华西中债1-5年政策性金融债(025807) - 基金投资策略和运作

2026年二季度国内经济平稳运行，虽然地缘冲突事件导致的高油价给中下游生产活动带来一定扰动，但我国能源自给率高，新能源产业竞争力强，整体来看机遇大于风险。二季度国内物价水平有一定抬升，4月、5月PPI同比分别为2.8%、3.9%，但主要受供给冲击影响，考虑到6月以来油价大幅回落，预计后续供给压力将显著缓解，国内中下游生产活动有望边际改善。政策方面，6月以来央行公开市场操作保持持续净回笼，扭转了4-5月份银行间资金面过度宽松的格局，后续资金价格有望稳定在政策利率附近。6月份央行首次开展了隔夜逆回购操作，该工具进一步丰富了流动性投放方式，可以更好满足金融机构多样化流动性需求，提升资金面运行稳定性。债券市场方面，二季度债市偏强运行，主要受资金面宽松拉动。考虑到当前资金价格边际收敛，预计后续债券收益率维持窄幅震荡，将为实体融资提供适度宽松的利率环境。投资操作上，本基金注重将在严格控制回撤的前提下，适度调节组合久期以获得超额收益。

2026年一季度，国内经济开局良好。2026年1-2月我国出口（以美元计）同比增长21.8%，主要原因在于海外需求保持旺盛、我国高附加值产品竞争优势显著以及多元化市场优势巩固。1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%（2025年全年3.7%，单12月增长0.9%），增速环比有一定改善。政策层面，3月两会召开，政府工作报告设定了全年经济增长4.5-5%的目标，实施更加积极的财政政策，赤字率按4%左右安排，实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕。一季度国债长短端收益率表现分化，短端收益率受益于资金面宽松持续下行，10年期收益率整体震荡为主，超长端受海外地缘政治冲突带来的通胀预期影响收益率上行。投资操作上，本基金灵活调整久期和杠杆，适时优化持仓结构，力争为持有人获得长期可持续的回报。