林飞 - 基金投资策略和运作

2025年第三季度，国内经济基本面保持稳定，宏观数据有所走弱，财政和货币政策维持积极与宽松。美国的关税谈判陆续落地，伊以、印巴等局部冲突结束，外部环境趋于稳定。全球股市持续上涨，人工智能引领新一轮科技浪潮来临，半导体、通信、互联网等板块持续大幅上涨。第三季度国内经济数据较弱，8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，社会消费品零售总额同比增长3.4%，固定资产投资环比下降0.2%，均出现连续下行。1-8月份全国新建住宅销售面积累计同比下降4.7%，新建住宅销售额下降7.0%，继续回落。8月份居民消费价格指数（CPI）同比下降0.4%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.9%，物价通缩的局面仍在持续。8月末国内广义货币供应量M2同比增长8.8%，利率水平维持在历史低位，宏观流动性保持宽裕。美联储降息25个基点，再次进入降息通道。行业方面，AI算力基建持续高景气；储能、动力电池等新能源行业需求回升；黄金、铜等有色金属价格大幅上行。在此宏观背景下，A股市场大幅反弹，并呈现单边上涨走势。第三季度，上证50指数上涨10.21%。行业表现分化较大，通信、电子、电气设备、有色金属等行业涨幅达40%以上，银行、煤炭、公用事业、食品饮料等高度依赖内需的行业则表现相对落后。本基金是跟踪上证50指数的增强型指数基金，股票仓位保持在90%以上，在行业配置上，多数行业与指数权重分布一致，对电子、家电、医药生物等行业超配，对银行、公用事业、煤炭等行业低配。报告期内，根据指数成份股变化与对市场形势的判断，本基金进行了部分调整操作：基于对行业基本面中短期趋势走弱的判断，减少食品饮料、银行、石油石化等行业的配置；对算力、半导体、证券等行业的看法转向乐观，增加相关股票的配置比例。三季度A股的风格表现以半导体、AI算力、有色金属等方向为主，本基金业绩战胜基准指数。

本基金为易方达深证100ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达深证100ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达深证100ETF跟踪深证100指数，该指数由深圳证券交易所中市值大、流动性好的100只股票组成。2025年三季度，中国经济在政策协同效应下延续回升向好态势，高质量发展动能进一步集聚。制造业投资领域保持“高端化、智能化”导向，高技术制造业与战略性新兴产业投资增速维持高位，新型基础设施和绿色低碳项目成为基建投资重点，房地产市场调整趋稳、局部回暖。消费市场活力持续释放，服务消费占比稳步提升，智能穿戴、绿色家电等品质消费需求旺盛，下沉市场消费潜力加速释放。外贸出口结构持续优化，“新三样”及高端装备出口韧性凸显，对新兴市场特别是“一带一路”国家贸易份额稳步扩大，跨境电商、市场采购贸易等新业态成为重要增长点。货币政策延续精准有效基调，结构性工具加大对科技创新、民营小微等领域支持，市场流动性合理充裕，企业融资成本保持在历史低位区间。整体来看，2025年三季度A股市场呈现全面上涨态势。报告期内，深证100指数上涨31.13%。深证100指数经过多年新陈代谢，汇聚深市主板和创业板龙头企业，对深市优势行业覆盖完整。跟随深市发展，当前指数不仅包含消费、基建等传统经济龙头，而且新能源、电子、生物医药等新经济行业占比持续提高。指数内行业分布相对均衡，多元化的行业分布有助于分散风险，更适应中国产业快速更迭的发展模式。整体来看，指数创新成长属性突出，市场化蓝筹特征鲜明，长期业绩突出，是投资者分享中国经济高质量发展红利的重要工具。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达沪深300ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达沪深300ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达沪深300ETF跟踪沪深300指数，该指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具有代表性的300只证券组成，以综合反映沪深市场上市公司证券的整体表现。