李彪 - 基金投资策略和运作

二季度权益市场表现较好，经历了3月份美以伊冲突带来的冲击之后，市场迅速开始交易战争缓和，特别是在上涨中两极分化现象愈发明显，一方面AI相关的板块和个股高歌猛进，申万电子、通信指数分别上涨90.9%和63.8%，另一方面其他非AI板块在牛市中走熊，极端割裂。　　本基金在4月份判断市场悲观预期已经比较充分，因此选择加仓来积极把握机会，取得了一定的效果，除此之外对于一些出现新变化的科技方向个股也积极尝试。进入5月下半月，本基金将持仓结构逐步向中证A500指数靠拢，以求在未来市场风格从极致向均衡回归的过程中，能够有提前的布局和准备。尽管科技方向波动较大，但目前来看景气度并没有出现太大的扰动，有可能还是下半年的主线，与此同时那些受科技资金影响而下跌的板块中也存在不少错杀机会，下半年可能蕴含转机。

债市方面，2026年二季度，经济修复边际放缓，银行和非银“钱多”带动资金面整体极度宽松，资金利率持续低于政策利率运行，债市走牛，相较于2026年3月末，1年国债下行约10BP至1.12%附近，10年国债下行约8.5BP至1.73%附近。具体来看：4月国内市场对外围扰动反应钝化，一季度经济数据表现较好，但资金持续低于政策利率运行，对短端形成保护，非银“钱多”压平各类利差，曲线先陡峭化，随后行情逐步向长端演绎；5月经济内外分化特征延续，政府债供给仍偏慢，非银钱多和资金宽松的持续性好于预期，月末在央行逆回购、MLF积极呵护流动性以及权益回调等因素催化下，收益率摆脱窄震荡区间向下突破；6月10年国债在月初突破1.7%后，叠加美伊局势降温带动油价下行，央行继续收紧资金投放，大行融出规模快速下降，市场担忧资金收紧，赎回影响下债市有所调整，随后伴随陆家嘴论坛隔夜OMO的推出以及央行季末的资金呵护，收益率边际修复，全月收益率先上后下。报告期内，本基金以中高等级信用获取票息收益，同时积极关注长端利率的波段机会增厚组合收益。　　权益市场方面，二季度市场呈现K型分化，科技板块趋势走强，其他方向较弱。正如我们前面预期的，除了光模块方向以外，我们小幅增加了科技的投资比例，形成以AI为核心，若干方向为卫星的均衡成长策略组合。AI领域我们选择了更多的硬件，理由在于国产芯片、设备以及晶圆的自主突破迫切，我们看到大模型日均token调用以一年十倍的速度增长，对硬件的需求也就日益明显。我们清晰的看到全球半导体大扩产将持续显著拉动设备需求，因此我们增加了硬件这个方向投资，减少了软件方向持仓。我们依然持续看好国产仪器仪表类企业崛起，从色谱仪到显微镜产品，都处于产品力爆发初期或者前期，因此我们适当加大了该方向的投资比例。全球冲突频繁，我们维持前期的军工配置比例。商业航天虽然在近期关注度有所下降，我们依然注意到海外热度不减，国内也将逐渐降低成本提高发射频次，依然看好板块机会。我们看到券商处于ROE高点水平、股价位置低点水平，业绩成长性非常好，因此我们增加了这个方向投资。随着海外进口量下降，继续看好牛类养殖下半年价格上涨带来的机会。

