翟云飞 - 基金投资策略和运作

本基金采用机器学习量化模型，选取预期收益高的个股，按产品合同要求，严控指数成分股比例，同时适度控制投资组合与基准指数的行业、风格、个股偏离度，降低跟踪误差。机器学习模型的输入数据，除了常用的选股指标，例如：估值、成长、量价等，还会借助机器算力，让模型从不同类型输入数据中去学习挖掘低相关性的选股因子，并根据市场风格变化自学习合适的因子配比权重。2026年上半年A股市场分化明显，科创50和创业板指领涨市场，半年度涨幅 64.3% 和 35.6%，对比之下，中证红利和万得小市值指数分别下跌7.3%和8.7%。市场分化集中表现在二季度六月份，科技赛道持续领跑，传统行业面临转型压力; 外需强于内需、新兴强于传统；市场成交极其活跃，数个交易日的全市场成交额突破3.5万亿。量化策略持仓比较分散，偏好低波和反转特征，在二季度的高波、高贝塔、高集中度、持续强动量的科技股行情中表现不佳。500指增产品控制了中证500指数成分股的持仓比例，受小微盘回撤的影响相对较小。量化策略的修复需要等待市场热点集聚效应降低和整体波动率的均值回归。

本基金采用机器学习量化模型，按产品合同与风格库要求，在限定股票池内选取预期收益高的股票，同时控制好策略组合与基准的行业、风格、个股的风险偏离度，通过组合优化工具计算个股权重，构建组合。机器学习模型的输入数据，除了常用的选股指标，例如：估值、成长、量价等，还会借助机器算力，让模型从不同类型输入数据中去学习挖掘低相关性的选股因子，并根据市场风格变化自学习合适的因子配比权重。2026年上半年A股市场分化明显，科创50和创业板指领涨市场，半年度涨幅 64.3% 和 35.6%，对比之下，中证红利和万得小市值指数分别下跌7.3%和8.7%。市场分化集中表现在二季度六月份，科技赛道持续领跑，传统行业面临转型压力; 外需强于内需、新兴强于传统；市场成交极其活跃，数个交易日的全市场成交额突破3.5万亿。量化策略持仓比较分散，偏好低波和反转特征，在二季度的高波、高贝塔、高集中度、持续强动量的科技股行情中表现不佳。本产品策略选股范围宽泛，也部分受到了小微盘股票回调的影响。量化策略的修复需要等待市场热点集聚效应降低和整体波动率的均值回归。

本产品报告期内采用量化多因子选股策略运作，其底层逻辑是，根据国内资本市场的实际运行情况和大量历史数据的实证检验，挖掘并精选各种有效因子，基于有效的选股因子和合适的风控约束条件构建选股策略，满足回测要求的策略经决策流程后被用于与其风险收益特征匹配的产品上。对选股策略的评价，我们会主要从以下四个维度考量：1、收益性。策略相对基准指数超额收益较高2、波动性。策略相对基准指数超额收益波动相对平稳3、解释性。策略收益来源有金融学解释基础，避免伪相关4、遍历性。策略能适应不同的极端市场环境，遇到极端回撤修复能力较好除此以外，在策略执行过程中，我们会严格遵从纪律性，做好精细化交易管理，把策略的理论收益最大化地转化到产品的实际收益中。根据金融市场的实践经验，我们尽可能挖掘能较好解释股市收益的风格，并在一定程度上把握住了这些方向的交易机会。近几年，AI技术的发展日新月异，其在量化投资领域的应用也越来越广泛，我们也把它融入到了我们经典的选股框架体系中。2026年上半年，光大创业板量化优选A份额的收益率为36.59%，同期业绩比较基准为21.71%，本产品报告期内表现好于业绩比较基准。本基金是创业板主题型产品，采用数量化投资策略建立投资模型，以90%×创业板综合指数收益率 + 10%×银行活期存款利率（税后）为基准，不低于非现金基金资产的80%投资于创业板上市公司，在严格控制风险和保持良好流动性的前提下，通过运用量化投资策略，积极去捕捉创业板中的交易机会。

