广发纳指100ETF联接（QDII）人民币A(270042) - 基金经理

2025年2季度，整体美股表现强势，同样呈现了先跌后涨和持续上涨的特点。4月初美国宣布对全球实施“对等关税”政策及其升级，造成全球市场包括美股在内的2季度开局大跌，后续随着日内瓦会谈达成阶段性缓和，美股市场也同步逐步修复直至持续反弹。总体看，一方面得益于美国经济数据近来的表现依然展现出韧性，企业盈利未见明显滑坡；另一方面也在于市场信心正逐渐开始重建，即人们始终对“TACO交易”抱有期待，而临近7月，美联储下半年的降息预期也在持续升温，共同推动了美股的修复，直至6月底纳指创下历史新高。板块方面，美股科技强于房地产、医药等，在“TACO交易”趋势的影响下，AI算法的迭代和预期改善、算力供应链进展的推动共同推动了2季度美股科技板块的逐步走强，而医药方面，特朗普2季度医药政策以激进降价为核心，试图通过行政强干预解决美国药价顽疾，但面临法律、行业和国际多重阻力，其成效将取决于政策执行细节、司法审查结果及全球医药产业链的适应性，因此总体医药表现一般。本基金作为联接基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发纳指ETF、指数成份股及小部分纳指100期货等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。总体上看，美股中存在众多优秀公司，尤其是科技类公司，近两年的人工智能热潮大多数由此类科技公司推动，同时竞争格局以及领先优势，让美股相关公司占领了先机，体现了科技公司的护城河效应。根据纳斯达克统计，参照现有的纳斯达克主题指数与其他相关主题指数的重合情况，纳斯达克100在诸多热点主题前沿领域保持暴露，包括人工智能、自动化、5G、云计算、未来出行、半导体、绿色经济、清洁能源等，纳斯达克100指数中有六成以上的公司在34个颠覆性科技领域至少储备1个或更多的专利，具备极强的创新性，通过配置纳斯达克100指数可以在一定程度上实现一键配置市场热点主题的细分龙头。美国市场依然是全世界最重要的金融市场之一，是全球化资产配置的重要目的地，纳斯达克100指数作为纳斯达克的主要指数，呈现了高科技、高成长和非金融的特点，是美国科技股指数的代表。而科技又是美国的核心竞争力之一，加上AI热度的持续，因此纳斯达克100指数中长期依然是值得投资者关注的指数之一。本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为16.65%，C类基金份额净值增长率为16.59%，F类基金份额净值增长率为16.59%，同期业绩比较基准收益率为17.54%。

2025年1季度，美股表现较弱，整体市场先涨后跌，尤其是特朗普就任前后对比明显。年初在DeepSeek横空出世之后，带给了全球极大震撼，中美在人工智能以及科技方面被资本市场重新认知，预期重估，即所谓“东升西降”，而美股人工智能硬件核心厂家受到上述影响尤为明显；同时特朗普上台加剧了全球贸易壁垒，由于特朗普政策的不确定性、美元走弱等影响，在1季度，美股整体走势明显承压。本基金作为联接基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发纳指ETF、指数成份股及小部分纳指100期货等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。总体上看，美股中存在众多优秀公司，尤其是科技类公司，近两年的人工智能热潮大多数由此类科技公司推动，同时竞争格局以及领先优势，让美股相关公司占领了先机，体现了科技公司的护城河效应。根据纳斯达克统计，参照现有的纳斯达克主题指数与其他相关主题指数的重合情况，纳斯达克100在诸多热点主题前沿领域保持暴露，包括人工智能、自动化、5G、云计算、未来出行、半导体、绿色经济、清洁能源等，纳斯达克100指数中有六成以上的公司在34个颠覆性科技领域至少储备1个或更多的专利，具备极强的创新性，通过配置纳斯达克100指数可以实现一键配置市场热点主题的细分龙头。美国市场依然是全世界最重要的金融市场之一，是全球化资产配置的重要目的地，纳斯达克100指数作为纳斯达克的主要指数，呈现了高科技、高成长和非金融的特点，是美国科技股指数的代表。而科技又是美国的核心竞争力之一，加上AI热度的持续，因此纳斯达克100指数中长期依然是值得投资者关注的指数之一。本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为-8.82%，C类基金份额净值增长率为-8.87%，F类基金份额净值增长率为-8.86%，同期业绩比较基准收益率为-8.20%。