2026 年二季度，全球宏观经济延续复杂分化格局，整体呈现“增长放缓筑底、通胀高位钝化、货币政策维持观望、地缘与产业政策扰动持续”的特征，全球风险资产震荡整理、结构性行情进一步深化。4月受能源价格高位、贸易壁垒升级影响，全球经济数据显著回落，5-6月逐步进入企稳筑底阶段。通胀维度，全球能源、化工品价格高位震荡，叠加海外供应链重构扰动，欧美核心通胀粘性持续超预期，美国二季度CPI同比维持2.5%以上高位，欧元区通胀回落节奏显著放缓，彻底终结了年初市场一致的快速降息预期。增长维度，美国经济呈现类滞胀特征，就业市场持续降温，非农就业增速放缓、失业率小幅上行，制造业景气度持续低迷；欧元区制造业PMI持续处于荣枯线下方，经济复苏乏力；全球主要经济体需求整体疲软，进一步压制全球贸易与制造业复苏节奏。货币政策方面，全球主要央行维持偏鹰观望态势，宽松周期持续延后。美联储二季度持续维持基准利率不变，点阵图持续收紧降息指引，全年降息预期进一步弱化；欧央行、英国央行持续按兵不动，坚守抗通胀主线；日本央行延续渐进调整策略，对冲输入性通胀与汇率波动风险，全球整体金融流动性维持偏紧状态。国内方面，经济延续出口强、内需平稳的非对称复苏格局，出口、高技术制造、新质生产力相关产业持续提供增长支撑，而消费、地产等内需板块修复节奏偏慢，经济结构分化态势凸显；宏观政策保持连续性与稳定性，积极财政持续发力托底实体经济，稳健流动性环境持续为科技产业升级与实体经济转型保驾护航。　　　　二季度资本市场交易主线围绕“通胀粘性约束、产业政策迭代、科技成长兑现”展开，市场风格从一季度的赛道普涨转向业绩验证驱动的结构性行情。具备高景气度、业绩确定性的科技成长赛道持续获得资金集中配置，AI产业落地加速成为市场核心主线。　　　　基于对二季度宏观环境、通胀走势及产业趋势的深度研判，本基金延续聚焦高景气科技成长赛道的核心投资策略，坚守科技创新长期投资主线。海外AI技术迭代与商业化落地持续超预期，全球算力需求维持高景气，北美云厂商算力资本开支持续扩容，算力产业链供需格局持续向好。本基金在一季度算力布局的基础上，进一步优化持仓结构，深耕Scale up（算力规模提升）、Scale out（算力集群扩展）及Scale across（算力跨场景应用）三大核心方向，重点布局算力基础设施等高景气赛道。报告期内，基金始终以产业景气度与业绩确定性为核心选股标准，动态调整持仓结构，降低组合波动，强化组合成长性与确定性。　　　　展望后续，本基金将持续密切跟踪全球地缘局势、海外央行货币政策节奏、国内宏观经济修复进度及产业政策动向，牢牢把握AI科技创新的长期核心趋势。后续将持续深耕算力全产业链布局，同步挖掘AI技术迭代带来的细分赛道投资机遇，持续优化组合持仓结构，平衡组合成长性与稳健性，精准捕捉科技产业升级与新质生产力发展过程中的长期投资机会，力争为持有人获取持续稳健的投资收益。

二季度市场呈现K型分化，科技板块趋势走强，其他方向较弱。正如我们前面预期的，除了光模块方向以外，我们小幅增加了科技的投资比例，形成以AI为核心，若干方向为卫星的均衡成长策略组合。AI领域我们选择了更多的硬件，理由在于国产芯片、设备以及晶圆的自主突破迫切，我们看到大模型日均token调用以一年十倍的速度增长，对硬件的需求也就日益明显。我们清晰的看到全球半导体大扩产将持续显著拉动设备需求，因此我们增加了硬件这个方向投资，减少了软件方向持仓。卫星组合方面，在2025年四季度增加了游戏持仓后，我们维持对该方向投资机会的判断，核心原因在于估值低且难以被大模型类工具替代。我们依然持续看好国产仪器仪表类企业崛起，从色谱仪到显微镜以及示波器等产品，都处于产品力爆发初期或者前期，因此我们适当加大了该方向的投资比例。全球冲突频繁，我们维持前期的军工配置比例。商业航天虽然在近期关注度有所下降，我们依然注意到海外热度不减，国内也将逐渐降低成本提高发射频次，依然看好板块机会。我们看到券商处于ROE高点水平、股价位置低点水平，业绩成长性非常好，因此我们增加了这个方向投资。创新药方面，今年半年度国内创新药企业BD规模已经超去年全年，国内企业在这个领域仍将快速赶超。随着海外进口量下降，继续看好牛类养殖下半年价格上涨带来的机会。

