闫冬 - 基金投资策略和运作

本基金跟踪的标的指数为中证环保产业指数。中证环保产业指数选取100只业务涉及资源管理、清洁技术和产品、污染管理等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映环保产业上市公司证券的整体表现。  2026年二季度，中证环保指数小幅下跌0.12%，同期上证指数上涨5.20%，沪深300指数上涨11.90%，大幅跑输大盘。2026年二季度新能源行业整体淡季不淡，板块结构性分化明显，海外出口成为核心增长引擎。光伏进入海外交付旺季，组件出口保持高增，产能过剩压制产品价格，行业利润向上游设备与逆变器环节集中。储能为本季度最强赛道，国内大储、工商业储能项目集中开工，叠加海外户储与AI算力备电新增需求，订单饱满，行业供需格局持续收紧。风电招标稳步推进，海上大兆瓦机型落地提速。资金层面，市场聚焦业绩兑现标的，上游资源价格企稳缓和了行业成本压力，但海外贸易壁垒加剧、行业产能过剩仍是主要风险，龙头依靠全球化产能与订单优势进一步拉开差距。  本基金采用被动式指数化投资方法，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。当预期成份股发生调整或成份股发生配股、增发、分红等行为时，或因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，基金管理人通过对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为中证细分化工产业主题指数，主要投资沪深市场化工相关细分产业中规模较大、流动性较好的上市公司。报告期内，上证指数涨幅5.20%，沪深300指数涨幅11.90%，深证成指涨幅20.24%，申万一级行业表现分化，仅有电子、通信等个别AI相关板块领涨，80%的行业逆势下跌，石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售领跌。本基金业绩小幅跑输上证指数。二季度随着霍尔木兹海峡逐步通航，原油现货价格持续下行，化工整体盈利也从高点回落。中期看全球化工供给收缩更加明显，后续海峡放开后，补库需求有望带动国内化工龙头再度走强。  跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

本基金跟踪的标的指数为中证酒指数，中证酒指数是从沪深市场中选取涉及白酒、啤酒、葡萄酒酿造等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映酒类相关上市公司证券的整体表现。  本基金采用被动式指数化投资方法，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。当预期成份股发生调整或成份股发生配股、增发、分红等行为时，或因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，或因某些特殊情况导致流动性不足时，或其他原因导致无法有效复制和跟踪标的指数时，本基金对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。  本轮调整期，白酒行业呈现出缩量竞争、挤压增长、极致分化的特征。从供需两端来看，在酒企持续出清的背景下，行业渠道动能有所恢复。但需求端受宏观经济及政策环境压制，呈现出消费集中、大节较旺但淡季更淡的特点。从企业自身经营来看，酒企之间出清节奏不一，龙头企业恢复节奏快于行业。我们判断，下半年报表压力在低基数的基础上有望实现转正，但是实现业绩弹性增长，仍受需求端制约。当前分红筑底、红利属性凸显，白酒板块具备中长期配置价值。  基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回和成份股调整等工作。

