国泰海通稳健汇利债券A(026590) - 基金投资策略和运作

今年上半年，资金面宽松主导债市，信贷需求偏弱，加之政府债券发行节奏偏慢，“资产荒”逻辑再度强化，驱动收益率呈阶梯式下行，曲线整体呈现牛陡走势。相较于2025年末，1年国债收益率下行22BP至1.12%，10年国债收益率下行11BP至1.73%，30年国债收益率下行3BP至2.24%。具体来看：年初受风险偏好回升及供给压力预期扰动，10年国债收益率一度上行至1.9%附近；随后1至3月，银行等配置盘力量主导市场，债市超跌反弹，收益率曲线呈陡峭化走势；进入4至5月，资金面进入“超宽松”状态，资管机构资金充裕，叠加政府债供给持续低于预期，10年国债收益率最低下行至约1.7%；6月以来，央行出手纠偏资金面，债市出现小幅回调。权益方面，上半年A股整体震荡上行，结构型特征显著，成长风格明显占优。尤其二季度，资金高度集中于少数科技主线，红利价值板块持续回落，风格分化创近年新高。组合定位低波固收+二级债基，权益部分集中投资红利和价值资产，在上半年承受风格压力，净值有所回撤。