银华盛安六个月持有混合A(025993) - 基金投资策略和运作

一季度债市受到市场风险偏好、通胀预期、海外动荡事件等影响，呈现大体震荡但结构分化的局面，十年国债活跃券季末较年初仅下行3bp，曲线形态上期限利差明显走扩，品种方面信用表现优于利率，信用等级利差呈现压缩，超长债表现偏弱利率不降反升。　　报告期内，本基金灵活调整了组合的久期和杠杆，阶段性调整利率和信用债占比及进行了不同期限利率债的切换，积极进行类属资产的配置轮动。　　后续看，预计债市仍延续区间震荡格局，中短端在货币政策宽松支持下风险不大，但进一步下行依赖于政策利率下调，空间有限，长端依旧在通胀预期、风险偏好、机构行为等因素影响下反复，组合将阶段性进行适当交易操作，需紧密关注海外局势、经济基本面及物价相关政策动态等，本基金将根据市场情况灵活调整组合的久期和杠杆水平，不断优化组合的配置结构，积极抓取债市结构性机会以增厚收益。　　权益方面，一季度股市经历了1月份的躁动、2月份的震荡和3月份美以伊战争带来的冲击，风险偏好和流动性预期的变化，使得主题投资和中小市值的股票经历了大涨和大跌，投资者收益率由大幅分化走向收敛。对于A股而言，今年的主要矛盾依然是盈利回升带来的投资机会，战争带来的油价上涨和全球交易滞涨，只是过程中的扰动而不是行情趋势的决定因素。　　本基金组合持仓围绕2026年盈利回升的思路构建，尽管并不符合1月份的市场风格，基金经理还是选择坚持持有有安全边际的股票，组合在3月份市场下跌中回撤控制较好。PPI在3月份同比转正、一线房地产市场初步呈现底部企稳，在经历了四年多传统经济收缩带来的影响，上市公司特别是龙头企业有望迎来量价企稳带来的盈利回升。因此组合在行业配置上相对均衡，超配了有价格弹性的周期行业和底部的消费医药行业，展望全年，依然有望实现一定的绝对收益空间。