闫冬 - 基金投资策略和运作

2026年一季度中国宏观经济展现出超预期的复苏韧性，1至2月在内外需共振与高技术产业强劲动能的带动下强势开局，3月虽遇中东冲突等外部扰动，但宽松的资金面与回升至50.4%的制造业PMI印证了经济稳步复苏的趋势不改。映射至股票市场，上证指数呈现因复苏预期先涨、因地缘冲突后跌的震荡走势。展望二季度，外部情绪扰动难阻国内基本面复苏与流动性宽松预期，继续重点把握在政策加持下有望再起行情的科技板块主线。  一季度初，受AI应用上进入实质性落地阶段，及中东地缘局势升级引发市场情绪影响，板块行情整体呈现先扬后抑的特征。硬件端，消费电子受价格冲击影响，表现疲弱，而AI产业发展推动智算中心大规模扩容，整体产业链高景气。软件端，产业正加快向AI应用创新转化，信创软件与企业级SaaS在业绩兑现期表现出更强韧性。  展望二季度，板块有望在自主可控与数字化转型双重驱动下迎来业绩与估值的共振修复。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为创业板新能源指数，以反映深交所创业板市场新能源产业上市公司证券的整体表现。报告期内，上证指数涨幅-1.94%，沪深300指数涨幅-3.89%，深证成指涨幅-0.35%，申万一级行业中以煤炭、石油石化等资源周期板块领涨，非银金融、商贸零售、美容护理、计算机领跌。受中东地缘冲突影响，传统能源价格高企，新能源整体性价比再度提升，带动本基金业绩跑赢主要宽基指数。  跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为中证A股资源产业指数，主要以中证全指为样本空间，由能源，多种金属与采矿、贵重金属与矿石、黄金、铝行业中总市值排名前50的股票构成。报告期内，上证指数涨幅-1.94%，沪深300指数涨幅-3.89%，深证成指涨幅-0.35%，申万一级行业中以煤炭、石油石化等资源周期板块领涨，非银金融、商贸零售、美容护理、计算机领跌。受中东地缘冲突影响，传统能源价格高企，带动本基金业绩大幅跑赢主要宽基指数。  跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

本基金跟踪的标的指数为中证环保产业指数。中证环保产业指数选取100只业务涉及资源管理、清洁技术和产品、污染管理等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映环保产业上市公司证券的整体表现。  2026年一季度，中证环保指数上涨4.60%，同期上证指数下跌1.94%，沪深300指数下跌3.89%，显著跑赢了大盘。一季度，新能源产业整体呈现分化调整、结构优化的态势，市场从政策驱动加速转向市场化与高质量发展。光伏国内装机短期承压，但分布式光伏与海外出口强劲，N型高效技术占比提升，行业开启供给侧改革。风电增长亮眼，新增装机980万千瓦同比增38%，海上风电增120%成核心引擎。储能因容量电价新政迎来爆发，固态电池等技术取得突破。行业整体在技术迭代、出海扩张、成本优化的驱动下，加速优胜劣汰，迈向高质量发展新阶段。  本基金采用被动式指数化投资方法，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。当预期成份股发生调整或成份股发生配股、增发、分红等行为时，或因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，基金管理人通过对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为上证科创板新能源主题指数，主要从科创板市场中选取50只市值较大的光伏、风电以及新能源车等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场代表性新能源产业上市公司证券的整体表现。报告期内，上证指数涨幅-1.94%，沪深300指数涨幅-3.89%，深证成指涨幅-0.35%，申万一级行业中以煤炭、石油石化等资源周期板块领涨，非银金融、商贸零售、美容护理、计算机领跌。受中东地缘冲突影响，传统能源价格高企，新能源整体性价比再度提升，带动本基金业绩跑赢主要宽基指数。  跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

2026年一季度中国宏观经济展现出超预期的复苏韧性，1至2月在内外需共振与高技术产业强劲动能的带动下强势开局，3月虽遇中东冲突等外部扰动，但宽松的资金面与回升至50.4%的制造业PMI印证了经济稳步复苏的趋势不改。映射至股票市场，上证指数呈现因复苏预期先涨、因地缘冲突后跌的震荡走势。展望二季度，外部情绪扰动难阻国内基本面复苏与流动性宽松预期，继续重点把握在政策加持下有望再起行情的科技板块主线。  受年初汽车市场进入高基数、消费政策变动期间的影响，一季度国内汽车零售销量环比季节性回落，导致板块初期承压；但随着3月下旬政策面常态化精准发力，市场情绪逐步回暖。产业投资逻辑已从单纯的销量扩张转向智能化突破与全球化深度扎根双轮驱动。无人出租车业务迎来商业化拐点，首批全无人运营车辆在核心城市及海外特定市场的落地，确立了从技术验证向规模运营过渡。  展望二季度，随着车企一季度筑底完成，产业链有望在出海模式升级（从贸易出口转向本地化产能）与人形机器人产业链融合的预期下，迎来盈利能力与估值的双重修复。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为国证钢铁指数，主要投资沪深两市按国证行业分类标准划分钢铁行业上市公司的整体收益表现。报告期内，上证指数涨幅-1.94%，沪深300指数涨幅-3.89%，深证成指涨幅-0.35%，申万一级行业中以煤炭、石油石化等资源周期板块领涨，非银金融、商贸零售、美容护理、计算机领跌。钢铁板块年初随沟内宏观预期反弹，但3月受地缘冲突影响，需求预期扰动以及成本高企拖累板块回调。本基金业绩与主要宽基指数基本持平。  跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

