崔蕾南方基金管理股份有限公司 | 管理/从业年限 | 7.9 年/10 年 | 945.69亿元 / 945.69亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 13 / 21 | 基金经理风格 | 股票型 | 管理基金以来年化收益率9.44% | |
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崔蕾 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
南方中证科创创业50ETF联接A013298.jj南方中证科创创业50交易型开放式指数证券投资基金联接基金2026年中期报告 
报告期内，科创创业指数上涨59.31%。期间我们通过自建的指数化交易系统、日内择时交易模型、跟踪误差归因分析系统等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1) 大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(2) 股指期货和现货之间的走势波动带来的本基金与基准的偏离；(3) 报告期内，我们根据指数定期的成份股调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内。
科创创业50指数受益于AI算力扩张与国产替代双重驱动及流动性宽松，上半年先抑后扬，大幅上涨。其行业结构为"三大支柱"：半导体约45%、通信/光模块约22%、新能源约10%，其余为生物医药与高端装备。当下指数估值处于历史极值区间，下半年大概率从"普涨"切换为"分化"。基本面看半导体与光模块两大核心权重决定指数方向，业绩兑现能力将取代AI宏观叙事成为定价核心。新能源供需再平衡中，底部基本确认但弹性有限；医药与高端装备提供分散化价值，若风格再平衡可能阶段性跑赢，但难成主线。同时，双创50作为高久期成长资产，对利率敏感度远高于传统行业。在美联储政策路径明朗之前，指数或以高位震荡、结构性轮动为主。
南方大数据300指数A001420.jj南方大数据300指数证券投资基金2026年中期报告
上半年A股整体震荡上涨，一季度美伊冲突爆发带来阶段性调整，二季度在地缘冲击缓和后风险偏好快速回升。具体来看，上半年沪深300、中证500、中证1000、创业板指、科创50分别上涨7.55%、20.97%、15.99%、35.58%、64.25%。行业层面，由于宏观经济呈现明显分化，以AI算力和半导体为代表的成长风格演绎进一步趋于极致，电子、通信、建材表现居前，涨幅分别为86.29%、73.59%、46.26%，而内需消费景气下行，股价表现承压，商贸零售、农林牧渔、美容护理表现靠后，涨幅分别为-29.42%、-25.26%、-24.86%。本基金主要采用被动投资方法投资于大数据300成分股，紧密跟踪标的指数，追求与业绩比较基准相似的回报。期间我们将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。
我们对下半年A股表现较为乐观。目前A股风险溢价处于中性水平，不存在估值扩张或收缩的动能；受PPI上行拉动，全A盈利增速预计将延续改善态势，则可能出现估值稳定、EPS增长转化为股价的提升，驱动A股上行。但由于EPS增长相较估值变化速度更慢，A股整体上行斜率可能较为平缓，不易出现类似24年、25年下半年的快速上涨行情。结构上，宏观的产业分化趋势尚未出现收敛迹象，AI产业蓬勃发展，算力扩张需求旺盛，硬件产能瓶颈在多个环节涌现，形成涨价趋势，而传统消费、地产基本面均呈现压力，尤其是耐用消费品，开始出现需求透支效应。因此下半年可能还是结构性行情为主。主要变量可能来自于新一轮促消费政策的推出和财政支出发力。本基金为指数基金，作为基金管理人，我们将通过严格的投资管理流程、精确的数量化计算、精益求精的工作态度，力求实现对标的指数的有效跟踪。
南方中证申万有色金属ETF512400.sh南方中证申万有色金属交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
