朱金钰建信基金管理有限责任公司 | 管理/从业年限 | 6.1 年/14 年 | 99.99亿元 / 99.99亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 6 / 6 | 基金经理风格 | 商品基金 | 管理基金以来年化收益率13.85% | |
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朱金钰 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
建信易盛郑商所能源化工期货ETF联接A008827.jj建信易盛郑商所能源化工期货交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2025年第三季度报告 
2025年三季度，易盛郑商所能源化工指数A震荡偏弱运行，总体收跌-4.24%。展望后市，国内经济尚未全面复苏，政策逆周期调节的基调仍将延续，国内“反内卷”政策释放积极信号，提振商品市场情绪；中东局势变化仍有不确定性，原油、甲醇或仍维持一定的风险溢价；受美国关税政策影响，全球经济不确定性仍然较大，压制商品总需求。预计四季度易盛郑商所能源化工指数A震荡偏强运行，当前指数处于较低位置，或存在阶段性博弈机会。 本基金跟踪的标的指数为易盛郑商所能源化工指数A，基金业绩比较基准为：易盛郑商所能源化工指数A收益率×95%+银行活期存款税后收益率×5%。报告期内，管理人严格遵守基金合同约定，保持目标ETF份额不低于基金资产净值的90%。本基金主要通过申购赎回的方式投资于目标ETF，同时通过部分持有指数成份期货合约的方式，紧密跟踪标的指数即易盛郑商所能源化工指数A的表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。报告期内，部分交易日基金出现了较大比例的申赎，单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响。 本基金管理人将根据基金合同规定，紧密跟踪标的指数，力求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。
建信上海金ETF联接A009033.jj建信上海金交易型开放式证券投资基金联接基金2025年第三季度报告
三季度，10年期美债收益率较二季度下跌8BP，收于4.16%，美元指数小幅反弹1.09%至97.82，伦敦金收于3857.83美元/盎司，较二季度大幅上涨16.83%。展望未来，关税政策的不确定性将给美国通胀以及全球经济带来压力，使得美联储货币政策有持续降息空间，有利于黄金。中期来看，美国实际利率进入下行通道的趋势较为确定，全球去美元化背景下多家央行持续购金，地缘政治不确定性加大推升黄金避险需求，黄金具有较高配置价值。 本基金作为一只被动投资的基金，主要投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金、在上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种、债券、债券回购、资产支持证券、货币市场工具及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。本基金投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金的资产比例不低于基金资产净值的90%。对现金或者到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%。 作为被动管理型基金，在报告期内，本基金紧密跟踪黄金资产的表现，取得与业绩比较基准基本一致的业绩表现。
建信能源化工期货ETF159981.sz建信易盛郑商所能源化工期货交易型开放式指数证券投资基金2025年第三季度报告
2025年三季度，易盛郑商所能源化工指数A震荡偏弱运行，总体收跌-4.24%。展望后市，国内经济尚未全面复苏，政策逆周期调节的基调仍将延续，国内“反内卷”政策释放积极信号，提振商品市场情绪；中东局势变化仍有不确定性，原油、甲醇或仍维持一定的风险溢价；受美国关税政策影响，全球经济不确定性仍然较大，压制商品总需求。预计四季度易盛郑商所能源化工指数A震荡偏强运行，当前指数处于较低位置，或存在阶段性博弈机会。 本基金在报告期内满仓运作，以满足上市运作要求以及跟踪误差控制要求。管理人对基金除期货占用保证金外现金部分进行了流动性管理，以增强基金的收益。报告期内，基金标的指数的成分期货合约的权重进行了调整，管理人据此对组合进行了相应调整，并比较有效地控制了组合的跟踪误差。 报告期内，部分交易日基金出现了较大比例的申赎。由于四舍五入取整等原因，基金申赎清单中期货合约的权重结构与标的成分合约之间存在一定差异。单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响，跟踪误差和偏离度都保持在了较低水平。 本基金管理人将根据基金合同规定，紧密跟踪标的指数，力求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。
