东海启恒混合发起式A (025355.jj ) 东海基金管理有限责任公司申 | 基金经理邵炜基金类型混合型成立日期2025-09-26总资产规模 (2026-06-30) 基金净值0.9958元 (2026-09-17) 管理费用率0.50%管托费用率0.10% (2026-09-09) 持仓换手率504.19% (2026-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率-0.40% (7200 / 9458) |
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东海启恒混合发起式A(025355) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
东海启恒混合发起式A025355.jj东海启恒混合型发起式证券投资基金2026年中期报告 
2026年上半年，中国股债市场总体呈现“股债双强、结构分化”的特征。债券方面，流动性宽松、实体融资需求偏弱以及机构配置力量增强，共同推动收益率震荡下行。10年期国债收益率由年初约1.84%降至6月末约1.73%，累计下行约11BP，主要在1.70%—1.90%区间运行；1年期国债收益率下行约21BP，短端强于长端，收益率曲线整体呈“牛陡”。股票方面，市场整体上涨，但指数、风格和行业分化明显：上证指数上涨约3.16%，沪深300上涨约7.55%，创业板指、中证500和中证1000分别上涨约35.58%、20.97%和15.99%，上证50则下跌约1.38%，体现出成长优于价值、中盘优于超大盘的特征。板块层面，通信、电子及部分机械设备等科技制造方向显著占优，传统消费、地产链和部分金融板块相对落后。总体来看，上半年股债同涨的共同基础是流动性宽松，但定价逻辑有所不同：债券主要反映内需和信用扩张偏弱，股票则集中交易人工智能、先进制造等产业景气，市场收益更多来自结构选择而非全面普涨。报告期内，债券部分，本基金主要以利率债配置为主。权益部分，围绕"科技成长+顺周期"双主线，在能源安全、战略资源以及科技板块中进行均衡配置。
展望下半年，经济的主要支撑来自财政政策加快落地、制造业升级以及出口韧性。三季度基建项目、政策性金融工具和存量政策执行有望提速，推动经济较二季度边际企稳；与此同时，AI产业链、高端装备和部分出口制造仍可能保持较高景气。不过，地产尚未形成从销售回暖向价格、信用和投资改善扩散的完整链条，居民收入预期及企业自主融资需求也不强，因此总需求修复的力度预计有限。物价方面，油价、有色金属价格以及供给治理可能继续支撑PPI，但这更多属于输入性和结构性再通胀，而不是居民需求扩张驱动的全面通胀，核心通胀明显上行的条件尚不充分。货币政策预计维持适度宽松，但大幅降息的必要性和空间均有限，政策重心可能更偏向结构性工具以及与财政政策协同。主要风险包括地产继续走弱、财政资金向实际需求传导不畅、关税和科技限制升级，以及能源价格上涨对全球通胀和外需的冲击。权益方面，基于国内政策方向、海外潜在风险以及汇率等情况综合判断，市场不具备单边下跌的基础，基准情形是震荡中寻找结构性机会，波动高于上半年。盈利端仍有支撑，部分机构预计2026年全A与非金融板块利润增速分别约为+6%和+10%，但盈利高度集中于科技、资源和出口制造，传统内需板块的改善仍需观察。市场整体估值并不极端，但科技板块局部估值及持仓集中度较高，单纯依赖流动性推升估值的阶段可能已经过去。风格上，科技、高股息、周期与低估值价值板块之间的轮动将加快。
东海启恒混合发起式A025355.jj东海启恒混合型发起式证券投资基金2026年第1季度报告
2026年一季度，权益市场横盘偏弱，大小盘表现分化，债券市场修复为主，收益率曲线进一步陡峭化。具体来看，报告期内，10年期国债收益率最低为1.78%，最高为1.9%，至报告期末收于1.82%，较上季度末下行3BP；沪深300指数最低为4394点，最高为4837点，至报告期末收于4450点，较上季度末下跌3.89%。具体来看，政府工作报告明确经济增长目标为4.5%-5%的区间，为"十五五"开局奠定政策基调，政策方面实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。权益市场更多在结构上寻找高景气和高确定性方向，部分成长和周期板块涨幅靠前。债券市场则缓慢修复，在10年国债中枢维持稳定的情况下，短端下行，超长端上行，收益率曲线陡峭。报告期内，债券部分，本基金主要以利率债配置为主。权益部分，本基金围绕能源安全、战略资源以及内需板块进行均衡配置。
东海启恒混合发起式A025355.jj东海启恒混合型发起式证券投资基金2025年年度报告
2025年四季度，权益市场震荡走强，债券市场则继续调整，曲线呈现陡峭化。具体来看，报告期内，10年期国债收益率最低为1.79%，最高为1.87%，至报告期末收于1.85%，较上季度末下行1BP；沪深300指数最低为4422点，最高为4762点，至报告期末收于4630点，较上季度末下跌0.23%。 进入四季度，中美贸易谈判进入缓和阶段，市场关注点逐步转移至中央经济工作会议对宏观政策的定调。总体看 ，“十五五”开局窗口，宏观政策定调为“更加积极的财政政策＋适度宽松的货币政策”，市场对财政扩张托底需求的预期升温，同时根据“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”的表述，市场下修货币政策节奏预期。 报告期内，债券部分，本基金主要以利率债配置为主。权益部分，我们围绕传统行业龙头和新质生产力方向进行配置。受益于反内卷政策，四季度我们增加了制造业和资源板块龙头公司的配置。新质生产力部分我们重点配置了军工，以发动机、商业航天等为主要方向。