报告期内，有色金属指数下跌4.38%。期间我们通过自建的指数化交易系统、日内择时交易模型、跟踪误差归因分析系统、ETF现金流精算系统等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1) 大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(2) 报告期内，我们根据指数定期的成份股调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内。
2026年上半年有色金属板块经历了一轮显著的"过山车"行情。波动的根源在于宏观冲击的叠加与共振：（1）地缘冲突升级。 美伊紧张局势持续发酵，中东地缘风险推升能源价格，引发市场对全球通胀卷土重来的担忧，有色金属的金融属性与商品属性同时受到扰动。（2）美联储政策框架重构。新任美联储主席沃什在6月首场议息会议上释放了远超市场预期的鹰派信号，推翻了此前市场普遍形成的"下半年降息"共识。政策声明删除了前瞻指引，转向"纯数据依赖"模式，直接导致美债收益率全线走高、美元阶段性走强，对以美元计价的金属价格形成系统性压制。（3）流动性预期反复。美国经济韧性超预期强化了加息押注，"加息预期+流动性收紧"的双压制格局，导致金价快速大幅回撤，铜铝等工业金属同步承压，A股有色板块估值被大幅压缩。但商品价格跌幅远小于股价回撤幅度，说明有色金属板块是因情绪杀估值，而非基本面崩塌。黄金股板块保持韧性，上半年业绩增长超50%，估值已至低位，核心在于美联储下一步动作；铜基本面确定性最高，上半年量价齐升，但宏观逆风仍是压制；铝基本面中性，中东减产带来地缘溢价，海外供需缺口短期难以解决，但国内7-8月进入传统需求淡季，光伏阶段性拖累，多空博弈下大概率宽幅震荡；新能源金属分歧显著，海外锂矿供给预期仍压制价格弹性，后续美联储若加息将压制成长股估值，板块修复路径仍有不确定性；小金属战略属性强化，但板块波动剧烈，对政策敏感度极高。整体来看，下半年有色金属的走势与美联储政策路径息息相关。若地缘风险逐步降温，通胀回落，市场重启降息博弈，有色金属压力逐步缓解，板块存在修复空间；若中东冲突依然持续，流动性收紧则会导致指数二次探底。
南方中证1000ETF发起联接A011860.jj南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告
报告期内，中证1000指数涨15.99%。期间我们通过自建的指数化交易系统、日内择时交易模型、跟踪误差归因分析系统等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1) 大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(2) 报告期内指数成份股（包括调出指数成分股）的长期停牌，引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的微小偏离；(3) 股指期货和现货之间的基差波动带来的本基金与基准的偏离；(4) 报告期内，我们根据指数定期的成份股调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内。
2026年上半年，中证1000指数累计涨幅达15.99%，跑赢沪深300和中证全指。在AI产业浪潮推动下，指数成分股凭借高成长属性与科技赛道深度绑定，成为资金流入的核心标的。6月半年度调整后，中证1000的科技属性进一步强化，电子行业权重升至23%，制造行业比重进一步下降。同时指数成分股盈利兑现度远高于纯题材微盘股，在退市规则趋严、市场风险偏好分化的环境下，推动资金向有核心中小盘宽基集中。进入下半年，随着市场从估值驱动转向业绩验证阶段，中证1000的投资逻辑面临新变化。当前A股科技板块成交额占全市场比重超过45%，拥挤度处于历史高位，短期波动可能放大。一旦AI业绩不及预期或海外货币政策转向，高估值板块面临回调压力。并且上半年极致分化后，高估值、低估值板块的剪刀差已处于历史较高水平，后续市场可能出现风格切换。因此，投资者需密切关注中报、三季报业绩兑现情况及科技板块拥挤度变化，适时调整仓位，下半年中证1000指数的投资机会主要在于估值下降后的优选配置价值。同时，也可将中证1000与红利资产搭配构建哑铃型策略，在科技成长与防御稳定之间寻求平衡。