2025年三季度中国宏观经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进。但我们也看到，外部环境复杂严峻，不稳定不确定因素较多，国内市场供强需弱，部分企业经营困难。面对复杂严峻的经济发展环境，各地区各部门加紧实施了更加积极有为的宏观政策，纵深推进全国统一大市场建设，积极做强国内大循环，促进国内国际双循环，推动了经济平稳健康发展，内需继续扩大，经济转型升级持续，创新引领作用突出。人工智能蓬勃兴起，数字化赋能加快，相关行业保持了较快增长。我们也欣喜地看到，三季度中国经济增长动能得到增强。促创新政策持续发力，推动新质生产力发展，增强了发展新动能。规模以上集成电路制造、电子专用材料制造行业增加值均保持了较快增速。“人工智能+”行动深入实施，智能终端产品日益受到青睐，数字经济发展向好。工业机器人、民用无人机等新产品产量均保持较快增长。资本市场方面，在稳定和活跃资本市场相关政策作用下，同时叠加经济基本面的复苏以及新质生产力相关行业的蓬勃发展，三季度A股市场股票成交活跃，改善了市场预期，增强了投资者信心，A股市场整体表现良好。外部环境方面，关税谈判延期落地缓解短期压力，同时美联储转鸽提振了全球市场的风险偏好，成长风格显著占优。科技成长板块在产业周期与政策扶持下领涨市场，红利资产受资金轮动影响，表现相对平淡。分板块来看，通信、电子、电力设备、有色金属等行业表现优异，而银行、保险、交通运输、石油化工、公用事业等板块表现相对较落后。从市场主流指数的表现来看，代表科技成长风格的科创创业50、创业板指、科创50等指数在三季度大幅领涨，而聚焦大盘价值的上证50、沪深300等指数表现则较为平淡。沪深300指数作为A股市场最具有代表性的大盘蓝筹指数，聚集A股最核心的权益资产，涵盖了各行业龙头，指数表现跟中国宏观经济周期以及各行业龙头上市公司整体盈利状况息息相关，与A股大盘走势基本保持一致。报告期内指数中的电子、通信、电力设备、有色金属、医药生物等行业的成份股涨幅居前，对沪深300指数收益贡献较大，而银行、公用事业、交通运输、轻工制造等行业的成份股表现相对落后。报告期内沪深300指数上涨17.90%。指数的长期收益表现取决于其成份股盈利的长期增长情况，沪深300指数作为A股市场的核心宽基指数，涵盖了中国经济中主要行业的龙头企业，这些企业的盈利会随着整体经济的增长而相应增长。长期来看沪深300指数表现与GDP增速基本一致，是分享中国经济增长的有效工具。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪深证100指数，该指数由深圳证券交易所中市值大、流动性好的100只股票组成。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年三季度，中国经济在政策协同效应下延续回升向好态势，高质量发展动能进一步集聚。制造业投资领域保持“高端化、智能化”导向，高技术制造业与战略性新兴产业投资增速维持高位，新型基础设施和绿色低碳项目成为基建投资重点，房地产市场调整趋稳、局部回暖。消费市场活力持续释放，服务消费占比稳步提升，智能穿戴、绿色家电等品质消费需求旺盛，下沉市场消费潜力加速释放。外贸出口结构持续优化，“新三样”及高端装备出口韧性凸显，对新兴市场特别是“一带一路”国家贸易份额稳步扩大，跨境电商、市场采购贸易等新业态成为重要增长点。货币政策延续精准有效基调，结构性工具加大对科技创新、民营小微等领域支持，市场流动性合理充裕，企业融资成本保持在历史低位区间。整体来看，2025年三季度A股市场呈现全面上涨态势。报告期内，深证100指数上涨31.13%。深证100指数经过多年新陈代谢，汇聚深市主板和创业板龙头企业，对深市优势行业覆盖完整。跟随深市发展，当前指数不仅包含消费、基建等传统经济龙头，而且新能源、电子、生物医药等新经济行业占比持续提高。指数内行业分布相对均衡，多元化的行业分布有助于分散风险，更适应中国产业快速更迭的发展模式。