长城港股价值优选股票（QDII）A(026703) - 基金投资策略和运作

2026年上半年港股呈现极致分化、整体震荡下行的格局，市场资金高度集中于AI算力硬件等高景气成长主线，传统价值板块持续遭遇资金分流，整体表现显著承压。海外宏观方面，美联储货币政策路径摇摆，美债收益率持续高位震荡，压制港股离岸市场估值中枢；国内宏观层面，国内经济复苏节奏偏弱，金融、消费、传统周期等价值板块盈利修复不及预期，叠加市场风险偏好收缩，港股价值类标的估值、股价同步走弱，是上半年压制组合收益的核心外部环境。　　本基金严格恪守深度价值投资核心策略，以自下而上筛选低估值、稳健现金流、具备持续盈利与分红能力的港股龙头为核心，持仓集中布局能源、优质银行、央企周期、公用事业等价值板块。受板块系统性调整影响，基金净值本季度同步出现回撤。操作上我们坚守产品长期价值投资定位，相信具备长期竞争力的优质价值股在经历过调整之后具备更好的投资价值。

今年以来，在地缘冲突反复、油价高升、全球通胀预期波动的复杂背景下，当前市场整体处于避险和价值逻辑。港股价值股基本面扎实、走势稳健，同时具备高股息优势，中长期配置价值突出；与此同时，在地缘局势与通胀预期的共同作用下能源电力紧缺，HALO（重资产低替代）策略正从美股向全球扩散，港股价值风格有望持续受益于能源、资源品等顺周期板块的涨价交易。港股能源类、资源类等品种价值股在市场风险偏好走弱的逻辑下，有望成为了市场动荡情况下的受益品种。本基金将重点投资如下方向：　　一是能源及资源品方向，紧扣"反内卷"逻辑。 这一方向有望受益于供给优化与价格回升，企业盈利修复弹性可期。从供给端看，全球范围内"去全球化"趋势导致部分行业供给收缩，而国内"反内卷"政策持续推进，产能优化效果逐步显现；同时，地缘冲突反复，进一步加剧能源和运输环节的不确定性，推动油气、黄金、工业金属价格中枢有所抬升。从需求端看，第四次工业革命仍处初期，AI算力、能源转型对电力、油气、工业金属、能源金属及小金属的需求正在逐步释放。供需错配之下，能源及资源品板块的盈利修复值得积极关注。　　二是高股息方向，具备"防御保护"价值。 港股高股息资产凭借相对A股更高的股息率，在社会收益率下行阶段具备较强的吸引力。对于追求稳健回报的资金而言，这类资产有望提供坚实的“防御保护”，也能在一定程度上对冲市场波动风险。　　本报告期长城港股价值优选股票（QDII）A基金份额净值增长率为-0.01%，同期业绩比较基准收益率为-0.85%；长城港股价值优选股票（QDII）C基金份额净值增长率为-0.01%，同期业绩比较基准收益率为-0.85%。