本基金跟踪的标的指数为中证全指公用事业指数。中证全指公用事业指数为中证一级行业指数，选取中证全指中隶属于公用事业一级行业的全部股票作为成本股，以反映公用事业行业的整体表现。  2026年一季度，全指公用指数上涨6.99%，同期上证指数下跌1.94%，沪深300指数下跌3.89%，显著跑赢了大盘。一季度，公用事业行业整体运行稳健，呈现电力领涨、燃气平稳、水务环保偏弱的格局。需求端，AI算力与工业复苏拉动全社会用电量1-2月同比增6.1%，带动发电量增4.1%。供给侧结构优化，火电受益容量电价与煤价下行盈利修复，发电量同比增3.3%；水电增6.8%，核电、风电、光伏增速放缓。政策上“算电协同”与电力市场化改革深化，支撑板块走强。  本基金采用被动式指数化投资方法，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。当预期成份股发生调整或成份股发生配股、增发、分红等行为时，或因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，基金管理人通过对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为中证光伏产业指数，主要将主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司股票作为待选样本，选取不超过50家最具代表性公司作为样本股，反映光伏产业公司的整体表现。报告期内，上证指数涨幅-1.94%，沪深300指数涨幅-3.89%，深证成指涨幅-0.35%，申万一级行业中以煤炭、石油石化等资源周期板块领涨，非银金融、商贸零售、美容护理、计算机领跌。受中东地缘冲突影响，传统能源价格高企，新能源整体性价比再度提升，带动本基金业绩跑赢主要宽基指数。  跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

作为主题指数基金，本基金旨在为看好该主题的投资者提供投资工具。本报告期内，本基金秉承指数基金的投资策略，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。跟踪误差的主要来源主要分为几个方面，包括成分股的调整、日常申赎的交易影响、股票的分红、风险股票的处置、股票的打新等。为了进一步控制跟踪误差，鹏华基金建立了一套完备的指数跟踪机制，事前对成分股的异动进行密切跟踪，及时调整，在交易环节采用算法交易等方式进一步减少交易冲击成本和摩擦，在仓位控制上，基金经理在紧密跟踪指数的基础上，也会针对客户申赎的情况做优化调整。  银行板块在2026年一季度整体呈现前低后高的现象，年初市场风险偏好较高，成交量显著放大，科技和周期板块领跑市场，银行由于防御属性较强，风格受挫，板块出现一定程度回调。而进入3月后，随着美以伊战争冲突的升级，战争的不确定性放大，市场风险偏好回落明显，银行板块受到资金的青睐，相对沪深300等大盘宽基指数的超额收益明显。  展望后市，银行板块的上涨仍得靠资金的推动，自2025年三季度以来银行板块经历了较大的回撤，部分银行的股息率又回到了较高的水平，后续或获得资金的关注。但值得注意的是，银行板块内部的分化也趋于严重，个股表现差异会进一步放大。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为中证工业有色金属主题指数，选取市值较大的30只业务涉及铜、铝、铅锌、稀土金属等行业的上市公司证券作为指数样本，以反映工业有色金属主题上市公司证券的整体表现。报告期内，上证指数涨幅-1.94%，沪深300指数涨幅-3.89%，深证成指涨幅-0.35%，申万一级行业中以煤炭、石油石化等资源周期板块领涨，非银金融、商贸零售、美容护理、计算机领跌。工业有色板块在一月份大涨，随后受到美联储政策预期以及地缘冲突影响出现回落。  跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

2026年是“十五五”规划开局之年，中国碳中和政策体系将全面深化，国家发改委将全面实施碳排放总量和强度双控制度，构建覆盖“地方碳考核、行业碳管控、企业碳管理、项目碳评价、产品碳足迹”五大维度的制度体系，推动高耗能行业绿色转型。  与此同时，碳中和投资主线将聚焦能源结构转型、碳市场扩容、碳汇价值三大主线，整体呈现“强政策驱动、高技术迭代、重落地执行”的特征。  在能源结构加速转型方面，“风光储”将成为核心引擎。2026年可再生能源装机目标明确：新增风电、光伏装机超2亿千瓦。此外，地缘冲突再次推高油气价格，这也使得各国更加重视发展新能源。  此外，绿色债券也将给行业发展注入新动力。2026年，绿色债券发行规模预计将达1,000亿元，碳中和债券专项支持可再生能源、低碳交通等项目。  在报告期内，本产品采用完全复制的方法跟踪中证内地低碳经济主题指数，努力将跟踪误差控制在合理范围。在此基础上，认真应对投资者日常申购与赎回，以及成份股调整等工作，并通过遵从严格的风险与合规管理流程，努力确保本基金的安全运作。