整体来看，指数创新成长属性突出，市场化蓝筹特征鲜明，长期业绩突出，是投资者分享中国经济高质量发展红利的重要工具。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪沪深300指数，该指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具有代表性的300只证券组成，以综合反映沪深市场上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年三季度中国宏观经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进。但我们也看到，外部环境复杂严峻，不稳定不确定因素较多，国内市场供强需弱，部分企业经营困难。面对复杂严峻的经济发展环境，各地区各部门加紧实施了更加积极有为的宏观政策，纵深推进全国统一大市场建设，积极做强国内大循环，促进国内国际双循环，推动了经济平稳健康发展，内需继续扩大，经济转型升级持续，创新引领作用突出。人工智能蓬勃兴起，数字化赋能加快，相关行业保持了较快增长。我们也欣喜地看到，三季度中国经济增长动能得到增强。促创新政策持续发力，推动新质生产力发展，增强了发展新动能。规模以上集成电路制造、电子专用材料制造行业增加值均保持了较快增速。“人工智能+”行动深入实施，智能终端产品日益受到青睐，数字经济发展向好。工业机器人、民用无人机等新产品产量均保持较快增长。资本市场方面，在稳定和活跃资本市场相关政策作用下，同时叠加经济基本面的复苏以及新质生产力相关行业的蓬勃发展，三季度A股市场股票成交活跃，改善了市场预期，增强了投资者信心，A股市场整体表现良好。外部环境方面，关税谈判延期落地缓解短期压力，同时美联储转鸽提振了全球市场的风险偏好，成长风格显著占优。科技成长板块在产业周期与政策扶持下领涨市场，红利资产受资金轮动影响，表现相对平淡。分板块来看，通信、电子、电力设备、有色金属等行业表现优异，而银行、保险、交通运输、石油化工、公用事业等板块表现相对较落后。从市场主流指数的表现来看，代表科技成长风格的科创创业50、创业板指、科创50等指数在三季度大幅领涨，而聚焦大盘价值的上证50、沪深300等指数表现则较为平淡。沪深300指数作为A股市场最具有代表性的大盘蓝筹指数，聚集A股最核心的权益资产，涵盖了各行业龙头，指数表现跟中国宏观经济周期以及各行业龙头上市公司整体盈利状况息息相关，与A股大盘走势基本保持一致。报告期内指数中的电子、通信、电力设备、有色金属、医药生物等行业的成份股涨幅居前，对沪深300指数收益贡献较大，而银行、公用事业、交通运输、轻工制造等行业的成份股表现相对落后。报告期内沪深300指数上涨17.90%。指数的长期收益表现取决于其成份股盈利的长期增长情况，沪深300指数作为A股市场的核心宽基指数，涵盖了中国经济中主要行业的龙头企业，这些企业的盈利会随着整体经济的增长而相应增长。长期来看沪深300指数表现与GDP增速基本一致，是分享中国经济增长的有效工具。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪沪深300医药卫生指数，该指数选取沪深300指数成份股中的医药卫生行业的证券，以反映沪深300指数成份股中医药卫生行业公司股票的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年三季度中国宏观经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进。但我们也看到，外部环境复杂严峻，不稳定不确定因素较多，国内市场供强需弱，部分企业经营困难。面对复杂严峻的经济发展环境，各地区各部门加紧实施了更加积极有为的宏观政策，纵深推进全国统一大市场建设，积极做强国内大循环，促进国内国际双循环，推动了经济平稳健康发展，内需继续扩大，经济转型升级持续，创新引领作用突出。我们欣喜地看到，三季度中国经济增长动能得到增强。促创新政策持续发力，推动新质生产力发展，增强了发展新动能。人工智能蓬勃兴起，数字化赋能加快，相关行业保持了较快增长。