万家中证800红利低波动指数A(025388) - 基金投资策略和运作

二季度，A股市场整体震荡上行，但结构分化较为显著。从主要指数表现看，科创50涨幅居前，季度上涨75.74%；创业板综指上涨24.75%；国证2000上涨13.10%；沪深300上涨11.90%；中证红利全收益指数下跌10.74%。指数层面多数取得正收益，但不同指数之间表现差异较大，反映出市场定价主要集中在科技成长方向，而部分传统周期及红利资产阶段性承压。　　从行业维度看，二季度上涨行业主要集中在电子、通信、建筑材料、机械设备等方向，其余多数行业表现相对偏弱，石油石化、农林牧渔等行业调整幅度较大。上涨行业多与AI硬件产业链相关，其中，建筑材料行业的上涨并非由传统地产或基建周期逻辑驱动，部分标的业务涉及AI硬件上游原材料，本质上属于科技主线的延伸。　　从产业逻辑来看，AI硬件产业链是二季度最清晰的投资主线。全球算力需求持续增长，带动半导体设备、通信设备等相关产业链景气度上行，吸引资金持续流入。相比之下，部分软件行业受AI技术迭代冲击，而传统周期与消费板块缺乏短期催化，面临资金流出压力。　　外部环境方面，美国5月CPI创近三年新高，后续非农就业数据远超市场预期，市场交易逻辑从降息延后转向加息预期。美债收益率与美元指数双双走高，对全球权益资产估值形成阶段性压制，国内市场也随之出现相应调整。　　总体来看，二季度A股并非全面普涨行情，而是围绕高景气产业方向展开的结构性行情。科创、创业等成长属性较强的指数明显领先，传统红利和部分周期行业表现偏弱。市场主线较为清晰，科技成长尤其是AI硬件产业链，是推动本季度行情的核心方向。　　本基金作为被动投资的指数基金，其投资目标是通过跟踪、复制指数，为投资者获取市场长期的平均收益。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数,减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、禁止投资成分股替代、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。

2026年一季度，A股市场整体呈现“先扬后抑、波动加剧”的特征。年初在政策预期延续与风险偏好修复的共同带动下，市场延续了自2025年以来的上涨趋势，但随着海外宏观变量扰动加剧，市场流动性环境出现明显变化，风险资产波动显著放大。　　具体来看，1月中旬市场处于阶段性高位，资金分歧有所加大，前期较为活跃的主题投资热度降温，大盘走势由单边上涨转为高位震荡。1月底，凯文·沃什被提名为美联储主席，市场对全球流动性宽松节奏的预期明显降温，叠加A股前期已累积一定涨幅，市场出现阶段性回调。随后，在国内基本面边际改善与政策预期托底的支撑下，指数逐步震荡回升。　　进入2月底，美伊冲突持续升级且持续时间超出市场预期，市场博弈通胀上行与经济衰退风险，全球风险偏好快速回落。流动性紧缩成为市场主线，美债收益率显著上行，权益资产估值承压，A股市场再度下探，进入阶段性调整。从行业表现上来看，自美伊冲突爆发至一季度末，有色金属受降息预期边际走弱及前期涨幅较高等因素影响而大幅回调，领跌申万一级行业；市场避险情绪升温，具备防御属性的银行、公用事业、煤炭小幅收涨。　　展望后市，短期市场仍将受美伊冲突进展影响，指数或维持震荡运行。中长来看，国内经济基本面逐步企稳，而2026年作为“十五五”规划的开局之年，稳增长与结构优化仍是政策重点。积极的财政政策与稳健偏宽松的货币政策有望持续发力，为资本市场提供支撑，A股中长期向好趋势仍具备基础。　　本基金作为被动投资的指数基金，其投资目标是通过跟踪、复制指数，为投资者获取市场长期的平均收益。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数,减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、因成分股禁投而进行的替代投资、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。