浦银安盛数字经济混合A(025421) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，市场整体处于震荡消化阶段，在经历了三季度比较显著的趋势上涨行情之后，主要宽基指数在四季度都呈现了下跌再修复的走势，部分产业趋势向好、基本面边际改善的细分板块在市场震荡中逐渐走出来，成为局部亮点，具体包括商业航天、资源品、光通信等。　　报告期内，本基金处于建仓期，整体仓位水平在四季度逐步抬升，组合投向以光通信为代表的AI算力板块为主，建仓完毕后受益于光通信板块在四季度的反弹，产品净值表现不错，相对基准跑出了一定的超额收益。　　展望后市，我们认为AI依然是科技板块的投资主线：首先，从产业端来看，我们可以看到底层AI大模型仍在快速迭代进步，过去几年我们看到了大规模预训练、强化学习后训练等模型范式的发展，未来我们很可能会陆续看到多模态、AI Agent、Physical AI等领域的跨越式进步，本轮AI技术革命的成长曲线还远没有结束；其次，从商业端来看，2025年AI编程打响了AI商业化变现的第一枪，2026年我们认为很可能是AI应用商业化大幅加速的一年，AI应用的商业化闭环显著提高了AI产业持续增长的置信度，行业有机会进入应用飞轮推动的增长新阶段；最后，从投资维度看，以AI算力为代表的板块业绩持续高增的可见度仍在不断提升，过去板块的涨幅基本被高速增长的业绩所消化，估值仍处在历史中低位水平，因此板块的上下行风险收益比具备很高的吸引力，同时未来2-3年行业新技术的渗透有机会给龙头公司带来新的增长机遇，我们认为以光通信为代表的AI算力板块在2026年业绩估值双击的机会依然值得期待。　　在AI产业链中，我们认为以AI算力为代表的AI基础设施板块是本轮AI产业趋势中最具确定性的投资方向，因此本基金主要围绕AI算力板块构建了投资组合，旨在帮助持有人获得AI产业发展带来的合理投资回报。在AI算力板块内部，光通信是我们最看好的细分领域，也是我们认为本轮AI产业变革和技术进步中最具成长性的方向。在光通信板块中，除了光模块龙头以外，我们认为光芯片国产替代、谷歌产业链等细分产业链都是值得期待的投资机会，同时我们还重点关注行业内OIO、CPO、薄膜铌酸锂、空芯光纤等新技术渗透带来的投资机会，期待通过主动研究创造超越市场平均水平的收益。