资本市场方面，在稳定和活跃资本市场相关政策作用下，同时叠加经济基本面的复苏以及新质生产力相关行业的蓬勃发展，三季度A股市场股票成交活跃，改善了市场预期，增强了投资者信心，A股市场整体表现良好。外部环境方面，关税谈判延期落地缓解短期压力，同时美联储转鸽提振了全球市场的风险偏好，成长风格显著占优。科技成长板块在产业周期与政策扶持下领涨市场，红利资产受资金轮动影响，表现相对平淡。分板块来看，通信、电子、电力设备、有色金属等行业表现优异，而银行、保险、交通运输、石油化工、公用事业等板块表现相对较落后。从市场主流指数的表现来看，代表科技成长风格的科创创业50、创业板指、科创50等指数在三季度大幅领涨，而聚焦大盘价值的上证50、沪深300等指数表现则较为平淡。三季度医药行业整体表现呈现结构性分化，创新药及产业链相关股票表现尤为突出，成为医药行业的主要增长动力。随着创新药商业化进程加快、医保支付环境改善及海外BD交易活跃，创新药及产业链、CXO（医药外包服务）、医疗服务表现优异，而医药商业、部分传统仿制药及受政策影响较大的企业则面临较大压力。报告期内沪深300医药卫生指数上涨20.64%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪沪深300非银行金融指数，该指数选取沪深300指数成份股中归属于资本市场、其他金融、保险等行业的证券，以反映沪深300指数成份股中非银行金融行业公司股票的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年三季度中国宏观经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进。但我们也看到，外部环境复杂严峻，不稳定不确定因素较多，国内市场供强需弱，部分企业经营困难。面对复杂严峻的经济发展环境，各地区各部门加紧实施了更加积极有为的宏观政策，纵深推进全国统一大市场建设，积极做强国内大循环，促进国内国际双循环，推动了经济平稳健康发展，内需继续扩大，经济转型升级持续，创新引领作用突出。我们欣喜地看到，三季度中国经济增长动能得到增强。促创新政策持续发力，推动新质生产力发展，增强了发展新动能。人工智能蓬勃兴起，数字化赋能加快，相关行业保持了较快增长。资本市场方面，在稳定和活跃资本市场相关政策作用下，同时叠加经济基本面的复苏以及新质生产力相关行业的蓬勃发展，三季度A股市场股票成交活跃，改善了市场预期，增强了投资者信心，A股市场整体表现良好。外部环境方面，关税谈判延期落地缓解短期压力，同时美联储转鸽提振了全球市场的风险偏好，成长风格显著占优。科技成长板块在产业周期与政策扶持下领涨市场，红利资产受资金轮动影响，表现相对平淡。分板块来看，通信、电子、电力设备、有色金属等行业表现优异，而银行、保险、交通运输、石油化工、公用事业等板块表现相对较落后。从市场主流指数的表现来看，代表科技成长风格的科创创业50、创业板指、科创50等指数在三季度大幅领涨，而聚焦大盘价值的上证50、沪深300等指数表现则较为平淡。报告期内预定利率调整引发市场对后续保险公司保费增长的预期减弱，导致板块估值承压，同时利率下行对保险投资端收益的持续影响，也进一步压制了市场情绪，在上述因素的综合影响下，保险板块在报告期内表现不佳；而券商板块在整体A股市场环境及行业基本面改善的因素推动下，整体表现优于保险板块，报告期内沪深300非银行金融指数上涨5.75%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达深证100ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达深证100ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达深证100ETF跟踪深证100指数，该指数由深圳证券交易所中市值大、流动性好的100只股票组成。2025年上半年，中国经济在稳增长政策持续发力下保持平稳向好态势，新旧动能转换步伐加快。投资领域呈现“制造业引领、新动能增强”的典型特征，高技术制造业投资增速持续领跑，新能源、人工智能等战略性新兴产业投资保持强劲增势，基建投资维持适度强度，房地产市场在政策优化调整下逐步企稳。