易方达中证港股通综合量化增强A(026847) - 基金投资策略和运作

本报告期内基本面、资金面与供给端多重承压，呈现“盈利下修、资金放缓、供给抬升”的特征。基本面方面，宏观社融数据走弱，4月新增社融仅6200亿元左右，同比少增5300亿元左右，为历史同期次低，企业中长期贷款减少4100亿元，为历史同期最低，实体投资意愿低迷；微观层面，权重股盈利集中下修是港股跑输其他亚洲市场的核心原因，互联网平台、汽车链等盈利预期大幅下调，而硬科技企业的上修难以对冲，加之港股通科技股中AI硬件占比较低，在AI产业链定价由“应用想象”切向“硬件利润兑现”的过程中，前期由风险偏好推动的动量更易转为回撤。资金面方面，南向资金今年以来净流入约390亿美元，大幅低于2025年同期约950亿美元，且4月后进一步放缓；外资则受海外流动性收紧预期拖累，美联储偏鹰及美债利率高企明显压制科技估值。供给端，2026年已披露解禁规模约1.63万亿港元，同比增长69%，叠加IPO与再融资规模抬升，港股沽空持仓升至历史高位，期权PCR亦显示衍生品市场存在较大空头压力。本基金为指数增强型基金，主要采用多因子量化选股模型作为投资策略。报告期内市场波动明显增大，管理人在组合管理过程中，以基准指数的构成为基础，严格控制组合在行业与风格上的相对偏离，通过对个股的超低配，力求在跟踪指数的基础上，减少系统性风格冲击，获取较为稳健的超额收益。