本基金结合机器学习模型，按产品合同与风格库要求，在限定股票池内选取预期收益高的股票，同时控制好策略组合与基准的风险偏离，构建组合。机器学习模型的输入数据，除了常用的选股指标，例如：估值、成长、量价等，还会借助机器算力，让模型从不同类型输入数据中去学习挖掘低相关性的选股因子，并根据市场风格变化自学习合适的因子配比权重。2026年上半年A股市场分化明显，科创50和创业板指领涨市场，半年度涨幅 64.3% 和 35.6%，对比之下，中证红利和万得小市值指数分别下跌7.3%和8.7%。市场分化集中表现在二季度六月份，科技赛道持续领跑，传统行业面临转型压力; 外需强于内需、新兴强于传统；市场成交极其活跃，数个交易日的全市场成交额突破3.5万亿。本基金通过定性和定量向结合的方式，精选估值合理且成长性良好的上市公司进行投资，持仓比较分散，偏好低波和反转特征，在二季度的高波、高贝塔、高集中度、持续强动量的科技股行情中表现不佳。报告期内，本产品的选股策略偏小盘，上半年受到了小微盘股票回调的影响，策略的修复需要等待市场热点集聚效应降低和整体波动率的均值回归。

2026年二季度，中国宏观经济呈现稳健运行态势。从主要经济指标来看，制造业表现良好，面对外部不确定性因素，制造业采购经理人指数回到荣枯线上方，货物贸易进出口呈现稳健增长，服务贸易出口增长良好。在稳增长政策持续显效、新动能加速培育的推动下，半导体行业规模实现较好增长，服务业中，金融、信息技术服务业扩张较快。海外方面，地缘环境在二季度给能源价格带来较大波动，到二季度末，外部影响动能减弱，国际能源物流逐渐恢复正常化。国际资本市场焦点仍然在人工智能产业链，中国也涌现了一大批优秀企业，覆盖产业从算力、能源、技术到应用。产业上下游正逐渐补齐短板，完善生态，未来仍然有较好的成长空间。基金在二季度权益投资方面，以大盘及中盘股配置为主，并在电子、汽车、家电等板块做了主要的配置，并在选股方面，对权益估值保持较高的要求，继续为基金追求稳健的收益目标。基金在二季度债券投资方面，以利率债配置为主，力争控制组合收益的确定性，严控组合回撤风险，力争寻求收益的稳定性。

本基金分别采用了机器学习和量化多因子模型。量化多因子模型基于资产定价理论，行为金融学理论和市场经验，总结出多个有效的选股指标，例如：估值、成长、反转因子等，根据市场环境给不同因子配比不同权重，对股票预期收益进行排序打分，控制风险暴露，定量构建组合。机器学习模型，除了会采用传统选股因子外，还会借助机器算力，让模型从不同类型输入数据中去学习挖掘低相关性的选股因子，根据市场风格变化自学习合适的因子配比权重。2026年上半年A股市场分化明显，科创50和创业板指领涨市场，半年度涨幅 64.3% 和 35.6%，对比之下，中证红利和万得小市值指数分别下跌7.3%和8.7%。市场分化集中表现在二季度六月份，科技赛道持续领跑，传统行业面临转型压力; 外需强于内需、新兴强于传统；市场成交极其活跃，数个交易日的全市场成交额突破3.5万亿。量化策略持仓比较分散，偏好低波和反转特征，在二季度的高波、高贝塔、高集中度、持续强动量的科技股行情中表现不佳。量化策略的修复需要等待市场热点集聚效应降低和整体波动率的均值回归。

权益方面，组合权益仓位在权益仓位在一季度先减后加，行业方面更为均衡，关注了化工、交运、电力设备、机械的配置价值，在二季度保持平稳，行业方面配置均衡，止盈了部分科技成长板块，关注了二季度因结构性行情导致调整幅度较大、业绩预期向好的板块，继续看好以下板块：业绩存在改善或反转的周期行业、顺应政策发展要求的科技成长赛道。基金固收部分投资保持高信用资质配置、注重组合流动性管理的特征：以高等级信用债配置为主，分散投资，保障组合固收资产具有良好的流动性；同时，由于可转债市场整体估值仍在历史高位，组合维持较低可转债仓位，并密切关注估值调整后的投资机会。

2026年上半年，A股市场呈现典型的K型分化格局，结构性行情特征显著。宏观层面，国内GDP同比增长4.7%，整体符合全年增长目标，但二季度增速边际放缓，增长动能呈现“出口强劲、消费疲弱、投资回落”的显著分化。制造业PMI持续于荣枯线附近窄幅震荡，景气修复动能偏弱；物价指标低位运行反映企业盈利端持续承压，货币政策维持稳健偏宽松基调。市场层面，以科创50、创业板指为代表的成长及小盘风格显著占优，大盘价值指数相对滞涨，AI产业链成为贯穿全市场的核心主线。本基金标的指数为创业板 50 指数。创业板 50 指数由深证创业板中规模大、流动性好的最具代表性的 50 只证券组成，反映创业板市场高流动性股票的运行特征。本基金采取完全复制法进行投资，即原则上按照标的指数的成份股及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整。 运作层面上，本基金在报告期内各项操作符合基金合同的要求。