消费市场复苏基础不断巩固，服务消费延续高景气态势，智能家居、国货潮品等升级类商品消费表现突出，县域消费潜力持续释放。外贸出口展现较强韧性，新能源汽车、光伏组件等“新三样”出口保持快速增长，对共建“一带一路”国家出口占比持续提升，跨境电商等新业态贡献度显著增强。货币政策坚持稳健基调，通过结构性工具精准支持重点领域，市场流动性保持合理充裕，企业综合融资成本稳中有降。整体来看，2025年上半年A股市场呈现一定风格分化特征：成长风格震荡上行，价值风格表现稳健。报告期内，深证100指数下跌2.58%。深证100指数经过多年新陈代谢，汇聚深市主板和创业板龙头企业，对深市优势行业覆盖完整。跟随深市发展，当前指数不仅包含消费、基建等传统经济龙头，而且新能源、电子、生物医药等新经济行业占比持续提高。指数内行业分布相对均衡，多元化的行业分布有助于分散风险，更适应中国产业快速更迭的发展模式。整体来看，指数创新成长属性突出，市场化蓝筹特征鲜明，长期业绩突出，是投资者分享中国经济高质量发展红利的重要工具。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪沪深300医药卫生指数，该指数选取沪深300指数成份股中的医药卫生行业的证券，以反映沪深300指数成份股中医药卫生行业公司股票的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年上半年，国际环境复杂多变，国际经贸秩序遭受重创，不稳定性、不确定性增加。面对复杂局面，中国政府实施了更加积极有为的宏观政策，中国宏观经济在颇具挑战的国内外环境中展现出一定的韧性，中国经济整体呈现温和复苏态势。随着一揽子存量政策和增量政策继续发力显效，稳经济促发展效果显现，工业生产保持较快增长态势，国内需求稳步扩大，消费支撑作用显著，投资需求稳中有升，净出口延续平稳增长态势，新质生产力培育壮大，助推经济高质量发展。中国主要经济指标好于预期，高质量发展扎实推进，经济保持了稳中有进、稳中向好的发展态势，充分展现了我国经济的韧性和活力。上半年我国GDP为660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，其中一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，上半年的增速比去年同期和全年均提升了0.3个百分点，反映了今年以来中国经济保持平稳向好的态势。上半年中国经济的稳步向好为股市提供了基本面支撑，增强了投资者信心，推动了A股市场震荡上行。此外年初以来DeepSeek在全球人工智能领域的脱颖而出，让海内外投资者对中国科技创新能力有了新的认识，也带动了中国资产的价值重估。资本市场方面，A股市场整体表现受到宏观经济和政策环境的影响，呈现出较大的波动态势以及明显的结构性行情。一季度聚焦科技成长风格的汽车、TMT、机械设备板块表现优异，代表周期价值风格的煤炭、石油化工、房地产、非银金融等板块表现相对比较落后。二季度受“关税风暴”冲击，4月初全球股市普遍大幅下跌，A股市场在中央汇金公司增持稳市之后，迅速止跌回稳。随后整体市场呈现震荡分化格局，临近季末时市场情绪有所回暖，在大金融等板块带动下，上证指数一度创出年内新高。报告期内从市场主流指数的表现来看，代表小盘成长风格的北证50、中证2000等指数表现较好，而代表大盘价值风格的沪深300指数、上证50指数表现相对较为平淡。受益于行业景气度改善的有色金属、军工、以及低估值的银行等板块表现优异，此外新消费、创新药板块表现抢眼，受益于出海等因素，创新药板块业绩增长潜力被市场看好。而煤炭、食品饮料、房地产、石油石化、证券等行业表现相对较落后。上半年医药行业政策环境持续优化，为板块的长期发展提供了有力支持。国家医保局推动丙类目录调整，鼓励创新药的商业化放量。报告期内医药板块整体表现分化，市场对于医药板块的投资逻辑主要围绕创新药、CXO（医药外包服务）和传统医药领域的估值修复。其中创新药领域成为亮点，展现出较强的抗风险能力和成长性，而中药、医疗器械、医药商业等子行业表现相对落后。