本年二季度宏观经济方面，市场聚焦基本面结构分化和新旧动能转化。AI革命为这次新旧动能转化的主线，相对的传统经济稍弱，4-5月份内需出现回落，经济依然呈现供强需弱的格局。价格方面，在美伊冲突的影响下，大宗商品特别是原油价格先涨后回调，通缩压力有所缓解，但PPI环比上行幅度先扩大后回落，对债券市场冲击有限。货币政策方面，在通缩压力缓解，新旧动能转化的背景下，央行继续暂停降准降息的货币政策操作，政策重点继续强调结构性工具，在6月推出隔夜逆回购工具。从货币市场指标来看，资金面先松后收敛，可以看出地缘冲突加剧时点央行增加MLF等工具操作量，地缘冲突缓和后央行又通过买断式逆回购等工具熨平资金面，资金面对债券市场有影响，但整体对市场属于支持性，体现了既灵活又呵护的宏观思路。　　债券市场方面，二季度分成两个阶段。第一阶段，4月到5月下旬，债券利率震荡下行。资金面宽松，资产荒叙事成为市场主流观点，两者主导了该阶段偏牛的走势。第二阶段，6月份开始资金面收敛程度超市场预期，市场对资金面预期进行修正，并开始担忧三季度供给压力，叠加交易盘在上半年浮盈较多，止盈需求增加，带动长短端利率小幅震荡上行，但随着月末央行推出隔夜逆回购呵护资金面，市场利率又有所回落。报告期内，本基金根据市场情况，稳健获取债券票息，灵活调整杠杆和久期，精选个券增厚收益。　　权益市场方面，二季度市场呈现K型分化，科技板块趋势走强，其他方向较弱。正如我们前面预期的，除了光模块方向以外，我们小幅增加了科技的投资比例，形成以AI为核心，若干方向为卫星的均衡成长策略组合。AI领域我们选择了更多的硬件，理由在于国产芯片、设备以及晶圆的自主突破迫切，我们看到大模型日均token调用以一年十倍的速度增长，对硬件的需求也就日益明显。我们清晰的看到全球半导体大扩产将持续显著拉动设备需求，因此我们增加了硬件这个方向投资，减少了软件方向持仓。卫星组合方面，在2025年四季度增加了游戏持仓后，我们维持对该方向投资机会的判断，核心原因在于估值低且难以被大模型类工具替代。我们依然持续看好国产仪器仪表类企业崛起，从色谱仪到显微镜以及示波器等产品，都处于产品力爆发初期或者前期，因此我们适当加大了该方向的投资比例。全球冲突频繁，我们维持前期的军工配置比例。商业航天虽然在近期关注度有所下降，我们依然注意到海外热度不减，国内也将逐渐降低成本提高发射频次，依然看好板块机会。我们看到券商处于ROE高点水平、股价位置低点水平，业绩成长性非常好，因此我们增加了这个方向投资。创新药方面，今年半年度国内创新药企业BD规模已经超去年全年，国内企业在这个领域仍将快速赶超。

二季度市场呈现K型分化，科技板块趋势走强，其他方向较弱。正如我们前面预期的，除了光模块方向以外，我们小幅增加了科技的投资比例，形成以AI为核心，若干方向为卫星的均衡成长策略组合。AI领域我们选择了更多的硬件，理由在于国产芯片、设备以及晶圆的自主突破迫切，我们看到大模型日均token调用以一年十倍的速度增长，对硬件的需求也就日益明显。我们清晰的看到全球半导体大扩产将持续显著拉动设备需求，因此我们增加了硬件这个方向投资，减少了软件方向持仓。卫星组合方面，在2025年四季度增加了游戏持仓后，我们维持对该方向投资机会的判断，核心原因在于估值低且难以被大模型类工具替代。我们依然持续看好国产仪器仪表类企业崛起，从色谱仪到显微镜以及示波器等产品，都处于产品力爆发初期或者前期，因此我们适当加大了该方向的投资比例。全球冲突频繁，我们维持前期的军工配置比例。商业航天虽然在近期关注度有所下降，我们依然注意到海外热度不减，国内也将逐渐降低成本提高发射频次，依然看好板块机会。我们看到券商处于ROE高点水平、股价位置低点水平，业绩成长性非常好，因此我们增加了这个方向投资。创新药方面，今年半年度国内创新药企业BD规模已经超去年全年，国内企业在这个领域仍将快速赶超。

