朱金钰 - 基金投资策略和运作

受中东地缘局势影响，2026年二季度10年期美债收益率较一季度上涨14BP，收于4.44%，美元指数上涨1.31%至101.19，伦敦金收于4007.49美元/盎司，较一季度大幅下跌14.17%。美联储新任主席沃什首秀偏鹰，市场从“降息”迅速转向“加息”交易，实际利率上行与强美元共振引发黄金大跌。如果原油价格处于高位且持续时间足够长，全球将面临通胀上行以及货币政策不得不趋紧的环境，不利于黄金。但中长期来看，美国实际利率进入下行通道的趋势较为确定，全球去美元化背景下多家央行持续购金，地缘政治不确定性加大推升黄金避险需求，黄金具有较高配置价值。　　本基金在报告期内满仓运作，以满足上市运作要求以及跟踪误差控制要求。报告期内，部分交易日基金出现了较大比例的申赎。单日大比例的申赎会对持仓造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响，跟踪误差和偏离度都保持在了较低水平。　　作为被动管理型基金，在报告期内，本基金紧密跟踪上海黄金交易所上海金集中定价合约的午盘基准价格，取得与业绩比较基准基本一致的业绩表现。

受中东地缘局势影响，2026年二季度10年期美债收益率较一季度上涨14BP，收于4.44%，美元指数上涨1.31%至101.19，纳斯达克100指数收于30276.35，较一季度大幅上涨27.53%。随着中东地缘冲突的平息，国际原油价格已经大幅回落，但仍高于战前。如果原油价格处于高位且持续时间足够长，全球将面临通胀上行以及货币政策不得不趋紧的环境，未来美国经济衰退的可能增大，美国市场投资者的风险偏好会受到不利影响，预计将给纳斯达克100指数带来压力。另一方面，随着新一代人工智能技术的突破并向应用端扩散，以纳斯达克100指数为代表的科技股或将迎来中长期慢牛行情。　　报告期内，管理人较好地控制了基金年化跟踪误差和日均跟踪偏离度。基金总规模较为稳定，部分交易日基金出现了较大比例的申赎，单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响。　　本报告期本基金A净值增长率23.66%，波动率1.44%，业绩比较基准收益率24.16%，波动率1.47%。本报告期本基金C净值增长率23.57%，波动率1.44%，业绩比较基准收益率24.16%，波动率1.47%。本报告期本基金D净值增长率23.57%，波动率1.44%，业绩比较基准收益率24.16%，波动率1.47%。

受中东地缘局势影响，2026年二季度10年期美债收益率较一季度上涨14BP，收于4.44%，美元指数上涨1.31%至101.19，伦敦金收于4007.49美元/盎司，较一季度大幅下跌14.17%。美联储新任主席沃什首秀偏鹰，市场从“降息”迅速转向“加息”交易，实际利率上行与强美元共振引发黄金大跌。如果原油价格处于高位且持续时间足够长，全球将面临通胀上行以及货币政策不得不趋紧的环境，不利于黄金。但中期来看，美国实际利率进入下行通道的趋势较为确定，全球去美元化背景下多家央行持续购金，地缘政治不确定性加大推升黄金避险需求，黄金具有较高配置价值。　　本基金作为一只被动投资的基金，主要投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金、在上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种、债券、债券回购、资产支持证券、货币市场工具及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。本基金投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金的资产比例不低于基金资产净值的90%。对现金或者到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%。　　作为被动管理型基金，在报告期内，本基金紧密跟踪黄金资产的表现，取得与业绩比较基准基本一致的业绩表现。

