汇添富港股通科技精选混合发起式A(025544) - 基金投资策略和运作

2026年一季度，恒生指数下跌3.3%，恒生科技指数下跌15.7%。港股市场呈现比较大的分化：一方面以能源、工业等板块表现优异，另一方面信息科技、非必选消费等板块表现落后。3月中东地区的战争对全球资本市场造成大的冲击，宏观经济前景出现较大的不确定性，短期市场风险偏好下降对科技板块影响较大，港股市场亦受影响。我们一直对中国经济的长期发展很有信心，中国的高端制造产业全球竞争力越来越突出，新一轮AI科技革命将带来大量新增产业机遇，其中大量优质代表性的中国公司已经或即将成为港股科技板块的主力军。具体到科技板块来看，全球科技产业共振向上，中国“十五五计划”强调科技自立自强：1）全球正迎来人工智能创新大时代，AI实现“算力-模型-应用-数据”的飞轮正循环。随着基座大模型持续升级、超大算力集群和新一代GPU/ASIC部署、高质量合成数据应用，大模型的智能化水平不断提升，在AI编程、Agent助理、视频多模态、AI搜索、AI广告等领域开始获得商业化应用，特别是Anthropic、OpenAI、Cursor等公司的AI编程和Agent助理需求和收入开始爆发式增长，国产大模型（如Deepseek、豆包、Kimi等）同样表现突出，加快进行AI大模型迭代和应用探索。特别是Gemini3、GPT-5、Claude Sonnet 4.6等多款大模型获得成功，应用普及和用户量呈现加速趋势，AI算力严重不足，OpenAI、Anthropic最新2026年2月底的ARR年化收入分别突破250亿、190亿美元，证明全球AI大模型进入健康的高增长阶段。2）AI驱动全球芯片半导体产业周期向上，中国底层芯片自主可控快速推进。全球芯片行业周期在2026年景气度进一步加速提升，特别是2025年底以来在AI需求拉动下，全球存储器芯片（NAND和DRAM）开始大幅涨价，AI推理需求（特别是Agent、多模态）的高增直接拉动存储器需求的爆发式增长。新一代旗舰GPU/ASIC芯片普遍采用最为先进的半导体制程工艺（5/4/3nm），推动全球半导体周期向上和半导体设备扩产趋势提升。中国芯片产业，在中高端先进制程领域加快技术突破和国产替代，如AI算力芯片、HBM和NAND存储器、先进制程芯片代工、高端半导体设备材料等环节。本基金定位为港股通科技基金，目标在港股市场重点关注受益于全球AI革命创新、中国科技自立自强、互联网与应用崛起的优质龙头公司。回顾2026年一季度本基金操作，本基金自2025年10月28日成立之后，按照稳健的节奏逐步建仓，聚焦港股通科技创新板块，看好国内外AI人工智能创新发展加速，重点配置AI算力设施（光纤光缆、光器件、电力设备、PCB等），看好互联网公司中受益AI的龙头（社交、云计算、AI应用等），看好受益AI的半导体公司（存储器、电源芯片、晶圆代工等）。展望2026年二季度，我们聚焦“港股通科技精选”的投资思路，重点布局三大投资主线：1）全球AI人工智能创新主线，重点配置AI算力基础设施（光纤光缆、光器件、电力设备、PCB、AI电源等），受益全球AI算力建设投资；2）优质港股互联网龙头主线，加大布局AI技术领先、AI应用潜力大、业绩持续成长确定性强的互联网龙头公司（社交、云计算、AI应用等）；3）半导体主线，聚焦在高壁垒、高国产化弹性的关键卡脖子环节（存储器、电源芯片、晶圆代工等）。

2025年，恒生指数上涨27.8%，恒生科技指数上涨23.5%。国际政治形势复杂，香港恒生市场，上半年受全球关税贸易战影响较大，下半年随着关税战结束、在产业趋势下表现强劲。市场呈现两极分化的结构：一方面原材料、医疗、金融等为代表的板块表现优异，另一方面电讯、公用事业、必选消费等板块表现落后。具体到科技板块来看，全球科技产业共振向上，中国“十五五计划”强调科技自立自强：1）全球正迎来人工智能创新大时代，AI已经成为驱动各行各业的生产力引擎。随着基座大模型架构不断升级、超大算力集群和新一代GPU/ASIC部署、高质量合成数据应用，大模型的智能化水平不断提升，在AI编程、视频多模态、智能搜索、AI广告、Agent智能助理等领域开始获得商业化应用，实现“算力-模型-应用-数据”的飞轮正循环。以OpenAI、Anthropic、XAI等为代表的海外科技新贵和以Deepseek、字节、Kimi等为代表的中国科技公司，加快进行AI大模型迭代和应用探索。特别是Gemini3、NanoBanana2、GPT-5、Claude Sonnet 4.5等多款大模型获得成功，应用普及和用户量呈现加速趋势，AI算力出现严重不足，OpenAI、Anthropic预估2025年底ARR年化收入将分别突破200亿、90亿美元，证明全球AI大模型进入健康的高增长阶段。2）AI驱动全球芯片半导体产业周期向上，中国底层芯片自主可控持续快速推进。全球芯片行业周期在2025年景气度持续提升，特别是9月以来在AI需求拉动下，全球存储器芯片（NAND和DRAM）开始大幅涨价，AI推理需求（特别是视频多模态）的高增直接拉动存储器需求的爆发式增长，而新一代旗舰GPU/ASIC芯片普遍采用最为先进的半导体制程工艺（5/4/3nm），推动全球半导体周期向上和半导体设备扩产趋势提升。中国芯片产业，在中高端先进制程领域加快技术突破和国产替代，如AI算力芯片、HBM和NAND存储器、先进制程芯片代工、半导体设备材料等环节。本基金定位为港股通科技基金，目标在港股市场重点关注受益于全球AI革命创新、中国科技自立自强、互联网与应用崛起的优质龙头公司。回顾2025年本基金操作，本基金自2025年10月28日成立之后，按照稳健的节奏逐步建仓，聚焦港股通科技创新板块，看好中国互联网龙头（社交、云计算、AI应用、游戏等），看好国内外AI人工智能创新发展加速，配置AI算力设施（光通信、PCB、液冷等），看好半导体先进制程国产替代（晶圆代工、智驾芯片等）。