杨超 - 基金投资策略和运作

一季度债券市场整体表现较好，中短端收益率下行较多。K型经济下，基本面全面强劲复苏的概率不高，实体经济融资需求不足，金融机构对债券的配置需求尚可。央行持续投放中长期资金来呵护资金面，银行体系流动性较为充裕，随着高息存款的陆续到期，银行负债端成本持续改善。在股市波动加大的背景下，债市的避险作用凸显，部分资金逐步通过中低风险产品流入债券市场。组合操作上，组合2026年初以来调整为短债策略，组合底仓维持短久期票息策略，长端增强部分通过波段操作增厚收益。

本基金采用量化指数增强的方式运作，在控制与基准指数跟踪误差的基础上，力争实现超越基准指数的回报。具体来说，通过量化多因子模型，对股票未来一段时间的相对收益进行预测，在严格控制组合与基准指数风格偏离和行业偏离的基础上，超配预期收益高的股票，低配预期收益低的股票，以力争实现相对基准指数的超额收益。

本基金作为一只被动指数型基金，以最小化跟踪误差为投资目标，紧密跟踪标的指数。报告期内本基金秉承合规与风控第一的原则，在运作过程中严格遵守基金合同，对指数基金采取被动复制的方式跟踪指数，完全复制标的指数，力争基金净值增长率与基准指数间的高度正相关和跟踪误差最小化。报告期内，本基金跟踪误差和超额收益的来源主要是申购赎回导致的仓位和个股结构偏离、指数样本股调整导致的结构偏离和打新三方面因素。申赎方面，为应对大额申购款在途对跟踪误差的影响，公司已采取有效方式降低跟踪误差。指数样本股调整方面，本基金以降低跟踪误差为主要目标，当跟踪误差无法避免时，努力争取正向超额收益。新股打新方面，由于其低风险属性(2025年沪深和北交所打新均是正收益)，在充分研究的的前提下，本基金积极参与。报告期内，本基金整体运行平稳。

报告期内，市场震荡调整，结构上有所分化。具体来说，根据万得数据统计（以价格指数计算，未考虑指数样本股分红收益）：中证全指下跌1.30%，沪深300下跌3.89%，中证A500下跌2.06%，中证500上涨2.03%，创业板指下跌0.57%，中证1000上涨0.32%。报告期内，基金以基准指数为投资基础，通过选股模型围绕基准进行持续优化，力争在基准的行业分布内精选基本面更为优质的标的，并在结构化风险模型和优化器的辅助下构建收益风险比更具优势的投资组合。受益于上述策略的有效性，基金在报告期内取得了一定程度的超额收益。投资策略方面，本基金作为股票型指数增强基金，在对基准指数进行有效跟踪的基础上，通过对市场结构及公司基本面的持续跟踪分析，利用量化选股模型及优化策略积极抽样组合，力争在控制跟踪误差的同时为投资者提供高于业绩比较基准的投资收益。

报告期内，市场震荡调整，结构上有所分化。具体来说，根据万得数据统计（以价格指数计算，未考虑指数样本股分红收益）：中证全指下跌1.30%，沪深300下跌3.89%，中证A500下跌2.06%，中证500上涨2.03%，创业板指下跌0.57%，中证1000上涨0.32%。报告期内，基金以基准指数为投资基础，通过选股模型围绕基准进行持续优化，力争在基准的行业分布内精选基本面更为优质的标的，并在结构化风险模型和优化器的辅助下构建收益风险比更具优势的投资组合。受益于上述策略的有效性，基金在报告期内取得了一定程度的超额收益。投资策略方面，本基金作为股票型指数增强基金，在对基准指数进行有效跟踪的基础上，通过对市场结构及公司基本面的持续跟踪分析，利用量化选股模型及优化策略积极抽样组合，力争在控制跟踪误差的同时为投资者提供高于业绩比较基准的投资收益。

2026年一季度伊始，A股市场在宏观政策边际优化与海外流动性预期缓和的综合作用下，延续了震荡攀升的态势。但美伊战争等外部冲击因素影响风险偏好，市场在季度末持续回调。回顾本季度，市场风格较2025年四季度有所扩散，但科技成长与高端制造的核心主线地位依然稳固。人工智能（AI）产业链，特别是国内算力基础设施与应用落地方向，景气度持续验证并进一步向上下游延伸。AI算力赛道的高景气度在本季度得到坚实的数据支撑，需求从海外云端向国内企业端及边缘侧扩散的趋势日益明确。订单能见度已覆盖至一到两年后，市场对行业的定价逻辑从2026年的景气确定性，部分上修至对更长期技术壁垒与盈利模式的评估。随着国产算力生态的加速成熟与成本优化，核心算力公司股价相对强势，呈现出估值提升与业绩增长共振的强劲走势。与此同时，在全球能源结构转型与供应链重塑的背景下，新能源、半导体设备等先进制造领域也表现活跃。在此市场状态下，管理人一直以降低跟踪误差为操作目标，按照基金合同约定采用完全复制的策略进行投资运作，并力争在跟踪误差允许范围内获取更高收益。产品的日均跟踪偏离和跟踪误差主要来自基金每日的申购赎回导致的基金仓位和结构变化。

