汇添富上证综合ETF(510980) - 基金经理

2025年二季度上证指数上涨3.3%。行业层面来看，国防军工、银行、通信和商贸零售涨幅居前，食品饮料、家电、钢铁和汽车表现相对靠后。风格上，小盘和价值类风格占优，大盘和成长类风格相对偏弱。2025年二季度国内宏观经济韧性较强，尤其是消费领域，增速显著回升。5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，创下2024年以来最高水平，较4月提升1.3个百分点。消费的强劲表现主要得益于以旧换新政策、节假日促销及居民消费意愿回升。1-5月固定资产投资完成额累计同比增长3.7%。其中，基建投资和制造业投资同比分别增长10.4%和8.5%，保持较高增长态势；房地产投资同比下滑11.1%，继续承压。5月中国出口金额同比增长4.8%，增速较4月放缓，中美贸易关系缓和对出口形成积极影响，但未来随着“抢出口”效应消退，出口增速或面临一定压力。国内政策保持积极有为态势，着力巩固经济向好基础。财政政策方面，2025年1-5月，财政支出保持较快增长，全国一般公共预算支出11.3万亿元，同比增长4.2%。中央和地方政府加快专项债券和超长期特别国债发行，以支持经济增长。货币政策方面，央行在第二季度货币政策例会中表示，将加大调控力度，提升政策的前瞻性、针对性和有效性。5月已实施降准降息政策，预计下半年将继续保持适度宽松的货币政策取向，以支撑经济增长。总体来看，中国经济在消费复苏、工业生产回升和财政政策支持的推动下表现出较强韧性。尽管面临外需放缓和房地产市场调整压力，但内需的持续扩张和政策的积极支持为经济发展提供了坚实支撑。上证综合ETF跟踪上证指数，上证指数是A股历史最悠久的股价指数，是宏观经济的晴雨表，经过2020年的修订，在新股延迟纳入、剔除风险警示股和纳入科创板证券三个方面进行了全新升级，具有更好的投资属性。本基金采用抽样复制方法，在严控跟踪误差的前提下，通过量化多因子和风险模型来追求稳健适度的超额收益。

2025年一季度上证指数微跌0.48%。行业层面来看，有色金属、汽车、机械和计算机涨幅居前，煤炭、商贸零售、非银行金融和石油石化表现相对靠后。风格上，小盘和成长类风格占优，大盘和价值类风格偏弱。2025年一季度中国经济延续了2024年四季度的复苏势头，展现出较好的开局态势。1-2月全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，较2024年全年加快0.1个百分点；1-2月社会消费品零售总额同比增长4.0%，增速较2024年全年提升0.5个百分点；全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.1%，较2024年全年加快0.9个百分点。一季度两会设立了5%的GDP增长率目标，与2024年持平，体现“稳中求进”的总基调。财政政策方面，赤字率拟按4%来安排，较2024年的3%提高了1个百分点，是近年来较为积极的财政政策安排；货币政策将保持稳健灵活，央行表示会根据经济金融形势，适时降低存款准备金率和政策利率，推动社会融资成本下降。总体来看，2025年一季度中国经济开局良好，政策持续发力为全年增长目标奠定基础，A股整体盈利有望进一步改善，中长期投资价值可期。海外方面，随着美国新政府领导人一系列政策的出台，外部环境的复杂性提升。美国在关税、移民和财政上面的一系列政策可能加剧通胀与增长矛盾，市场对美国降息的预期开始不甚明朗，对美国出现“滞胀”风险的担忧也逐渐增加，外需的不确定性或在一定程度上对国内出口产生扰动，但整体影响可控。上证综合ETF跟踪上证综合指数，上证综合指数是A股历史最悠久的股价指数，是宏观经济的晴雨表，经过2020年的修订，在新股延迟纳入、剔除风险警示股和纳入科创板证券三个方面进行了全新升级，具有更好的投资属性。本基金采用抽样复制方法，在严控跟踪误差的前提下，通过量化多因子和风险模型来追求稳健适度的超额收益。

2024年万得全A指数上涨10.0%，A股在经历了连续两年的下跌后，实现了年度阳线收官。行业层面来看，银行、非银行金融、家电和通信等行业涨幅居前，医药、农林牧渔、消费者服务和房地产表现相对靠后。风格上，全年大盘和价值类风格占优，小盘和成长类风格偏弱，但四季度开始小盘和成长风格修复，也迎来了阶段性的表现。2024年全年GDP同比增长5.0%，完成了全年经济增速目标。2024年规模以上工业增加值比上年增长5.8%，2024年固定资产投资同比增长3.2%，分类别看，2024年制造业投资累计同比增长9.2%，基建投资累计同比增长4.4%，地产投资累计同比下降10.6%，制造业和基建投资增速保持强劲，房地产仍面临较大的下行压力，但2024年12月房地产投资增速降幅有所收窄，房地产市场在政策的作用下有止跌回稳的迹象。2024年社会消费品零售总额同比增长3.5%，在扩内需、促消费政策背景下，居民消费实现改善，特别是四季度以来，消费品以旧换新政策加力扩容，效果持续显现，促进了经济的回升向好。外部环境来看，随着2024年11月美国大选的落地，重要的政治事件不确定性开始消除，市场对于潜在的外部政策有了一定的预期。同时，美联储2024年累计降息三次达100个基点，符合市场预期，后续美联储降息概率仍存，国内汇率掣肘减少，货币政策空间也有望打开。上证综合ETF跟踪上证指数，上证指数是A股历史最悠久的股价指数，是宏观经济的晴雨表，经过2020年的修订，在新股延迟纳入、剔除风险警示股和纳入科创板证券三个方面进行了全新升级，具有更好的投资属性。本基金采用抽样复制方法，在严控跟踪误差的前提下，通过量化多因子和风险模型来追求稳健适度的超额收益。

2024三季度A股经历了从下跌到快速修复的V形反转，上证指数上涨12.44%，突破3000点并顺利站上3300点。30个中信一级行业全面收涨，非银金融、综合金融、房地产和消费者服务涨幅居前，石油石化、煤炭、电力及公用事业和农林牧渔表现相对靠后；风格层面，成长相对价值占优，大小盘并未呈现明显分化。三季度A股大部分涨幅是9月下旬贡献，主要是因为政策面的积极变化，9月24日国新办新闻发布会和9月26日中央政治局会议宣布了一系列超预期的政策“组合拳”，从货币、房地产和资本市场等多个维度全面铺开，市场给予了非常正面的反馈。货币政策方面，“有力度的降息”的提法标志着货币宽松周期或已开启，9月27日降息降准落地，同时央行表示年内仍有进一步降准的可能；房地产方面，首提“止跌回稳”，表明政策对房地产市场的定调更加积极。此外，会上提到“努力提振”资本市场，股市有望迎来中长期增量资金。政策“组合拳”的力度和速度均超预期，A股市场情绪大幅提振，市场信心和风险偏好明显提升，后续在政策发力下，经济基本面有望进一步改善，A股有望迎来重要的投资窗口期。上证综合ETF跟踪上证指数，上证指数是A股历史最悠久的股价指数，是宏观经济的晴雨表，经过2020年的修订，在新股延迟纳入、剔除风险警示股和纳入科创板证券三个方面进行了全新升级，具有更好的投资属性。本基金采用抽样复制方法，在严控跟踪误差的前提下，通过量化多因子和风险模型来追求稳健适度的超额收益。