南方中证小康产业ETF510160.sh中证南方小康产业交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年国内经济呈现总量平稳、结构性K型分化特征，全年经济增长目标区间4.5%-5.0%，上半年GDP同比4.7%落在目标区间内；分季度看一季度实际GDP同比5.0%，二季度回落至4.3%，4-5月经济阶段性走弱，6月各项指标边际企稳。价格端实现阶段性改善，二季度GDP平减指数同比1.53%，13个季度以来首次走出综合价格负增长区间；产业层面新旧动能分化显著，上半年高技术制造业增加值同比13.3%创2022年新高，计算机通信电子产能利用率走高，地产、家电、汽车等耐用消费链条持续走弱。需求端外强内弱，6月社零修复有限，汽车、家电零售额同比大幅下滑，居民大宗消费意愿低迷；上半年市场资金持续向科技成长聚集，消费价值板块持续资金流出。小康指数聚焦家电、家居、传统可选消费等价值资产，2026年上半年区间跌幅-12.49%，短期受居民消费疲软、资金风格切换压制，但板块低估值、稳定现金流的中长期防御属性仍具备配置意义。期间我们通过自建的“指数化交易系统”“日内择时交易模型”“跟踪误差归因分析系统”“ETF现金流精算系统”等完善的工具体系，持续将本ETF基金的跟踪误差指标控制在合理区间内，并通过严格的风险管理流程，确保了本ETF基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）大额申购赎回引发的短期资金流动，导致成份股权重出现阶段性偏差，对此我们通过日内择时交易与精细化仓位管理，争取跟踪误差最小化；（2）报告期内部分指数成份股因并购重组、业绩披露等事项停牌，引起成份股权重偏离及基金整体仓位的被动调整；（3）新股上市初期的大幅波动，对指数跟踪精度造成阶段性影响。
下半年宏观经济预计将呈现浅U型修复节奏，政策发力重心聚焦结构性工具落地与内需短板托底，GDP分季度预期分别为三季度4.6%、四季度4.8%，整体维持4.5%-5%的合理增长区间。通胀环境或将持续改善，PPI与CPI同步温和回升，缓解此前通缩压力；供给端高技术制造、数字产业产能扩张节奏不会中断，但地产、传统耐用消费等内需短板短期难有根本转变，仍将形成持续拖累，财政资金方面，我们预计将定向倾斜制造业技改、新型数字基建与民生促消费领域，通过精准产业政策对冲内需修复缓慢带来的经济压力。展望证券市场，新质生产力、自主可控产业仍是中长期核心政策导向，科技板块上半年积累较大涨幅，后续在美联储加息叙事影响下波动会显著放大，但产业落地与订单兑现支撑的景气逻辑不会发生根本性变化，市场资金会在高景气成长与低估值防御板块之间动态再平衡，美联储货币政策走向、大厂资本开支预期、中报业绩、产业政策落地进度将成为主导板块轮动的核心变量，均衡配置、挖掘基本面改善的优质细分赛道将成为下半年的主流投资思路。小康指数重仓家电、家居、大众可选消费等刚需实体企业，下半年多地民生消费刺激政策逐步落地，居民消费信心有望边际修复，板块低估值优势将吸引资金回流。
南方标普红利低波50ETF联接A008163.jj南方标普中国A股大盘红利低波50交易型开放式指数证券投资基金联接基金2026年中期报告
本报告期内标普中国A股大盘红利低波50指数下跌6.86%。我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金跟踪误差归因分析如下：(1) 大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(2) 股指期货和现货之间的走势波动带来的本基金与基准的偏离；(3) 报告期内指数定期调整时，因调出股跌停带来的日偏离。
2026年上半年，标普中国A股大盘红利低波50指数经历了阶段性调整。在科技成长主线持续分流市场资金的背景下，红利板块整体震荡承压，指数经历大幅回调。但本轮调整并非基本面恶化，而是市场风格极致切换的结果，资金大规模从防御性资产撤离转向高弹性标的。叠加地缘冲突缓和后风险偏好抬升、美联储加息预期压制类固收资产的估值水平，共同构成对红利策略的阶段性逆风。但短期估值压力释放后，红利低波指数股息水平进一步优化，为中长期布局打开空间。截至2026年6月30日，标普中国A股大盘红利低波50指数近十二个月股息率约5%，与十年期国债收益率息差扩大至约3.3%。在低利率环境延续的背景下，当下红利类资产相较国债的性价比优势愈发显著。但仍需注意下半年风险因素的边际变化，即成长风格持续，或国内货币政策转向这两方面。