报告期内沪深300医药卫生指数上涨1.56%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪沪深300非银行金融指数，该指数选取沪深300指数成份股中归属于资本市场、其他金融、保险等行业的证券，以反映沪深300指数成份股中非银行金融行业公司股票的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年上半年，国际环境复杂多变，国际经贸秩序遭受重创，不稳定性、不确定性增加。面对复杂局面，中国政府实施了更加积极有为的宏观政策，中国宏观经济在颇具挑战的国内外环境中展现出一定的韧性，中国经济整体呈现温和复苏态势。随着一揽子存量政策和增量政策继续发力显效，稳经济促发展效果显现，工业生产保持较快增长态势，国内需求稳步扩大，消费支撑作用显著，投资需求稳中有升，净出口延续平稳增长态势，新质生产力培育壮大，助推经济高质量发展。中国主要经济指标好于预期，高质量发展扎实推进，经济保持了稳中有进、稳中向好的发展态势，充分展现了我国经济的韧性和活力。上半年我国GDP为660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，其中一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，上半年的增速比去年同期和全年均提升了0.3个百分点，反映了今年以来中国经济保持平稳向好的态势。上半年中国经济的稳步向好为股市提供了基本面支撑，增强了投资者信心，推动了A股市场震荡上行。此外年初以来DeepSeek在全球人工智能领域的脱颖而出，让海内外投资者对中国科技创新能力有了新的认识，也带动了中国资产的价值重估。资本市场方面，A股市场整体表现受到宏观经济和政策环境的影响，呈现出较大的波动态势以及明显的结构性行情。一季度聚焦科技成长风格的汽车、TMT、机械设备板块表现优异，代表周期价值风格的煤炭、石油化工、房地产、非银金融等板块表现相对比较落后。二季度受“关税风暴”冲击，4月初全球股市普遍大幅下跌，A股市场在中央汇金公司增持稳市之后，迅速止跌回稳。随后整体市场呈现震荡分化格局，临近季末时市场情绪有所回暖，在大金融等板块带动下，上证指数一度创出年内新高。报告期内从市场主流指数的表现来看，代表小盘成长风格的北证50、中证2000等指数表现较好，而代表大盘价值风格的沪深300指数、上证50指数表现相对较为平淡。受益于行业景气度改善的有色金属、军工、以及低估值的银行等板块表现优异，此外新消费、创新药板块表现抢眼，受益于出海等因素，创新药板块业绩增长潜力被市场看好。而煤炭、食品饮料、房地产、石油石化、证券等行业表现相对较落后。报告期内一季度券商和保险行业均受到了业绩承压的影响，表现不佳；二季度保险与券商板块在市场环境、政策支持及行业基本面改善的多重因素推动下，整体表现积极，估值修复与业务结构优化成为主要亮点。报告期内沪深300非银行金融指数下跌0.21%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

2025上半年，外部环境变化剧烈，中国自主开发的DeepSeek开源AI大模型震撼全球，中央再度召开民营企业家座谈会，美国关税政策大幅波动，印巴、以伊等局部冲突的起起落落，都对国内外股市造成了巨大的冲击。国内经济基本面保持稳定，上半年GDP增长5.3%，稳定在较高水平上。6月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.8%，社会消费品零售总额同比增长4.8%，基本稳定。上半年固定资产投资同比增长2.8%，全国住宅销售面积同比下降3.7%、住宅销售额同比下降5.2%，环比仍在回落。6月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.1%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降3.6%，物价通缩的局面仍在持续。6月末国内广义货币供应量M2同比增长8.3%，利率水平进一步下行，整体宏观流动性保持宽裕。财政政策保持积极，制造业“反内卷”逐步形成共识。在此宏观背景下，上半年A股市场波动明显，呈现明显的V型走势，上证50指数上涨1.01%。