受中东地缘局势影响，2026年二季度十年期英国国债收益率较一季度下行12BP，收于4.74%，英镑兑美元小幅上涨0.26%至1.326，富时100指数震荡上行至10497.12点，上涨3.15%。如果原油价格处于高位且持续时间足够长，全球将面临通胀上行以及货币政策不得不趋紧的环境，压制全球经济增长，预计将给富时100指数带来压力。另一方面，富时100指数中能源板块占比较高，高油价有利于该板块的盈利，对指数带来支撑。富时100指数估值处于历史较低水平，相比全球其它主要股指具备估值优势。富时100指数成分股中全球跨国公司占比较高，公司收入大部分来自于英国境外，该指数表现与全球经济增长相关，与中国股市相关性较低，投资者可以积极配置。　　报告期内，管理人较好地控制了基金年化跟踪误差和日均跟踪偏离度。基金总规模较为稳定，部分交易日基金出现了较大比例的申赎，单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响。　　本报告期本基金A净值增长率1.73%，波动率0.88%，业绩比较基准收益率1.91%，波动率0.90%。本报告期本基金C净值增长率1.63%，波动率0.88%，业绩比较基准收益率1.91%，波动率0.90%。本报告期本基金D净值增长率1.63%，波动率0.88%，业绩比较基准收益率1.91%，波动率0.90%。

2026年二季度，能化商品板块经历高位震荡后快速回落。受中东地缘局势缓和、霍尔木兹海峡恢复通航等因素影响，6月国际油价超预期下行，带动能化板块整体走弱。易盛郑商所能源化工指数A二季度累计下跌16.35%。展望后市，油价自高位大幅回落，市场对于海峡重开及供应恢复的预期或已充分计价。当前海外原油及成品油库存处于历史低位水平，全球原油库存持续去化。在三季度油品需求季节性旺季支撑下，油价有望震荡筑底。PTA方面，7月装置集中检修，供给端收缩有望推动库存进一步去化；当前聚酯产业链呈现供需双弱格局，油价快速下行加剧下游观望情绪，静待终端旺季备货启动，届时需求释放有望带动期价反弹。甲醇方面，美伊冲突缓和，市场交易海外供应及物流恢复预期，甲醇期价快速下行。目前甲醇港口仍处于低库存格局，但后续到港量或逐步增加，下游采购意愿偏弱。随着国内进入煤炭消费旺季，煤价稳中偏强，内地企业现金流成本附近支撑较强，甲醇下行空间有限。整体而言，能化商品价格三季度有望跟随油价企稳，叠加需求旺季来临，有阶段性反弹机会；四季度或进入宽幅震荡运行区间。　　本基金跟踪的标的指数为易盛郑商所能源化工指数A，基金业绩比较基准为：易盛郑商所能源化工指数A收益率×95%+银行活期存款税后收益率×5%。报告期内，管理人严格遵守基金合同约定，保持目标ETF份额不低于基金资产净值的90%。本基金主要通过申购赎回的方式投资于目标ETF，紧密跟踪标的指数即易盛郑商所能源化工指数A的表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。报告期内，部分交易日基金出现了较大比例的申赎，单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响。　　本基金管理人将根据基金合同规定，紧密跟踪标的指数，力求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

2026年二季度，能化商品板块经历高位震荡后快速回落。受中东地缘局势缓和、霍尔木兹海峡恢复通航等因素影响，6月国际油价超预期下行，带动能化板块整体走弱。易盛郑商所能源化工指数A二季度累计下跌16.35%。展望后市，油价自高位大幅回落，市场对于海峡重开及供应恢复的预期或已充分计价。当前海外原油及成品油库存处于历史低位水平，全球原油库存持续去化。在三季度油品需求季节性旺季支撑下，油价有望震荡筑底。PTA方面，7月装置集中检修，供给端收缩有望推动库存进一步去化；当前聚酯产业链呈现供需双弱格局，油价快速下行加剧下游观望情绪，静待终端旺季备货启动，届时需求释放有望带动期价反弹。甲醇方面，美伊冲突缓和，市场交易海外供应及物流恢复预期，甲醇期价快速下行。目前甲醇港口仍处于低库存格局，但后续到港量或逐步增加，下游采购意愿偏弱。随着国内进入煤炭消费旺季，煤价稳中偏强，内地企业现金流成本附近支撑较强，甲醇下行空间有限。整体而言，能化商品价格三季度有望跟随油价企稳，叠加需求旺季来临，有阶段性反弹机会；四季度或进入宽幅震荡运行区间。　　本基金在报告期内满仓运作，以满足上市运作要求以及跟踪误差控制要求。管理人对基金除期货占用保证金外现金部分进行了流动性管理，以增强基金的收益。报告期内，基金标的指数的成分期货合约的权重进行了调整，且成分期货合约发生移仓换月，管理人据此对组合进行了相应调整，并比较有效地控制了组合的跟踪误差。　　报告期内，部分交易日基金出现了较大比例的申赎。由于四舍五入取整等原因，基金申赎清单中期货合约的权重结构与标的成分合约之间存在一定差异。单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响，跟踪误差和偏离度都保持在了较低水平。　　本基金管理人将根据基金合同规定，紧密跟踪标的指数，力求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