建信上海金ETF518860.sh建信上海金交易型开放式证券投资基金2025年第三季度报告
三季度，10年期美债收益率较二季度下跌8BP，收于4.16%，美元指数小幅反弹1.09%至97.82，伦敦金收于3857.83美元/盎司，较二季度大幅上涨16.83%。展望未来，关税政策的不确定性将给美国通胀以及全球经济带来压力，使得美联储货币政策有持续降息空间，有利于黄金。中期来看，美国实际利率进入下行通道的趋势较为确定，全球去美元化背景下多家央行持续购金，地缘政治不确定性加大推升黄金避险需求，黄金具有较高配置价值。 本基金在报告期内满仓运作，以满足上市运作要求以及跟踪误差控制要求。报告期内，部分交易日基金出现了较大比例的申赎。单日大比例的申赎会对持仓造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响，跟踪误差和偏离度都保持在了较低水平。 作为被动管理型基金，在报告期内，本基金紧密跟踪上海黄金交易所上海金集中定价合约的午盘基准价格，取得与业绩比较基准基本一致的业绩表现。
建信纳斯达克100指数（QDII）A人民币539001.jj建信纳斯达克100指数型证券投资基金2025年第三季度报告
三季度，10年期美债收益率较二季度下跌8BP，收于4.16%，美元指数小幅反弹1.09%至97.82，纳斯达克100指数收于24679.99，较二季度大幅上涨8.82%。关税政策的不确定性将给美国通胀以及全球经济带来压力，使得美联储货币政策有持续降息空间，但也意味着未来美国经济衰退的可能增大，美国市场投资者的风险偏好会受到不利影响，纳斯达克100指数的盈利将受到考验。另一方面，随着新一代人工智能技术的突破并向应用端扩散，以纳斯达克100指数为代表的科技股或将迎来中长期慢牛行情。 报告期内，管理人较好地控制了基金年化跟踪误差和日均跟踪偏离度。基金总规模较为稳定，部分交易日基金出现了较大比例的申赎，单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响。 本报告期本基金A净值增长率7.51%，波动率0.65%，业绩比较基准收益率7.61%，波动率0.67%。本报告期本基金C净值增长率7.43%，波动率0.65%，业绩比较基准收益率7.61%，波动率0.67%。本报告期本基金D净值增长率7.43%，波动率0.65%，业绩比较基准收益率7.61%，波动率0.67%。
建信富时100指数（QDII）A(人民币)539003.jj建信富时100指数型证券投资基金2025年第三季度报告
三季度十年期英国国债收益率较二季度上行25BP，收于4.69%，英镑兑美元下跌2.11%至1.344，富时100指数上涨6.73%，收于9350.43点。在通胀好转和货币政策趋于宽松的环境下，预计富时100指数震荡走强。富时100指数估值处于历史较低水平，相比全球其它主要股指具备估值优势。富时100指数成分股中全球跨国公司占比较高，公司收入大部分来自于英国境外，该指数表现与全球经济增长相关，与中国股市相关性较低，投资者可以积极配置。 报告期内，管理人较好地控制了基金年化跟踪误差和日均跟踪偏离度。基金总规模较为稳定，部分交易日基金出现了较大比例的申赎，单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响。 本报告期本基金A净值增长率4.03%，波动率0.50%，业绩比较基准收益率3.52%，波动率0.51%。本报告期本基金C净值增长率3.92%，波动率0.50%，业绩比较基准收益率3.52%，波动率0.51%。本报告期本基金D净值增长率3.92%，波动率0.50%，业绩比较基准收益率3.52%，波动率0.51%。
建信上海金ETF518860.sh建信上海金交易型开放式证券投资基金2025年中期报告
本基金在报告期内满仓运作，以满足上市运作要求以及跟踪误差控制要求。报告期内，部分交易日基金出现了较大比例的申赎。单日大比例的申赎会对持仓造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响，跟踪误差和偏离度都保持在了较低水平。 作为被动管理型基金，在报告期内，本基金紧密跟踪上海黄金交易所上海金集中定价合约的午盘基准价格，取得与业绩比较基准基本一致的业绩表现。