南方国证交通运输行业ETF发起联接A019886.jj南方国证交通运输行业交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告
本报告期内国证交通运输指数下跌14.36%。我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金跟踪误差归因分析如下：(1) 大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(2) 报告期内，我们根据指数定期的成份股调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内。
2026年上半年国证交运指数表现不佳，在全部一级行业中表现靠后。上半年科技成长风格主导市场，交运作为传统周期板块遭遇系统性低配，公募基金交运持仓占比降至0.85%，创2015年以来新低。基本面板块内部剧烈分化：油运受地缘冲突催化大幅跑赢；航空因二季度油价飙升单季巨亏，拖累指数；快递板块反内卷推进但估值承压；红利类铁路、公路、港口整体跑输大盘。展望下半年，油运是最具弹性的方向。霍尔木兹海峡通行虽部分恢复，但地缘不确定性持续，叠加全球补库需求和供给端船舶老龄化，油运运价高位运行；若油价企稳回落，航空成本改善叠加票价弹性释放，盈利修复空间较大；快递行业增速有望高于上半年，竞争格局从"拼价格"转向"拼服务"，估值处于历史底部，利润修复弹性值得重视。整体行业当前估值处于历史低位，公募配置比例创新低，下行空间相对有限，板块正从"价值洼地"向"趋势修复"过渡，下半年结构性机会优于上半年。
南方中证1000ETF512100.sh南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
报告期内，中证1000指数涨15.99%。期间我们通过自建的指数化交易系统、日内择时交易模型、跟踪误差归因分析系统、ETF现金流精算系统等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1) 大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(2) 报告期内指数成份股（包括调出指数成分股）的长期停牌，引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的微小偏离；(3) 股指期货和现货之间的基差波动带来的本基金与基准的偏离；(4) 报告期内，我们根据指数定期的成份股调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内。
2026年上半年，中证1000指数累计涨幅达15.99%，跑赢沪深300和中证全指。在AI产业浪潮推动下，指数成分股凭借高成长属性与科技赛道深度绑定，成为资金流入的核心标的。6月半年度调整后，中证1000的科技属性进一步强化，电子行业权重升至23%，制造行业比重进一步下降。同时指数成分股盈利兑现度远高于纯题材微盘股，在退市规则趋严、市场风险偏好分化的环境下，推动资金向有核心中小盘宽基集中。进入下半年，随着市场从估值驱动转向业绩验证阶段，中证1000的投资逻辑面临新变化。当前A股科技板块成交额占全市场比重超过45%，拥挤度处于历史高位，短期波动可能放大。一旦AI业绩不及预期或海外货币政策转向，高估值板块面临回调压力。并且上半年极致分化后，高估值、低估值板块的剪刀差已处于历史较高水平，后续市场可能出现风格切换。因此，投资者需密切关注中报、三季报业绩兑现情况及科技板块拥挤度变化，适时调整仓位，下半年中证1000指数的投资机会主要在于估值下降后的优选配置价值。同时，也可将中证1000与红利资产搭配构建哑铃型策略，在科技成长与防御稳定之间寻求平衡。
