浦银安盛港股通科技指数A(025181) - 基金投资策略和运作

2026年二季度港股科技股整体下跌，我们认为主要是受到了资金分流的影响。今年以来全球资本市场的投资热情都聚焦于AI产业，但当前AI产业对于终端需求拉动有限，AI敞口低的行业成了科技股的资金池。非AI板块出现了明显的资金外流迹象，两者之间的估值差异继续拉大。港股科技板块是AI应用的主要应用场景终端，由于现在是AI资本开支持续加码的高峰时期，市场关注度都聚焦于AI需求造成的各种供应瓶颈，对AI应用端的进展反应平淡。国内AI需求也进入了爆发期，今年国内Token调用量出现井喷式发展。我们看好国内科技大厂对于AI技术的应用能力，相比于美国科技巨头，国内大厂的现金流状况更为健康，AI对于收入端的促进已经可以看见。　　二季度里流动性环境也对港股不太友好，美元指数高位运行，海外主要经济体进入加息周期。现在原油已经出现了快速回落，但被抑制的实体需求恢复也可能会对能源价格带来支撑。我们需要紧密观察通胀的回落和加息预期调整。一旦加息预期减退，新兴市场有望迎来较好的表现。　　今年也是港股市场的融资大年，火热的IPO市场有望为港股市场持续贡献新鲜血液，越来越多的独角兽、A股核心资产和新兴产业上市公司登陆港股，我们看好这些优质标的陆续加入港股的主流指数，提升指数的生命力和竞争力。　　港股通科技指数的估值已经重回了历史较低水平，港股通科技覆盖了港股市场各个细分行业的龙头公司，和国内经济基本面景气度相关性很高。我们看好中国经济的韧性，也看好下半年里经济基本面的改善，相信届时港股市场也有望重拾上行动力。我们会继续保持对国证港股通指数的紧密跟踪，争取为投资者获取港股科技龙头上的长期投资价值。

2026年一季度港股科技股整体下跌，我们认为主要是美联储降息预期扰动和AI叙事逻辑的冲击。年初美联储主席人选调整引发市场对于年内降息预期下调的担忧，2月底美伊冲突爆发全球能源暴涨，降息预期进一步下调，对非美市场的冲击影响较大。另外，今年大模型和Agent发展非常迅速，投资者担心传统软件公司会受到冲击，海外悲观的情绪也影响了港股互联网资产的表现。虽然一季度里港股科技股表现不佳，但我们看到越来越多反转的信号：即时零售板块的减亏信号愈发明显，新能车在海外市场拓展迅速，创新药的BD也超出市场预期，这些都有助于改善整个港股科技板块的盈利预期，扭转市场过于悲观的预期。　　一季度里，港股市场的IPO市场延续了回暖的态势，我们预计今年也是港股市场的融资大年。火热的IPO市场有望为港股市场持续贡献新鲜血液，越来越多的独角兽、A股核心资产和新兴产业上市公司登陆港股，我们看好这些优质标的陆续加入港股的主流指数，提升指数的生命力和竞争力。　　港股通科技指数的估值已经重回了历史较低水平，港股通科技覆盖了港股市场各个细分行业的龙头公司，和国内经济基本面景气度相关性很高。我们看好中国经济的韧性，也看好在促内需和反内卷的政策环境下经济基本面的改善，相信届时港股市场也有望重拾上行动力。我们会继续保持对国证港股通指数的紧密跟踪，争取为投资者获取港股科技龙头上的长期投资价值。

2025年港股科技股行情先扬后抑，主要的上涨都在一季度和三季度里完成，分别对应了美元指数走弱和海外流动性改善的环境。从美联储降息的背景来看，香港为代表的新兴市场承接了资金的流出。但从基本面来看，投资者更看重国内消费端的高频数据。港股科技股主要以互联网和新能车为主，四季度里由于以旧换新效应的减弱，国内消费数据环比走弱，港股科技股也在四季度里遭遇了逆风。另外港股在2025年新股IPO规模超过3000亿，年底新股上市速度加快，解禁压力也处于年内较高水平，资金面压力有所抬升，短期对港股市场产生了负面影响。　　本报告期内，本基金严格按照基准指数权重配置资产。基金成立后，港股市场冲高回落，市场波动加大，我们采取稳步建仓的方式适时完成了基金建仓。我们会紧密跟踪基准指数的表现，控制好组合偏离度，保持和基准指数的紧密跟踪。