二季度市场呈现K型分化，科技板块趋势走强，其他方向较弱。正如我们前面预期的，除了光模块方向以外，我们小幅增加了科技的投资比例，形成以AI为核心，若干方向为卫星的均衡成长策略组合。AI领域我们选择了更多的硬件，理由在于国产芯片、设备以及晶圆的自主突破迫切，我们看到大模型日均token调用以一年十倍的速度增长，对硬件的需求也就日益明显。我们清晰的看到全球半导体大扩产将持续显著拉动设备需求，因此我们增加了硬件这个方向投资，减少了软件方向持仓。卫星组合方面，在2025年四季度增加了游戏持仓后，我们维持对该方向投资机会的判断，核心原因在于估值低且难以被大模型类工具替代。我们依然持续看好国产仪器仪表类企业崛起，从色谱仪到显微镜以及示波器等产品，都处于产品力爆发初期或者前期，因此我们适当加大了该方向的投资比例。全球冲突频繁，我们维持前期的军工配置比例。商业航天虽然在近期关注度有所下降，我们依然注意到海外热度不减，国内也将逐渐降低成本提高发射频次，依然看好板块机会。我们看到券商处于ROE高点水平、股价位置低点水平，业绩成长性非常好，因此我们增加了这个方向投资。创新药方面，今年半年度国内创新药企业BD规模已经超去年全年，国内企业在这个领域仍将快速赶超。

二季度债市整体延续走强，利率中枢逐月下移，市场在“资产荒”深化、基本面修复偏缓与货币政策呵护的合力下，经历了从“牛平延续”到“宽幅震荡”再到“政策信号驱动再突破”的三段式行情。4月流动性极度宽松，机构显著拉久期，超长端强势下行，30Y-10Y期限利差显著收窄。进入5月初，50年期特别国债首发带来短暂扰动，但市场迅速消化，牛平格局延续。5月经济数据不及预期与供给担忧交织，长端在震荡中重心下移；6月在央行流动性管理框架完善与资金预期修正中，多头情绪再度集中释放，10年期国债一度逼近1.70%、30年期国债下探至2.204%附近，但季末逆回购净回笼叠加PMI超预期债市迎来短暂回调。　　　　从全球视角来看，尽管二季度初经历了美以伊冲突带来的史上最大石油供应冲击，但随着需求调整及替代航线启用，油价迅速回落至冲突前水平，通胀压力随之缓解。资金在风险资产与避险资产间再平衡，理财资金明显回流固定收益市场。　　　　报告期内，组合操作上紧密贴合了全球通胀降温与利率预期温和的宏观主线，通过久期管理、杠杆套息与信用甄别的多维策略，保持了固收仓位部分净值的低波动和稳健回报特征，平衡了资本利得与利息收入。　　权益市场方面，二季度市场呈现K型分化，科技板块趋势走强，其他方向较弱。正如我们前面预期的，除了光模块方向以外，我们小幅增加了科技的投资比例，形成以AI为核心，若干方向为卫星的均衡成长策略组合。AI领域我们选择了更多的硬件，理由在于国产芯片、设备以及晶圆的自主突破迫切，我们看到大模型日均token调用以一年十倍的速度增长，对硬件的需求也就日益明显。我们清晰的看到全球半导体大扩产将持续显著拉动设备需求，因此我们增加了硬件这个方向投资，减少了软件方向持仓。卫星组合方面，我们依然持续看好国产仪器仪表类企业崛起，从色谱仪到显微镜以及示波器等产品，都处于产品力爆发初期或者前期，因此我们适当加大了该方向的投资比例。全球冲突频繁，我们维持前期的军工配置比例。商业航天虽然在近期关注度有所下降，我们依然注意到海外热度不减，国内也将逐渐降低成本提高发射频次，依然看好板块机会。我们看到券商处于ROE高点水平、股价位置低点水平，业绩成长性非常好，因此我们增加了这个方向投资。

二季度市场呈现K型分化，科技板块趋势走强，其他方向较弱。正如我们前面预期的，除了光模块方向以外，我们小幅增加了科技的投资比例，形成以AI为核心，若干方向为卫星的均衡成长策略组合。AI领域我们选择了更多的硬件，理由在于国产芯片、设备以及晶圆的自主突破迫切，我们看到大模型日均token调用以一年十倍的速度增长，对硬件的需求也就日益明显。我们清晰的看到全球半导体大扩产将持续显著拉动设备需求，因此我们增加了硬件这个方向投资，减少了软件方向持仓。卫星组合方面，在2025年四季度增加了游戏持仓后，我们维持对该方向投资机会的判断，核心原因在于估值低且难以被大模型类工具替代。我们依然持续看好国产仪器仪表类企业崛起，从色谱仪到显微镜以及示波器等产品，都处于产品力爆发初期或者前期，因此我们适当加大了该方向的投资比例。全球冲突频繁，我们维持前期的军工配置比例。商业航天虽然在近期关注度有所下降，我们依然注意到海外热度不减，国内也将逐渐降低成本提高发射频次，依然看好板块机会。我们看到券商处于ROE高点水平、股价位置低点水平，业绩成长性非常好，因此我们增加了这个方向投资。创新药方面，今年半年度国内创新药企业BD规模已经超去年全年，国内企业在这个领域仍将快速赶超。随着海外进口量下降，继续看好牛类养殖下半年价格上涨带来的机会。