2025年上半年，受美国政府全面加征关税以及移民政策的冲击，美国经济不确定性增加，通胀预期快速上升，资产价格大幅波动。市场在“滞”与“胀”中摇摆，美联储面对市场的不确定性选择继续观察数据。10年期美债收益率较2024年末下行34BP，收于4.24%，美元指数下跌10.79%至96.77，伦敦金冲高至3500美元/盎司，最终收于3302.16美元/盎司，较去年年末上涨25.84%。美国6月CPI同比2.7%，预期2.6%，前值2.4%；6月CPI季调环比0.3%，预期0.3%，前值0.1%。6月核心CPI同比2.9%，预期2.9%，前值2.8%；6月核心CPI季调环比0.2%，预期0.3%，前值0.1%。最新公布的美国6月ISM制造业PMI指数录得49.0，高于预期值48.8，也高于前值48.5，数据上看，美国ISM制造业PMI持续处于荣枯线以下。6月ISM服务业PMI指数录得50.8,高于预期值50.5和前值49.9。最新公布的美国6月新增非农就业人数14.7万人，高于预期值的10.6万人。美国6月失业率为4.1%，低于前值4.2%。最新的议息会议美联储按兵不动，美国贸易政策不确定性带来的通胀影响使得美联储需要更多的时间窗口来观察数据，最新一致预期为10月降息，2025年还有不到2次的降息。 展望未来，关税政策的不确定性将给美国通胀以及全球经济带来压力，使得美联储货币政策有持续降息空间，有利于黄金。中期来看，美国实际利率进入下行通道的趋势较为确定，全球去美元化背景下多家央行持续购金，地缘政治不确定性加大推升黄金避险需求，黄金具有较高配置价值。
建信富时100指数（QDII）A(人民币)539003.jj建信富时100指数型证券投资基金2025年中期报告
本基金跟踪的标的指数为富时100指数，基金业绩比较基准为：人民币计价的富时100指数收益率×95%+银行活期存款税后收益率×5%。报告期内，根据基金合同规定，采取了对指数的抽样复制策略，较好控制了基金年化跟踪误差和日均跟踪偏离度。 报告期内，基金总规模较为稳定，部分交易日基金出现了较大比例的申赎，单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响。
2025年上半年，英国通胀小幅震荡上升，制造业景气度虽然仍处于荣枯线下，但已触底反弹，服务业景气度还维持韧性，在6月的货币政策会议上，英国央行宣布维持基准利率4.25%不变，市场预期年内还有2次左右降息。上半年，十年期英国国债收益率下行7BP，收于4.44%，英镑兑美元上涨9.76%至1.374，富时100指数上涨7.19%，收于8760.96点。英国6月制造业PMI为47.7，持平于预期47.7，高于前值46.4，处在荣枯线之下；6月服务业PMI为52.8，高于预期值51.3和前值50.9，处于荣枯线之上。总体而言，英国经济景气度仍表现出一定的韧性，且边际有改善迹象。英国6月CPI同比上涨3.6%，高于预期值和前值3.4%；6月核心CPI同比上升3.7%，高于预期值和前值3.5%。英国5月失业率为4.7%,高于预期值和前值4.6%。总的来看，上半年英国经济乏善可陈，且失业率持续走高，较高的通胀阻碍了英国央行的降息路径。 在通胀好转和货币政策趋于转向的环境下，预计富时100指数震荡走强。富时100指数估值处于历史低位水平，相比其它全球主要股指具备估值优势。富时100指数成分股中全球跨国公司占比较高，公司收入大部分来自于英国境外，该指数表现与全球经济增长相关，与中国股市相关性较低，投资者可以积极配置。
建信易盛郑商所能源化工期货ETF联接A008827.jj建信易盛郑商所能源化工期货交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2025年中期报告
本基金跟踪的标的指数为易盛郑商所能源化工指数A，基金业绩比较基准为：易盛郑商所能源化工指数A收益率×95%+银行活期存款税后收益率×5%。报告期内，管理人严格遵守基金合同约定，保持目标ETF份额不低于基金资产净值的90%。本基金主要通过申购赎回的方式投资于目标ETF，同时通过部分持有指数成份期货合约的方式，紧密跟踪标的指数即易盛郑商所能源化工指数A的表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。报告期内，部分交易日基金出现了较大比例的申赎，单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响。 本基金管理人将继续根据基金合同规定，保持目标ETF份额不低于基金资产净值的90%，同时通过部分持有指数成份期货合约的方式，紧密跟踪标的指数，力求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。
