明亚远臻智选混合A(026600) - 基金投资策略和运作

2026年上半年A股市场以结构性行情为主，科创50、创业板指作为科技成长的代表性指数大幅跑赢其他宽基指数；行业间分化更为显著，电子、通信高居涨幅榜前两位，商贸零售、农林牧渔、美容、消费者服务等板块则有较大幅度的下跌，从相对收益角度看，行业涨跌幅度首尾相差巨大，为A股历史少见。分季度看，一季度市场呈现大幅波动，1、2月科技和有色领涨，进入3月，美伊冲突升级后市场大幅波动，有色、科技板块出现较大幅度回撤，油气、煤炭、部分替代能源及稳定类资产表现占优；二季度市场对美伊冲突脱敏，转而聚焦产业和盈利趋势，A股分化加剧。AI算力相关产业链全面上涨，半导体设备与材料、PCB、光模块、芯片、核心元器件等细分领域均有可观涨幅。科技板块的强势上涨对其他行业形成了一定的压制，资金追逐产业趋势与盈利均处于上升阶段的科技，盈利短期承压的顺周期、消费等板块则因资金流出而持续走弱。　　本基金在2026年一季度重点投资了数据要素等AI下游应用的关键环节个股；二季度则对策略进行了进一步优化。通过分析各大类资产的预期收益和预期风险的相对变化，确定不同类型资产的持仓水平。在股票资产配置方面，首先依据量化模型初步确定行业配比和行业内个股的配比，依照能够承受的最大回撤水平确定股票持仓；其次，结合基本面分析进行双重验证，最终确定估值合理且具有长期竞争优势的个股。二季度我们坚持量化模型与基本面研究相结合的投资策略，以稳健收益为目标，控制回撤，取得了较好的风险收益比。

2026年一季度A股市场冲高后震荡调整，年初在政策预期与资金面宽松下迎来开门红，但春节后受多重因素影响转为震荡，3月中东地缘冲突出现超预期升级，直接推升了全球避险情绪与原油价格，加剧了全球市场对“滞胀”风险的担忧，成为引发A股季末调整的重要导火索。分行业看，以锂矿为代表的能源金属、电力运营商、公用事业等板块涨幅领先，非银行金融、传媒、计算机跌幅居前。总体上，外部环境在一季度末变得更为复杂严峻，地缘政治与海外流动性双重扰动成为压制市场风险偏好的核心因素，尽管A股在外围风险事件扰动下有所回调，市场仍展现出较强的底部韧性，在全球大类资产剧烈波动中相对抗跌。报告期内，本产品重点配置了数据要素、航空航天、芯片以及高端制造等细分领域，其中对数据要素方向上的配置较为集中。我们认为，在AI产业浪潮中，高质量数据是提升大模型性能的关键因素之一，而国内数据要素市场尚处于早期，未来5-10年规模有望持续扩张，且产业趋势不依赖单一行业周期，能在政务、金融、医疗、制造等多领域、多场景得到应用并获得成长空间，因此，我们的产品对有广泛的客户资源、具备跨行业数据收集与整合能力的企业进行了配置。　　展望二季度，市场预计仍将延续震荡格局，但经过一季度末的风险释放，市场底部区域或已探明。我们会在波动中寻找确定性机会。一方面，面对内外部挑战，国内政策“稳增长、防风险”的托底意图明确且靠前发力。另一方面，在海外能源安全问题突出、供应链凸显脆弱性的背景下，中国多元化的能源体系以及产业链纵深优势有望转化为更加突出的全球竞争力，从而对出口形成支撑并转化为企业的收入和利润，上市公司也将明显受益。因此，除了受益于AI产业趋势的成长方向外，我们将加大对泛能源以及出口产业链的研究，寻找竞争优势突出、长期成长趋势确定性较强的优质标的。