权益方面，一季度市场先扬后抑，2月后受到海外冲突以及油价波动影响较大。本基金在一季度加大了对新能源持仓，减少了消费持仓，对科技我们基本维持前期投资，同时重点关注化工等领域投资机会。我们维持科技的投资比例理由在于国产芯片、设备以及晶圆的自主制造突破迫切，随着大模型日益成熟，对算力和供应链安全需求也将日益增加，我们看到大模型日均token调研以一年十倍的速度增长，对硬件的需求也就日益明显。 在2025年四季度增加了游戏持仓后，我们维持对该方向投资机会的判断，核心原因在于估值低且难以被大模型类工具替代。同时，我们依然持续看好国产仪器仪表类企业崛起，从色谱仪到显微镜以及示波器等产品，都处于产品力爆发初期或者前期，因此我们适当加大了该方向的投资比例。另外，全球冲突频繁，我们维持前期的军工配置比例。另外，商业航天虽然在近期关注度有所下降，我们依然注意到海外热度不减，国内也将逐渐降低成本提高发射频次，依然看好板块机会。我们依然看好畜牧养殖业在经历深度亏损后的投资机会，包括猪、牛等养殖行业。　　　　固收方面，2026年一季度，配置盘“开门红”成色较好、权益降温、货币财政协调配合下，前期对于供需结构的担忧明显缓解，债市表现整体好于预期。短端方面，受流动性整体充裕、同业活期存款利率调降预期，以及外围冲突避险需求交易较为极致，存单利率创新低；长端方面，虽先后受到年初权益与商品市场走强以及长债供需担忧，2月关税裁定相关事件及沪七条政策落地，3月美伊局势引发通胀担忧和“固收+”基金赎回等阶段性扰动，但是整体保持韧性，收益率波动下行。相较于2025年末，1年国债活跃券收益率由1.34%下行约14BP至1.20%附近，10年国债活跃券由1.85%下行约4BP至1.81%附近，曲线牛陡。总结来看，一季度资金宽松、供需结构预期好转，以及美伊局势导致的滞胀预期交易是驱动债市运行的核心因素。25年12月下旬至26年1月初，超长债供给担忧、权益和商品开门红导致年初长债上行至季度高点；1月中旬至春节前，供需担忧缓解，监管降温股市，配置盘进场对利率上行形成保护，而交易盘主导利率下行至季度低点；春节后至3月中旬，美伊冲突加剧通胀担忧，叠加经济“开门红”，长债承压上行，短端表现亮眼；3月中下旬至月末，债市从交易“胀”到逐步增加对“滞”的关注，季末资金宽松，债市演绎修复行情。报告期内，本基金以中高等级信用获取票息收益，同时积极关注长端利率的波段机会。