受中东地缘局势影响，2026年一季度十年期英国国债收益率较2025年年末上行40BP，收于4.86%，英镑兑美元下跌1.84%至1.323，富时100指数大幅上涨后回调至10176.45点，最终上涨2.47%。如果原油价格处于高位且持续时间足够长，全球将面临通胀上行以及货币政策不得不趋紧的环境，压制全球经济增长，预计将给富时100指数带来压力。另一方面，富时100指数中能源板块占比较高，高油价有利于该板块的盈利，对指数带来支撑。富时100指数估值处于历史较低水平，相比全球其它主要股指具备估值优势。富时100指数成分股中全球跨国公司占比较高，公司收入大部分来自于英国境外，该指数表现与全球经济增长相关，与中国股市相关性较低，投资者可以积极配置。　　报告期内，管理人较好地控制了基金年化跟踪误差和日均跟踪偏离度。基金总规模较为稳定，部分交易日基金出现了较大比例的申赎，单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响。　　本报告期本基金A净值增长率0.43%，波动率0.86%，业绩比较基准收益率-0.92%，波动率0.93%。本报告期本基金C净值增长率0.34%，波动率0.86%，业绩比较基准收益率-0.92%，波动率0.93%。本报告期本基金D净值增长率0.34%，波动率0.86%，业绩比较基准收益率-0.92%，波动率0.93%。

受中东地缘局势影响，2026年一季度10年期美债收益率较2025年年末上涨12BP，收于4.30%，美元指数上涨1.64%至99.88，伦敦金冲高回落后收于4669.13美元/盎司，较去年年末大幅上涨8.13%。如果原油价格处于高位且持续时间足够长，全球将面临通胀上行以及货币政策不得不趋紧的环境，不利于黄金。但中期来看，美国实际利率进入下行通道的趋势较为确定，全球去美元化背景下多家央行持续购金，地缘政治不确定性加大推升黄金避险需求，黄金具有较高配置价值。　　本基金在报告期内满仓运作，以满足上市运作要求以及跟踪误差控制要求。报告期内，部分交易日基金出现了较大比例的申赎。单日大比例的申赎会对持仓造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响，跟踪误差和偏离度都保持在了较低水平。

受中东地缘局势影响，2026年一季度10年期美债收益率较2025年年末上涨12BP，收于4.30%，美元指数上涨1.64%至99.88，纳斯达克100指数收于23740.19，较去年年末大幅下跌5.98%。如果原油价格处于高位且持续时间足够长，全球将面临通胀上行以及货币政策不得不趋紧的环境，未来美国经济衰退的可能增大，美国市场投资者的风险偏好会受到不利影响，预计将给纳斯达克100指数带来压力。另一方面，随着新一代人工智能技术的突破并向应用端扩散，以纳斯达克100指数为代表的科技股或将迎来中长期慢牛行情。　　报告期内，管理人较好地控制了基金年化跟踪误差和日均跟踪偏离度。基金总规模较为稳定，部分交易日基金出现了较大比例的申赎，单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响。　　本报告期本基金A净值增长率-7.67%，波动率1.15%，业绩比较基准收益率-7.06%，波动率1.15%。本报告期本基金C净值增长率-7.74%，波动率1.15%，业绩比较基准收益率-7.06%，波动率1.15%。本报告期本基金D净值增长率-7.74%，波动率1.15%，业绩比较基准收益率-7.06%，波动率1.15%。