南方上证科创板50成份增强策略ETF588370.sh南方上证科创板50成份增强策略交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，A股市场整体呈现成交天量、板块极致分化的格局，其中科创50指数上涨64.25%。年初市场主要受盈利修复预期驱动，中小盘风格表现突出；进入3月后，中东地缘冲突持续升级，美伊局势反复扰动全球市场，霍尔木兹海峡潜在的能源供应风险推升油价，风险偏好受到压制。5月市场一度冲高，但中旬起美联储释放偏"鹰"基调，全球流动性预期收紧，资金避险情绪显著升温，市场转入宽幅震荡。上半年最鲜明的特征是资金对科技赛道的极致追捧，在AI算力建设加速与光通信需求爆发的驱动下，电子、通信行业涨幅领跑全市场。科技股持续吸金，成交额占比创出历史新高。与此同时，"十五五"规划细则逐步落地，为科技成长提供了中长期的产业与政策双击。与传统科技独舞形成鲜明对比的是，大消费赛道整体疲软，医药生物持续处于调整通道。在科技股对资金的"虹吸效应"下，传统行业经营困难与转型摩擦被充分定价，估值持续压缩 。与此同时，海外滞胀压力、美联储政策不确定性与地缘冲突反复，始终是压制风险偏好的外部闸门。下半年市场预计将在高位震荡中等待盈利验证，随着中报陆续披露，核心矛盾将进一步锚定企业盈利改善的成色。AI算力、先进制造等新质生产力方向仍是中长期主线，但科技板块内部可能呈现"缩圈分化"态势；而景气边际修复的消费与出海链、以及跌至历史估值低位的传统板块，有望接力演绎结构性的"复苏"行情。本基金在运作过程中对基金风险暴露进行了一定控制，适度超配了成长风格。在上半年的行情中，由于科创50表现异常强势，基金未能获得超额收益。当前科技股的交易已经相当拥挤，后续大概率将分化，我们应该更加聚焦于企业本身的基本面逻辑以及真正能转换为盈利成长的逻辑，同时也应当重视在AI虹吸行情下被忽视甚至错杀板块的结构性机会。在长线维度上，能决定企业收益表现的最重要的因素就是企业本身的盈利能力。犹如大浪淘沙，具备高景气、高成长、高兑现度的企业终将在市场反复跌宕中逐渐脱颖而出。在国内新旧动能切换的大势背景下，在中长期的维度上，本基金仍坚定看好国内成长板块的长期投资价值。
下半年中国经济预计呈"前高中低后扬"的浅V走势，实际GDP增速有望实现全年4.7%左右的目标。核心特征是"量升价稳"——生产强于需求、上游强于下游的K型分化仍存，但伴随扩内需与"反内卷"政策发力，名义GDP增长将温和改善。出口在AI算力、半导体、光模块等产业链带动下保持韧性，消费维持"服务强、商品弱"，地产拖累逐步收敛。政策面"财政+货币"维持双宽松基调不变。A股下半年向好趋势有望延续，但波动料将显著增大。市场上涨动力从估值扩张切换至盈利驱动，预计全年A股非金融盈利增速达10%—15%，企业盈利成为核心变量。美联储政策路径重估、科技板块交易拥挤度处于历史高位、中报业绩验证窗口，都将加剧阶段性震荡。市场风格从单一科技主线向"科技+周期+红利"多主线并行均衡，指数大概率温和上行，全面普涨难现，结构分化仍是主线。美联储推迟宽松导致美债收益率与美元阶段性上行、地缘冲突推升油价、科技板块估值消化压力，是下半年三大主要扰动源。总体而言，下半年是中国资产从"速度型增长"向"高质量发展"切换的关键期，新质生产力崛起与制度型开放深化，为权益资产价值重估提供基本面支撑。耐心与定力是穿越震荡的核心品质。
南方中证500增强策略ETF560100.sh南方中证500增强策略交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
本报告期内指数涨跌幅20.97%，产品净值涨幅21.13%，超额收益仅约0.16个百分点，增强效果不显著。主要原因是上半年市场呈现极致结构性分化，AI科技主线一骑绝尘，传统板块普遍下跌，本基金的量化模型未能有效识别并超配这一极端风格。在科技主导的极端分化行情中，基金对科技板块配置不足、持仓分散度过高。
截至2026年6月30日，中证500估值处于历史高位，PE-TTM超40倍，位于历史分位数90%以上，安全边际不足。并且上半年极致分化后，高估值、低估值板块的剪刀差已处于历史较高水平，后续市场可能出现风格切换。本基金使用的量化模型更适合行业分布相对均衡的市场环境，在极致分化行情中可能持续承压，但若风格反转或有较好表现。另下半年A股将从前期的beta行情转为盈利验证驱动的结构性行情，本基金使用的基本面量化模型能较好地捕捉该类alpha。
