华泰柏瑞上证科创板综合指数增强A(025696) - 基金投资策略和运作

2026年上半年，A股市场整体呈震荡上行态势，指数重心稳步抬升，但板块间分化显著，市场结构轮动加快。年初，商业航天、有色金属、化工等板块领涨，市场风险偏好明显回升；此后受地缘冲突事件扰动，市场短期承压，但随着情绪修复，股指迅速反弹并创出阶段新高。进入二季度，伴随AI产业链一季报景气度验证，行情主线逐步向光通信、半导体等科技成长板块切换，算力、光模块等细分领域持续走强，推动创业板指与科创50大幅跑赢全市场。交易层面，市场日均成交额一度放大至历史新高，此后稳定维持在3万亿以上的较高水平，显示资金参与热情持续高涨，但板块间资金流向不平衡。AI相关产业链持续获得增量资金青睐，而传统行业则面临明显资金流出，股价与流动性分化加剧，市场交易拥挤度亦呈结构性抬升。　　本报告期，代表大盘价值风格的上证50小幅回调，下跌1.38%；沪深300则在权重股支撑下上涨7.55%。成长风格表现尤为突出，创业板指和科创50分别上涨35.58%和64.25%，显著领跑全市场。中小市值方面，中证1000和中证2000亦分别录得15.99%和9.10%的涨幅，呈现大中盘成长明显跑赢小盘与大盘价值、双创板块表现大幅优于全市场的格局。　　本报告期内，我们坚持以技术面为主的短期多因子模型为主，结合对市场的研判，采取比较稳健的投资策略，股票仓位保持在较高水平，超额收益受仓位影响相对较小。

2026年一季度，A股市场整体呈现“冲高回落、结构分化、主线轮动”的运行态势。1月在政策预期和流动性宽松驱动下强势上涨，沪指一度突破4100点关口；2月板块轮动加快，科技、资源、电力等方向轮番表现，沪指实现月线三连阳；3月受中东地缘冲突升级、国际油价飙升等外部冲击影响，市场风险偏好下降，主要指数出现回调。场内交投保持高度活跃，日均成交额稳定在2万亿元上方，两融余额维持在2.6万亿元左右，流动性依然充裕。市场主线方面，能源、油气、电网设备等表现较好，风格轮动显著。海外方面，中东地缘冲突持续升级，美联储降息预期推迟，美股主要指数承压下挫，大类资产走势明显分化。　　本报告期，传统行业占比较高的上证50、沪深300分别下跌6.7%和3.89%；代表成长类上市公司的创业板指和科创50分别下跌0.57%和6.54%；中小市值指数中证1000和中证2000同期涨幅分别为0.32%和约1.22%。横向比较来看，小盘阶段性略强于大盘。　　本报告期内，本产品于2026年1月20日完成建仓，并同步开放日常申购与赎回。建仓期间，产品净值表现平稳。当前，我们坚持以技术面为主的短期多因子模型为主，结合对市场的研判，采取比较稳健的投资策略，股票仓位保持在较高水平，超额收益受仓位影响相对较小。　　展望2026年二季度，我们认为如果市场风险有效释放、外部冲击逐步消化，叠加国内改革政策的持续落地和流动性环境依旧充裕，市场情绪有望稳步修复，目前股票市场整体估值已重回合理区间，后续可能震荡但表现可期。从历史经验来看，在流动性保持充裕的前提下，市场风格可能进一步从估值驱动转向盈利增长驱动，业绩兑现能力强、景气度向好的板块有望获得超额收益。　　虽然贸易冲突、地缘冲突等风险因素可能将长期存在，但我们坚定看好中国产业链的创新能力和国际竞争力，相信新质生产力的长期优势。在不出现极端情况的前提下，我们对未来几个季度的A股股票市场持谨慎乐观的态度，对于股票市场的中长期表现更为乐观。　　量化策略方面，当前市场呈现风格轮动加快、板块分化加剧的特征。在此环境下，兼具主题热度与基本面优秀的股票或更容易受到资金的青睐，技术面因子亦可借助捕捉资金流向特征，力争获取超额收益。与此同时，基本面因子持续筛选出估值合理、业绩优异且具备良好成长性的标的，努力为模型提供支撑。　　如上所述，我们认为，当前A股市场整体估值合理，经济基本面向好。我们在坚持控制投资风险的前提下，力求继续获得稳定的超额收益。