受中东地缘局势影响，2026年一季度10年期美债收益率较2025年年末上涨12BP，收于4.30%，美元指数上涨1.64%至99.88，伦敦金冲高回落后收于4669.13美元/盎司，较去年年末大幅上涨8.13%。如果原油价格处于高位且持续时间足够长，全球将面临通胀上行以及货币政策不得不趋紧的环境，不利于黄金。但中期来看，美国实际利率进入下行通道的趋势较为确定，全球去美元化背景下多家央行持续购金，地缘政治不确定性加大推升黄金避险需求，黄金具有较高配置价值。　　本基金作为一只被动投资的基金，主要投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金、在上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种、债券、债券回购、资产支持证券、货币市场工具及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。本基金投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金的资产比例不低于基金资产净值的90%。对现金或者到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%。　　作为被动管理型基金，在报告期内，本基金紧密跟踪黄金资产的表现，取得与业绩比较基准基本一致的业绩表现。

2026年一季度，受中东地缘局势升级、霍尔木兹海峡通行受阻等因素驱动，国际油价快速上行，带动能化商品整体走强。易盛郑商所能源化工指数A上涨33.78%。展望后市，美伊局势仍是主导全球资产与能化板块波动的核心变量。短期来看，中东局势难以迅速降温，油价仍有进一步冲高的可能；若后续地缘冲突缓和、霍尔木兹海峡通行机制确立，油价可能阶段性回吐风险溢价。二季度能化商品基本面格局总体偏强，霍尔木兹海峡通行的停滞已经实质性对原油供应造成影响，供应紧缺压力逐步显现，即便美伊冲突结束，航运物流恢复常态仍需数周至数月时间，油价中枢的抬升将继续为化工品提供成本支撑。具体来看，亚洲芳烃供给预计偏紧，PTA有望进入快速去库阶段；甲醇方面，伊朗地区进口货源下降预期持续强化，港口库存呈现去化态势。整体而言，能化商品价格或偏强运行，但市场波动可能加剧。　　本基金在报告期内满仓运作，以满足上市运作要求以及跟踪误差控制要求。管理人对基金除期货占用保证金外现金部分进行了流动性管理，以增强基金的收益。报告期内，基金标的指数的成分期货合约的权重进行了调整，管理人据此对组合进行了相应调整，并比较有效地控制了组合的跟踪误差。　　报告期内，部分交易日基金出现了较大比例的申赎。由于四舍五入取整等原因，基金申赎清单中期货合约的权重结构与标的成分合约之间存在一定差异。单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响，跟踪误差和偏离度都保持在了较低水平。　　本基金管理人将根据基金合同规定，紧密跟踪标的指数，力求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

2026年一季度，受中东地缘局势升级、霍尔木兹海峡通行受阻等因素驱动，国际油价快速上行，带动能化商品整体走强。易盛郑商所能源化工指数A上涨33.78%。展望后市，美伊局势仍是主导全球资产与能化板块波动的核心变量。短期来看，中东局势难以迅速降温，油价仍有进一步冲高的可能；若后续地缘冲突缓和、霍尔木兹海峡通行机制确立，油价可能阶段性回吐风险溢价。二季度能化商品基本面格局总体偏强，霍尔木兹海峡通行的停滞已经实质性对原油供应造成影响，供应紧缺压力逐步显现，即便美伊冲突结束，航运物流恢复常态仍需数周至数月时间，油价中枢的抬升将继续为化工品提供成本支撑。具体来看，亚洲芳烃供给预计偏紧，PTA有望进入快速去库阶段；甲醇方面，伊朗地区进口货源下降预期持续强化，港口库存呈现去化态势。整体而言，能化商品价格或偏强运行，但市场波动可能加剧。　　本基金跟踪的标的指数为易盛郑商所能源化工指数A，基金业绩比较基准为：易盛郑商所能源化工指数A收益率×95%+银行活期存款税后收益率×5%。报告期内，管理人严格遵守基金合同约定，保持目标ETF份额不低于基金资产净值的90%。本基金主要通过申购赎回的方式投资于目标ETF，紧密跟踪标的指数即易盛郑商所能源化工指数A的表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。报告期内，部分交易日基金出现了较大比例的申赎，单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响。　　本基金管理人将根据基金合同规定，紧密跟踪标的指数，力求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。