行业表现分化较大，有色金属、银行、创新药、AI算力等板块表现出色，煤炭、食品饮料、房地产、建筑材料等内需板块跌幅较大。本基金是跟踪上证50指数的增强型指数基金，股票仓位保持在90%以上，在行业配置上，多数行业与指数权重分布一致，食品饮料、石油石化、家电等行业超配，银行、公用事业等行业低配。报告期内，根据指数成分股变化与对市场形势的判断，本基金进行了部分调整操作。基于短期国内需求恢复进度不及预期，减少食品饮料、银行、煤炭等行业的配置；对人工智能的发展浪潮的看法趋向乐观，增加电子、通信等行业配置；基于对行业基本面处于上行阶段的判断，增加医药、家电等行业的配置。本基金超配较多的内需产业链上半年表现相对较差，报告期的业绩小幅落后于基准指数。

本基金为易方达沪深300ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达沪深300ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达沪深300ETF跟踪沪深300指数，该指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具有代表性的300只证券组成，以综合反映沪深市场上市公司证券的整体表现。2025年上半年，国际环境复杂多变，国际经贸秩序遭受重创，不稳定性、不确定性增加。面对复杂局面，中国政府实施了更加积极有为的宏观政策，中国宏观经济在颇具挑战的国内外环境中展现出一定的韧性，中国经济整体呈现温和复苏态势。随着一揽子存量政策和增量政策继续发力显效，稳经济促发展效果显现，工业生产保持较快增长态势，国内需求稳步扩大，消费支撑作用显著，投资需求稳中有升，净出口延续平稳增长态势，新质生产力培育壮大，助推经济高质量发展。中国主要经济指标好于预期，高质量发展扎实推进，经济保持了稳中有进、稳中向好的发展态势，充分展现了我国经济的韧性和活力。上半年我国GDP为660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，其中一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，上半年的增速比去年同期和全年均提升了0.3个百分点，反映了今年以来中国经济保持平稳向好的态势。上半年中国经济的稳步向好为股市提供了基本面支撑，增强了投资者信心，推动了A股市场震荡上行。此外年初以来DeepSeek在全球人工智能领域的脱颖而出，让海内外投资者对中国科技创新能力有了新的认识，也带动了中国资产的价值重估。资本市场方面，A股市场整体表现受到宏观经济和政策环境的影响，呈现出较大的波动态势以及明显的结构性行情。一季度聚焦科技成长风格的汽车、TMT、机械设备板块表现优异，代表周期价值风格的煤炭、石油化工、房地产、非银金融等板块表现相对比较落后。二季度受“关税风暴”冲击，4月初全球股市普遍大幅下跌，A股市场在中央汇金公司增持稳市之后，迅速止跌回稳。随后整体市场呈现震荡分化格局，临近季末时市场情绪有所回暖，在大金融等板块带动下，上证指数一度创出年内新高。报告期内从市场主流指数的表现来看，代表小盘成长风格的北证50、中证2000等指数表现较好，而代表大盘价值风格的沪深300指数、上证50指数表现相对较为平淡。受益于行业景气度改善的有色金属、军工、以及低估值的银行等板块表现优异，此外新消费、创新药板块表现抢眼，受益于出海等因素，创新药板块业绩增长潜力被市场看好。而煤炭、食品饮料、房地产、石油石化、证券等行业表现相对较落后。沪深300指数作为A股市场最具有代表性的大盘蓝筹指数，聚集A股最核心的权益资产，涵盖了各行业龙头，指数表现跟中国宏观经济周期以及各行业龙头上市公司整体盈利状况息息相关，与A股大盘走势基本保持一致。报告期内指数中的银行、有色金属、通信、医药生物等行业的成份股涨幅居前，对沪深300指数收益贡献较大，而食品饮料、电力设备、煤炭、石油化工等行业的成份股表现落后，拖累了指数表现。报告期内沪深300指数上涨0.03%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。