本基金跟踪的标的指数为国证有色金属指数。国证有色金属指数从沪深北交易所中选取国证行业属于有色金属行业的公司股票作为样本股，以反映沪深北交易所有色金属行业上市公司的整体表现。  2026年二季度，国证有色指数下跌6.29%，同期上证指数上涨5.20%，沪深300指数上涨11.90%，显著跑输大盘。美伊战争使得全球油价维持高位，通胀预期显著抬升，从而抑制了美联储的降息预期，甚至市场预期年内还会有1-2次的加息。偏紧的宏观环境使得贵金属承压，也压制了工业金属板块的估值。相比之下，小金属在需求端受益于科技AI的高景气，而供给端又受制于大国博弈，在二季度走出了结构性行情。  本基金采用被动式指数化投资方法，其中投资于目标ETF的比例不低于基金资产净值的90%，可少量投资于指数成分股，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，基金管理人通过对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为国证石油天然气指数，主要投资沪深北交易所石油与天然气领域相关上市公司。报告期内，上证指数涨幅5.20%，沪深300指数涨幅11.90%，深证成指涨幅20.24%，申万一级行业表现分化，仅有电子、通信等个别AI相关板块领涨，80%的行业逆势下跌，石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售领跌。本基金业绩跑输主要宽基指数。二季度随着霍尔木兹海峡逐步通航，原油现货价格震荡下行。但考虑到北半球出行高峰期到来，汽油和航煤需求增加，同时随着油价回落，被压制的炼油需求将逐渐恢复，各国此前释放的石油储备也需补充，预计油价在高位仍将维持一定韧性。  跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为国证钢铁指数，主要投资沪深两市按国证行业分类标准划分钢铁行业上市公司的整体收益表现。报告期内，上证指数涨幅5.20%，沪深300指数涨幅11.90%，深证成指涨幅20.24%，申万一级行业表现分化，仅有电子、通信等个别AI相关板块领涨，80%的行业逆势下跌，石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售领跌。本基金业绩跑输主要宽基指数。当前钢铁行业需求端呈现结构性分化，地产用钢持续下滑，制造业用钢占比历史性超过建筑业，机械行业成为需求端最具韧性的支撑力量，行业整体盈利修复依赖限产执行力度。  跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为上证科创板新能源主题指数，主要从科创板市场中选取50只市值较大的光伏、风电以及新能源车等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场代表性新能源产业上市公司证券的整体表现。报告期内，上证指数涨幅5.20%，沪深300指数涨幅11.90%，深证成指涨幅20.24%，申万一级行业表现分化，仅有电子、通信等个别AI相关板块领涨，80%的行业逆势下跌，石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售领跌。本基金业绩小幅跑赢上证指数。当前光伏行业仍处于深度调整期，尾部产能加速出清。国内外储能需求共振，光储协同发展。太空光伏作为新兴领域，技术迭代加速。锂电板块景气度持续提升，需求端维持超预期高增态势，供给端扩张则相对理性，部分环节供需关系边际趋紧。  跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为中证A股资源产业指数，主要以中证全指为样本空间，从能源与原材料行业中选取市值较大的50只资源类上市公司证券构成。报告期内，上证指数涨幅5.20%，沪深300指数涨幅11.90%，深证成指涨幅20.24%，申万一级行业表现分化，仅有电子、通信等个别AI相关板块领涨，80%的行业逆势下跌，石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售领跌。本基金业绩跑输主要宽基指数。二季度随着霍尔木兹海峡逐步通航，能源价格震荡下行。同时美联储降息预期大幅降温、美债利率及美元指数持续上行，从而压制有色金属价格表现。  跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为上证科创板新能源主题指数，主要从科创板市场中选取50只市值较大的光伏、风电以及新能源车等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场代表性新能源产业上市公司证券的整体表现。报告期内，上证指数涨幅5.20%，沪深300指数涨幅11.90%，深证成指涨幅20.24%，申万一级行业表现分化，仅有电子、通信等个别AI相关板块领涨，80%的行业逆势下跌，石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售领跌。本基金业绩小幅跑赢上证指数。当前光伏行业仍处于深度调整期，尾部产能加速出清。国内外储能需求共振，光储协同发展。太空光伏作为新兴领域，技术迭代加速。锂电板块景气度持续提升，需求端维持超预期高增态势，供给端扩张则相对理性，部分环节供需关系边际趋紧。  跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为中证电池主题指数，选取业务涉及动力电池、储能电池、消费电子电池以及相关产业链上下游的上市公司证券作为指数样本，以反映电池主题上市公司证券的整体表现。报告期内，上证指数涨幅5.20%，沪深300指数涨幅11.90%，深证成指涨幅20.24%，申万一级行业表现分化，仅有电子、通信等个别AI相关板块领涨，80%的行业逆势下跌，石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售领跌。本基金业绩小幅跑输上证指数。当前锂电板块景气度持续提升，需求端维持超预期高增态势，供给端扩张则相对理性，部分环节供需关系边际趋紧。  跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