南方有色金属ETF联接A004432.jj南方中证申万有色金属交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告
报告期内，有色金属指数下跌4.38%。期间我们通过自建的指数化交易系统、日内择时交易模型、跟踪误差归因分析系统等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1) 大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(2) 报告期内，我们根据指数定期的成份股调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内。
2026年上半年有色金属板块经历了一轮显著的"过山车"行情。波动的根源在于宏观冲击的叠加与共振：（1）地缘冲突升级。 美伊紧张局势持续发酵，中东地缘风险推升能源价格，引发市场对全球通胀卷土重来的担忧，有色金属的金融属性与商品属性同时受到扰动。（2）美联储政策框架重构。新任美联储主席沃什在6月首场议息会议上释放了远超市场预期的鹰派信号，推翻了此前市场普遍形成的"下半年降息"共识。政策声明删除了前瞻指引，转向"纯数据依赖"模式，直接导致美债收益率全线走高、美元阶段性走强，对以美元计价的金属价格形成系统性压制。（3）流动性预期反复。美国经济韧性超预期强化了加息押注，"加息预期+流动性收紧"的双压制格局，导致金价快速大幅回撤，铜铝等工业金属同步承压，A股有色板块估值被大幅压缩。但商品价格跌幅远小于股价回撤幅度，说明有色金属板块是因情绪杀估值，而非基本面崩塌。黄金股板块保持韧性，上半年业绩增长超50%，估值已至低位，核心在于美联储下一步动作；铜基本面确定性最高，上半年量价齐升，但宏观逆风仍是压制；铝基本面中性，中东减产带来地缘溢价，海外供需缺口短期难以解决，但国内7-8月进入传统需求淡季，光伏阶段性拖累，多空博弈下大概率宽幅震荡；新能源金属分歧显著，海外锂矿供给预期仍压制价格弹性，后续美联储若加息将压制成长股估值，板块修复路径仍有不确定性；小金属战略属性强化，但板块波动剧烈，对政策敏感度极高。整体来看，下半年有色金属的走势与美联储政策路径息息相关。若地缘风险逐步降温，通胀回落，市场重启降息博弈，有色金属压力逐步缓解，板块存在修复空间；若中东冲突依然持续，流动性收紧则会导致指数二次探底。
南方中证500量化增强股票发起A002906.jj南方中证500量化增强股票型发起式证券投资基金2026年中期报告
2026年2季度，本基金基于公司自主研发的AI策略平台不断寻找市场规律力争获取稳健alpha。策略研发层面丰富了能够适应不同市场环境的子策略，并且具有稳健的风格标签。基金整体在个股偏离、行业偏离、风格偏离上实行严格的总量控制，实现有限度的市场风格观点表达，从整体上力求实现长期稳健的超额收益，兼顾超额收益率和超额收益滚动胜率。
展望2026年下半年，核心观点：低波动慢牛，可以从以下三个方面分析：第一：A 股上市公司正陆续从本国敞口的本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，中国资本市场也正从新兴市场逐步转型为成熟市场，A 股不仅是中国的A 股，也是全球的A 股。“十五五”期间，中企在全球价值链分配中的位置有望进一步抬升，把份额优势转化为定价权，这是A 股行情迈向低波动慢牛的基础。第二：追求稳健回报的绝对收益资金持续入市，应该是未来资本市场增量流动性格局的核心特征，一定程度上推动了A 股整体呈现高夏普比资产的特征。第三：从大势研判来看，A 股全球营收敞口企业已不局限于少数公司，而是足以推动整个A 股的行情，未来A 股的基本面要放在全球市场需求去看，而不是单看本土需求。当前市场情绪处于相对中性位置，两融余额处于历史高位，短期市场春季行情预期升温，建议积极把握投资机会布局。结构上，建议大盘优于小盘，成长价值均衡，低估值优于高估值。中长期维度来看，当前A 股估值处于合理位置，中央经济工作会议对2026 年经济政策定调积极，中长期维度战略看多A 股市场表现。