前海外冲突较大、领先指标没有进一步上升、名义增长稳健的环境下，长端利率仍存在阶段性的机会，相对价值策略亦有表现的空间；短端过度拥挤的压力并未显著缓解，市场策略仍保持高度一致性，若有触发因素或有一定压力。投资者需要做好区间管理，整体不要过度追多或追空，相对价值策略或是更优选择。本基金管理人将在后续交易中重点观察重点部门融资水平、流动性情况变化、政策节奏改变、海外宏观环境和市场对利率的预期情况，继续保持稳健为主的策略方向。
湘财长弘灵活配置混合A010076.jj湘财长弘灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年第一季度，全球宏观经济延续分化复苏格局，通胀整体温和回落但受中东地缘冲突引发的能源价格波动存在阶段性反复，主要经济体货币政策预期趋于谨慎，美国降息节奏延后、欧元区维持宽松以支撑经济弱复苏，海外地缘冲突余波仍持续扰动全球供应链与能源市场稳定，主要经济体对算力、人工智能等科技领域的扶持政策与资本开支维持高位，国际竞争与合作并行；国内经济在政策前置发力下实现平稳开局，通缩压力显著缓解，经济修复动能持续增强，财政政策聚焦超长期特别国债、设备更新与以旧换新、新型基建及科技创新补贴，货币政策保持流动性合理充裕并通过结构性工具精准滴灌实体经济，新旧动能转换进入深化阶段，新质生产力为经济核心增长引擎，内需渐进修复、外需保持较强韧性；A股市场呈现先扬后抑、极致结构性分化特征，年初受全球科技共振与跨年行情带动冲高，中后期因地缘扰动、政策预期波动及获利回吐震荡调整，行业轮动节奏加快，一季度前期算力、人工智能等科技成长板块表现活跃，中后期资金逐步转向周期、能源及低估值防御板块，市场整体震荡调整中业绩优质标的具备相对优势。在这样的市场环境下，本基金管理人坚持以科技领域高端制造产业链的高景气发展趋势为核心投资逻辑，聚焦高端制造产业链，重点布局具身智能相关产业链，通过自上而下的行业政策研判与产业链景气度跟踪，结合自下而上的个股深度调研，精选具备核心技术壁垒与高成长性的优质标的。本基金重点配置高端制造产业链下的核心零部件、整机制造以及系统集成等领域，积极把握行业国产化替代与长期需求增长带来的投资机会。受一季度高端制造板块回调及宏观环境波动加剧等因素影响，本基金业绩跟随市场波动。下阶段，本基金管理人将继续坚持以科技领域高端制造产业链为主线的投资风格，总结前期投资经验，优化持仓结构，积极寻找符合产业发展趋势、具备核心竞争力的优质个股。行业方向上，重点关注以下三大领域：一是工业机器人核心零部件国产化替代龙头，尤其是减速器、伺服电机等关键环节具备自主量产能力的企业，把握核心技术突破与进口替代加速机遇；二是机器人整机龙头，受益于制造业自动化率提升带来的长期订单增长潜力；三是特种机器设备领域的高成长性标的，把握新兴应用场景的拓展机遇，持续挖掘高端制造产业链及机器人细分的长期投资价值。本基金管理人始终坚守长期主义，坚持追求风险收益比最优。在持续跟踪全球机器人产业发展趋势与国内政策变化的基础上，充分发挥高端制造研究团队的专业优势，深入分析标的公司的技术实力、产品竞争力与市场拓展能力，精选优质上市公司进行布局。未来仍将一如既往遵循投资框架和逻辑，争取为投资者创造持续稳定的价值。
湘财久盈中短债A010810.jj湘财久盈中短债债券型证券投资基金2026年第一季度报告
从整个一季度而言，利率整体有所回落，曲线继续维持陡峭的状态；一季度以来，长端利率在债券供给担忧、开门红数据影响以及地缘冲突下的油价高涨环境下维持较大波动；短端利率市场保持强势，市场担心的定存到期的分流状况和资金过度活化的情况没有出现，特别是在海外冲突和人民币汇率稳健的环境下，货币当局依然维持宽松的政策取向也客观上稳定了短端的资金利率水平。本基金管理人依然认为在目前环境下，20年和30年与10年的利差已分别回到近年来的高位水平，期限利差对风险资产的表现、债券供给结构、通胀回归都已有相当程度的定价，反观短端利率对降息预期有所透支，市场策略的一致性也客观上加大了短端利率市场的脆弱性。一季度，本基金仍主要采用较为稳健的投资策略，重点配置中高等级信用债和利率债，在波动的市场环境下整体维持不高的久期水平，并在关键时刻进行一定程度的久期调节，净值仍整体较为稳健地抬升，几乎没有明显的回撤。展望二季度，本基金管理人整体认为在目前海外冲突较大、领先指标没有进一步上升、名义增长稳健的环境下，长端利率仍存在阶段性的机会，相对价值策略亦有表现的空间；短端过度拥挤的压力并未显著缓解，市场策略仍保持高度一致性，若有触发因素或有一定压力。投资者需要做好区间管理，整体不要过度追多或追空，相对价值策略或是更优选择。本基金管理人将在后续交易中重点观察重点部门融资水平、流动性情况变化、政策节奏改变、海外宏观环境和市场对利率的预期情况，继续保持稳健为主的策略方向，高度关注组合的流动性水平。