2026 年一季度，全球宏观经济呈现“增长放缓、通胀反弹、货币趋紧、地缘扰动”的复杂格局，全球风险资产在地缘冲突、通胀反复与政策预期转向的多重冲击下震荡下行，市场风格剧烈分化。国际层面，美以伊冲突于2月底爆发，国际油价大幅飙升，推升全球通胀预期，主要经济体由 “降息预期” 转向 “暂停观望”，全球金融条件边际收紧；美国新一轮全球关税政策落地，贸易摩擦加剧，拖累全球贸易与制造业复苏节奏。国内方面，经济实现 “开门红”，GDP 增速预计达 5% 左右，外需超预期强劲、基建投资高增成为核心支撑，但内需修复偏弱，结构分化特征明显；积极财政与稳健货币政策协同发力，社融创历史同期新高，为经济复苏提供充沛流动性支撑。　　一季度全球经济先扬后抑，1-2 月延续去年四季度韧性，3 月受地缘冲突与贸易壁垒冲击明显走弱。通胀成为核心变量，美以伊冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻，布伦特原油价格突破 100 美元 / 桶，全球能源、化工品价格上行，美欧 3 月 CPI 同比分别反弹至 2.7%、2.9%，通胀回落进程中断。增长端，美国 2 月非农就业意外减少 9.2 万人，失业率升至 4.4%，欧元区制造业 PMI 持续位于荣枯线以下，日本消费与出口增速放缓，全球经济复苏动能减弱。货币政策方面，主要央行集体 “转鹰”，降息周期全面暂停。美联储 1 月、3 月连续两次维持联邦基金利率 3.5%-3.75% 不变，3 月点阵图下调年内降息预期至仅 1 次，上调通胀与增长预测；欧央行、英国央行同步按兵不动，均上调通胀预期、下调增长预测；日本央行维持利率不变，但释放渐进加息信号，应对日元贬值与输入性通胀压力。　　一季度交易主线围绕 “地缘通胀+实物资产+科技产业趋势”展开，周期价值与高景气科技赛道受资金青睐，消费、金融等内需敏感板块承压，结构性行情特征突出。　　基于对宏观环境与市场趋势的综合判断，本基金在一季度将投资重心聚焦于高景气成长赛道。海外市场中，AI技术迭代速度超预期，北美云厂商算力采购需求旺盛，推动算力产业链进入爆发周期，我们围绕Scale up（算力规模提升）、Scale out（算力集群扩展）及Scale across（算力集群互联）三大方向开展针对性算力布局。未来，本基金将持续跟踪全球宏观政策动向与科技产业发展趋势，聚焦AI领域的长期投资价值，不断优化组合持仓结构，力争精准捕捉科技产业升级浪潮中的投资机会。

2026年一季度，国内宏观经济整体延续温和修复态势，稳增长政策持续推进，但内生需求恢复仍存在一定不确定性。在此背景下，货币政策整体保持稳健偏宽松取向，从市场表现来看，中短端利率对资金面变化更为敏感，收益率曲线呈陡峭化趋势。在交易策略上，本基金在保持组合稳健性的前提下，积极运用多维度利率策略提升组合收益弹性。结合收益率曲线形态变化，动态调整不同期限资产配置比例，灵活运用期限利差与曲线策略，在曲线陡峭化与平坦化过程中进行结构性配置优化。此外，在市场不确定性上升阶段，适度提高高流动性资产占比，强化组合对资金面波动及潜在赎回压力的应对能力。在信用债配置方面，本基金坚持以高等级信用债为主，注重信用资质与流动性管理，严格控制信用下沉节奏。报告期内，在信用利差整体处于低位的背景下，组合以获取稳定票息收益为主要目标，优先配置流动性较好、基本面稳健的优质主体债券，同时根据市场波动情况，对个别期限品种进行结构性调整，以提升组合整体收益水平。在风险控制方面，持续加强对发行主体基本面及行业变化的跟踪，确保组合信用风险可控。　　展望后市，预计宏观经济仍处于修复过程中，货币政策大概率延续稳健取向，债券市场仍将面临政策预期与资金面变化的反复影响，利率走势或维持震荡格局。　　权益市场方面，一季度市场先扬后抑，2月后受到海外冲突以及油价波动影响较大。本基金在一季度加大了对新能源持仓，减少了消费持仓，对科技我们基本维持前期投资，同时重点关注化工等领域投资机会。我们维持科技的投资比例理由在于国产芯片、设备以及晶圆的自主制造突破迫切，随着大模型日益成熟，对算力和供应链安全需求也将日益增加，我们看到大模型日均token调研以一年十倍的速度增长，对硬件的需求也就日益明显。 在2025年四季度增加了游戏持仓后，我们维持对该方向投资机会的判断，核心原因在于估值低且难以被大模型类工具替代。同时，我们依然持续看好国产仪器仪表类企业崛起，从色谱仪到显微镜以及示波器等产品，都处于产品力爆发初期或者前期，因此我们适当加大了该方向的投资比例。另外，全球冲突频繁，我们维持前期的军工配置比例。另外，商业航天虽然在近期关注度有所下降，我们依然注意到海外热度不减，国内也将逐渐降低成本提高发射频次，依然看好板块机会。我们依然看好畜牧养殖业在经历深度亏损后的投资机会，包括猪、牛等养殖行业。