2026年是“十五五”规划开局之年，中国碳中和政策体系将全面深化，国家发改委将全面实施碳排放总量和强度双控制度，构建覆盖“地方碳考核、行业碳管控、企业碳管理、项目碳评价、产品碳足迹”五大维度的制度体系，推动高耗能行业绿色转型。  2026年4月23日，中办、国办印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，首次将碳排放双控纳入党内法规体系，考核结果直接与干部选拔任用挂钩。这是碳中和政策从“软约束”向“硬约束”转变的标志性事件，对能源转型、产业升级、碳市场等领域产生深远的结构性影响。  在能源结构加速转型方面，“风光储”将成为核心引擎。2026年，国内可再生能源装机目标明确：新增风电、光伏装机超2亿千瓦。  另一方面，国际地缘冲突再次推高油气价格，这也使得各国更加重视发展新能源。欧盟已建成“碳定价—合规标准—认证准入—行业执法”四位一体强制体系，全球绿色甲醇2030年缺口较大，行业将迎3-5年供需红利期。  当前，行业的业绩仍存在一定的压力。光伏、储能等细分领域2025年出现大额亏损，2026年一季度虽有改善但盈利仍处低位。产能过剩和价格战的负面影响仍在消化中。从长远发展来看，全球低碳市场仍然具备巨大的发展空间，行业发展前景远大。因此，我们仍然看好低碳行业的发展前景。  在报告期内，本基金采用完全复制的方法跟踪中证内地低碳经济主题指数，努力将跟踪误差控制在合理范围。在此基础上，认真应对投资者日常申购与赎回，以及成分股调整等工作，并通过遵从严格的风险与合规管理流程，努力确保本基金的安全运作。

2026年第二季度，国内宏观经济在复杂的外围环境下保持较强韧性，依靠自身政局的稳定性，仍维持较快的发展速度。从经济结构来看，相较一季度“开门红”局面，二季度整体呈现外部扰动加大、经济韧性仍在、结构分化明显等特征。一方面，供给端工业生产延续修复但水平较一季度回落，消费端实物消费承压，投资端房地产行业仍处于去库存和底部阵痛阶段。另一方面，出口端持续强于预期，尤其是AI链，电动车、锂离子电池、太阳能电池“新三样”，在全球能源转型的需求下共同支撑外需韧性。国内政策总基调延续积极，4.28政治局会议强调“增强信心、办好自己的事、以确定性应对不确定性”，并新增“更大力度和更实举措、系统应对外部冲击挑战”；5月的中美元首会晤将构建“中美建设性战略稳定关系”作为中美关系新定位。外部环境方面，美国经济在AI资本开支支撑下内生动能并不弱，劳动力市场也仍处于相对紧平衡状态；但美伊冲突推升油价、扰动通胀预期和供应链，叠加美国通胀读数仍有韧性，市场从年初的宽松预期转向担忧加息，加息预期反复与沃什表态模糊增加海外流动性不确定性。  从市场表现上，二季度A股市场指数整体震荡向上但结构极致分化，超额收益集中于科技硬制造赛道。K型结构上沿的半导体、通信等AI景气趋势方向抱团，AI资本开支与产业链景气正循环继续强化，市场主要围绕全球AI资本开支、国产半导体替代、产业链上游原材料涨价和具备业绩支撑的方向进行交易；K型下沿传统内需偏弱，以受到社零超预期走弱拖累的消费板块为主，景气度普遍进一步下探。其中，港股通信息技术指数受益于电子板块国产替代与AI上游涨价两条并行逻辑，二季度大幅上涨超50%。展望未来，预计基本面K型分化延续，科技景气逻辑不变，景气溢价有望继续扩散。产业趋势是AI行情的底层支撑，目前仍未看到拐点，“AIAgent技术突破—AIcoding应用加速—大模型公司变现验证—科技巨头加大capex”形成正循环，当前几家核心公司对AI基础设施的投入仍在高位，且多数云厂商2026年资本开支继续上修，算力需求有望维持高增。因此指数仍具备中长期配置价值。  报告期内，本产品采用完全复制的方法跟踪港股通信息技术指数，努力将跟踪误差控制在合理范围。在此基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作，并通过遵从严格的风险、合规管理流程，确保了本基金的安全运作。