报告期内本基金秉承合规第一、风控第一的原则，在运作过程中严格遵守基金合同，对指数基金采取被动复制的方式跟踪指数，完全复制标的指数，力争基金净值增长率与基准指数间的高度正相关和跟踪误差最小化。报告期内，本基金跟踪误差的来源主要是申购赎回、成分股调整。当由于申赎等情况可能对指数跟踪效果带来影响时，本基金坚持既定的指数化投资策略，对指数基金采取被动复制与组合优化相结合的方式跟踪指数。报告期内，本基金整体运行平稳。

报告期内本基金秉承合规第一、风控第一的原则，在运作过程中严格遵守基金合同，对指数基金采取被动复制的方式跟踪指数，完全复制标的指数，力争基金净值增长率与基准指数间的高度正相关和跟踪误差最小化。出于基金充分投资、减少交易成本、降低跟踪误差的需要，基于谨慎原则，报告期内本基金运用股指期货工具对基金投资组合进行管理。根据风险管理的原则，本基金在报告期内运用股指期货工具旨在提高投资效率，控制基金投资组合风险水平，力求更好地实现本基金的投资目标。报告期内，本基金跟踪误差的来源主要是申购赎回、打新、成分股调整导致的权重偏离因素。当由于申赎等情况可能对指数跟踪效果带来影响时，本基金坚持既定的指数化投资策略，对指数基金采取被动复制与组合优化相结合的方式跟踪指数，同时紧密跟踪成分股的权息事件，及时有效处理，避免权重偏离造成跟踪误差的扩大。报告期内，本基金整体运行平稳。

本基金在报告期内秉承合规至上、严控流动性风险的原则，严格遵守基金合同约定，原则上采取完全复制的投资策略跟踪指数，尽力降低交易成本，力争基金净值增长率与基准指数间的高度正相关和跟踪误差极小化。报告期内，本基金的跟踪误差主要来自汇率波动、申购赎回变动等情况导致的结构变化。本基金坚持既定的指数化投资策略，报告期内，本基金整体运行平稳，日均跟踪偏离和年化跟踪误差均控制在合理范围内。

报告期内，市场整体横盘震荡，中小市值风格相对占优，市场结构分化延续扩大态势。具体来说：本报告期内，万得数据显示，中证全指下跌1.30%，沪深300下跌3.89%，中证500上涨2.03%，创业板指下跌0.57%，中证1000上涨0.32%。新能源板块在报告期内小幅上行，本基金增强策略对标的中证新能源指数一季度累计上涨4.89%，受益于增强策略的有效性，本基金在报告期内相较对标指数取得了一定程度的超额回报和正收益。展望未来，我们认为新能源板块在经历多年调整已具备较高的配置价值。我们将持续优化针对新能源板块的增强选股策略，在对基准指数进行有效跟踪的基础上，通过对市场结构变化、行业政策动态及公司基本面的持续跟踪分析，利用量化选股模型及优化策略积极抽样组合，重点聚焦技术领先、具备全球竞争力且业绩增长确定性强的企业，力争在控制跟踪误差的同时为投资者提供高于业绩比较基准的投资收益。

报告期内，市场震荡调整，结构上有所分化。具体来说，根据万得数据统计（以价格指数计算，未考虑指数样本股分红收益）：中证全指下跌1.30%，沪深300下跌3.89%，中证A500下跌2.06%，中证500上涨2.03%，创业板指下跌0.57%，中证1000上涨0.32%。本基金增强策略的对标指数消费100指数下跌5.82%。报告期内，基金以基准指数为投资基础，通过选股模型围绕基准进行持续优化，力争在基准的行业分布内精选基本面更为优质的标的，并在结构化风险模型和优化器的辅助下构建收益风险比更具优势的投资组合。受益于上述策略的有效性，基金在报告期内取得了一定程度的超额收益。投资策略方面，本基金作为股票型指数增强基金，在对基准指数进行有效跟踪的基础上，通过对市场结构及公司基本面的持续跟踪分析，利用量化选股模型及优化策略积极抽样组合，力争在控制跟踪误差的同时为投资者提供高于业绩比较基准的投资收益。

报告期内本基金秉承合规第一、风控第一的原则，在运作过程中严格遵守基金合同，采取被动复制的方式跟踪标的指数，追求基金净值增长率与基准指数的高度正相关及跟踪误差最小化。报告期内，本基金跟踪误差的来源主要是申购赎回、打新以及成分股调整等因素。当申赎情况可能对指数跟踪效果产生影响时，本基金坚持既定的指数化投资策略，采取被动复制与组合优化相结合的方式跟踪标的指数。报告期内，本基金整体运行平稳，日均跟踪偏离和年化跟踪误差均控制在合理范围内。