万家中证800红利低波动指数A(025388) - 基金投资策略和运作

2026年上半年，A股市场在内外部多重因素的交织影响下呈现宽幅震荡与结构分化的特征。一季度，市场先扬后抑。年初在政策预期延续和风险偏好修复的带动下，市场延续了去年年末的上涨势头，一度呈现普涨格局。但随后鹰派美联储提名导致海外流动性预期转向，叠加美伊冲突爆发推高能源价格并引发通胀与衰退预期，全球风险偏好急剧回落，美债收益率上行对全球权益估值形成明显压制，A股随之回调，一季度仅石油石化、煤炭、公用事业等防御型板块表现较好。　　进入二季度后，市场在震荡中企稳回升，资金逐步向高景气产业集中，科技创新方向成为绝对的定价主线。伴随全球算力需求爆发，AI硬件产业链景气度持续提升，带动半导体设备、通信设备等相关方向表现突出，部分原材料和设备类公司也因切入AI硬件上游环节而获得资金追捧。相比之下，传统周期、消费以及部分红利资产因缺乏短期催化，在存量博弈的环境下面临一定压力。上半年主要指数表现也体现出这一结构特征，科创50指数上涨64.25%，创业板50上涨37.01%，明显领先于国证2000、沪深300和上证指数，含“科”量较高的双创指数表现尤为突出。　　本基金作为被动投资的指数基金，投资目标是通过跟踪、复制指数，为投资者获取市场长期的平均收益。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数,减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、禁止投资成分股替代、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。

2026年一季度，A股市场整体呈现“先扬后抑、波动加剧”的特征。年初在政策预期延续与风险偏好修复的共同带动下，市场延续了自2025年以来的上涨趋势，但随着海外宏观变量扰动加剧，市场流动性环境出现明显变化，风险资产波动显著放大。　　具体来看，1月中旬市场处于阶段性高位，资金分歧有所加大，前期较为活跃的主题投资热度降温，大盘走势由单边上涨转为高位震荡。1月底，凯文·沃什被提名为美联储主席，市场对全球流动性宽松节奏的预期明显降温，叠加A股前期已累积一定涨幅，市场出现阶段性回调。随后，在国内基本面边际改善与政策预期托底的支撑下，指数逐步震荡回升。　　进入2月底，美伊冲突持续升级且持续时间超出市场预期，市场博弈通胀上行与经济衰退风险，全球风险偏好快速回落。流动性紧缩成为市场主线，美债收益率显著上行，权益资产估值承压，A股市场再度下探，进入阶段性调整。从行业表现上来看，自美伊冲突爆发至一季度末，有色金属受降息预期边际走弱及前期涨幅较高等因素影响而大幅回调，领跌申万一级行业；市场避险情绪升温，具备防御属性的银行、公用事业、煤炭小幅收涨。　　展望后市，短期市场仍将受美伊冲突进展影响，指数或维持震荡运行。中长来看，国内经济基本面逐步企稳，而2026年作为“十五五”规划的开局之年，稳增长与结构优化仍是政策重点。积极的财政政策与稳健偏宽松的货币政策有望持续发力，为资本市场提供支撑，A股中长期向好趋势仍具备基础。　　本基金作为被动投资的指数基金，其投资目标是通过跟踪、复制指数，为投资者获取市场长期的平均收益。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数,减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、因成分股禁投而进行的替代投资、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。