国泰优质核心混合A(025060) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国泰优质核心混合A025060.jj国泰优质核心混合型证券投资基金2025年年度报告 
我们专注于投资好公司。好公司就是指能够持续创造价值的公司。定性的角度，“好”包括两个方面：商业模式和管理层。定量的角度，“好”包括三个角度：护城河、回报率和成长性。护城河是长期投资的前提，没有护城河，价值创造活动就不具备持续性。回报率是核心，只有在回报率高于资本成本的情况下，企业才能创造价值，否则就是在毁灭价值。对于价值创造而言，成长并不是必须的，但成长是加速包，是投资的甜点区。我们认为当前市场整体估值合理，部分领域估值偏高，交易拥挤；但同时也存在显著低估，无人问津的领域。后者是我们认为值得深入挖掘的领域，而且有不少非常优秀的公司也在此列，是非常具有吸引力的方向，2026年有可能会成为这类型公司的转折之年。我们以估值合理的优质企业为核心构建了一个行业相对分散的组合，我们对该组合的长期表现充满信心。
从宏观的角度，中国经济增长的速度有所下降，但增长的质量在持续提升，中国将逐渐转变成一个由内需驱动的经济体。我们预期2026年很有可能是一个内需驱动型优质公司的转折性的年份。首先，经过五年的调整，不少内需驱动型优质公司处在股价低、估值低、机构持仓比例低的“三低”位置上。其次，逆境是一个大浪淘沙的过程，有助于行业竞争结构的改善，在这个过程中，商业模式优秀，管理良好，治理结构持续改善的公司逐渐凸显，部分公司开始找到其第二成长曲线，已经逐渐走出逆境。最后，居民收入预期和价格指数有较大概率在2026年持续改善，从而推动内需驱动型优质公司实现业绩和估值的双击。组合构建的方向上，我们重点看好港股互联网平台公司，主要包括三个方面的原因：1）中国互联网平台公司具备较好的商业模式：回报率高，现金流好，有一定的成长性，且护城河较深；2）中国互联网平台公司具备全球竞争力，尽管过去两年相关公司的股价有一定程度的上涨，但其估值在全球范围内仍被低估，随着中国综合国力的增强以及相关公司核心竞争力的持续提升，仍存在较大的重估概率；3）AI浪潮逐渐从硬件创新过渡到软件创新和应用创新，有可能为相关公司带来业务重构的机会，并成为相关公司重估的重要催化剂。