2026年上半年整体是一次极致分化、由科技成长主导的结构性重估行情。具体来看受地缘冲突影响，一季度市场风格切换的较为明显，年初在AI与商业航天主题多重利好共振下上证指数突破4197点创十年新高，3月市场整体风险偏好回落。二季度的A股市场“K型分化”行情演绎走强，指数震荡上行，创业板指创历史新高，成交与杠杆明显抬升，但资金高度集中于AI算力、半导体、通信等硬科技板块，指数层面上涨但“上涨集中度”显著提高，价值及传统周期板块普遍承压，呈现标准“K型”结构行情。指数层面上，沪深300上涨7.55%，中证500上涨20.97%，中证1000上涨15.99%，国证2000上涨9.10%，中证2000上涨9.10%。市值风格维度二季度“哑铃策略”承压较大，沪深300指数、中证2000指数弱于中证500指数涨幅；成长价值维度，成长风格的科技股表现较好：科创综指上半年上涨53.99%，创业板指上涨35.58%；行业层面上同样极度“二八分化”，电子、通信行业以86.29%、73.59%的涨幅领跑全市场。在投资管理上，本基金是以中证500指数为跟踪标的指数的指数增强基金，我们坚持采用量化多因子的投资策略，勤勉尽责，在有效控制跟踪误差和偏离的基础上，力争为投资者获取合理的超额收益。

2026年上半年，A股市场呈现典型的K型分化格局，结构性行情特征显著。宏观层面，国内GDP同比增长4.7%，整体符合全年增长目标，但二季度增速边际放缓，增长动能呈现“出口强劲、消费疲弱、投资回落”的显著分化。制造业PMI持续于荣枯线附近窄幅震荡，景气修复动能偏弱；物价指标低位运行反映企业盈利端持续承压，货币政策维持稳健偏宽松基调。市场层面，以科创50、创业板指为代表的成长及小盘风格显著占优，大盘价值指数相对滞涨，AI产业链成为贯穿全市场的核心主线。本基金标的指数为中证半导体产业指数。中证半导体产业指数选取不超过 40 只业务涉及半导体材料、设备和应用等相关领域的上市公司证券作为指数样本，以反映半导体核心产业上市公司证券的整体表现。本基金采取完全复制法进行投资，即原则上按照标的指数的成份股及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整。 运作层面上，本基金在报告期内各项操作符合基金合同的要求。

2026年上半年整体是一次分化、由科技成长主导的结构性重估行情。具体来看受地缘冲突影响，一季度市场风格切换的较为明显，年初在AI与商业航天主题多重利好共振下上证指数突破4197点创十年新高，3月市场整体风险偏好回落。二季度的A股市场“K型分化”行情演绎走强，指数震荡上行，创业板指创历史新高，成交与杠杆明显抬升，但资金较集中于AI算力、半导体、通信等硬科技板块，指数层面上涨但“上涨集中度”显著提高，价值及传统周期板块普遍承压，呈现标准“K型”结构行情。指数层面上，沪深300上涨7.55%，中证500上涨20.97%，中证1000上涨15.99%，国证2000上涨9.10%，中证2000上涨9.10%。市值风格维度二季度“哑铃策略”承压较大，沪深300指数、中证2000指数弱于中证500指数涨幅；成长价值维度，成长风格的科技股表现较好：科创综指上半年上涨53.99%，创业板指上涨35.58%；行业层面上同样极度“二八分化”，电子、通信行业以86.29%、73.59%的涨幅领跑全市场。在投资管理上，本基金是以中证全指为跟踪标的指数的指数增强基金，我们坚持采用量化多因子的投资策略，勤勉尽责，在有效控制跟踪误差和偏离的基础上，力争为投资者获取合理的超额收益。

2026年上半年，A股市场呈现典型的K型分化格局，结构性行情特征显著。宏观层面，国内GDP同比增长4.7%，整体符合全年增长目标，但二季度增速边际放缓，增长动能呈现“出口强劲、消费疲弱、投资回落”的显著分化。制造业PMI持续于荣枯线附近窄幅震荡，景气修复动能偏弱；物价指标低位运行反映企业盈利端持续承压，货币政策维持稳健偏宽松基调。市场层面，以科创50、创业板指为代表的成长及小盘风格显著占优，大盘价值指数相对滞涨，AI产业链成为贯穿全市场的核心主线。报告期内，本基金坚持聚焦科技领域的细分产业龙头，适度增持AI硬件及高端制造相关资产，同时压降顺周期消费及新能源板块的持仓敞口，以优化组合的风险收益结构。