汇添富港股通周期精选混合A(027010) - 基金投资策略和运作

2026年第二季度，全球地缘政治形势复杂，但中国经济受到出口强劲增长和科技产业快速发展的支撑，仍然维持了较强的韧性。二季度以来，中东局势逐步缓和，原油价格高位回落，但仍然存在反复风险。中国由于有着较大规模的原油战略库存、多元化的原油采购来源，以及有着新能源、煤化工等能源替代的优势行业，受到的影响相对较小。本次中东冲突后，中国的地缘环境、经济韧性和产业优势将进一步凸显。另一方面，全球AI产业发展如火如荼，中国在AI产业发展上具有诸多优势，例如完整的上下游供应链、充足稳定的电力供应、强大的软件工程化能力等，因此我们认为未来随着AI产业的进一步发展，中国经济高质量发展的动能将更加持续。二季度，权益市场整体呈现震荡中上行的特征。4月以来，随着美伊冲突逐步缓和，市场风险偏好回升，加之中国经济的韧性较强，股市呈现出指数震荡上行、结构性机会显著的特征。我们认为，中国股市的中长期投资价值仍然突出。一方面，中国的制造业全球竞争优势进一步加强，尤其是AI带动的科技产业高速发展，一批优质公司具备全球竞争力和显著的投资价值；另一方面，中国的利率水平较低，权益类资产的吸引力整体上升，尤其是对于低估值高股息资产，一批优质上市公司的分红、回购意愿持续提升。本基金定位为专注投资于港股通范围内的周期类股票，港股周期在上行周期具备较强的向上弹性，例如过去几年港股的银行、有色金属、煤炭、石油石化等板块，均实现了较大涨幅。港股由于其离岸市场的特征，资金结构稳定性较弱，因此在行业下行期通常估值会明显低于A股，起步估值低，如果迎来周期反转，容易实现估值和业绩的戴维斯双击，因此在港股周期板块中，经常会出现数倍涨幅的板块和个股。我们在港股周期板块中比较筛选，综合胜率和赔率，当前最看好的是港股的房地产板块。中国的房地产行业从2021年以来，经历了5年的下行周期，2026年已经逐步具备了见底的特征。随着房贷利率的持续下行，当前很多城市的租金收益率已经和房贷利率基本相当，持有成本明显降低。从市场表现来看，2026年以来，一线城市的二手房价已经基本止跌，部分优质区域小幅反弹，且成交量明显放大，房价在高位下跌40-50%之后，当前位置房价下行空间已经相对较小。另外从房地产行业本身，过去5年大部分民营房企均已退出行业，剩余企业主要以优质央国企为主，竞争格局实现了大幅出清，未来如果行业进入上行周期，剩余企业将充分受益，演绎“剩者为王”的逻辑。从估值上来看，房地产上市公司当前均较净资产大幅折价，估值足够便宜，因此我们认为在行业接近底部的区间，当前港股的房地产板块具备较高的向上赔率，在港股周期板块中值得做重点布局。