2025年上半年，受美国关税政策、地缘扰动等影响，易盛郑商所能源化工指数A波动较大，呈现先跌后涨走势，总体收跌-7.10%。分成分来看，上半年玻璃9月合约跌幅-23.52%，对指数造成较大拖累；而权重占比较高的PTA和甲醇9月合约分别下跌-0.99%和-11.37%。 展望下半年，国内经济尚未全面复苏，逆周期调节政策仍将延续，全球经济不确定性仍然较大，压制商品总需求；成本端油价维持震荡，对能化商品构成一定支撑；国内“反内卷”政策释放积极信号，市场对黑色建材产能去化的预期升温，短期提振商品情绪；中东局势变化仍有不确定性，原油、甲醇或仍维持一定的风险溢价。预计下半年易盛郑商所能源化工指数A震荡偏强运行为主，当前指数处于较低位置，或存在阶段性博弈机会。PTA方面，加工费预计维持低位，价格跟随成本端原油变动为主。需求端而言，终端纺服需求显现韧性，预计需求平稳增长；供给端而言，PTA集中检修期已过，前期检修装置逐步重启，下半年PTA产量或有明显增长，预计呈现累库格局；成本端而言，三季度是美国油品需求旺季、叠加欧美库存低位支撑油价，对PTA价格构成支撑。预计下半年PTA震荡运行为主。甲醇方面，传统下游及MTO的利润表现有所分化，整体仍承压，但好于历史同期，需关注下游开工情况；供给端而言，三季度国内甲醇供应或面临集中检修，提振甲醇价格；海外中东地缘不确定性仍然存在，对伊朗甲醇供应稳定性造成影响，甲醇远月有海外供应扰动预期。受“反内卷”政策影响，下半年煤价中枢有望上移，为甲醇成本端带来支撑。预计下半年甲醇偏强运行为主。玻璃方面，基本面仍承压，房企竣工端较为低迷，刚需维持弱稳定；受“反内卷”政策提振，玻璃中下游同步补库，上游库存去化明显，投机需求回升。供给端来看，前期复产产线较多，后续供给端压力将有所上升。下半年宏观情绪扰动较多，玻璃波动或加大，预计总体呈现宽幅震荡走势。综上所述，指数下半年或震荡偏强运行为主，关注国内政策变化带来的阶段性博弈机会。
建信上海金ETF联接A009033.jj建信上海金交易型开放式证券投资基金联接基金2025年中期报告
本基金作为一只被动投资的基金，主要投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金、在上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种、债券、债券回购、资产支持证券、货币市场工具及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。本基金投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金的资产比例不低于基金资产净值的90%。对现金或者到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%。基金业绩比较基准为：上海黄金交易所上海金集中定价合约的午盘基准价的收益率×95%+银行活期存款税后收益率×5%。作为被动管理型基金，在报告期内，本基金紧密跟踪黄金资产的表现，取得与业绩比较基准基本一致的业绩表现。
2025年上半年，受美国政府全面加征关税以及移民政策的冲击，美国经济不确定性增加，通胀预期快速上升，资产价格大幅波动。市场在“滞”与“胀”中摇摆，美联储面对市场的不确定性选择继续观察数据。10年期美债收益率较2024年末下行34BP，收于4.24%，美元指数下跌10.79%至96.77，伦敦金冲高至3500美元/盎司，最终收于3302.16美元/盎司，较去年年末上涨25.84%。美国6月CPI同比2.7%，预期2.6%，前值2.4%；6月CPI季调环比0.3%，预期0.3%，前值0.1%。6月核心CPI同比2.9%，预期2.9%，前值2.8%；6月核心CPI季调环比0.2%，预期0.3%，前值0.1%。最新公布的美国6月ISM制造业PMI指数录得49.0，高于预期值48.8，也高于前值48.5，数据上看，美国ISM制造业PMI持续处于荣枯线以下。6月ISM服务业PMI指数录得50.8,高于预期值50.5和前值49.9。最新公布的美国6月新增非农就业人数14.7万人，高于预期值的10.6万人。美国6月失业率为4.1%，低于前值4.2%。最新的议息会议美联储按兵不动，美国贸易政策不确定性带来的通胀影响使得美联储需要更多的时间窗口来观察数据，最新一致预期为10月降息，2025年还有不到2次的降息。 展望未来，关税政策的不确定性将给美国通胀以及全球经济带来压力，使得美联储货币政策有持续降息空间，有利于黄金。中期来看，美国实际利率进入下行通道的趋势较为确定，全球去美元化背景下多家央行持续购金，地缘政治不确定性加大推升黄金避险需求，黄金具有较高配置价值。
建信能源化工期货ETF159981.sz建信易盛郑商所能源化工期货交易型开放式指数证券投资基金2025年中期报告
