融通医疗创新臻选混合A(027049) - 基金投资策略和运作

2026年上半年，医药板块整体呈现分化加剧的特征，市场表现弱于大盘，但产业趋势并未转弱反而在不断验证和加强，基本面和股价趋势相背离，不少个股出现明显低估，给了本基金比较好的建仓时机。其中，创新药与CXO仍是医药板块中景气度最高、成长逻辑最清晰的方向。一方面，中国创新药国际化持续提速，BD合作从单一授权逐步升级至联合开发、共同商业化，反映出中国企业全球化输出能力正不断增强；另一方面，CXO受益于创新药研发活跃、产业链需求向上游传导，订单与业绩均出现持续修复。　　在此背景下，本基金在报告期内对创新药及CXO进行重点配置，但在操作上更加注重结构优化与风险收益比平衡。 组合管理上，我们主动从相对分散的主题参与，调整为围绕少数高确定性资产进行精细化布局，重点增持具备三期临床进展、海外BD能力、全球竞争力和商业化潜力的龙头公司。 与此同时，对于研发节奏偏慢、商业模式尚不清晰、估值与兑现能力不匹配的部分二线标的，进行了主动收缩，以控制净值波动并降低回撤风险。　　这一调整的核心逻辑在于，行业定价模式已由过去交易BD预期转向交易现实，也即更重视真实临床数据、商业化落地和盈利兑现能力。 上半年创新药企业在全球学术会议上持续取得突破，产业基本面并未因板块下跌而恶化，反而为未来一年的临床验证、对外合作和业绩释放奠定了基础。 因此，我们认为医药板块尤其是创新药方向的调整更多源于市场风格和对去年乐观预期的再调整，而非产业趋势逆转。　　此外，基金运作中也适度提高了对CXO板块的重视。当前CXO已从前期的估值压缩阶段逐步进入订单修复和利润兑现阶段，龙头企业表现出更明显的强者恒强特征。 海外大药企研发投入维持韧性，商业化生产需求依然强劲，而国内创新药融资和出海活跃，也进一步增强了CXO中长期成长确定性。 基于此，我们将CXO视为兼具进攻性和防御性的配置方向，用以增强组合在医药结构性行情中的稳定性。　　总体来看，报告期内本基金坚持以产业趋势为锚，在板块波动中保持对核心主线的定力，并通过精选个股、优化结构和强化回撤控制，努力提升组合的中长期收益质量。