华宝恒生港股通创新药精选ETF发起式联接A(025220) - 基金投资策略和运作

10月伴随着中美博弈反复，港股走势振荡走弱。美国降息落地但市场对路径的预期不明，11月起伴随全球资产波动加大，海外权益市场集体调整，资金延续谨慎。整体上看，BD落地、重要会议露出的临床数据等消息对投资者情绪钝化，当板块内南向净流入的暂歇，显示出　此前资金面流入引发的低估值修复行情周期已基本完成，行情演绎往后看更关注个股基本面的差异性，而其中具备“真创新、真前沿”的头部创新药企在前期整体行情过后，将体现出差异化价值。创新药景气周期依旧在，创新药资产将享受全球范围内的持续重定价。

三季度伊始，中东热战风险下降、美联储降息预期升温，驱动全球权益市场风险偏好提升；国内权益市场向上突破与资金面形成正循环，整体交投情绪活跃；7月底美国与日本等多国达成贸易协议，风险资产进一步修复，8月全球大类资产继续交易宽松逻辑，国内基本面中期趋势向上预期难以证伪，资金继续活跃，赚钱效应扩散。南向资金今年以来持续流入，累计净流入额破万亿港币，流入节奏远超历史同期最高水平，港股市场国内投资者展现出更强的定价能力，AH溢价在本季度持续走窄，港股流动性涌入叠加BD进展传闻的拉动助推港股通创新药板块7月涨势明显，8月伴随着美联储降息预期持续升温，整体beta再起，产业向好的逻辑一直未变。9月初美联储如期降息25bp但总体基调更偏“预防式降息”，港股通创新药板块有所调整，反映因缺乏重磅BD催化剂，资金短期对医药热点热情减退。