纳指100(513110) - 基金投资策略和运作

截至本报告期末，本基金份额净值为2.0204元，本报告期内基金份额净值增长率为7.84%，本基金的业绩比较基准收益率为8.02%。　　三季度，纳斯达克100指数呈现“先抑后扬”走势。7月受美联储会议纪要释放“鹰派”信号影响，科技股承压回调，纳指单周跌幅一度达2.8%；但随着8月核心PCE通胀数据连续回落至2.6%及9月失业率升至4.5%，市场对降息预期强化，指数逐步收复失地。行业层面，AI算力需求持续爆发，部分芯片巨头三季度营收超预期，推动信息技术板块领涨；通信服务与非必需消费板块在广告业务复苏下也同步走强。　　四季度指数表现或主要取决于流动性与企业盈利的博弈。美联储若开启降息周期，科技股估值压力有望缓解；但需警惕通胀反弹风险及政策不确定性引发的波动。盈利端，AI产业链（云计算、半导体）及消费电子新品周期（AI　PC）或成为需求主要拉动项。历史长期看，指数成分股年均研发投入超15%，技术壁垒与全球化营收结构或仍构成核心优势。风险方面，需关注地缘冲突对供应链的潜在扰动及部分科技股估值处于历史高位后的分化压力。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为　0.006%，期间日跟踪误差为　0.007%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与标的指数基本一致的投资回报。

2025年上半年，纳斯达克100指数在先抑后扬中再度创出历史新高。四月初，因特朗普宣布对多国加征对等关税，市场避险情绪急剧升温，指数一度回落；随着中美贸易摩擦缓和，紧接着美国4月CPI和PPI增速均低于预期，市场迅速消化通胀压力，美联储降息预期重燃，再加上“TACO”策略交易推动流动性回暖，纳指自四月底开始强势反弹，并于五月中旬重返高位。进入五月末至六月，虽然局部科技股出现获利回吐，但在AI落地应用加速、企业财报整体超预期支撑下，纳指继续上行。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.01%，期间日跟踪误差为0.01%，较好地实现了本基金的投资目标。

截至本报告期末，本基金份额净值为1.6005元，本报告期内基金份额净值增长率为-8.56%，本基金的业绩比较基准收益率为-8.38%。　　2025年一季度，纳斯达克100指数累计下跌8.38%。市场波动主要由多重宏观压力驱动：特朗普政府扩大对华科技关税范围，叠加美国2月核心PCE物价指数同比上涨2.79%，加剧滞胀担忧，美股科技板块估值显著承压。尽管AI技术持续落地，但市场对商业化进展的质疑导致资金撤离高估值科技股，同时美国制造业PMI跌破荣枯线至49%，进一步压制风险偏好。　　短期来看，二季度美国市场仍面临政策与经济数据的双重博弈。4月2日关税细则落地可能进一步冲击半导体等核心产业链，若政策力度超预期，纳指或二次探底。美联储降息预期分歧与通胀黏性或将主导估值波动，需重点关注6月议息会议信号。中长期维度，AI基础设施（如云计算、算力芯片）的盈利韧性有望在财报季验证，但需警惕中小盘科技股受利率波动冲击的风险，主要变量在于美联储政策路径及经济衰退概率演变。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.012%，期间日跟踪误差为0.015%，较好地实现了本基金的投资目标。

2024年纳斯达克100指数以近27%的涨幅领跑全球市场，核心驱动力源于AI技术的突破性进展与美联储降息周期开启的双重利好。科技巨头凭借AI算力与生成式应用爆发式增长，推动盈利预期持续上修，其股价涨幅均超50%，重塑了指数权重结构。与此同时，美联储全年累计降息75个基点，流动性宽松环境显著修复成长股估值，纳指市盈率从28倍回升至32倍。然而，地缘政治风险、监管压力、高估值以及套息交易逆转等黑天鹅事件亦为市场带来扰动，半导体产业链本土化进程加速，市场普遍在科技企业盈利与AI创新周期高度共振的情况下高歌猛进。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.016%，期间日跟踪误差为0.027%，较好地实现了本基金的投资目标。