本基金在报告期内满仓运作，以满足上市运作要求以及跟踪误差控制要求。管理人对基金除期货占用保证金外现金部分进行了流动性管理，以增强基金的收益。报告期内，基金标的指数的成分期货合约的权重进行了调整，且成分期货合约发生移仓换月，管理人据此对组合进行了相应调整，并比较有效地控制了组合的跟踪误差。 报告期内，部分交易日基金出现了较大比例的申赎。由于四舍五入取整等原因，基金申赎清单中期货合约的权重结构与标的成分合约之间存在一定差异。单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响，跟踪误差和偏离度都保持在了较低水平。 我公司作为基金管理人将继续严格按照基金合同和相关规定，勤勉尽责做好基金的日常管理工作，紧密跟踪标的指数，力求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。
2025年上半年，受美国关税政策、地缘扰动等影响，易盛郑商所能源化工指数A波动较大，呈现先跌后涨走势，总体收跌-7.10%。分成分来看，上半年玻璃9月合约跌幅-23.52%，对指数造成较大拖累；而权重占比较高的PTA和甲醇9月合约分别下跌-0.99%和-11.37%。 展望下半年，国内经济尚未全面复苏，逆周期调节政策仍将延续，全球经济不确定性仍然较大，压制商品总需求；成本端油价维持震荡，对能化商品构成一定支撑；国内“反内卷”政策释放积极信号，市场对黑色建材产能去化的预期升温，短期提振商品情绪；中东局势变化仍有不确定性，原油、甲醇或仍维持一定的风险溢价。预计下半年易盛郑商所能源化工指数A震荡偏强运行为主，当前指数处于较低位置，或存在阶段性博弈机会。PTA方面，加工费预计维持低位，价格跟随成本端原油变动为主。需求端而言，终端纺服需求显现韧性，预计需求平稳增长；供给端而言，PTA集中检修期已过，前期检修装置逐步重启，下半年PTA产量或有明显增长，预计呈现累库格局；成本端而言，三季度是美国油品需求旺季、叠加欧美库存低位支撑油价，对PTA价格构成支撑。预计下半年PTA震荡运行为主。甲醇方面，传统下游及MTO的利润表现有所分化，整体仍承压，但好于历史同期，需关注下游开工情况；供给端而言，三季度国内甲醇供应或面临集中检修，提振甲醇价格；海外中东地缘不确定性仍然存在，对伊朗甲醇供应稳定性造成影响，甲醇远月有海外供应扰动预期。受“反内卷”政策影响，下半年煤价中枢有望上移，为甲醇成本端带来支撑。预计下半年甲醇偏强运行为主。玻璃方面，基本面仍承压，房企竣工端较为低迷，刚需维持弱稳定；受“反内卷”政策提振，玻璃中下游同步补库，上游库存去化明显，投机需求回升。供给端来看，前期复产产线较多，后续供给端压力将有所上升。下半年宏观情绪扰动较多，玻璃波动或加大，预计总体呈现宽幅震荡走势。综上所述，指数下半年或震荡偏强运行为主，关注国内政策变化带来的阶段性博弈机会。
建信纳斯达克100指数（QDII）A人民币539001.jj建信纳斯达克100指数型证券投资基金2025年中期报告
本基金跟踪的标的指数为纳斯达克100指数，基金业绩比较基准为：人民币计价的纳斯达克100指数收益率×95%+银行活期存款税后收益率×5%。报告期内，根据基金合同规定，采取了对指数的抽样复制策略，较好控制了基金年化跟踪误差和日均跟踪偏离度。 报告期内，基金总规模较为稳定，部分交易日基金出现了较大比例的申赎，单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响。
2025年上半年，受美国政府全面加征关税以及移民政策的冲击，美国经济不确定性增加，通胀预期快速上升，资产价格大幅波动。市场在“滞”与“胀”中摇摆，美联储面对市场的不确定性选择继续观察数据。10年期美债收益率较2024年末下行34BP，收于4.24%，美元指数下跌10.79%至96.77，纳斯达克100指数深度回调后上涨7.93%，最终收于22679.01。美国6月CPI同比2.7%，预期2.6%，前值2.4%；6月CPI季调环比0.3%，预期0.3%，前值0.1%。6月核心CPI同比2.9%，预期2.9%，前值2.8%；6月核心CPI季调环比0.2%，预期0.3%，前值0.1%。最新公布的美国6月ISM制造业PMI指数录得49.0，高于预期值48.8，也高于前值48.5，数据上看，美国ISM制造业PMI持续处于荣枯线以下。6月ISM服务业PMI指数录得50.8,高于预期值50.5和前值49.9。最新公布的美国6月新增非农就业人数14.7万人，高于预期值的10.6万人。美国6月失业率为4.1%，低于前值4.2%。最新的议息会议美联储按兵不动，美国贸易政策不确定性带来的通胀影响使得美联储需要更多的时间窗口来观察数据，最新一致预期为10月降息，2025年还有不到2次的降息。 关税政策的不确定性将给美国通胀以及全球经济带来压力，使得美联储货币政策有持续降息空间，但也意味着未来美国经济衰退的可能增大，美国市场投资者的风险偏好会受到不利影响，纳斯达克100指数的盈利将受到考验。另一方面，随着新一代人工智能技术的突破并向应用端扩散，以纳斯达克100指数为代表的科技股或将迎来中长期慢牛行情。