2024年，纳斯达克100指数上涨24.88%，三大指数纳指100、标普500和道琼斯工业均呈现震荡向上行情。2024年，虽然市场通胀预期以及美联储降息预期不断调整，但人工智能的应用预期占据了市场的主要关注度，全球各类应用模型的不断推出，让美股尤其是科技方向依然保持了很高的热度。美股2024年上半年，AI相关硬件领涨，OEM、存储、逻辑、设备等领域股价表现优秀，美股硬件整体估值处于较高水平，AI算力仍为科技主线，在人工智能浪潮的持续刺激下，科技巨头们继续引领市场，成为投资者追逐的焦点。美国上半年经济以强势收尾，服务业本土需求强劲，制造业供给侧增长支撑了经济，但通胀下滑到5个月新低，当前就业市场处于降温拐点，叠加零售数据低迷，进一步提升了下半年降息预期。2024年3季度美国股市波动加大，涨势放缓，9月美联储超预期宣布降息50BP，标志着降息周期的开启，同时交易逻辑也在快速切换。7月以来，美国经济下行压力有所增加，美联储货币政策转向落地。美国市场对于经济数据的变化变得更加敏感，在降息交易的过程中交织着衰退预期变化的冲击。4季度美股大选结果落地，特朗普政府未来的降税预期和制定更多有利于营商环境政策的希望提振了市场信心，同时降息的逐步推进也更有利于前期受加息影响的行业进一步表现，市场表现与2023年11月发生的行业轮动具有一定的相似性。另外，企业回购活动也是推动市场上行的重要催化剂。历史上，11月和12月是全年回购最强的两个月。高盛估计，2024年的股票回购总额将达到9600亿美元。大规模的回购交易有望为市场提供进一步支撑，特别是在节假日期间流动性较低的交易日。在资金流动方面，大选前后市场热情持续高涨，11月前4周美国股市吸引了高达1050亿美元的资金流入，是有记录以来最大的月度资金流入量之一。尽管美国科技巨头的抛售对股票涨势产生了一定压制，但整体资金流入势头依然强劲。这股资金浪潮主要源自散户投资者，他们利用2024年以来的高收益进行杠杆操作，进一步推高了市场热度。而临近12月中下旬，美联储会议如期降息25Bp，但市场更关注2025年降息节奏，12月议息会议声明暗示未来降息步伐将放缓，点阵图对2025年降息指引从此前的4次下修到2次，甚至有一位官员对12月降息投了反对票，整体表现为鹰派降息，同时特朗普政策发力节奏未知，在不确定性背景下，市场在恐慌中结束了全年的表现。总体上看，美股中存在众多优秀公司，尤其是科技类公司，全年人工智能热潮大多数由此类科技公司推动，同时竞争格局以及领先优势，让美股相关公司占领了先机，体现了科技公司的护城河效应。根据纳斯达克统计，参照现有的纳斯达克主题指数与其他相关主题指数的重合情况，纳斯达克100在诸多热点主题前沿领域保持暴露，包括人工智能、自动化、5G、云计算、未来出行、半导体、绿色经济、清洁能源等，纳斯达克100指数中有六成以上的公司在34个颠覆性科技领域至少储备1个或更多的专利，具备极强的创新性，通过配置纳斯达克100指数可以实现一键配置市场热点主题的细分龙头。而2025年，来自全球范围的人工智能激烈竞争也带给美国市场一定压力，短期会加剧市场波动，长期竞争有利于人工智能行业的发展。美国市场依然是全世界最重要的金融市场之一，是全球化资产配置的重要目的地，纳斯达克100指数作为纳斯达克的主要指数，呈现出高科技、高成长和非金融的特点，是美国科技股指数的代表。而科技是美国的核心竞争力之一，因此纳斯达克100指数中长期依然是值得投资者关注的指数之一。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发纳斯达克100ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。报告期内，本基金跟踪误差来源主要是成份股调整、申购赎回和停牌股票估值调整等因素。

2024年3季度，美股呈现震荡行情，纳斯达克100指数上涨1.92%，标普全球1200医疗保健指数上涨5.18%，纳斯达克生物科技指数上涨4.90%。2024年3季度美国股市波动加大，涨势放缓，9月美联储超预期宣布降息50BP，标志着降息周期的开启，同时交易逻辑也在快速切换。7月以来，美国经济下行压力有所增加，美联储货币政策转向落地。美国市场对于经济数据的变化变得更加敏感，在降息交易的过程中交织着衰退预期变化的冲击。总体而言美国经济下行风险仍然可控，劳动力市场继续降温，居民收入增速下降，但随着利率降低，居民部门支出负担有望进一步减轻，企业盈利已进入改善区间，在货币政策和财政政策的支持下，经济仍然具有韧性，距确认衰退仍有距离，支撑市场风险偏好。本基金作为联接基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发纳指ETF、指数成份股及小部分纳指100期货等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。美股中存在众多优秀公司，尤其是科技类公司，上半年所引发的人工智能热潮，大多数由此类科技公司推动，但同时竞争格局以及领先优势，让美股相关公司占领了先机，体现了科技公司的护城河效应。根据纳斯达克统计，参照现有的纳斯达克主题指数或其他相关主题指数的重合情况，纳斯达克100在诸多热点主题前沿领域保持暴露，包括人工智能、自动化、5G、云计算、未来出行、半导体、绿色经济、清洁能源等，纳斯达克100指数中有六成以上的公司在34个颠覆性科技领域至少储备1个或更多的专利，具备极强的创新性，通过配置纳斯达克100指数可以实现一键配置市场热点主题的细分龙头。美国市场依然是全世界最重要的金融市场之一，是全球化资产配置的重要目的地，纳斯达克100指数作为纳斯达克的主要指数，呈现了高科技、高成长和非金融的特点，是美国科技股指数的代表。而科技又是美国的核心竞争力之一，因此纳斯达克100指数中长期依然是值得投资者关注的指数之一。本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为0.04%，C类基金份额净值增长率为-0.01%，同期业绩比较基准收益率为0.41%；本报告期内，本基金F类基金份额净值增长率为3.55%，同期业绩比较基准收益率为3.61%。