截至本报告期末，本基金份额净值为1.6250元，本报告期内基金份额净值增长率为-0.02%，本基金的业绩比较基准收益率为0.21%。　　三季度，纳斯达克100指数表现震荡。7月，由于市场对于美联储货币政策依旧存疑，叠加衰退预期与日央行加息导致的套系交易逆转，纳斯达克100指数大幅回调。随着PMI和失业数据向好，美日央行同时发话，短期流动性风险解除，纳斯达克100重回上升轨迹。9月19日美联储超预期降息50个BP，纳斯达克指数表现积极继续上行。　　展望四季度，美股四季度最重要的变量是美国大选。但无论是民主党还是共和党，美股科技股作为美国全要素生产率的重要体现，在利率下行的过程中或依旧是较值得配置的权益标的，可关注布局总统大选后的行情。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.011%，期间日跟踪误差为0.013%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与标的指数基本一致的投资回报。

2024年上半年，纳斯达克100指数呈现震荡上行的趋势。以ChatGPT为代表的生成式人工智能正在推动新一轮科技革命和产业变革，不论是人工智能行业本身还是其应用领域，仍处于快速发展阶段。尤其是被称为“Magnificent 7”的美国科技巨头们，在这一浪潮中股价表现超出预期，成为市场的焦点。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.019%，期间日跟踪误差为0.030%，较好地实现了本基金的投资目标。

截至本报告期末，本基金份额净值为1.5020元，本报告期内基金份额净值增长率为8.49%，本基金的业绩比较基准增长率为8.68%。　　一季度，纳斯达克100指数震荡上行。美国经济衰退，降息预期随数据不断强化，美股一季报盈利好于预期，美股“big 7”在人工智能新应用下继续催化，市场表现不断超预期。　　展望二季度，美股交易集中度已达历史较高水平，美股“big 7”表现与其余美股表现差异可能继续拉大。美股流动性环境在二季度或面临压力，长端利率可能继续上行，如果美联储还不放缓缩表或会对美国整体金融环境造成压力。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.019%，期间日跟踪误差为0.028%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与标的指数基本一致的投资回报。

回顾2023年，纳斯达克100指数震荡上行。其上涨主要得益于三点：1. 投资者预期美联储加息周期结束，全球资金回笼美国，风险偏好提升；2. 人工智能革命开启，纳指中的科技公司得到全球资本的青睐；3. 美股继续高位开启回购。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.025%，期间日跟踪误差为0.044%，较好地实现了本基金的投资目标。

截至本报告期末，本基金份额净值为1.2294元，本报告期内基金份额增长率为-3.68%，本基金的业绩比较基准增长率为-3.67%。　　回顾三季度，纳斯达克100指数在高位震荡。一方面人工智能板块处于业绩真空期，另一方面关键通胀数据不断摆动，加息预期也不断变动，此外叠加地缘风险以及油价的变化，美股在三季度并没有很明确的方向性。　　展望四季度，我们认为美国通胀水平总体可控，薪资粘性及核心通胀虽有隐忧但仍显著低于当前利率水平，市场利率显示美联储11月按兵不动概率可能较高，叠加中东及俄乌等外部事件冲击提升市场对全球经济前景的担忧，利率或易上难下；全球半导体销售周期可能已经触底，目前基本面走势呈逐步改善趋势，新一轮科技周期方兴未艾，我们认为四季度纳指表现可期。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.018%，期间日跟踪误差为0.024%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与标的指数基本一致的投资回报。

报告期内本产品所跟踪的纳斯达克100指数涨跌幅为31.02%，本产品涨跌幅为27.64%。　　回顾上半年，纳指表现领先全球主流宽基。美元指数的震荡下行。科技股估值方式主要按照未来现金流折现，美元指数下行有利于科技股估值抬升。人工智能浪潮带来纳指核心标的的业绩提升，纳斯达克100指数中算力相关标的业绩超预期使该板块权重股业绩估值双升，带领指数再上台阶。美股宏观经济颇具韧性，美国非农和就业数据频繁超预期。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.025%，期间日跟踪误差为0.042%，较好地实现了本基金的投资目标。